CPI는 연준의 금리 인상을 확실히 고려할 만큼 충분히 강력한 수치입니다.

8월 소비자물가지수는 금요일 아침에 보합적인 인플레이션 신호를 보냈지만, 연방준비제도가 만족할 만한 수준이 아니었습니다. 주요 물가 지표는 경제학자들이 예상했던 대로였으며, 핵심 CPI는 예상보다 약간 높았습니다. 즉각적인 반응은 매우 긍정적이었습니다. 연방준비제도의 채권 선물 가격이 상승하면서, 연방준비제도의 금리 인하 가능성도 높아졌습니다.다음 주 연방준비제도의 회의에서 금리가 25베이스포인트 인상될 예정이며, 약 88%가 될 것으로 예상됩니다. 이는 보고서 발표 직전의 67%보다 높은 수치입니다..

노동통계국에 따르면, 주요 물가지수가 상승했습니다.월별로 0.4% 증가합의된 추정치와 일치하며, 7월의 0.1% 증가율에서 급격히 가속화되었습니다. 연간 기준으로는 인플레이션은 그대로 유지되었습니다.3.4%, 예상과도 일치함.

놀라움은 겉모습 아래에 숨어 있었다.식품 및 에너지를 제외한 핵심 CPI는 월별로 0.3% 상승했으며, 시장 예상치는 0.2%였습니다.하지만 연도별 비율은 완화되었습니다.2.5%에서 2.4%로 감소기대에 부응하는 결과입니다.

그 2.4%의 핵심 수치는…2021년 4월 이후 최저 수준이는 불쾌한 보고서 속에서도 중요한 긍정적인 요소입니다. 인플레이션은 분명히 과거 최고치보다 훨씬 낮습니다. 연방준비제도가 직면한 문제는, 월간 데이터를 보면 인플레이션 감소의 마지막 단계가 여전히 어렵다는 점입니다. 또한, 에너지 관련 인플레이션이 다시 증가하면 그러한 진전을 되돌릴 위험이 있습니다.

스티키 서비스는 여전히 문제가 됩니다.

아마도 가장 중요한 정보는 헤드라인이거나 전통적인 CPI 지수가 아니었을 것입니다. 그건 바로…슈퍼코어 인플레이션일반적으로는 주거를 제외한 핵심 서비스로 정의됩니다.

슈퍼코어 제품의 가격이 약간 상승했습니다.8월에 0.5%월별 증가율이 매우 높은데, 이는 기본 서비스 인플레이션이 여전히 지속되고 있음을 보여줍니다.

주택 자체가 더 높은 핵 온도를 유발하는 원인이 아니었습니다. 피난처 지수는 0.3% 증가했지만…소유자의 동등 임대료는 단지 0.2%만 증가했으며, 기본 임대료도 0.2%만 상승했습니다.그것은 희망적인 일입니다. 왜냐하면 주택은 CPI에서 매우 중요한 요소를 차지하며, 팬데믹 이후의 인플레이션을 초래하는 주요 원인 중 하나였기 때문입니다.

대신, 서비스 분야의 다른 곳에서 압력이 나타났습니다.

집에서 멀리 떨어진 곳에 숙박하기 시작했다.2.4%항공사의 요금이 상승했습니다.2.7%통신비는 2.3% 증가했고, 교육비는 0.8% 상승했습니다. 그러나 이러한 증가분은 의료비의 0.2% 감소와 자동차 보험비의 0.8% 하락으로 인해 일부 상쇄되었습니다.

이 구분은 연준에게 중요합니다. 임대료와 OER의 지속적인 하락은 오랫동안 기다려온 인플레이션 완화가 여전히 유지되고 있다는 것을 의미하지만, 0.5%의 초고강도 인상은 서비스 부문의 고정된 상황을 극복할 수 없게 만듭니다.

