아니요, 크립토 렌딩은 2022년처럼 다시 돌아오지 않을 것입니다. 시장의 움직임도 달라질 것입니다.

비트코인 가격은 8만 달러 근처에서 움직이고 있으며, 지난 한 해 동안 기록된 최고가와 비교하면 약 3분의 1 정도 하락했습니다. 이러한 어려운 상황에서 장기 보유자들은 자신의 코인을 팔지 않고 대신 차용하는 경향이 있습니다. 대출업체들은 이를 더 쉽게 만들기 위해 더 많은 시스템을 구축하고 있습니다. 2월에는 비트코인을 담보로 한 대출들이 투자등급의 채권으로 판매되었는데, 이는 평가기관의 검토를 통과한 첫 사례입니다.

만약 여러분의 첫 번째 반응이 “크립토 랜딩이 바로 2022년을 파괴시킨 원인이다”라는 것이라면, 놀라는 것은 당연합니다. 하지만 여러분은 잘못된 시대를 보고 있는 것입니다. 센셜스와 블록피가 붕괴된 대출 시장은 투기꾼들이 투명성이 거의 없는 플랫폼에서 더 많은 투기를 하는 상황이었습니다. 지금은 더 신중한 방식으로 운영되고 있습니다. 흥미로운 질문은 그게 위험한지 여부가 아니라, 그로 인해 시스템에 어떤 변화가 일어나는지입니다. 즉, 소유자들이 자금을 얻으면서도 자신의 코인을 보존할 수 있는 방법이며, 이는 과거의 급격한 매도 행위를 줄이는 데 도움이 됩니다. 또한, 크립토 담보물이 전통적인 부채 시장과 연결되는 다리가 되는 것입니다.

판매하는 대신 차용하기

이 제품은 매우 간단합니다. 비트코인이나 에테르를 담보로 하여 돈을 빌리거나 스테이블코인을 이용해 자금을 조달할 수 있습니다. 가격이 상승하면 그 수익도 얻을 수 있으며, 대출금에 대한 이자는 지불해야 합니다. 하지만 문제는 이러한 담보물이 매우 변동성이 큰 것이기 때문에, 대출자들은 더 많은 담보를 제공해야 합니다. 레드닌과 같은 대형 기업들은 일반적으로 차용자가 더 많은 담보를 제공해야 한다고 요구합니다.대출 금액의 약 200% 정도그리고 비율이 약 80%를 넘으면 자동으로 청산됩니다. 60초마다 숫자를 확인합니다. SVB는 “비트코인 대출의 부흥”에 대해 언급했습니다.2026년 1분기에 전 세계에서 약 670억 달러 규모의 암호화폐 대출이 이루어졌습니다.전년 대비 거의 50% 증가했으며, 현재 비트코인 중 26%는 7년 이상 그대로 남아 있습니다. 이는 2024년의 21%에서 상승한 수치입니다.

이런 현상이 일어나는 일반적인 이유는 간단한 경제학적 원리 때문입니다. 즉, 자산 가치가 하락했을 때, 그 자산을 매각하여 손실을 입는 것을 원하지 않고, 세금 문제를 야기시키고 싶지 않다면, 차용하는 것이 더 나은 선택이 됩니다. 미국과 호주에 있는 투자자들을 대상으로 한 리드넥트 조사 결과도 그렇습니다.현재 14%는 자산을 담보로 대출을 받고 있지만, 88%는 그걸 고려할 의향이 있습니다.그 간극이 바로 시장의 다음 발전 과정에 대한 전부입니다.

BBB 등급에 숨겨진 신호

주의해야 할 이유는 대출 조건이 아닙니다. 중요한 것은 그 돈이 어디로 흘러가는지입니다. 2월에 레드니는 최초의 투자등급 비트코인 담보를 사용한 자산 기반 증권을 성공적으로 거래했습니다. 이 거래의 상위 부분은 2억 달러의 규모였습니다.S&P 글로벌이 부여한 BBB 등급자산 기반 채권, 즉 ABS는 자동차 대출과 신용카드 대금을 자금으로 활용하는 방식입니다. 누군가 여러 대출들을 하나로 모은 다음, 평가기관이 그 담보물과 현금 흐름을 검토하고, 기관들이 그 채권을 구매합니다. 비트코인 대출도 바로 그 과정을 거쳤으며, 그 채권들은 이후 거래되었습니다.이자율이 약 5% 더 낮아집니다.구매자들이 이를 받아들인다는 것은, 부채 시장에서 비트코인이 투기적인 상품이 아닌, 합법적인 담보로 인정받고 있다는 구체적인 신호입니다.

