코파트는 IPO 가격의 절반에 ACV를 구입했습니다. 이는 현금 인출이자, 한 번의 투자입니다.

코파트가 ACV Auctions를 인수하는 데 있어 이상한 점은, 코파트는 이미 그 회사의 소유권을 가지고 있었기 때문입니다.그 중 4.1%만이 그랬어요.코파트가 지불에 동의했을 때나머지 부분은 주당 10.50달러의 현금으로 결제되며, 디지털 딜러 시장의 가치는 약 19억 달러입니다.그 거래는 낯선 사람이 무단으로 들어온 것이 아니었습니다. 그건 오랜 세월 동안 자동차 경매 업계에서 일해온 소유주였죠. 그는 그 차가 공개적으로 매각된 상태라도 자신의 손에 넘기는 것이 더 가치 있다고 판단했던 것입니다.

가격은 ACV가 얼마나 하락했는지를 보여줍니다. ACV는 공개되었습니다.2021년 3월, 주당 25달러그리고 그 금액을 대부분 되돌려준 이후의 5년 동안, 이 거래 이전까지는 단일 숫자 수준의 가격으로 거래가 이루어졌습니다. 코파르의 10.50달러는 대략…이 거래 소식이 공개되기 전에 주가가 형성된 가격보다 45% 높은 가격으로 거래되고 있음.다시 말해, 코파트가 이미 보유하고 있는 자금을 이용하여, 2021년 공개상장 시의 가치의 절반에 해당하는 가격으로 ACV를 구입하는 것입니다.

두 개의 경매 업체가, 한 줄 앞에 위치해 있음.

코파트와 ACV는 같은 회사인 것처럼 들리지만, 경매의 관점에서 보면 그들은 서로 인접한 회사들이다. 하지만 그들은 중요한 선을 가로지르는 반대쪽에 위치해 있다.

코파트는 선도적인 판매업체입니다.손상된자동차란, 사고나 홍수, 도난으로 인해 보험회사가 경매에 내놓는 차량들을 말합니다. 이러한 자동차들은 오직 보험 청구를 통해 들어오며, 그 수익은 경매 수수료와 차량을 보관하는 과정에서 얻는 수익으로 구성됩니다. 간단히 말해, 이 회사는 보험과 폐기물로 가는 경로에서 일종의 “유료 요금 징수자” 역할을 하며, 이를 통해 상당한 돈을 벌게 됩니다.

ACV는 딜러 간의 거래 시장입니다.손상 없음도매 자동차 – 일상적인 교환 및 임대 계약이 해지된 차량들이 업체들 사이에서 이루어집니다. 이러한 도매 경매 시장의 비중은 약 8%에 불과합니다. 반면, 맨하임과 ADESA는 전체 시장의 약 80%를 장악하고 있습니다.70% 정도ACV도 손실을 입은 기업이었습니다.올해는 약 8억 5천만 달러의 수익을 기록했으며, 조정된 EBITDA는 7,300만~7,700만 달러였습니다. 또한 GAAP 기준으로는 순손실이 발생했습니다..

그것이 전략적 논리입니다. 코파트는 시장에서 우위를 차지하기 위해 비용을 지불합니다. ACV는 딜러들과의 관계, 상태 보고 데이터 도구, 그리고 전체 자동차 도매 채널에서의 위치를 제공합니다. 이는 재활용 산업의 선두주자인 코파트가 결코 가질 수 없었던 것입니다. 코파트는 세계적인 구매 네트워크와 250야드 이상의 거리를 갖춰서 그 채널을 더욱 확장시킵니다. 전체적으로 보면 이는 “완전한 스펙트럼”의 재판매 플랫폼입니다. 자동차에 무슨 일이 생기든, 코파트가 소유한 시장에서는 그 자동차를 재판매할 수 있습니다.

누가 보상을 받고, 누가 내기를 하는가?

ACV 측면에서는, 이는 깨끗한 현금화 과정이며, 그 상태를 유지하도록 설계된 것입니다. 코파트는 새로운 제품을 출시하고 있습니다.5일 이내에 입찰 제안을 해야 함그러면 남은 부분을 처리하기 위해 합병이 이루어진다.대차대조표에 기재된 모든 현금 – 추가적인 자금 조달이 필요하지 않음— 그리고 그것은 사실입니다.규제 승인이 완료되는 대로 2026년 말까지 마감될 예정입니다.성공적인 거래가 이루어진다면, 모든 사람에게 지급하는 방법이 빠르고 결정적입니다. ACV 보유자에게 있어서 유일한 실제 변수는 그 거래가 성사되는지 여부입니다.

코파트 측에서는 이것이 실제 거래가 되는 것입니다. 수치로 보면 분명합니다. 약 19억 달러는 코파트의 시장 가치의 약 7%에 해당하며, 최근의 이익의 약 1년 반에 해당하는 금액입니다. 하지만 코파트는 여전히 회계 손실을 기록하고 있는 회사와의 거래라고 말합니다.2028 회계연도 및 그 이후에도 주당 수익에 긍정적인 영향을 미칩니다.즉, “앞으로 1년 정도는 우리의 가치를 떨어뜨릴 것”이라는 말입니다. 여러 배수를 고려해보면, 이는 코파트의 자사주와는 전혀 다른 상황입니다. 코파트는 EBITDA의 약 13배에 해당하는 가격으로 주식을 거래하지만, ACV의 조정된 EBITDA는 약 25배에 해당하는 가격으로 구매됩니다. 이는 GAAP 기준으로는 아직 수익성이 없는 기업이기 때문입니다.

주목할 만한 작은 아이러니가 있습니다. ACV는 공공 생활에서 혼란스러운 디지털 경쟁자로서의 역할을 했습니다.물리적 경매 기업들을 고소했다.그들의 시장 점유율이 줄어들고 있습니다. 이제 그 경쟁자는 자금이 풍부한 대형 경매 회사에 흡수되고 있습니다. 그 회사는 해당 채널을 원하는 곳입니다. 그리고 그 회사는 이미 내부에서 활동해온 주주와 같은 회사입니다. 규제 문제는 자금 조달을 막을 수 있는 요소입니다. 코파트는 재활용 산업을 장악하고 있으며, 도매 시장에서 소액 지분을 가지고 있습니다. 이는 큰 반독점 문제는 아닐지라도, 중요한 위험 요소입니다.

그러므로 이 거래는 한쪽에서는 순조롭게 결착되고, 다른 쪽에서는 새로운 기회가 생깁니다. ACV를 보유하고 있다면, 계산은 이미 끝났습니다. 주식은 고정된 현금 가격으로 거래되며, 문제는 합병이 제시간에 완료되는지 여부입니다. Copart를 보유하거나 관찰한다면, 성숙한 유료 서비스 제공업체가 높은 가격을 받고 경쟁적인 시장에 진입하는 것이 좋을지, 아니면 그 자금을 그대로 두는 것이 좋을지가 문제입니다. 10.50달러라는 금액은 이미 확정된 사실입니다. Copart가 자신의 미래 성장을 위해 과도한 비용을 지불했는지는 아직 불분명합니다.