CRISPR의 6회에 걸친 과정은 실제적인 상업적 성과를 숨기고 있으며, 또한 실제적인 가치 평가의 격차도 존재합니다.

크리스퍼 테라퓨처스는 월요일에 6일 연속 하락세를 끊었으며, 정오 기준으로 약 3% 상승했습니다. 연속 6일 하락하는 상황은 시장이 특정 요인에 반응하는 것처럼 보일 수 있지만, 실제로 무슨 일이 일어났는지 알아보는 것이 중요합니다. 그 답은 헤드라인에서 보이는 것보다 더 흥미롭습니다. 이 하락은 전체 유전자 편집 산업의 하락과 관련이 있으며, 회사 자체도 한 달 전에 제품 판매가 증가했다고 보고했습니다. 문제는 크리스퍼 테라퓨처스의 재무제표상에서는 그러한 증가를 거의 확인할 수 없다는 것입니다.

실제로 패배의 연속이 무엇이었는지

6번의 세션들을 맥락에서 고려해보세요. CRISPR은 계속 진행되었습니다.8월에는 약 19%입니다.강력한 2분기 실적을 바탕으로 주가는 56달러 근처까지 상승했지만, 9월 초에는 하락하기 시작했습니다. 하락하는 기간 동안 이 현상은 특정 회사에 국한된 것이 아니라 전체적인 현상이었습니다.9월 10일, CRISPR는 유전자 편집 관련 기업들인 Editas, Intellia, Beam과 함께 약 4% 하락했습니다.하락세 속에서의 상황입니다. 한 달 동안의 수익을 취하는 것뿐이며, 이는 특정 산업의 추세와 관련된 것이지, 기업이 파산한 것이 아닙니다. 이는 “산업-추세” 패턴에 해당합니다. 즉, 그룹 내 모든 사람들이 함께 후퇴하는 상황입니다. CRISPR의 구체적인 수치에 대한 판단이 아니라 그런 것입니다.

그것은 중요한데, 그 주식은 이미 진정한 재설정 과정을 거쳤기 때문입니다. 현재 가격은 53달러 근처이며, 52주간의 범위는 44달러에서 78달러입니다.5년 전의 최고치 대비 약 77%가 감소했습니다.오랜 기간 동안의 하락세는 투자자들이 어떤 부정적인 신호도 문제가 있음을 나타내는 증거로 받아들이게 만듭니다. 여기서 중요한 것은 그 하락에 대한 수치들이 실제로 변했는지 확인하는 것입니다. 하지만 그렇지 않았습니다.

이야기를 숨기는 수익 수치

이것이 사람들을 혼란스럽게 만드는 특징입니다. CRISPR의제2분기 수익은 약 1,020만 달러에 불과했습니다.— 그런 식으로 한 번만 보고 이곳이 수익 전의 바이오테크 기업이라고 결론 내리는 건데, 사실은 그렇지 않아요. 그와의 파트너십에 따라…60/40 비율로 상업화를 이끄는 버텍스CRISPR의 Casgevy에서의 매출은 전혀 수익으로 인식되지 않습니다.협업 비용 항목으로 분류됨1002만 달러는 대부분 일회성 파트너/라이선스 비용이었습니다. 실제 제품과 그 1000만 달러와는 아무런 관련이 없습니다. 카스게비가…미국에서 최초로 승인된 CRISPR 기반 치료법입니다.생성됨2분기에는 약 7600만 달러의 매출이 있었습니다..

그 단일 수치만으로도 전체 상황이 바뀝니다. CASGEVY는 전에 슬리프 세포 질환과 수혈이 필요한 베타-탈수초증 치료법으로 사용된 바 있습니다.연간 151%, 순서적으로는 78% 증가관리자들은 이전에 투자자들에게 그러한 상황을 예상하라고 말했었습니다.2026년에 카스게비의 수익이 약 3배 증가할 것으로 예상됩니다. 다만 2025년에는 출시가 느려질 것입니다.두 번째 분기는 그 약속을 명확하게 지키는 첫 번째 분기입니다. CRISPR도 그렇게 되었습니다.이 기간 동안 약 9100만 달러의 손실이 발생했습니다., 하락하여거의 2억 9천만 달러였습니다.부분적으로는 프로세스 중의 R&D 비용이 급격히 감소했기 때문입니다.

