모든 방법을 시도했지만 여전히 사업을 찾지 못한 회사

런던 증권 시장에 상장된 AI 스타트업이 비트코인으로 사업을 전환했고, 그 다음에는 솔라나로, 다시 AI 분야로 돌아왔습니다. 주가는 정점 대비 90% 이상 하락했습니다. 이름을 바꾸더라도 재무 상태를 개선할 수는 없습니다.

사이클 AI의 주가가 상승했습니다.2026년 6월 29일 기준 83%그날, 회사는 “DeFi Development”이라는 이름을 “Cykel AI”로 바꾸었으며, 전체 경영진도 교체했고, 암호화폐 관련 전략도 포기했습니다.

그 상승세에 동참했던 투자자들은 이제 그 주식을 약 90% 낮은 가격에 보유하고 있습니다.52주 최고가는 290p입니다..

“암호화폐 사업을 포기하고 인공지능에 집중하기로 한”이라는 극적인 헤드라인은 마치 전환점과 같은 느낌을 줍니다. 회사가 결국 교훈을 얻었으며, 경험이 풍부한 리더들을 영입하여 실질적인 작업을 시작할 준비를 했다는 것입니다.

하지만 사이켈 AI의 전략은 다시 부상하는 이야기가 아닙니다. 이는 사업이 전혀 없는데도 불구하고, 주가를 조금이라도 올리기 위해 모든 트렌드를 추진하다가 결국 실패로 돌아가는 상황을 보여주는 사례입니다. 최근의 이름 변경도 이전과 같은 전략일 뿐, 단지 말로 표현된 차이만 있을 뿐입니다.

이것이 실제적인 사건의 순서이며, 각각의 전환 비용은 무엇인지, 그리고 왜 재무적 증거가 회복 가능성을 뒷받침하지 않는지도 알 수 있습니다.

우리가 여기까지 온 과정: SPAC Shell에서 암호화폐 추구자로

Cykel AI는2018년에 설립됨처음 몇 년 동안은 에너지 기술 분야에 투자했는데, 그 중에는 바나듐 유도 배터리와 광산 회사에 대한 투자도 포함되어 있었습니다. 하지만 이 모든 것들이 실제 사업으로 발전하지는 않았습니다.

2024년 6월, Cykel AI는 완료했습니다.무스탕 에너지 PLC를 통한 역전사취특수 목적의 수집 장비입니다. 이 거래는…회사를 런던 증권거래소의 메인 마켓에 다시 등록시켰습니다.그리고 4억 개의 신규 보통주를 1펜스에 발행했습니다. 역전 인수란, 민간 기업이 IPO 없이도 공개 시장에 상장될 수 있는 방법입니다. 하지만 이는 또한 해당 회사가 스스로의 방식으로 IPO 수준의 투자자들을 유치할 수 없다는 신호이기도 합니다.

그때, 사이켈 AI는 AI 자동화 기업으로 자리매김하고 있었습니다. 그들은 채용, 영업, 마케팅 분야를 위한 전문적인 AI 에이전트인 “디지털 워커”를 개발했습니다. 제품으로는 2024년 11월에 출시된 채용용 앱인 루시와, 2025년 3월에 출시된 연구용 앱인 샘슨, 그리고 2025년 6월에 출시된 영업용 앱인 이브가 있습니다. 채용용 앱의 가격은 하루에 1.63달러였습니다.

이러한 제품들로부터 얻은 수익은 어떠한 명확한 재무 기록으로 나타나지 않았습니다. 사업이 성장하는 대신, 회사는 새로운 자금 조달 방안이 필요했습니다.

비트코인 피오트: 마이크로스트래티지의 그림자를 쫓아가다

인2025년 5월, 사이켈 AI는 비트코인 재고 예치 전략을 발표했습니다.이 회사는 고정적인 공급량과 가치 저장 기능을 갖춘다는 이유로 비트코인을 재무제표에 기재할 계획이었습니다.

이것은 디지털 자산 재원(DAT) 열풍의 절정이었습니다. 미국과 유럽 전역의 공개 기업들이 자금을 조달하여 비트코인을 구입하고 있었습니다. 마이클 셰일러가 운영하는 회사도 마이크로스트래티지 방식을 따라서 주식을 매입하고 있었습니다.2019년부터 2024년 말까지 3,000% 이상 증가했습니다.비트코인 자체는 2024년 10월에 125,000달러라는 신기록을 달성했습니다.

