쿠퍼의 하락은 수요와 관련된 문제가 아니라, 가격이 잘 설정되지 않은 쪽이 구매자라는 문제입니다.

목요일 아침에는 같은 시간에 두 가지 주요 뉴스가 있었습니다. 첫째, 지난 달 대규모 가격들이 예상보다 더 상승했습니다. 둘째, 며칠 전에 새로운 기록을 세웠던 구리 가격도 다시 하락하여, 대형 광산업체들의 주가는 한 시간 안에 6~7% 하락했습니다. 프리포트-맥모란의 주가는 71달러에서 약 6.6% 하락했으며, 서던 코퍼의 주가는 약 7.2% 하락했습니다.

자연스러운 해석은 이렇습니다: 구리 가격이 하락한다는 것은 산업 수요가 약해지고 경제가 둔화되고 있다는 뜻입니다. 따라서 주기적인 상품들을 팔아야 합니다. 하지만 그 해석은 거의 틀린 것입니다. 올바른 해석을 하는 것이 가격 하락 자체보다 더 중요합니다. 왜냐하면 그것이 금속 무역에서 어느 쪽이 실제로 위험에 처하는지를 결정하기 때문입니다.

코퍼의 기록은 부분적으로 워싱턴의 무역과 관련이 있었다.

구리의 수요에만 의존해서는 그 최고점에 도달할 수 없었습니다.런던 금속거래소에서 톤당 14,875달러에 거래됨.시장은 백악관이 그 조치를 연장할 것으로 예상했기 때문입니다.정제된 구리에 대한 섹션 232 관세– 현재까지는 음극과 농축된 물질들이 거의 세금 부담에서 벗어나 있는 상태입니다. 관세 위협으로 인해 금속들이 미국의 창고로 옮겨가게 되었습니다.이전에 편안했던 세계적인 여유를 다른 곳에서 부족함으로 바꾸는 것.그것이 그 원동력입니다.약 50%의 12개월간의 작동률8월 말부터 9월 초까지는 역대 최고가를 기록하는 장기적인 상승세가 계속되었습니다.

그래서 보고가 나왔을 때화이트 하우스는 경제적 측면을 고려하여 정제된 구리에 대한 관세를 결정하는 데 망설이고 있었습니다.프리미엄 가격이 하락하기 시작했습니다.LME 구리는 톤당 14,312달러로 약 3% 하락했습니다.하루 안에, 그 집결지를 지나간 광부들도 함께 쓰러졌습니다.

이것이 바로 중요한 부분입니다. 이번의 가격 하락은 수요의 변화가 아니라, 정책에 대한 기대치의 재평가였습니다. 로이터 보도 때문에 어떤 공장도 구리을 주문하지 않은 것은 아닙니다. 전기화 이론도 마찬가지입니다.S&P 글로벌은 2040년까지 전 세계 구리 수요가 약 50% 증가할 것으로 예상합니다.AI와 방위 분야의 힘에 의해, 목요일에는 변화가 없었습니다. 변한 것은 워싱턴이 광부들에게 인공적인 가격 상한선을 부여할 가능성입니다.

구리와 PPI의 수치는 같은 수준입니다.

이 두 헤드라인에 숨겨진 연결고리가 있습니다. 8월 생산자 가격 지수입니다.로즈는 월별로 0.4%, 연간으로는 5.4% 증가했습니다.예상된 수치보다 약 5.3% 높았습니다. 그 달의 증가는 에너지 분야에서 발생한 것입니다.디젤 연료 가격이 24% 이상 상승했습니다.미-이란 갈등이 재발함에 따라 석유가 배럴당 100달러에 거래되었습니다. 구리는 그런 현상을 유발하지 않았습니다.

하지만 구리는 같은 상품에 기반한 생산자 인플레이션 현상의 일부입니다. 그리고 그것이 바로 문제입니다. 관료들이 관세를 두고 망설이는 이유는 공급이나 전략 때문이 아니라, 비용 문제 때문입니다. 즉, 높아진 구리 가격이 제조 비용을 증가시켜, 11월 중간선거 직전에 생활비를 낮추려는 노력을 방해할 수 있다는 우려 때문입니다. 이를 종합해보면 실제 상황이 드러납니다. 역대 최고 수준의 구리 가격은 산업 부문의 비용 압박을 유발했으며, 그 압박은 워싱턴이 구리를 더욱 비싸게 만들고 싶은 의지를 억제하고 있습니다. 백악관은 구리 가격이 인플레이션의 주요 원인이 되고 있기 때문에 관세를 줄였습니다.

