크립토는 인플레이션을 헤지하는 것이 아닙니다. 오히려 그로 인해 인플레이션이 완화되는 것입니다.

이 글을 쓰는 시점에서 비트코인의 가치는 약 78,000달러이며, 에어리의 가치는 약 2,470달러입니다. 두 자산 모두 아무것도 축하하는 대신 달력을 바라보고 있습니다. 오늘은 생산자물가지수가 발표되고, 금요일에는 8월 CPI가 발표됩니다. 이번 주에 있었던 움직임은 이미 하락세였습니다. 화요일에는 시장이 큰 하락을 겪었습니다.2억 6천4백만 달러크립토통화의 청산을 통해 레버리지 포지션을 처리하는 방식으로, 비트코인 손실의 약 90%는 긴 포지션에 의한 것입니다. 연준의 2일간의 회의가 다음 주에 시작됩니다. CME의 FedWatch 도구에 따르면 금리 인상 가능성은 대략…60퍼센트.

초보자들이 받아들인 정보는 다음과 같습니다: 비트코인은 디지털 금과 같습니다. 비트코인의 공급량은 2100만 개로 제한되어 있기 때문에, 정부가 재정적자를 충당하기 위해 달러를 발행할 때도 고정된 공급량이 당신의 구매력을 보호해줍니다. 이는 인플레이션으로부터 당신을 보호하는 방법입니다. 그래서 소비자 투자자들은 “인플레이션을 방지하기 위해 비트코인을 보유해야 한다”고 말합니다.

이제 실제 상황을 보세요. 암호화폐는 인플레이션으로 가는 방향으로 움직이지 않고, 오히려 반대 방향으로 흘러가고 있습니다. 이는 일주일 만에 일어나는 현상이 아닙니다. 이것은 헤지 트레이딩의 메커니즘이 반대로 작동하고 있다는 신호입니다.

인플레이션 헤지 이론은 인플레이션이 달러 가치를 떨어뜨리는 요인이라고 가정합니다. 하지만 비트코인의 경우는 정반대입니다. 인플레이션은 연방준비제도가 금리를 인상하도록 만드는 요인입니다. 연방준비제도가 금리를 인상하면 안전 자산의 실질 수익률이 상승하고, 4% 이상의 수익을 제공하는 T-bill을 보유하는 것은 비수익 자산을 보유하는 것보다 더 큰 비용이 됩니다. 그리고 레버리지를 이용한 투자도 이로 인해 손실을 입게 됩니다. 상관관계 데이터는 어떤 방향으로 시장이 움직이는지를 나타냅니다. 지난 6개월 동안 비트코인과 금의 상관관계는 대체로…-0.88– 거의 완벽한 반대 관계입니다. 나스닥과의 상관계수는 약 92% 정도입니다. 이는 가치를 나타내는 지표가 아닙니다. 이는 높은 베타를 가진 기술주일 뿐입니다.

이것은 중요한 이유입니다. 2026년은 그 주장을 검증하기에 가장 적합한 시기였지만, 그 주장은 실패했습니다. 헤지 투자에 필요하다고 여겨지는 모든 조건들이 모두 존재했는데도 말입니다. 인플레이션도 그렇고…3.8 퍼센트2%라는 목표에 부합하지 않으며, 10년 동안 약 3~5조 달러의 재정적 손실을 초래하는 세금 정책이 시행되고 있고, 미국의 주권 신용 등급도 처음으로 하락했습니다. 이번에는 암호화폐와 관련된 특별한 문제도 없었습니다. FTX나 2022년과 같은 위기 상황도 없습니다. 그런데도 비트코인은 2025년 10월의 최고 가격보다 약 50% 하락했습니다.금값은 약 80% 상승했습니다.그 중 하나는 재정 상황이 악화되는 상황에서 인플레이션 헤지 역할을 하는 것입니다. 또 다른 하나는 리스크 자산으로서 유동성이 고갈되는 형태입니다.

업계에서는 이를 ‘디지털 금’이라고 부릅니다. 하지만 시장에서는 다른 것으로 거래됩니다. NYDIG의 연구에 따르면 비트코인은 실제로 유용한 자산으로 작용합니다.글로벌 유동성의 측정 기준돈이 증가할 때는 상승하고, 돈이 줄어들 때는 붕괴된다.

이 모든 것은 비트코인을 증오하거나, 그가 앞으로 어디서 가격이 변동할지 예측하는 근거가 되는 것은 아닙니다. 이는 분류에 관한 문제이며, 분류 실수가 발생하는 곳이 바로 그곳입니다. 만약 여러분이 암호화폐를 인플레이션 방어 수단으로 보유한다면, 그건 바로 여러분이 보호받고자 하는 상황——즉, 연준의 금리 인상 상황——에서 가치가 하락할 가능성이 있는 자산을 보유하는 것과 같습니다. 그러한 상황에서는 방어적인 투자가 제 역할을 했습니다. 금은 가치가 떨어졌고, 수익성 있는 현금은 실제로 긍정적인 수익을 가져왔습니다. 비트코인은 기술 관련 투자에 대한 레버리지와 같은 역할을 했습니다. 따라서 비트코인은 투기적 위험 자산으로 분류될 자격이 있습니다. 즉, 반으로 줄어도 버틸 수 있을 정도로 작은 규모로 투자해야 합니다. 포트폴리오에서 보호용 자산으로 사용하기보다는 말입니다.

READ를 바꿀 수 있는 조건은 쉽게 설명할 수 있습니다. 만약 연준이 금리 인하를 결정하고 유동성이 다시 증가한다면, 비트코인을 포함한 위험 자산들은 상승할 가능성이 있습니다. 하지만 그건 유동성에 의한 상승일 뿐이며, 결국 인플레이션 헤지가 성공하는 것도 아닙니다. 분류가 바뀌기 전까지는, 매주 금요일에 발표되는 CPI 수치를 그대로 받아들여야 합니다. 그것은 가치 저장 수단에 대한 긍정적인 신호가 아니라, 실제로 가격을 결정하는 요소들을 테스트하는 것이죠.