두 개의 미국 암호화폐 관련 법안이 통과되었고, 신원 변경도 완료됨: 상원의 표결이 끝내 무너진 것은 아님

관련된 수치는 9월 15일의 시장 하락률이 아닙니다. 그 원인이 된 것은 상원의 집계치입니다.디지털 자산 시장 명확화법을 추진하기 위한 절차적 투표에서 49–50표로 통과되었으며, 이는 연설로 표결을 막는 데 필요한 60표를 충족하지 못한 결과입니다.하원에서는 이미 법안이 294–134로 통과되었습니다.스폰서인 신시아 룰미스는 2026년 선거가 끝난 것으로 선언했는데, 이는 중간선거가 열리기 7주 전이었습니다.그리고 법률가들도 이 도시를 떠나게 될 것입니다. 어떤 반응이든 상관없이 – 코인베스는 약 10% 하락했고, 서클은 약 11% 하락했으며, 비트코인은 해당 시간 동안 약 3% 하락했습니다 – 분석가들은 이러한 상황을 예상했던 것입니다. 로이터통신은 이 투표 결과를 보도했습니다.그 법안이 실패로 끝난 것은 주로 가격 문제 때문이었다..

따라서 이 거래는 전혀 놀라운 일이 아니었습니다. 실제로 투표가 해낸 것은, 1년 이상 전부터 시작된 미국의 암호화폐 관련 법적 문제를 더욱 심화시킨 것에 불과했습니다. 그리고 그 문제야말로 가치 있는 것이지, 하루 동안의 일이 아닙니다.

업계의 절반은 이미 관련 법률을 가지고 있습니다.

클리어리티 법안은 결코 최초의 암호화폐 관련 법률이 될 수 없을 것입니다. 그 타이틀은 다른 법률에 속합니다.2025년 7월 18일에 체결된 GENIUS 법안이로써 달러로 뒷받침되는 안정성 코인들은 다른 암호화폐 자산들이 갖지 못한 특성을 얻게 되었습니다. 즉, 법적 구속력이 있는 정체성이 생겼다는 것입니다. GENIUS 법안이 시행되기 전까지는, 안정성 코인 발행자는 법적으로 약속에 따른 권리를 가진 사람에 불과했습니다. 하지만 법안이 실제로 적용된 이후로는 발행자가 허가된 기관이 되며, 예금 및 관리 규칙도 존재합니다. 이를 ‘정체성 전환’이라고 부릅니다. 그리고 이 모든 것은 법적 규정에 의해 이루어집니다, 기관의 자의적 판단에 의해서가 아닙니다.2027년 1월 18일부터는 외국에서 발행된 스테이블코인도 합법적인 절차와 상호주의 원칙을 통해 미국인에게 도달할 수 있습니다. 2028년 7월 18일부터는 라이선스를 받은 발행자만이 그러한 역할을 할 수 있습니다.그 기한들은 법률에 명시되어 있습니다. 미래의 위원회는 그 기한들을 철회할 수 없습니다.

이제 그 내용을 ‘클리어리티법’이 제공했던 것과 비교해보세요. 클리어리티법은 다른 모든 것들에 대해 동일한 정책을 적용해야 했습니다. 즉, SEC와 CFTC의 감독권을 분리하고, 거래소를 등록시키며, 디지털 상품 거래소가 자체 플랫폼에서 거래를 할 수 없도록 하는 것이었습니다. 하지만 이러한 조치들은 법으로 제정되지 않았습니다. 대신 실시간 시장을 규제하는 것은 각 기관의 해석에 의존하는 것입니다.2026년 3월 17일에 SEC와 CFTC가 18개의 디지털 상품을 명시했으며, 프로토콜 스테이킹은 증권 발행이 아니라고 밝혔습니다.유용합니다. 또한 역전이 가능합니다. 해석적 해제는 다른 위원회가 그를 폐지하기 전까지만 지속됩니다. 반면, GENIUS 법안은 의회가 그것을 개정할 때까지 유지됩니다.

그것이 바로 투표로 결정된 불균형입니다. 시장의 한쪽은 날짜가 적혀진 서류를 가지고 있는 반면, 다른 쪽은 어떤 행정부라도 취소할 수 있는 권한을 가집니다. 투자자에게 있어 중요한 것은 이번 주에 비트코인 가격이 올랐는지 내렸는지가 아닙니다. 중요한 것은 두 부분이 각각 다른 규제 위험과 다른 시간 범위를 가지고 있다는 점이며, 더 이상 함께 평가되지 않는다는 것입니다.

허가증이 발급되었지만, 현금 시장은 여전히 불확실합니다.