하지만 사이켈 AI는 마이크로스트래티지와는 달랐습니다. 그들에게는 현금 흐름도 없고, 수익도 없으며, 비트코인이 단순히 주식을 더 팔아서 얻은 투기적 수단에 불과한 이유도 없었습니다. DAT 모델은 작동할 때만 유효합니다. 왜냐하면 기반 기업이 수익을 창출하는 동안 그 회사의 자산도 증가하기 때문입니다. 하지만 사이켈에게는 그러한 요소들이 전혀 없었습니다.

2025년 8월까지, 재정 전략은 다시 변경되었습니다. Cykel AI가 알아차렸습니다.솔라나와 스테이블코인에 투자할 계획주식 공모를 앞두고 있었기 때문입니다. 주가는 잠시 상승했지만, 이 소식으로 인해 23% 하락했습니다. 시장은 이런 패턴을 인지하기 시작했습니다.

그러자 더 넓은 DAT 버블이 무너지기 시작했습니다. 비트코인 가격은 정점에서 49% 하락했습니다. 암호화폐 재산 관리 회사들도 마찬가지였습니다.약 800억 달러의 시장 가치를 잃었다.크립토화폐를 중심으로 자신들의 정체성을 구축해온 기업들은 부채를 갚거나 상장 요건을 충족시키거나, 혹은 필사적인 전략을 시도하기 위해 비트코인을 판매하기 시작했습니다.

블룸버그가 보도했습니다.2026년 7월에, AI로 전환하고 있는 대부분의 DAT들이 실패하고 있다고 합니다.비트코인에서 데이터 센터로 사업을 전환한 K Wave Media를 포함한 여러 회사들의 주가는 재설정 이후 71% 하락했습니다.

새로운 브랜딩: 같은 회사, 새로운 이름, 여전한 문제

2026년 6월 29일, 사이켈 AI는 암호화폐 시장에서 완전히 철수한다고 발표했습니다. 회장인 하들리 스턴, CEO인 마이클 찬, CFO인 나탈리 마지 모두 사임했습니다. 제럴드 트립트가 새로운 CEO로 임명되었습니다. 그는 현재 기업인으로서 회사를 이끌고 있습니다.다른 두 개의 기업인 조olt 헬스와 클라라 테크노 로지스도 포함됩니다..

영장 발부 기한이 2028년 6월로 연장되었습니다. DeFi Development Corp와의 신용 대출 계약도 종료되었으며, 대출자에게 합의금이 지급되었습니다.

그날 주가는 83% 상승하여 21펜스에 도달했습니다.

그 후 그 주식들은 매각되었습니다. 2026년 8월 중순 기준으로, 그 주식의 가격은 약 14p에서 15p 정도였습니다. 이는 52주 최고가인 290p보다 약 95% 낮은 수치입니다.

이름을 바꾸어도 근본적인 경제적 상황은 변하지 않았습니다.

헤드라인 아래의 금융 현실

브랜드 재정의와 새로운 CEO는 투자 전략이 아닙니다. 그건 단지 서사적 도구에 불과합니다. 회사의 실제 상황은 다른 이야기를 말해줍니다.

운영 손실이 가속화되고 있습니다.Cykel AI의 운영 손실2025년에 150만 파운드에서 2026년에는 290만 파운드로 증가했습니다.89.9%의 증가입니다. 이 회사는 매년 더 많은 돈을 잃고 있습니다. 적은 돈을 잃는 것이 아닙니다.

알트만 Z-스코어는 다음과 같습니다.-17.83.알트만 Z-스코어는 공기업의 파산 위험을 측정하는 지표입니다. 1.8보다 낮은 점수는 높은 위험을 의미합니다. -17.83이라는 음수 점수는 회사가 심각한 문제를 겪고 있다는 신호로, 운전자본이 거의 없으며, 유지된 수익도 없고, 부채에 비해 자본도 거의 없는 상태입니다.

여러 차례의 자금 모집에 실패했습니다.이 회사는 상장 이후 계속해서 자금을 조달해야 했습니다. 2024년 10월에는 75만 파운드, 2025년 2월에는 80만 파운드, 2025년 8월에는 선불 주식권을 통해 280만 파운드를 조달했습니다. 이러한 자금 조달 과정에서 기존 주주들의 지분은 감소합니다. 선불 주식권 사용 마감일도 여러 번 연장되었습니다. 처음에는 12월에, 그 다음에는 6월에, 이제는 2028년 6월로 연기되었습니다. 선불 주식권 사용 마감일이 계속 연장된다는 것은, 실제로 자금이 도착할 수 있는 조건이 충족되지 않았다는 뜻입니다.

