코퍼스 랠리는 부분적으로 미국이 관세를 부과하지 않을 것이라는 기대 때문이다.

이번 주에 구리는 절대적으로 보면 그다지 많이 하락하지 않았습니다. 1%보다 약간 더 높았죠. 하지만 방향도 중요합니다. 가격은 떨어졌지만…6월 이후 처음으로 주간 수익이 감소된 경우입니다.물러나다/사라지다톤당 14,875달러에 가까운 기록입니다.후에런던 시장에서 단 한 번에 3.6%의 손실이 발생했습니다.트리거는 지뢰 사고나 수요 충격이 아니었습니다.로이터의 보도에 따르면, 백악관이 정제된 구리에 대한 관세를 유예할 가능성이 있다고 합니다.비용 문제 때문입니다. 하루 아침에, 여름 동안 극도로 부족했던 금속이 마치 미국의 무역 정책에 대한 시장의 의견을 나타내는 것처럼 보였습니다.

정책적 지원이 있는 진정한 성장입니다.

이 집회가 중단된 것은 일종의 진실한 현상입니다. 구리는 전기화를 가능하게 하는 금속이며, 그 구매자는 점점 더 많은 비중을 차지하는 데이터 센터, 전력망, 재생에너지 분야입니다. 공급이 실제로 부족한 상황입니다.화학 공장의 가동 중단으로 2분기에 전 세계 정제 능력의 16%가 비활용 상태가 되었습니다., 그리고글로벌 시장은 올해 적자가 될 것으로 예상됩니다.피치사인 BMI의 분석가들은 이 상승세를 긍정적으로 평가했습니다.“기본적으로 정당화될 수 있는 수준을 넘어서서”— 기본적인 것들만이 일을 하는 것이 아니라는 신호입니다.

투표에 해당하는 프리미엄

뉴욕의 가격을 기록적인 수준으로 끌어올린 것은, 큰 부분이 관세 때문이었습니다. 무역업자들은 뉴욕의 코퍼스 선물가격과 런던의 벤치마크 가격 사이의 차이를 무역 정책에 대한 실시간 여론조사로 간주합니다. 그 논리는 단순합니다: 수입에 대한 관세는 미국의 가격을 세계 가격보다 높게 만들기 때문에, 금속을 미국으로 가져와 그 격차를 얻는 것이 수익성 있는 무역이 됩니다.7월에는 20만 톤 이상의 정제된 구리가 도착했으며, 이는 12년 만에 가장 높은 수치입니다., 그리고COMEX의 재고량이 약 630,000톤에 달하는 기록적인 수준으로 증가했습니다..

시장은 이러한 확률을 가격으로 표현하기도 합니다. 소시에테 제네랄은 미국 동부 해안에 LME급 금속을 공급하는 비용을 COMEX 선물과 비교하여 계산하고, 세금과 관련된 확률도 함께 산출합니다.8월의 프리미엄 수치는 2027년 1월에 15% 관세가 적용될 가능성이 15%이며, 그 다음 해에는 30% 관세가 적용될 가능성이 37%라는 것을 나타냅니다.이것은 시장이 보호에 대해 가진 확신이 아니었습니다. 그저 시장이 그 점에 대해 내리는 베팅일 뿐입니다.

왜 백악관은 망설이는가

행정부의 주저함이 문제인데, 이는 겁쟁이들의 행동이 아닙니다. 제232조 관세는 단순한 산업 정책에 불과합니다.“가격 우산”미국의 광업과 제련 활동이 가치가 있다고 할 수 있을 만큼 충분한 수준입니다. 이 주장은 그 자체로도 논리적입니다.미국은 매년 약 160만 톤의 정제된 구리를 소비하지만, 생산량은 약 89만 톤에 불과합니다.거의 절반의 수요는 수입에 의존하게 되고, 가장 큰 국내 광산 회사인 프리포트-맥모란도 마찬가지입니다.국내에서 채굴되는 대부분의 자원을 차지합니다..

문제는 가격 제한이 두 가지 측면을 가지고 있으며, 이 두 측면은 서로 반대되는 입장을 취한다는 것입니다. 생산자를 보상하는 높은 가격은 미국의 전선 제조업체, 케이블 회사, 전기차 조립업체들에게도 부담이 됩니다.중간선거가 다가오고 있어요.가족들이 지불해야 하는 비용을 줄이기 위해 노력하는 정부가 있지만, 국내 공급에 미치는 이익이 유권자들의 전기 요금과 물품 가격 상승이라는 비용보다 가치가 있는지 여부를 고려하고 있습니다. 따라서 이러한 정책의 승자들은 소수의 광산 지역에 집중되어 있고, 패자는 수많은 사람들에게 미치는 영향으로 인해 투표에 영향을 받게 됩니다.

두 가지 베팅이 하나의 포트에 포함된 경우

시장의 반응은 그들이 어떤 상황을 얼마나 정확하게 구분할 수 있는지를 보여주었습니다. 보고서가 공개되었을 때…미국의 구리 가격은 4.6% 하락했습니다., 그리고런던의 현금 대 3개월물 가격 차이는 거의 톤당 42달러였던 상황에서 반대 방향으로 바뀌었습니다.물리적 부족 현상의 신호는 10.65달러로 나타나며, 이는 부족 상황이 해소되고 있음을 의미합니다. 관세가 부과되지 않는다면, 금속을 미국 창고로 가져오는 공정거래 체계가 무너지고, 그로 인해 일부 금속이 세계 시장으로 다시 유입될 수 있습니다. 그러면 두 시장의 가격도 상승하게 됩니다. 만약 관세가 부과된다면, 미국의 가격은 계속 상승할 것이며, 세계적인 가격도 더욱 상승할 것입니다. 왜냐하면 미국은 일정량의 금속을 다른 구매자들보다 더 많이 구입할 수 있기 때문입니다.

투자자의 교훈은, 구리 채굴업체들은 이제 두 가지 위험을 동시에 감수해야 한다는 것입니다. 하나는 전력화와 관련된 실질적인 위험이고, 다른 하나는 백악관의 결정과 관련된 레버리지 위험입니다. 이러한 레버리지는 단 한 번의 거래에서도 분명히 드러납니다. 프리포트는…국내에서의 매출의 3분의 1을 차지합니다., 8% 감소그리고 글로벌 X 구리 광산 ETF가 하락했습니다.S&P 500이 거의 움직이지 않는 날에 7%의 상승률.그런데도…그 동일한 주식들은 올해 약 40% 상승했습니다.하나의 나쁜 날과 좋은 한 해 사이의 간격은, 자원에 부과되는 정책 보험료의 크기와 같습니다.

신중한 분석을 해보면, 구리의 수요가 붕괴된 것은 아닙니다. 문제는 기록된 가격이 부분적으로 정치적 요소에 의해 결정된 것이라는 점입니다. 정치적 요소는 확률에 따라 가격이 결정되며, 이는 하룻밤 사이에 변할 수 있습니다. 소비자들에게 더 저렴한 제품을 제공하겠다고 약속하면서 생산자들에게 높은 가격을 보장하는 정부는 시장에 “초과수요 상황은 일어나지 않을 것”이라는 베팅을 한 셈입니다. 투자자들이 명심해야 할 점은 간단하지만 중요합니다. 바로 금속은 부족하고, 그 추가적인 가격은 선택적이라는 것입니다. 이 두 가지 중 하나만이 현실적인 사실입니다.