디아몬드백의 내부 판매는 일상적인 일이에요. 진짜 문제는 그 전조 현상일 뿐입니다.

다이아몬드백 에너지의 임원이 144번 서식을 제출했습니다. 이는 페르미안 지역의 주식을 약 1,500만 달러에 판매하려는 의도를 나타내는 문서입니다. 약 570억 달러 규모의 회사에 있어서는 이 금액은 아주 작은 수치일 뿐입니다. 하지만 내부자들의 매각 행위는 큰 관심을 받습니다. 이러한 보도는 회사와 밀접한 관계에 있는 사람들이 우리가 모르는 정보를 알고 있을지 궁금하게 만듭니다. 하지만 증거는 그 반대 방향을 가리킵니다. 이런 서식 제출은 일상적인 일이며, 다이아몬드백의 현금 흐름에 대해서는 거의 아무것도 알려주지 않습니다. 더 유용한 정보는 주식 가격의 상승률입니다.

형식 144이란 무엇인가요? 그리고 왜 다이아몬드백은 그렇게 많은 양의 형식을 제출하는 걸까요?

형식 144은 판매가 아닙니다. 이는 규정 144에 따라 요구되는 정보 공개서입니다. 이 서류는 제한된 증권을 보유한 사람이 그 중 일부를 판매하려는 의도를 밝히는 것을 의미합니다. 제한된 주식이란, 내부자가 보상이나 인수 과정을 통해 얻은 주식으로서, 일반 시장에서 구입하는 것이 아니라, 내부자로부터 받은 주식입니다. 이러한 주식에는 보유 기간과 관련된 규정들이 있으며, 이 서류는 그러한 규정을 규정하는 데 사용됩니다. 실제 거래일과 그 성사 여부는 나중에 형식 4에 기록됩니다.

다이아몬드백의 임원들과 이사들은 작은 크기로 이러한 공지를 지속적으로 제출합니다. 전 CEO인 트래비스 스티스는 3월에 한 건을 제출했습니다.100,000주의 주식으로 약 18.1백만 달러의 가치가 있습니다.현재의 최고 경영자인 매튜 반트 호프는 이전의 판매 외에도, 한 번에 수천 주를 팔겠다는 계획을 세웠습니다.15,000주를 3.13백만 달러에 판매함최고 재무 책임자인 다니엘 웨슨과 여러 이사들도 마찬가지입니다.7,500주의 다이아몬드백 주식으로, 약 160만 달러의 가치가 있습니다.여기서는 1,000개입니다. 이 중 어느 것도 2억 8천1백만 주를 가진 회사의 주가를 움직일 수 없습니다.2026년 중반 기준으로.

그렇게 많은 이유는, 내부자들이 주식의 출처라고 언급하는 내용에서 알 수 있습니다. 이러한 내부자들이 보유한 제한된 주식의 상당 부분이 바로 그 주식들입니다.엔데이버 합병과 관련된 흔적들다이아몬드백이 선도적인 페르미안 석유 생산업체가 되기 위해 사업을 축소했다고 합니다. 다른 기록들에서는…단순히 만료된 제한된 주식 단위들그 지분이 분배될 때, 오랫동안 회사에 근무해온 사람들은 일부 지분을 다른 곳으로 옮기게 됩니다. 그게 바로 보상 체계의 작동 방식입니다. 분배, 세금, 다양화 등이죠. 이는 기업에 대한 정보가 아닙니다.

이 패턴은 또한 가장 많이 팔리는 제품을 설명해줍니다. 3월에…SGF 팡 홀딩스는 엔데버 거래에서 다이아몬드백 주식을 받은 주주로서, 1,100만 주를 위한 보조 공모을 실시했습니다.임원들의 정기적인 Form 144 서류들도 같은 상태에 있습니다. 합병으로 인해 생성된 주식들은, 제한 조치가 해제되면 대규모로 자금화될 것입니다.

“경고 표지”의 가치를 현금 흐름과 비교해보세요.

이제, 운영 수치와 비교하여 암시된 위험도를 측정해 보겠습니다. 왜냐하면 바로 그곳에서 주요 정보가 잘못 해석될 수 있기 때문입니다. 다이아몬드백은 지난 12개월 동안 약 10.1십억 달러의 운영 현금 흐름을 창출했으며, 무료 현금 흐름은 연간 기준으로 약 144% 증가했습니다. 순부채는 약 12십억 달러이며, 자본금은 약 44십억 달러입니다. 즉, 부채 대 자본금 비율은 약 0.29입니다. 이 회사는 내부자들이 재무적인 이유로 퇴출해야 하는 상황이 아닙니다. 또한, 재무 상태가 위태로운 상황도 아닙니다.

배당금 지급 방식은 마찬가지입니다. 분기별 기본 배당금은 주당 1.10달러이며, 이는 약 2%의 수익률에 해당합니다. 연간 약 12억 달러에 달하는 이 기본 배당금은 회사의 운영 현금 흐름으로 충분히 감당됩니다. 사람들이 개인적인 이유로 그런 회사의 작은 부분을 매각할 때, 그것은 배당금의 지속성과는 아무런 관련이 없습니다.

실제로 무엇을 알려주는지

이곳에서 저는 두 방향으로 쉽게 결론을 내리는 것은 잘못된 것입니다. 내부 정보는 투자에 있어서 별로 중요하지 않습니다. 그런 정보를 위험 신호로 간주하는 것은 실수입니다. 하지만 사소한 내부 정보로 인해 주식 가격이 변동되는 것도 잘못된 일입니다. 다이아몬드백의 주가는 올해 들어 약 36% 상승했으며, 지난 12개월 동안은 약 49% 상승했습니다. 현재 52주 고점인 약 $217에 근접하고 있으며, 최저치는 약 $134입니다. EBITDA 기준으로는 약 11배, 향후 수익 기준으로는 약 13.6배의 가치를 가집니다.

이제는 그런 좋은 조건이 더 이상 존재하지 않습니다. 1년 전만 해도, 다이아몬드백이 부진한 시장 상황을 견딜 수 있을지, 그리고 고품질의 페르미안 지역 운영사가 여전히 낮은 가격에 매겨질지가 문제였습니다. 하지만 시장은 주식의 가치를 재평가함으로써 그러한 낮은 가격 구조를 없앴습니다. 안전마진도 줄어들었고, 더 좁은 안전마진은 현금 흐름을 중시하는 투자자에게 더 높은 요구를 하게 만드는 조건입니다.

“장교가 주식을 판매하려고 한다”라는 문구를 읽었을 때, 유용한 대응 방식은 두 단계입니다. 첫째, 그 주식이 어디서 나왔는지, 그리고 그 주식의 규모가 회사에 비해 얼마나 큰지 확인해야 합니다. 둘째, 그 가격이 현금 흐름과 비교했을 때 여전히 적절한지 확인해야 합니다. Form 144에는 첫 번째 질문에 대한 답이 명확하게 나와 있습니다. 하지만 36%의 상승률은 두 번째 질문에 대한 답을 쉽게 내리지 못하게 만듭니다. 바로 그 두 번째 질문이 오늘 중요한 문제입니다.