신용 제공 조건이 종료되었습니다.에서2026년 1월, 이 회사는 최대 475만 달러에 달하는 반복적 신용 조건을 발표했습니다.함께최대 5천만 달러에 달하는 변동성 대출어음에 대한 조건서2026년 6월까지 그 신용 지원 조치는 해제되었습니다. 합의를 위해서는 차입자에게 전액을 지불해야 했으며, 남아있는 현금도 모두 소진되었습니다.

수익은 보이지 않습니다.2025년 6월에 “월간 68%의 성장”을 이루었다는 주장과, 제품 가격이 하루에 몇 달러에 불과하다는 점에도 불구하고, 회사는 실질적인 매출 데이터를 공개하지 않습니다. 연간 2.9백만 파운드를 운영 비용으로 지출하며, AI 에이전트를 하루에 1.63달러에 판매하는 회사라면, 수만 명의 일일 사용자가 있어야만 손익분기점에 도달할 수 있을 것입니다.

당신을 경고해야 하는 패턴

전체 타임라인을 보세요:

• 2018-2024:에너지 및 배터리 관련 투자가 제대로 확장되지 않습니다. 회사의 규모가 너무 작아서 상장이 불가능합니다.
• 2024년 6월:SPAC를 통한 반대매각 방식으로 LSE 주요 시장에 진출합니다.
• 2024년 말–2025년:AI 제품 출시 – 채용, 영업, 마케팅을 위한 “디지털 직원” 솔루션입니다. 현금 수익은 없습니다.
• 2025년 5월:비트코인 재정 자산 전략. 주식들은 투기적 매수가로 거래된다.
• 2025년 8월:재무 전략이 솔라나와 안정화 코인으로 전환됩니다. 주식 발행은 할인된 가격으로 이루어집니다.
• 2026년 1월:신용 조건이 발표되었습니다. 암호화폐 투기가 최고조에 달합니다.
• 2026년 6월:크립토 전략을 포기했습니다. 모든 경영진이 사임했습니다. 브랜드를 새로 바꿨습니다. 주가는 83% 상승했지만, 그 후 다시 하락했습니다.

모든 전환점 뒤에는 짧은 상승세와 더 긴 하락세가 따랐습니다. 모든 자본 확충은 주주들의 지분을 감소시켰습니다. 모든 “전략적 재설정”은 회사의 수익성을 더욱 저하시켰습니다.

변동성을 초래하는 그 특성, 즉 대담한 새로운 전략을 발표하고 회사의 위치를 재정비할 수 있는 능력도, 회사가 실제로 그러한 전략을 실행하지 못하게 만드는 원인이 됩니다. 3년 안에 에너지 분야에서 AI 분야로, 비트코인 분야로, 솔라나 분야로, 다시 AI 분야로 전환하는 회사는 민첩하지 않습니다. 그런 회사는 방향성이 없는 것입니다.

이것이 전환점을 평가하는 것에 대해 가르쳐주는 점

Cykel AI는 좋은 사례 연구가 됩니다. 왜냐하면 이 회사는 전체적인 측면에서 급격한 변화를 겪는 것처럼 보이기 때문입니다. 회사는 실패한 전략을 포기하고 새로운 리더십을 맞이함으로써 주가가 83% 상승합니다. 바로 그 순간이 소매 투자자들이 매수 버튼을 누르는 시점입니다.

하지만 신뢰할 수 있는 전환을 위해서는 사이켈 AI가 갖지 못한 세 가지 요소가 필요합니다.

우선, 실제로 다른 방식으로 사용될 수 있는 남아있는 자산입니다.파산한 회사는 여전히 기술을 가지고 있습니다. 해임된 창업자는 여전히 고객 관계를 가지고 있습니다. 실패한 소매업체는 여전히 임대물과 브랜드를 가지고 있습니다. Cykel AI의 “생존 자산”은 이름과 LSE 상장이라는 것뿐이며, 이 두 가지는 현금을 생성하지 못합니다.

둘째, 단순한 메시지가 아니라 경제적 상황을 바꾸는 결정적인 사건입니다.실제적인 ‘hinge’는 새로운 현실을 만들어냅니다. 즉, 대출자는 채권자에게 제품을 판매하게 되고, 제품은 마침내 시장에 적합한 형태가 됩니다. 규제 승인이 이루어지면 시장이 열리며, 비용 구조도 영구적으로 감소합니다. Cykel의 ‘hinge’는 이름 변경을 알리는 보도자료에 불과했습니다. 하지만 이는 현금 흐름에는 아무런 변화를 주지 않습니다.