가속도를 진지하게 받아들여야 하는 이유

확장은 판매량에만 국한되지 않습니다. 다루할 수 있는 범위도 점점 넓어지고 있습니다. FDA는 2세 아동에게도 카스게비를 승인했으며, 이로 인해…약 5,500명의 자격을 갖춘 환자들기반으로12세 이상의 사람으로 약 16,000명CRISPR도 마찬가지입니다.12세 이상의 환자들에게 보장된 독일의 보상금2026년 초에, 이 제품은 사우디아라비아와 영국에서 소아용 의약품 승인을 받기 위해 신청했습니다. 이러한 과정들은 느리게 진행된 출시 과정에서 발생하는 장애물들을 극복하는 데 도움이 되었습니다.

하지만 여기서는 규칙적인 읽기 방식으로 접근해야 합니다. 이는 전형적인 “시장이 잘못되었다, 투자하라”는 평가 방식이 아닙니다. 왜냐하면 이 평가 방식은 회계적 기법을 고려하지 않기 때문입니다. CRISPR의 기업 가치는 약 34억 달러에 불과합니다. 회사는 약 18억 달러의 순현금을 보유하고 있으므로, 52억 달러의 시장 가치는 대략 34억 달러에 해당합니다. 그리고 그 약물 자체는 단 한 번만 사용되는 치료제일 뿐입니다. 즉, 반복적으로 사용되는 처방전이 아니라, 한 번만 사용되는 치료제입니다. 2026년의 수치가 작년의 세 배에 가까운 상황에서도, Casgevy의 최대 가치는 수천만 달러에 달하지만, CRISPR은 그 중 40%만을 차지하며, 그마저도 공동 비용을 고려한 것입니다.

다시 말해, 오늘날의 경제 상황이 좋지 않다는 것은 시장의 잘못된 판단이 아닙니다. 단기적인 산업 전반의 침체를 과도하게 비난하는 것이며, 실제적인 제품의 변화는 재무제표 뒤에 숨겨져 있습니다. 현금보다 주식이 높은 이유는, 인비보 에디팅, 고혈압 치료 프로그램, 자가면역 질환 치료를 위한 제조품 등에 대한 투자 때문입니다. 하지만 이러한 것은 수년이 걸릴 일이며, 성공 여부도 아직 증명되지 않았습니다. 그것은 가치가 아니라 선택적 투자일 뿐입니다. 그러므로 그런 것들을 그렇게 취급해야 합니다.

설정과 고장된 상태를 구분하는 것은 무엇인가요?

솔직히 말해서, 6번의 실패한 시즌들은 이 주장을 무너뜨리지 못했습니다. 왜냐하면 그 주장은 그러한 실패들에 의존하지 않았기 때문입니다. 이 관점을 부정하는 요소는 주가가 아니라 카스게비의 분기별 성장 동력입니다. 즉, 경영진의 지시에 따라 순차적인 성장이 하반기에도 계속될지 여부, 그리고 더 장기적으로는 제품화 데이터가 중요합니다. 만약 카스게비가 한 번의 좋은 분기 이후 다시 침체를 겪는다면, 그건 진짜 문제의 시작점일 것입니다. 반대로, 계속해서 침체가 지속된다면, 8월에 좋은 성과를 거둔 후에는 그저 뉴스거리에 불과할 것입니다.

소매업자들이 이 회사에 투자할지 말지 결정할 때 유용한 기준은, 이 회사가 단순한 저비용 성장주가 아니라, 상당히 위험한 바이오테크 기업이라는 점입니다. 가격 하락은 첫 번째 승인된 CRISPR 치료제에 대한 투자 기회를 제공하는 좋은 상황입니다. 하지만 이 회사의 재무제표 기준 가치는 개발 진행 상황에 따라 달라진다는 점을 감안해야 합니다. 이 회사는 GARP 접근법에서 추구하는 “시장 대비 매우 저렴한 가격”의 조건을 충족하지 않습니다. 그러므로 이 회사를 단순히 저렴한 가격으로 평가해서는 안 됩니다.