스테이블코인 체약서는 초기 금융 역사와 잘 맞아떨어집니다. 즉, 예금을 보유하고 있으며, 환급 가능한 권리를 가진 국가가 후원하는 조직이라는 것입니다. 이러한 비유는 현금 흐름과 손실 발생 가능성이 명확하기 때문에 성립됩니다. 그러나 이 비유가 끝나는 지점은 한 줄입니다. 바로 “완전히 자체적으로 감사된 발행자”라는 점입니다. 미국의 스테이블코인 정책도 바로 이 지점으로 나아갔습니다. 그래서 이 체제에서 성공하는 기업들은 규제받는 스테이블코인 기반에서 규모를 활용하는 회사들인 Circle와 Coinbase입니다. 투기적인 상품들이 아닙니다.

그 체제에서 패배한 쪽은, 그 법안이 남긴 미해결 문제들입니다. ‘클리어리티법’에는 스테이블코인의 수익을 제공하는 조항이 포함되어 있었으며, 이로 인해 발행자들은 해당 코인에 대해 보상을 받을 수 있게 되었습니다.커뮤니티 은행원들은 이를 예금에 대한 공격으로 여기며 반대했습니다.그의 사망으로 인해 수익을 창출하는 스테이블코인들은 어정쩡한 상황에 처하게 되었습니다. GENIUS 법안은 발행자를 허가했지만, 이자를 지급하는 것이 해당 코인을 증권으로 만드는지 여부는 관련 기관들이 결정해야 합니다.그 제품 로드맵이 그 답에 달려 있기 때문에, 이 뉴스로 인해 주요 기업들 중에서 가장 큰 타격을 입은 회사가 바로 그 회사였습니다.더 안전한 것은, 그 제품이 더 이상 존재하지 않는다는 것이 아니라, 그 해결책이 같은 역전 가능한 규칙 제정 과정에 남아 있다는 것입니다. 그리고 그 해결책은 위원회 구성자가 바뀌면 변경될 수 있는 상태에 있습니다.

명확함이 그 자리를 대신한다.

이것이 헤드라인에 나오는 “다른 곳”입니다. 그리고 이 내용은 대부분 사실입니다. 2024년 12월부터 시행된 유럽의 MiCA 규정이죠.2026년 7월 1일에 전환기 기간을 마감했습니다.– 허가 없이 사업을 운영하는 회사들은 이제 EU 고객에게 서비스를 제공할 수 없게 됩니다. 이는 EU가 유효한 법적 규정을 가지고 있다는 것을 의미합니다. 미국은 이러한 규정을 따르지 않고 새로운 기준을 제시했습니다. 헨리의 2026년 암호화폐 거주자 순위에서…싱가포르는 1위이며, 아랍에미리트는 2위입니다.. 홍콩은 명확히 “전략적 기회”를 노리고 있습니다.미국의 투표가 시작되었습니다. 새로운 제품을 출시하거나 자금을 조달할 장소를 결정해야 하는 기업에게는, 관련 법률이 존재하는 관할권이 유리합니다. MiCA는 그렇습니다. 하지만 미국은 현물 시장과 관련해서는 그렇지 않습니다. 미국은 단지 해석적인 방식으로만 대응할 수 있을 뿐입니다.

이 모든 것이 가격 문제를 해결하지 못한다. 비트코인의 가격은 78,000달러 근처에서 움직이고 있으며, 12개월 동안 약 15% 하락했다. 또한 125,000달러에 달했던 최고가보다도 훨씬 낮다. 알타코인 지수는 26에 불과하다. 이는 여전히 돈이 비트코인으로 집중되고 있고, 실패한 법안이 결정된 토큰들로 전환되지 않는다는 뜻이다. 가장 보호받는 자산은 바로 그 법안이 가장 적게 필요했던 자산이다. 비트코인은 이미 정상적인 상품으로서의 지위를 가지고 있다.그래서 ‘Strategy’는 나열된 이름들 중에서 가장 낮은 순위에 올랐습니다.가장 위험이 큰 자산들은 바로 그러한 규제를 가장 필요로 하는 자산들입니다. 즉, 새로운 거래 상품, 스테이킹 및 대출 서비스, 수익을 가져다주는 안정화코인들이죠.

이 상황을 바꿀 수 있는 휴식 조건은 간단합니다. 새로운 의회가 다음 회의의 스테이블코인 도래일보다 먼저 시장 구조 관련 법률을 제정함으로써, 실제 시장에 스테이블코인이 가지고 있는 것과 같은 ‘종이적 기준’을 부여하는 것입니다. 그 종이적 기준이 존재하기 전까지는, 하루 동안의 하락을 그냥 예상된 현상으로 받아들이고, 실제 위험도는 ‘지속성의 격차’로 간주해야 합니다. 즉, 스테이블코인은 시간이 지나면 사라지는 것이고, 다른 모든 것은 철회 가능한 제약에 의해 제한되는 것입니다.