DMG 블록체인: AI 프리미엄은 합의서에 의존한다

DMG Blockchain은 캐나다의 작은 비트코인 채굴업체로, 현재 시장 가치는 그다지 높지 않습니다. 이 회사의 주식 가치는 시장 시가총액으로 환산될 때 거의…800만 달러하지만 그 회사의 실제 사업 성과는 분기 매출액을 발표했습니다.640만 캐나다달러로, 전년 대비 45% 감소했으며, 순손실은 390만 캐나다달러였습니다.그 축소된 광산 사업과 투자자들이 주식에 지불하는 가격 사이의 차이는 코인 사업으로는 설명될 수 없습니다. 그것은 인공지능 관련 프리미엄입니다. 그리고 그 규모도 더 크고, 더 취약합니다.

광업 산업은 점점 줄어들고 있습니다.

DMG는 운영합니다.브리티시컬럼비아주 크리스티나 레이크에 위치한 65메가와트 규모의 발전소그 회사는 자체 변전소를 가지고 있습니다. 2026년 6월 분기에는 광물을 채굴했습니다.61.9 비트코인, 테라하시당 21.9 줄의 효율성을 가지고 있으며, 1.47 엑사하시가 있습니다.능력에 대한 상황입니다. 추세는 하락하는 방향입니다. 수익은 3월 분기 대비 13% 감소했습니다.비트코인 채굴량이 10% 감소했습니다.그리고 해시레이트는 14% 감소했습니다. 낮은 코인 가격과 비효율적인 기계들의 퇴출로 인해 시설이 생산하는 양이 줄어들었기 때문입니다.

대차대조표도 똑같은 이야기를 전해주지만, 약간 다른 방식으로 말이죠. DMG는 그렇습니다.디지털 통화로 3,160만 캐나다 달러, 현금으로는 약 280만 캐나다 달러가 있으며, 이는 작년에 10,900만 캐나다 달러였던 대출금이 올해는 1,970만 캐나다 달러로 증가한 것과 대조됩니다.다시 말해, 과거에 광부들에게 보너스를 제공했던 그 ‘강력한 자산’인 비트코인도 이제는 회사가 무언가를 만들기 위해 지출하거나, 할인하거나, 다른 자산으로 대체해야 하는 것과 같은 상태가 되었습니다. 여기에는 전환을 위한 의미 있는 손익분기점이 없습니다.

중심점이자, 중요할 만한 한 가지 계약입니다.

2025년 말, DMG는 순수 광산 사업을 포기하고 그 사업에서 손을 뗐습니다.3 EH/s 해시레이트 목표를 달성하여 크리스티나 레이크를 “50메가와트 규모의 중요한 IT 부하를 가진 액체 냉각형 AI 데이터 센터”로 만들기2026년 6월에, 실제적인 첫 단계가 이루어졌습니다. 즉, 제공하기로 하는 의도를 담은 서한이 도착한 것입니다.50메가와트의 AI 컬로케이션을 단 하나의 이름이 없는 테넌자에게 제공됨현장에서, 초기 기간은 12년이며, 5년마다 갱신됩니다. 첫 번째 단계는 2026년 말까지 완료될 예정입니다.

그 설명을 주의 깊게 읽어보세요. 그 구조가 많은 일을 하고 있기 때문입니다. LOI는…비적용성세입자는 신분이 밝혀지지 않았으며, 비밀 유지 계약에 따라 그 정보는 공개되지 않습니다. 따라서 세입자가 관련 정보를 제공할 것으로 예상됩니다.“투자급 보험책임”검토를 위한 것인데, 서명된 수표가 아니라 신용 테스트에 불과합니다. DMG는 그렇다고 말합니다.확실한 합의가 이루어질 것이라는 보장은 없습니다.그리고 이 회사는 이러한 전환 과정을 위해 주로 부채를 활용하여 자금을 조달할 계획입니다. “이를 건설하고 싶다”와 “콜로케이션 수익을 얻는다” 사이의 모든 단계는 아직 앞으로 나아가야 할 과제이며, 각 단계도 조건부로 이루어집니다.

만약 이 컬로케이션 시스템이 성공적으로 구현된다면, 이 정도 규모의 회사에게는 혁명적인 변화가 될 것입니다. 50메가와트의 중요 부하를 처리할 수 있다면, 이는 DMG가 현재 얻고 있는 전체 수익보다 훨씬 크습니다. 하지만 해당 부지에는 아직…오늘날 총 전력량은 75메가와트이며, 그 중 15메가와트는 고정된 전력이고, 60메가와트는 유동적인 전력입니다. 또한 약 25메가와트는 냉각 및 컴퓨터 인프라를 위한 전력으로 사용됩니다.세입자가 부담해야 할 부담이 시작되기 전에 말입니다. 그 용량은 서류상으로는 존재하지만, 그걸 실제로 활용할 수 있는 돈과 세입자가 그 전력 비용을 지불할 의사가 아직 없습니다.

