상품 관련 전망: 석유 가격은 계속 높은 수준을 유지할 것인가? 금 가격은 다음 상승세를 보일까?

이란은 전쟁을 종결시키려는 미국의 제안이 “아직 검토 중에 있다”고 말했습니다.보고서에 따르면, 양측 모두 합의에 가까워지고 있는 것으로 보입니다.

미국의 언론사인 악시온은 수요일에, 백악관은 이란과 14포인트에 달하는 협정문을 맺을 가능성이 있다고 보았다고 보도했습니다.

하지만 이란 의회의 고위 관계자는 이 제안을 단순한 “희망 목록”에 불과하다고 일축했습니다. 한편, 외무부 대변인은 테헤란이 미국의 제안에 대한 답변을 파키스탄 중재자들을 통해 전달할 것이라고 말했습니다.

수요일에 브렌트 원유 가격은 7% 하락했습니다. 목요일에도 투자자들이 중동 평화 협상의 전망을 다시 평가하면서 가격은 계속 하락했습니다.

하지만, 단기적인 변동성 아래에는 세계 석유 시장에 있어 훨씬 더 심각한 구조적 문제가 존재합니다.

호르무즈 해협의 혼란이 전 세계의 석유 재고를 감소시켰습니다.

호르무즈 해협 주변에서 발생한 전염병으로 인해 전 세계의 원유 재고가 크게 감소했습니다.

4월 한 달 동안만 해도, 전 세계의 석유 저장량이 하루에 1,100만~1,200만 배럴씩 급격히 감소했습니다. 시장이 혼란스러운 상태에 빠지기 전까지는, 전 세계에서 사용할 수 있는 석유 저장량은 약 8억 배럴에 불과했습니다. 4월 말까지는 이미 약 2억 8천만 배럴가 소비된 상태였습니다.

전통적인 지정학적 변화가 일어나는 상황에서는, 주요 석유 생산국들은 가격 안정을 위해 여분의 생산 능력을 활용하는 것이 일반적입니다. 하지만 이번 위기는 그렇지 않습니다.

전 세계의 여유 생산 능력의 대부분은 사우디아라비아와 아랍에미리트에 집중되어 있습니다. 그리고 그 생산 능력의 상당 부분은 호르모즈 해협 내에 위치해 있습니다. 결과적으로, 석유 시장의 전통적인 완충 장치가 제대로 기능하지 못하게 되었으며, 세계는 현재 보유하고 있는 물량을 이용하여 공급과 수요의 불균형을 해소해야만 합니다.

만약 그 좁은 해협이 5월에 다시 열린다 하더라도, 원유 공급을 정상 상태로 되돌리는 데는 한 달 이상이 걸릴 수 있습니다. 만약 공급이 7월 말까지 정상 상태가 되지 않는다면, 전 세계의 원유 재고는 일년 내내 정상 수준보다 훨씬 낮게 유지될 것입니다. 이로 인해 국제 원유 가격은 더욱 상승할 가능성이 있습니다.

또한, 해상 운송 루트가 정상화된 후에도, 석유를 수입하는 국가들은 전략적 보유량을 점진적으로 늘릴 가능성이 높습니다. 이로 인해 추가적인 예방 조치가 필요하게 되며, 이는 원유 가격에 새로운 장기적인 하한선을 설정할 수 있습니다.

높은 유가는 인플레이션과 금리에 영향을 미치고 있습니다.

유가가 여전히 높은 수준에 머물고 있기 때문에, 시장에서는 인플레이션이 더 오랫동안 지속될 가능성을 고려하여 가격을 재산정하기 시작하고 있습니다.

30년 만기의 미국 국채 수익률이 다시 5%라는 중요한 수준을 넘어섰습니다. 이로 인해 투자자들은 현재의 미국 주식 가격 평가 방식을 재검토해야 할 필요가 생겼습니다.

골드만삭스의 파트너인 리처드 프리보로츠키는 최근에 신중한 태도를 보였습니다. 그는 역사적으로, 금리 수준이 주식 시장의 성과에 미치는 영향이 석유 가격보다 훨씬 더 큰 경향이 있다고 지적했습니다.

워런 버핏이 소유한 버크셔 해서웨이의 현금 보유량이 역대 최고 수준에 달하고 있다는 사실도, 현재 미국 주식 시장의 변동성이 큰 상황에 대한 우려의 증거로 여겨지고 있습니다.

현재 시장은 어려운 상황에 직면해 있습니다. 석유 가격이 계속 높은 수준을 유지하고, 금리도 계속 상승한다면, 가치가 높은 기술주들은 점점 더 큰 평가 압력을 받게 될 것입니다.

동시에, 많은 거대 기술 기업들은 자본 지출의 한계에 도달하고 있으며, 인공지능 인프라 투자를 유지하기 위해 점점 더 부채 조달에 의존하게 될 것입니다.

금과 은 가격이 또 다시 큰 상승을 준비하고 있을까?

올해 초에 있었던 급격한 변동 이후, 금과 은 가격은 의미 있는 하락세를 보였으며, 현재는 안정적인 수준에 도달하고 있습니다. 시장의 관심은 대체로 석유 및 반도체 관련 주식들에게 쏠리고 있습니다.

하지만 평온해 보이는 겉면 아래에서는, 곧 다음 단계의 움직임이 일어날지도 모릅니다.

