CPI는 4.2%를 기록했지만, 더 부드러운 인플레이션 수치 덕분에 연방준비제도는 여전히 현상태를 유지하고 있습니다.

5월에는 중동 지역의 에너지 문제로 인해 휘발유 가격이 급등하면서 미국의 소비자 물가 상승률도 급격히 증가했습니다. 하지만 예상보다 약한 실질 물가 수준 덕분에, 가격 상승이 경제 전반으로 확산되지 않았다는 점이 다행스럽습니다.

전월대비 인플레이션율은 4.2% 상승했으며, 이는 시장 예상치와 일치하는 수치입니다. 4월에는 3.8%였으나, 이번에는 4.2%로 증가했습니다. 이는 2023년 4월 이후 최고의 연간 인플레이션율입니다. 월별로 보면, 인플레이션율은 0.5% 증가했으며, 이 역시 시장 예상과 일치하는 수치입니다. 4월의 0.6% 증가율보다는 약간 낮은 수치입니다.

식품과 에너지 비용을 제외한 핵심 인플레이션은 전년 동월 대비 2.9% 증가했습니다. 이는 시장 예상치와 일치하는 수치이며, 4월의 2.8%보다 소폭 상승한 수치입니다. 더 중요한 것은, 월간 핵심 인플레이션이 단 0.2%만 증가했으며, 이는 0.3%라는 시장 예상치를 하회하는 수치입니다.

따라서 이 보고서는 두 가지 메시지를 전달합니다. 소비자들은 지난 3년 이상 동안 가장 빠른 인플레이션을 겪고 있습니다. 하지만 실제 데이터를 보면, 이는 단순한 인플레이션 현상이라기보다는 에너지 및 교통 관련 문제로 보입니다.

시장들은 이 보고서를 받아들입니다.

시장의 반응은 그다지 강하지 않았습니다. 왜냐하면 주요 수치들이 예상과 일치했고, 월간 인플레이션도 예상보다 낮았기 때문입니다.

발표 직후, 미국 국채의 수익률은 약 4.528%였습니다. 이는 데이터가 발표되기 전인 4.530%와 거의 변동이 없었습니다. 미국 주식 선물 가격은 처음에는 하락했지만, 투자자들이 해당 보고서에 큰 놀라움이 없다고 판단한 후 다시 일부 회복되었습니다.

그런 침착한 반응은 중요합니다. 5월에 발표된 고용 보고서가 예상보다 좋았기 때문에 시장은 매우 민감하게 반응했습니다. 이로 인해 연방준비제도가 결국 금리 인상을 재개해야 할 수도 있다는 우려가 생겼습니다. 5월의 소비자물가지수 보고서는 그 위험을 없애주지는 않았지만, 오히려 그 위험을 더욱 악화시키지는도 않았습니다.

임금은 인플레이션보다 더 많이 하락하고 있습니다.

5월에는 시간당 소득이 전년 동월 대비 3.4% 증가했습니다. 하지만 이 수치는 소비 가격의 4.2% 증가율에 비하면 훨씬 낮은 수준입니다.

그 결과, 실질소득은 전년 대비 0.7% 감소했으며, 한 달 동안에는 0.1% 더 감소했습니다. 인플레이션은 이제 두 달 연속으로 임금 상승률을 추월했으며, 이로 인해 미국 근로자의 구매력이 감소했습니다.

특히 중간 소득을 가진 가정들은 연료, 식료품, 임대료와 같은 필수적인 지출에 더 많이 의존해야 하므로, 이러한 어려움을 겪는 경우가 많습니다. 반면, 높은 소득을 가진 소비자들은 일반적으로 이러한 증가분을 더 잘 감당할 수 있기 때문에, 미국의 소비 지출 구조는 점점 더 양극화되는 모습을 보입니다.

인플레이션 급증의 원인은 대부분 에너지와 관련이 있습니다.

5월에는 에너지가 가장 큰 인플레이션 원인이었습니다. 에너지 관련 지수는 월간 기준으로 3.9%, 전년 대비로는 23.5% 상승했으며, 이는 2022년 8월 이후 최고 수준의 연간 상승률입니다. 에너지 요소가 월간 소비자물가지수 상승의 60% 이상을 차지했습니다.

한 달 동안 휘발유 가격은 7.0% 상승했으며, 연간으로 보면 40.5%나 증가했습니다. 중동 지역의 분쟁으로 인해 공급망이 마비되면서 석유 시장에 압박이 가해졌습니다. 전기 가격은 0.6% 상승했으나, 천연가스 가격은 0.5% 하락했습니다.