상품 가격 상승은 비교적 적었지만, 사용 중인 차량과 트럭의 가격은 0.4% 증가했고, 신규 차량의 가격은 0.3% 증가했습니다.

에너지 문제가 점점 더 심각해지고 있습니다.

에너지는 주요 CPI의 급격한 상승에 큰 역할을 했습니다.

에너지 지수가 증가했습니다.7월에 1.5% 하락한 후, 8월에는 2.1%로 상승했습니다.그동안 가솔린 가격은 상승했습니다.3.9%로, CPI의 월별 증가량의 3분의 1 이상을 차지했습니다.지난 한 해 동안 에너지 가격은 크게 상승했습니다.16.3%27.4%의 휘발유 수요 증가로 인해 성장했습니다.

이는 목요일에 발표된 PPI 보고서와 관련이 있습니다. 그 보고서에서도 에너지가 주요 인플레이션 요인으로 나타났습니다.

마침내 금요일에는 약간의 안도감이 생길 수도 있을 것 같습니다. 석유 가격은 관련 보고서에 따라 약간 하락하고 있습니다.걸프 협력위원회가 이란과 회담을 가질 예정입니다.외교를 통해 원유에 내재된 지정학적 위험 요소의 일부를 줄일 수 있을 것이라는 희망이 생깁니다.

이는 향후 인플레이션 수치에 도움이 되는 조치이지만, 이미 경제 전반에 퍼져 있는 인플레이션을 없애지는 못합니다. 8월 CPI에서 측정된 기간 동안 에너지 가격은 계속 높은 상태였으며, 최근 중동 지역의 상황도 교통비, 항공료 등 다른 분야의 가격에 영향을 미칠 가능성이 있습니다.

식품의 상태가 상당히 개선되었습니다. 식품 가격은 조금만 올랐습니다.0.1%반면, 집에서 먹는 음식의 양은 변동이 없었습니다. 외부에서 먹는 음식의 양은 0.3% 증가했습니다.

연준 금리 인상으로 승률이 88%까지 상승했습니다.

시장의 통화정책 조치에 대해서는, 투자자들이 그 보고서를 어떻게 해석했는지에 대한 의문은 거의 없습니다.

CPI 이전에는 연방정부 자금 선물이 약간의 가치를 가졌습니다.다음 주에 금리 인상이 일어날 가능성은 67%입니다.출시 이후, 그 확률은 약으로 증가했습니다.88%.

그러므로 하이킹은 시장의 가장 일반적인 상황으로 간주됩니다.

연준의 딜레마는 인플레이션이 통제 불능 상태로 치달고 있다는 것이 아닙니다. 문제는 인플레이션이 여전히…너무 높고 너무 끈적거려서, 정책 입안자들은 인플레이션 억제 정책을 유지하면서도 그 신뢰성을 잃지 않으면서 편안하게 정책을 유지할 수 없다..

2.4%인 핵심 CPI는 2021년 4월 이후 최저 수준입니다. 주거비 인플레이션은 계속 감소하고 있으며, 일부 품목의 인플레이션도 분명히 완화되고 있습니다. 이는 의미 있는 긍정적인 신호입니다.

하지만 주요 물가 지수는 여전히 3.4%를 유지하고 있으며, 에너지 물가는 전년 동기 대비 16.3% 상승했습니다. 슈퍼코어 서비스 물가는 8월에 0.5% 증가했으며, 월간 코어 CPI는 경제학자들이 예상했던 것보다 높았습니다.

다음 주에 열리는 FOMC 회의가 다가오면서, 추가 금리 인상의 장벽이 상당히 낮아진 것으로 보입니다.

재무부 시장이 흥미로운 신호를 보내고 있습니다.

아마도 가장 흥미로운 반응은 부품들로부터 나왔을 것입니다.