이런 상황이 발생하는 것은 우연이 아닙니다. 연방준비제도가 2%라는 목표치보다 두 배 이상의 생산자 인플레이션을 겪고 있을 때, 인플레이션을 낮추는 것보다는 인플레이션을 높이는 방향으로 나아갈지 결정해야 하는 상황입니다.9월 중순의 회의에서 25베이스포인트의 증가가 일어날 가능성은 약 62%입니다.수급비율은 3.50%–3.75% 범위에 머물고 있습니다. 상품 인플레이션 상황에서는 정책도 양쪽에서 압박을 받습니다. 연준은 금리를 낮출 수 없고, 워싱턴도 공장 비용을 높이는 관세를 부과할 수 없습니다. 구리는 이러한 압박의 중간에 놓여 있습니다.

값을 재조정하지 않은 쪽

이제 장부상의 잘못된 가격이 반영된 것입니다. 지난 한 해 동안 구리는 생산자들에게는 일방적인 거래가 되었고, 금속을 실제로 소비하는 사람들에게는 단순한 비용 문제가 되었습니다. 와이어와 케이블 제조업체, 변압기 및 기기 제조업체, 전기차 및 공공 서비스 구매업체들은 급증하는 원자재 비용 때문에 큰 어려움을 겪었습니다. 하지만 가격이 안정된다면 그들의 이익은 관세 수익과 반대되는 형태가 됩니다. 즉, 관세가 정체되고 금속 가격이 하락하면 그들의 원자재 비용도 줄어듭니다.

그것이 바로 과소평가된 그 집단입니다. 생산자들은 상승세를 타고 있으며, 이번 주에 그들에 대한 프리미엄 가격을 책정했습니다. 일년 내내 높은 비용을 감당해온 구리 소비자들은 아직 그 혜택을 받지 못했습니다. 왜냐하면 그 혜택은 관세 결정이 저렴한 방향으로 나오고 가격이 낮게 유지될 때까지 기다려야 하기 때문입니다. 광부들의 고통은 하루 만에 나타났지만, 소비자들의 혜택은 계약 및 마진 조건으로 몇 달 후에야 나타날 것입니다.

앰프, 방화벽, 그리고 차단 장치

두 가지 요인이 광부의 움직임을 강력하게 만들었습니다. 첫 번째는 리프트 효과입니다. 구리 채굴업자의 수익 중 상당 부분은 곧 금속 가격에 의존하기 때문에, 원자재 가격이 조금만 변해도 수익에는 큰 영향을 미칩니다. 두 번째는 주가가 이미 프리미엄을 포함하고 있다는 점입니다. 프리포트와 서던 코퍼는 올해 들어 각각 약 40% 상승했으며, 이는 실적보다 훨씬 높은 수치입니다. 따라서 첫날에 이익을 얻을 가능성이 있지만, 결정이 되지는 않았습니다. 그 결과, 이 산업은 하루에 6~7%의 손실을 입었습니다.

방화벽이란 바로 그 금속 자체입니다. 반전이 일어난 후에도 구리는 역대 최고 수준에 머물러 있으며, 관세 이전의 가격으로 돌아가지는 않았습니다. 장기적인 측면에서의 구조적 결손도 변하지 않았습니다. 이는 2025년에처럼 수요 위기가 금리를 위기 수준까지 떨어뜨린 상황이 아닙니다. 이는 여전히 경쟁이 치열한 시장에서 발생하는 정책적 요인 때문입니다.

그 체인은 단 하나의 결정에 의해 작동한다. 전 세계 경제와는 관련이 없다. 그 체인이 계속되는 것은 백악관이 망설임을 공식적인 지연이나 양보로 전환하고, 금속 및 광산 주식에 대한 관세 수익이 더 많이 발생하기 때문이다. 반대로 워싱턴이 정제된 구리에 대한 관세를 부과한다면 그 체인은 멈춘다. 목요일에 실제 수요 신호가 나타날 가능성은, 이미 수익이 사라진 상태에서 여러 주 동안 수요가 감소하는 상황이다. 이 경우야말로 워싱턴에 대한 경고가 아니라 실제 경제에 대한 경고로 받아들여져야 한다.

따라서 두 가지 문제를 분리해야 합니다. 초보자라면 이 두 가지를 쉽게 합치는 경우가 있습니다. 관세가 없어지면서 구리 가격이 하락한다면, 그것은 정책적 가격 책정 방식일 뿐이며, 구리 소비자들에게는 유리한 상황입니다. 반대로 주문이 줄어들면서 구리 가격이 하락한다면, 그건 경기 침체의 신호일 뿐입니다. 하루 동안의 가격만으로는 어떤 것이라고 판단할 수 없습니다. 관세 결정이 중요한 요소입니다.