높은 연료 비용의 영향은 에너지 분야 외에도 다른 분야에서도 나타났습니다. 5월에는 항공료가 2.7% 상승했으며, 이는 석유 가격 폭등이 이미 여행 관련 물가 상승에 영향을 미치고 있음을 보여줍니다.

식품 가격 상승은 줄어들고 있지만, 임대료는 여전히 큰 부담으로 남아 있습니다.

식료품 가격은 월간 기준으로 0.2% 상승했으며, 이는 4월의 0.5% 증가율보다 낮은 수치입니다. 연간 기준으로는 식료품 가격 상승률이 3.1%였습니다.

절제된 방식으로 대처하면 어느 정도의 완화가 가능하지만, 전망은 여전히 불확실합니다. 지속적으로 높아지는 에너지 및 운송 비용은 결국 식량 생산 및 유통 비용을 증가시킬 수 있습니다. 또한 공급 부족 상황이 앞으로 몇 달 동안 추가적인 압력을 가할 수도 있습니다.

주거 비용도 여전히 중요한 문제입니다.블룸버그의 생중계 보도주택 임대료가 계속 상승하고 있다는 점을 고려할 때, 주거비 인플레이션이 여전히 핵심 물가 상승을 제한하고 있음을 알 수 있습니다. 비록 여러 품목의 가격이 낮은 수준에 머물고 있지만 말입니다.

굿즈 데이터 서스펜드 리미티드의 2차 효과들

외부 에너지와 관련된 세부 정보는 헤드라인에 나온 수치만큼 걱정스럽지는 않았습니다. 자동차 보험, 가정용 가구, 신형 차량의 가격 등은 상대적으로 안정적인 부분들이었습니다.

이 점은 중요한 의미를 가집니다. 왜냐하면 이는 에너지 위기로 인해 아직까지 광범위한 2차 인플레이션이 발생하지 않았다는 것을 시사하기 때문입니다. 현재로서는 가격 상승은 주로 에너지, 교통, 여행 관련 분야에 집중되어 있으며, 전반적인 소비재 시장에는 빠르게 확산되지는 않고 있습니다.

위험한 것은, 장기간의 석유 가격 폭락으로 인해 이러한 상황이 변할 수 있다는 점입니다. 연속적으로 증가하는 연료비, 운송비 등의 비용을 감당하기 어려운 기업들은 결국 이러한 비용을 소비자에게 전가해야 할 수도 있습니다.

분석가들에 따르면, 소프트 코어 CPI는 안도감을 줄 수 있지만, 실제 인플레이션 감소는 여전히 불가능한 상황입니다.

에블린 파트너스의 아리엘 인그라시아는, 더 부드러운 수준의 데이터를 통해 인플레이션 기대가 여전히 안정적이라는 점을 확인할 수 있다고 말했습니다. 이러한 해석은 재무부 시장의 반응이 미미했다는 사실과 일치합니다.

뱅크레이트의 마크 해믹릭은, 중동 지역의 공급망 차질로 인해 인플레이션이 앞으로도 높은 수준을 유지할 가능성이 있다고 경고했습니다. 에너지 비용이 계속 높게 유지된다면, 임금 상승률은 인플레이션을 따라잡지 못할 것이며, 가계의 구매력도 더욱 약화될 것입니다.

이 보고서가 연방준비제도의 즉각적인 정책 방향을 바꾸는 데에는 어려울 것입니다. 보고서가 발표되기 전부터 선물 시장에서는 6월 17일 회의에서 금리가 변하지 않을 가능성이 98%라고 예측되었습니다. 4.2%라는 인플레이션 수치는 연방준비제도가 금리를 인하할 필요가 없다는 신호입니다. 또한, 더 낮은 인플레이션 수치와 광범위한 영향에 대한 증거가 부족하기 때문에, 즉시 금리를 인하할 필요성도 낮습니다.

가장 가능성이 높은 결과는 장기간의 침체입니다. 연방준비제도는 일시적인 에너지 관련 요인으로 인한 인플레이션 상승을 견딜 수 있지만, 그때도 핵심 인플레이션이 통제되고 인플레이션 기대치가 안정적이어야 합니다. 만약 오일 가격의 급등이나 더 넓은 범위의 가격 상승이 발생한다면, 그러한 상황을 유지하는 것이 점점 더 어려워질 것입니다.