ECB가 구입할 수 없는 신뢰

9월 10일, 유럽중앙은행은 예금금리를 0.25%p 올렸습니다.2.5%, 4개월 만에 두 번째 상승그리고 이 회의의 의장인 크리스틴 라가르데는 이 기회를 이용해 안심시켰습니다. 그녀는 “경제는 여전히 견고하다고” 말했습니다.소비자 신뢰가 회복되었습니다.“그 결정은,” 그녀는 덧붙였다. “그렇게 된 것입니다.”순식간에".

그녀가 원하는 대로 읽으면, 그 이야기는 정말 흥미롭습니다. ECB는 인플레이션을 통제하고 가계의 안정성을 유지할 수 있습니다. 그 문구 뒤에 숨겨진 수치들을 보면, 그 신뢰도가 중요한 요소라는 것을 알 수 있습니다. 이는 중앙은행이 전쟁으로 인한 에너지 위기 상황에서 금리를 조절하는 과정이며, 결국 누가 비용을 부담하는지가 중요합니다.

인플레이션은 평소와는 다릅니다. 8월에 유럽 지역의 주요 물가 지수는 3.3% 상승했습니다. 특히 에너지 관련 물가만으로도 큰 상승세를 보였습니다.14.3%중동 전쟁과 호르무즈 해협을 통한 선박에 대한 위협들로 인해 발생하는 결과입니다. 에너지 수입국인 유럽 지역은 비용 상승을 겪고 있습니다. ECB는 올해 물가상승률이 2.5%, 2027년에는 2.6%가 될 것으로 예측합니다.경제학자들은 인플레이션이 2027년 말까지 2%의 목표 수준으로 돌아오지 않을 것으로 예상합니다..

교과서적인 경제학은 이러한 접근 방식에 별로 주목하지 않는다. 공급 위기 상황에서 금리를 인상해도, 원유 가격을 더 저렴하게 만들거나 시장을 더 안전하게 만드는 것은 아니다. 오히려 수요를 억제하고 차용 비용을 높이며, 결국 경제 침체를 초래할 뿐이다. IMF는 봄부터 에너지 위기가 심각하다고 경고해왔다.성장에 대한 부담모든 사람이 ECB에 부여하는 특혜는 사실입니다. 하지만 그에 따른 결과도 사실이며, ECB는 그러한 결과를 공개하고 싶어하지 않는 것도 사실입니다.

높은 금리는 무료로 제공되는 것이 아닙니다. 그 금리들은 분배된다. 가정들은 주유소에서 석유값을 지불해야 합니다. 차용자들은 모기지 대출에 대해 지불해야 합니다. 그리고 정부는 전쟁이 공공 지출을 증가시키는 순간에 자신의 부채에 대해 지불해야 합니다. 유럽 채권의 수익률도 마찬가지입니다.15년 최고치까지 상승했습니다., 그리고프랑스가 이탈리아를 제치고, 채무 지속 가능성에 대한 투자자들의 우려의 대상이 되고 있다.10년 만기의 차입 비용이 이탈리아와 거의 비슷하고, 재정 상황도 어렵으며, 내년에 선거가 있기 때문입니다. 중앙은행에게는 유로 지역에서 가장 부채가 많은 국가들의 재정 문제를 해결하는 것이 최선의 선택일 것입니다.

그것이 신뢰 회복 속에 숨겨진 조용한 비용입니다. 소비자 신뢰도 향상되었습니다.8월에는 -15.5이었으며, 이는 네 번째 월간 상승이며 2월 이후 가장 높은 수치입니다.그리고 ECB는 수요가 통화 긴축을 충분히 감당할 수 있다는 증거로 이를 사용할 권리가 있습니다. 또한 이는 중앙은행이 영향을 미치고 동시에 필요로 하는 조치입니다. 가계의 반등은 금융정책을 조정하는 데 있어, 통화 긴축의 부담이 견딜 수 있고 정당하다고 주장할 수 있는 근거가 됩니다.

더 어려운 질문은 다음에 무엇이 일어날 것인가 하는 것이며, 여기서 신뢰는 의견 차이로 변해버린다. 로이터통신이 65명의 경제학자들을 대상으로 실시한 설문조사에서…91%는 2026년 말까지 예금 금리가 2.5%로 유지될 것으로 예상했습니다.또한, 78%의 사람들은 2027년 중반까지 이 상황이 계속될 것으로 예상했습니다. 이는 9월이 의도적으로 짧은 캠페인의 마지막 단계라는 의미입니다. 하지만 금리 선물 가격은 세 번째 상승을 예상하고 있습니다. 도이체방크의 조사에 따르면 최종 금리는 3%까지 올라갈 수 있다고 합니다. 아비바와 JPMorgan의 전략가들은 더 많은 금리 인상이 있을 것으로 보며, 라가르드가 인정한 바와 같이 인플레이션은 2027년 말까지 계속 높은 상태로 유지될 것입니다.

그 논쟁의 중요성은, 유럽 자산을 보유한 사람들이 실제로 무엇을 구매하는지를 나타냅니다. 만약 “동의하는 쪽”의 의견이 맞다면, 시장의 움직임은 급진적인 요소에 의해 결정되며, 리스크는 재정적 측면에 있습니다. 프랑스와 이탈리아의 국고채는 15년물 수익률 기준으로 재융자되어야 합니다. 반대로 선물 시장의 의견이 맞다면, 비용은 성장으로 이어지고, 9월에 있었던 금리 인상을 정당화했던 소비자 신뢰도가 가장 중요한 요소가 됩니다.

미국 투자자에게는 이러한 위험이 대부분 간접적인 형태로 나타납니다. 유로는 유럽 주식 펀드의 일종이며, 세계 금리에도 영향을 미칩니다. 통화 면에서는 여전히 긴축 정책을 펼치는 중앙은행들이 유로를 지지함으로써 달러 기반의 수익을 높이는 효과가 있습니다. 그 외의 모든 경우에 중요한 것은 화요일에 발표되는 신뢰도 지수가 아니라 중동의 전쟁과 유럽의 부채가 많은 정부들의 정치 상황입니다. ECB는 이 두 가지 요소를 활용하여 자신이 금리를 인상할 수 있다는 권리를 얻었습니다. 그 비용은 다른 곳에서 지불될 것입니다.