그것은10년물 연방정부 채권의 수익률은 CPI 발표 직전에 4.98% 정도였습니다.심리적으로 중요한 5% 기준에 매우 가까운 수준입니다. 하지만 예상보다 약간 높은 핵심 인플레이션 보고서 이후, 수익률이…약 4베이스포인트 정도 하락했습니다..

보통, 더 높은 인플레이션과 연준의 금리 인상 기대감이 높아지면 금리가 상승할 것입니다.

대신, 연준이 금리 인상을 할 가능성이 높아지는 동안 긴 쪽의 가격은 반대로 움직였습니다.

이는 재무부 시장이 실제로 그러할 것임을 알리는 초기 신호가 될 수 있습니다.더 엄격한 연방준비제도의 정책을 환영합니다..

장기 국채 수익률은 하루 동안의 연방정부 자금 비율에 대한 예상치보다 더 많은 것을 포함합니다. 투자자들은 또한 미래의 인플레이션과 통화정책의 신뢰성에 대한 불확실성에 대해 보상을 요구합니다. 만약 채권 투자자들이 연방준비제도가 인플레이션을 따라잡지 못할 것이라고 우려한다면, 정책금리에 변화가 없더라도 장기 수익률은 상승할 수 있습니다.

따라서 다음 주에 하이킹을 하는 것은 특별한 상황을 만들어낼 수 있습니다.단기 금리는 상승하지만, 장기 국채 수익률은 하락합니다.더 평평한 수익곡선을 만들어냅니다.

그 메시지는 명백합니다. 채권 시장은 오늘의 긴축적 정책이 내일의 지속적인 인플레이션 위험을 줄인다고 믿고 있습니다.

그 해석은 재무부 장관 스콧 베센트의 발언 이후 특히 주목할 만합니다.60억 달러 규모의 장기간 채권 재구매 정책도 금리 상승을 막지 못했습니다.목요일에 발표된 PPI 지표는 여전히 10년 만기 기준으로 약 4.91%까지 올랐습니다. 유럽중앙은행도 이번 주에 금리를 25베이스포인트 인상했습니다. 이는 해당 지역의 정책 입안자들이 다시 나타난 인플레이션 압력에 직면했기 때문입니다.

인플레이션이 낫지만, 아직 충분하지는 않다.

금요일 CPI 보고서에는 타당한 긍정적인 점들이 있습니다.

핵심 인플레이션이 감소했습니다.2.4% – 2021년 4월 이후 최저 수준 – 이는 중요한 수치입니다.OER과 임대료가 단지 0.2%만 증가했다는 것은, 주거비 상승이 안정화되고 있다는 신호입니다. 식료품 가격은 낮았으며, 의료비도 줄었고, 보험료도 하락했습니다.

하지만 이러한 개선들은 월간 핵심 지수가 0.3%, 슈퍼코어 인플레이션이 0.5%에 불과하며, 에너지 비용이 급격히 상승하는 상황과 공존하고 있습니다.

그래서 시장의 반응이 어떤 CPI 구성 요소보다 더 중요할 수 있습니다.

연준이 금리 인상할 가능성은 67%에서 88%로 급증했지만, 10년물 수익률은 거의 5%에서 하락했습니다.

만약 그 관계가 계속된다면, 투자자들은 연준이 인플레이션을 높은 수준으로 유지하도록 허용하는 중앙은행보다 25베이스포인트의 금리 인상을 그다지 두려워하지 않는다는 것을 연준에 전달하고 있는 것일 수도 있습니다.

연준은 수년 동안 인플레이션을 억제하는 능력을 회복하기 위해 노력해왔습니다. 여전히 인플레이션이 목표치를 초과하고 있고, 서비스 부문의 문제도 해결되지 않고 있기 때문에, 다음 주에 내려지는 결정이 채권 시장이 그 능력이 여전히 유지된다고 믿는지 여부를 결정할 것입니다.

8월의 CPI 수치는 너무 높지 않았지만, 연준이 금리 인상을 할 만큼 충분히 높았을 수도 있습니다.