전설적인 귀금속 전문가인 빌 홀터는 최근 미국 워치독 채널에서 그렉 헌터의 인터뷰에 출연했습니다. 홀터는 귀금속들이 또 한 번 큰 상승세를 보일 준비를 하고 있다고 주장했습니다.

홀터의 설명에 따르면…미국은 점점 더 “바나나 공화국”처럼 되어가고 있습니다. 공식적인 부채와 미지급 의무를 포함하면, 총 부채는 결국 200조 달러에 달할 수도 있습니다. 세계의 기축통화를 발행하는 국가로서, 미국 달러의 신뢰성은 점점 더 위태로워지고 있습니다.

중앙은행들은 계속해서 금을 구매하고 있습니다.

최근 금 가격의 하락으로 인해, 중앙은행들의 수요가 줄어들고 있을 가능성이 제기되었습니다. 하지만 홀터는 이러한 견해를 강력히 부인했습니다.

그는 전 세계의 중앙은행들이 계속해서 금을 보유하고 있다고 말했습니다. 인도는 3월에 역사상 가장 큰 규모의 금 수입을 기록했으며, 브릭스 국가들의 중앙은행들도 계속해서 금을 대량으로 구매하고 있습니다.

홀터는 일부 중앙은행들이 유동성을 확보하기 위해 일시적으로 금 보유량을 매각했다고 인정했지만, 이러한 조치들은 구조적인 변화라기보다는 단편적인 사례에 불과하다고 말했습니다. 장기적으로 볼 때, 국가들의 금 보유량 증가 추세는 여전히 유지되고 있습니다.

실버 기반의 원칙들은 여전히 매우 엄격하게 유지되고 있습니다.

실버는 일시적인 급등으로 120달러를 넘어섰으나, 이후 80달러 수준으로 다시 하락했습니다.

홀터는 은 시장의 유동성이 점점 더 COMEX의 선물 거래에서 물리적 소유로 이동하고 있다고 주장했습니다. COMEX 은 선물의 개방 계약 수는 10만 계약 미만으로 떨어졌으며, 이는 15년 만에 가장 낮은 수준입니다. 이는 투기적인 거래자들이 시장에서 빠져나가고 있음을 나타냅니다.

기본적으로, 은은 여전히 강세 구조를 유지하고 있습니다.

전 세계 은 시장은 지난 5년 이상 연속적으로 공급량이 부족한 상태입니다. 매년 공급되는 은의 양은 3억에서 4억 온스 정도로 추정됩니다.

AI 인프라의 성장은 수요를 더욱 강화할 수 있습니다. 데이터 센터, 전기 시스템, 그리고 AI 하드웨어 모두 상당한 양의 은을 필요로 합니다.

홀터는, 2026년 말까지 은 가격이 100달러에서 300달러 사이에 도달할 수 있을 것으로 예상했습니다. 그는 시장이 지난 11월부터 1월까지의 상승세보다 더 큰 상승을 준비하고 있을 수도 있다고 말했습니다.

버핏의 주식 시장에 대한 경고

홀터는 또한 미국 주식에 투자하는 사람들에게 경고를 보냈습니다. 그는 버핏을 중요한 신호로 지적했습니다.

버크셔 해서웨이는 약 4천억 달러 상당의 현금을 보유하고 있지만, 매력적인 인수 기회를 찾는 데 어려움을 겪고 있습니다. 홀터는 이를 투자자들에게 전하는 중요한 메시지라고 설명했습니다.

이것은 점점 더 명확해집니다. 역사상 가장 뛰어난 장기 투자자 중 한 명도 오늘날의 시장에 자본을 적극적으로 투자하는 것을 꺼리는 것으로 보입니다.

결론

이란과 미국이 일시적인 휴전 협정을 맺고 있지만, 지속적인 평화 협정이 성립될 가능성은 여전히 낮습니다. 호르모즈 해협을 통한 완전한 정상적인 교류로 가는 길도 아직 멀었습니다.

올해 전 세계의 석유 재고는 여전히 정상 수준보다 훨씬 낮을 것으로 보입니다. 반면, 여러 국가들은 전략적 비축 물량을 늘릴 가능성이 있으며, 이로 인해 석유 가격이 장기간 높은 수준을 유지할 수도 있습니다.

귀금속의 경우, 미국의 막대한 부채 문제가 계속해서 달러에 대한 신뢰를 저하시키고 있습니다. 반면, 각국 중앙은행들은 여전히 금을 구매하는 데 적극적입니다. 은의 경우는 매우 강력한 실질적인 성능을 유지하고 있으며, 연간 3억~4억 온스에 달하는 공급 부족과 AI 관련 수요의 증가로 인해 그 성능이 더욱 강화되고 있습니다.

미국 주식 시장의 경우, 30년 만기 국채 금리가 5%를 넘어서는 현상은 투자자들이 평가 기준을 재검토해야 할 필요가 있습니다. 석유 가격이 계속 높게 유지된다면, 높아진 금리로 인해 주식의 가치가 더욱 압박받게 될 것입니다. 동시에, 주요 기술 기업들은 인공지능 관련 투자에 있어 한계에 도달할 수도 있습니다.

버크셔 해서웨이의 주주총회에서 버핏은 현재는 공격적인 주식 매입을 하는 데 적절한 시기가 아니라고 분명히 밝혔습니다. 시장은 이 말을 주의 깊게 듣는 것이 좋을 것입니다.