말보다 실제로 일어나는 일을 따른다면, 이것이 중요한 사건입니다. 2022년의 붕괴는 부채 중개업자들이 책임을 지지 않고 규제도 받지 않았기 때문에 발생했습니다. 여기서 중개업자는 신용등급이 있는 구조화 금융 거래이며, 담보물 뒤에는 보험이 제공됩니다.(레드닉은 피델티 디지털 자산을 사용합니다.)그리고 주요 대출기관이 실패할 경우, 현금화 작업을 수행할 준비가 되어 있는 백업 서비스 제공자들도 있습니다. 이것이 바로 암호화폐를 자산으로 받아들이는 전통적인 자본시장의 작동 방식입니다. 이는 분류 문제와는 거리가 멀고, 단순히 누가 보유자와 현금 사이에 위치하는지를 결정하는 문제일 뿐입니다.

같은 레일이 양쪽으로도 통과된다.

이제 솔직히 말하자면, 더 많은 그리고 더 좋은 대출은 성숙함의 신호이지만, 무위험한 것은 아닙니다. 왜냐하면 주인들이 매도를 피할 수 있게 해주는 그 메커니즘 자체가 폭락을 악화시킬 수도 있기 때문입니다. 가격이 충분히 빠르게 하락하면 마진 요구액이 쏟아지고, 담보물이 처분되며, 강제 매도가 원래 피하고자 했던 하락을 더욱 심화시킵니다. 2025년 10월 미국 시장에서 그런 상황이 일어났습니다. 그때는 코인시장 역사상 가장 큰 처분이 일어난 때였습니다.20억 달러가 넘는 가치의 포지션들이 소멸되었습니다.2022년과의 차이점은, 오늘날의 대출 자산이 과도한 담보로 보증된 상태이며, 단순히 짧은 기간에 돈을 빌리고 긴 기간에 돈을 빌리는 방식이 아니라, 지속적으로 모니터링되고 있다는 점입니다. 하지만 파산은 결국 파산이죠.

또한 데이터에는 주의해야 할 약간의 문제도 있습니다. 기관 중심의 중앙화된 비트코인 대출이 증가했지만, 오픈 DeFi 플랫폼에서의 대출은 실제로…2026년 초에 두 번째 분기 연속으로 계약을 체결했습니다.9개의 큰 성과와 가격 하락으로 인해 압박을 받고 있습니다. 따라서 성장은 모든 곳에 존재하지 않으며, 특정 지역에서만 일어납니다. 바로 규제된 신용 시장과 연결된 구간에서만 성장이 이루어집니다. 이것이 구조적인 현상입니다. 자본이 가장 빠르게 성숙하는 곳은 기존의 규제 체계가 이미 존재하는 곳입니다.

이 모든 것이 갑자기 돈을 빌리는 것을 의미하지는 않습니다. 누구도 그렇게 하기 전에, 대출-대비-가치 비율, 유동성 조절 기준, 누가 자산을 관리하는지, 플랫폼이 붕괴될 경우 어떻게 되는지와 같은 요소들이 이자율보다 더 중요합니다. 이자율은 여전히 높은 편이며, 대부분의 대출자에게는 10대 초반의 수준입니다. 또한, 대출이 긍정적인 요인인지 부정적인 요인인지에 대한 질문에 대한 답은 시장의 분위기에 따른 판단이 아닙니다. 보유자가 적당한 대출-대비-가치 비율로만 대출할 수 있다면, 시장은 더 적은 공급을 받게 되며, 이는 긍정적입니다. 문제는 대출이 존재한다는 사실이 아니라, 대출 규제가 완화된다는 것입니다. “더 많은 암호화폐 대출”이라는 헤드라인보다는 표준, 대출-대비-가치 비율, 유동성 수량을 주의해야 합니다. 시장의 새로운 발전은 실제로 유용하지만, 그건 단지 담보라는 안전장치를 빌리는 것일 뿐, 그 담보가 풀리면 어떤 일이 일어나는지는 알 수 없습니다.