셋째, 새로운 방향이 효과가 있다는 재무적 증거입니다.수익이 증가하고, 손실도 줄어들며, 현금 상황도 개선되고 있습니다. 금융 조달도 합리적인 조건으로 이루어지고 있습니다. 하지만 Cykel AI에서는 이러한 점들이 전혀 보이지 않습니다. 손실은 계속 커지고 있고, 자본 구조도 이전보다 더 불안정해졌습니다. 보증 기한도 계속 연장되고 있습니다.

더 넓은 함정: DAT의 전환점들은 전반적으로 실패하고 있다.

Cykel AI는 독립적인 사례가 아닙니다. 암호화폐 자산 관리 회사들을 위한 시장 전체가 붕괴된 상태입니다. 블룸버그에 따르면, AI 기술에 집중하는 DAT 회사들의 주식 가치는 크게 하락했습니다.

• K Wave Media는 모든 비트코인을 매각하고 데이터 센터 사업으로 전환했으며, 주가는 71% 하락했습니다.
• 알파톤 캐피털이 알파 컴퓨트로 브랜드를 변경하자 주가는 33% 하락했습니다.
• 리크스테 생명공학은 배터리 회사와 합병했으며, 주가는 33% 하락했습니다.

패턴은 일정합니다. 암호화폐 호황기에 디지털 자산 투자를 약속하며 자금을 조달했던 기업들은 이제 같은 투자자들을 설득하여 AI 관련 사업에 투자하도록 하고 있습니다. 하지만 시장은 이를 받아들이지 않고 있습니다.

블룸버그와의 인터뷰에 따르면, 이러한 전략 변화 중 대다수는 실패하고 있다고 합니다. 암호화폐 시장을 견뎌낸 기업들은 재정 전략 외에도 실질적인 사업을 가지고 있었습니다. 예를 들어, Cykel AI와 같은 회사들은 단지 재정 전략만 있었고, 그 아래에는 아무것도 없었습니다.

주식을 소유하고 있다면 무엇을 봐야 할까요?

만약 이미 Cykel AI 주식을 보유하고 있다면, 문제는 이름 변경과 관련된 것이 아닙니다. 실제로는 세 가지 구체적인 데이터 포인트와 관련된 것입니다.

1. 수익 공개.만약 회사가 AI 제품을 구매하는 고객들이 있다면, 그 수익을 보여주어야 합니다. 그때까지는 “월별로 68%의 성장”이라는 수치는 기준점이 없는 수치일 뿐입니다. 0이라는 기준점이 있더라도, 어쨌든 성장은 일어나게 됩니다.

2. 자본의 런웨이.연간 운영 손실이 290만 파운드에 달하고, 수익도 전혀 없는 상황에서, 얼마나 많은 달 동안 현금이 남아 있을까? 2028년까지의 유예 기간은 자본이 도착하지 않았다는 것을 의미한다. 매달 현금이 없어지면, 회사는 파산에 더 가까워진다.

3. 변환 가능한 대출 명세서.2026년 1월에 체결될 5천만 달러 규모의 계약이 실제로 이루어진다면, 기존 주주들에게는 큰 손실이 될 것입니다. 그렇지 않다면, 회사는 주요 자금 조달원을 잃게 됩니다. 두 경우 모두 나쁜 결과이지만, 그중 하나는 더 예측 가능합니다.

항상 존재해온 초기 단서

경고 표시는 처음부터 분명히 보였습니다. 2024년 6월에 해당 회사는 SPAC라는 도구를 이용해 반대매각을 통해 상장될 필요가 있었습니다. 이로부터 알 수 있는 것은, Cykel AI가 일반적인 IPO 방식으로 자금을 조달할 수 없다는 것입니다. 회사는 규모가 작고 수익도 없었기 때문에, 가능한 한 저렴한 방법으로 상장해야 했습니다.

그 이후의 모든 전환점들 – 비트코인, 솔라나, 그리고 다시 AI로의 전환 –은 같은 근본적인 상황에 대한 반응이었습니다. 즉, 회사에는 어떤 사업도 없었고, 주가를 유지하기 위해 새로운 이야기가 필요했던 것입니다. 하지만 그 이야기는 변했습니다. 하지만 그 근본적인 상황은 변하지 않았습니다.

이름을 바꾸는 것은 “저가 주식의 위험”으로 분류될 만한 사건에 적합한 헤드라인이 아닙니다. 결국 시장은 이를 올바르게 가격에 반영할 것입니다. 이미 그렇게 되어 있죠.