핀터스펫을 성장시킨 국경 간 광고 거래가 이제 제한됩니다.

9월 9일 종료 시점에서, 핀터레스트는…$18.59, 약 8% 낮아짐그리고5월 말 이후 가장 약한 일일 지표였습니다.발단은 한 시간 전이었습니다. 골드만삭스의 커뮤니카피오 기술 컨퍼런스에서 빌 레디 최고경영자가 연단에 올라 세계적인 광고 문제에 대해 경고했습니다. 그날의 중요한 점은, 그 경고가 새로운 것이 아니라는 것입니다.레디는 8월에 회사의 실적 발표회에서도 거의 같은 말을 했습니다.수정된 지침도 없고, 새로운 수치도 없었습니다.

시장이 재평가한 것은 숫자가 아니라 예측이었습니다. 9월의 하락은 시장이 두 가지 반대 방향으로 움직이는 상황을 인식하는 순간입니다. 즉, 사용자가 더 빠르게 성장하지 못하는 회사와, 그 사용자들로부터 돈을 벌기 위해 애쓰는 기업입니다. 바로 그 격차가 핵심입니다. 먼저 테이프를, 그 다음에 지도를 봅니다.

숫자를 만들어낸 컨테이너

핀터레스트의 문제는 파급력이 부족한 것입니다. 이 회사는 2분기 마지막에6억 4천만 명의 월간 활성 사용자, 전년 대비 11% 증가기록이 되는 것, 그리고수익은 18% 증가하여 11.8억 달러가 되었습니다.그것들은 건강한 수치이며, 실제로 존재하는 수치입니다.

문제는 성장이 어디서 비롯된지입니다.올해 1분기에는 유럽이 27% 성장했고, 2분기에는 12% 성장했습니다.그 이유에는 날짜와 규제 기관이 있었습니다. 2025년에 미국의 관세가 상승함에 따라, 저가 제품을 무관세로 국경을 넘어 판매하는 패션 기업들인 테무, 셰인 등은 광고 비용을 유럽으로 전환했습니다. 그리고 핀터레스트도 그 흐름을 이용했습니다.2026년 7월 1일, 유럽연합은 저가 수입품에 대한 150유로의 관세 면제 조치를 폐지하고, 모든 품목에 동일한 고정 세금을 부과하기로 했습니다.판매자들은 광고 비용을 줄였고, 유럽의 성장률도 대체로 절반으로 감소했습니다.

그것이 리디의 9월 경고의 원인입니다. 그 프리미엄은 단일 날에 어떤 경쟁자에 의해 도난당한 것이 아니라, 피엔트프린트가 의존했던 그 지역의 규칙 변경으로 인해 사라진 것입니다.

유럽이 왜 중요한가 하는 것이 핵심 문제입니다.

그 간격의 크기는 분명히 밝히는 것이 좋습니다.핀터스펫의 사용자의 80% 이상은 미국 외 지역에 거주하지만, 수익의 약 20%만이 국제 시장에서 발생합니다.. 유럽만으로도 1억 7,700만 명의 사용자가 있으며, 미국과 캐나다에서는 1억 6,000만 명에 불과합니다.– 하지만 유럽은 핀터레스트에서 수익을 얻고 있습니다.사용자당 분기별 평균 비용은 1.35달러이며, 북미에서는 8.30달러입니다.같은 제품이지만, 대서양 한쪽에서는 1인당 약 6배나 많은 돈이 듭니다.

바로 그 비율 때문에 “국제적인 광고 과제”가 이 회사의 주가를 그렇게 움직이는 것입니다. 핀터레스트는 줄어드는 시청자 수를 회복하려는 것이 아닙니다. 현재 핀터레스트의 시청자 수는 역대 최고치입니다. 미국 수준으로 올라가기 위해서는 사용자당 수익이 필요합니다. 그리고 국제적인 시장이 바로 이러한 긍정적 효과와, 현재의 손실을 모두 겪는 곳입니다.

플레이북과 고통

리드의 계획은 미국이 관세 충격을 겪은 후에 그랬던 방식대로 국제적인 전략을 실행하는 것입니다. 즉, AI 광고 플랫폼을 재구축하고, 영업 조직을 개편하며, 단기적인 혼란을 받아들이는 것입니다.미국과 캐나다는 2분기에 수익 성장률을 18%로 다시 상승시켰습니다.재위치화된 후에.“우리는 기본적으로 미국의 전략을 따라하고 있습니다,”라고 레디는 “단기적인 문제”에 대해 경고했습니다.중기적인 이익을 위한 것입니다.

이는 타당한 주장이며, 북미의 증거를 보면 신뢰할 수 있는 주장입니다. 하지만 9월에 CEO가 새로운 데이터 없이 다시 발표했을 때 시장은 어떻게 반응했는지 살펴보면 알 수 있습니다. 주식 가격은 약 8% 하락했습니다. 컨퍼런스에서의 발표는 안심시켜주는 행동이었지만, 그 효과는 새로운 정보 때문이 아니라 무대 위에 있는 사람들 때문에 생긴 것이었습니다.수석 재무 책임자인 줄리아 도넬리는 사임합니다.그 리셋 과정을 저렴해 보이게 만드는 일은 아무것도 하지 않았어요.

이 전략이 국제적으로도 적용될 수 있는지는 아직 확실하지 않은 문제입니다. 두 명의 분석가들은 10월 말이나 11월 초에 발표될 보고서를 준비하고 있습니다. 미국과 캐나다의 성장률이 18% 수준을 유지할 수 있을지, 반면 유럽의 성장은 둔화로 인해 한계에 도달할지 등이 중요한 문제입니다.지금은 하위 루프 수익의 30%를 창출하는 AI 광고 제품입니다.회사가 성장함에 따라 승리율을 유지할 수 있을까? 회사는 이미…3분기 매출이 13%에서 15% 증가할 것으로 예상됩니다.— 방금 보고된 18%보다 더 느린 속도라서, 시장은 그 고통이 이미 예상된다는 것을 알고 있습니다.

그렇게 되면 9월에 발표된 정보는 기록적인 수치가 되며, 단순한 예측이 아닙니다. 이는 투자자들이 더 이상 CEO의 중기 전망을 신뢰하지 않으며, 국제 환율로 표시된 주식 가격이 그 전략이 실제로 성공할 수 있다는 증거라고 생각한다는 것을 의미합니다. 주식은 여전히…1년 전과 비교해 약 45% 하락했습니다.그게 저렴하고 고장나는 것인지, 아니면 특정 이유로 저렴한 것인지는 다음 테이프가 결정할 일입니다.