DMG가 실제로 소유하고 있는 것은 매우 희귀합니다.

한 층 아래를 보면, 더 작은 규모의 플레이어가 중요할 수 있는 이유가 있습니다. 2026년에 인공지능 데이터 센터에 부과되는 제약 요소들은 그래픽 카드가 아닙니다. 그건 전력 연동 및 보안 인증과 같은 요소들입니다. 두 번째 요소는 진정한 장벽입니다. ‘민감한 정보 처리 시설’이라고 불리는 SCIF는 특별한 공간입니다.미국 정부의 인증을 받은 전자 침해 방지 제품입니다.그리고 서두르는 것은 불가능합니다. 서방의 정부들은 외국의 코드를 실행하지 않도록 할 수 있는 “주권적 AI” 시스템을 요구하고 있습니다.

DMG는 바로 그 희귀하고 제작에 시간이 오래 걸리는 위치에 자리 잡았습니다. 2026년 4월에는2메가와트의 SCIF 등급의 조립식 데이터 센터 장비들6월에는 그들을 위한 첫 번째 소규모 컬로케이션 계약을 체결했습니다.2년이 조금 넘는 기간 동안 C$670,000가 됩니다.– SCIF 서비스를 추가할 수 있는 옵션도 포함됩니다.셸던 베넷 CEO는 고객들이 SCIF 등급의 용량을 높이 평가할 것이라고 말했습니다.보안된 주권 및 정부 컴퓨터를 위한 것입니다.

그것이 바로 이 이야기의 가장 흥미로운 부분이며, 또한 얼마나 빠른 단계에 있는지를 알려주는 명확한 지표이기도 합니다. 2년 동안 670,000캐나다달러라는 금액은 단순한 비즈니스 수치가 아닙니다. 그것은 해당 시설들이 지불된 AI 작업을 처리할 수 있다는 증거입니다. 그들이 제시하는 인증서인 SCIF 인증서는 진정한 것이며, 복제하기 어렵습니다. 하지만 DMG는 2메가와트의 전력을 실제로 생산해냈으며, 50메가와트 규모의 계약을 체결했지만 그 계약의 임차인은 명명되지 않았습니다. 또한, 자신들이 기대하는 주권적 컴퓨팅 구매자들이 하이퍼스케일이나 정부 관리형 서비스보다 브리티시컬럼비아의 광산업체를 선택할 것이라는 증거도 없습니다.

프리미엄 가격과, 그 프리미엄을 입증할 수 있는 요소들

이곳에서 구조와 가격이 분리됩니다. 숫자들을 일관된 기준에 따라 정리해야 합니다. 약 8천만 달러에 해당하는 시장 가치에 비해, DMG는 약 3천6백만 캐나다 달러 규모의 디지털 화폐와 점점 줄어드는 현금 소비형 채굴 사업을 가지고 있습니다. 시장 가치의 대부분은 이미 AI 관련 분야에 해당합니다. 시장은 확실한 계약이나 자금 조달, 또는 첫 번째 메가와트의 임대료가 발생하기 전까지의 50메가와트의 전환에 대해 지불하고 있습니다.

따라서 이 논문은 잘못된 것이 아닙니다. 세 가지 중요한 요소에서 증명되지 않았기 때문입니다. 비강제적인 의도서도 반드시 서명된 계약으로 전환되어야 합니다. 건설 프로젝트는 2.8백만 캐나다 달러의 현금으로 운영될 수 없으며, 주주들을 손실로 몰아넣지 않고 자금을 조달해야 합니다. 또한 SCIF/영국 정부의 역할도 실제로는 부채로 운영되는 사업에 필요한 비용을 충당하는 역할을 해야 합니다. 이러한 문제들 중 하나라도 발생하면 모든 이익이 사라질 것입니다. 왜냐하면 기반이 되는 광산 기업의 가치는 그 산출량과 비트코인의 가치에 의해 결정되기 때문입니다.

특정한 변환 과정을 주목해야 합니다. 헤드라인만 보지 말고요. 실제 신용을 가진 세입자를 지정하고, 건설 자금을 확보하며, 이사회의 승인된 예산도 포함된 명확한 합의가 이루어진다면, AI 프리미엄은 선택이 아닌 실제 자산이 될 것입니다. 그리고 이는 마이닝 결과의 어떤 한 분기보다도 주식의 가치를 빠르게 변화시킬 것입니다. 그 조건들이 실현되기 전까지는 DMG의 시장 가격은 단지 의사결정의 결과일 뿐입니다. 이는 현재의 사업 상황으로는 감당하기 어려운 수준의 프리미엄이며, 50메가와트 규모의 프로젝트가 가질 수 있는 가치보다도 낮습니다.