콜플랜트는 유상증자로 광전자 컴퓨터 스타트업을 인수했다. 성공은 당신을 약화시킨다.

월요일 아침, 투자자들이 전혀 들어본 적 없는 나스다크 마이크로-캡 기업이 시장에 자신이 광학 컴퓨팅 회사가 되고 있다고 발표했습니다. 이스라엘의 바이오테크 기업인 콜플랜트(CLGN)는 약 700만 달러 가치의 라이트솔버를 인수하기로 확정된 계약을 체결했다고 밝혔습니다. 라이트솔버는 텔아비브에 있는 스타트업으로, 트랜지스터 대신 레이저를 이용해 수학적 계산을 수행하는 기술을 가지고 있습니다. 한 시간 만에 주식 가치는 23% 이상 상승했으며, 오전 중에 약 9백만 주가 거래되었습니다. 이는 현재 보유하고 있는 주식 총수의 거의 절반에 해당합니다.

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먼저, 누가 구매를 하고 있는가? 콜플랜트의 실제 사업은 식물에서 추출한 재조합 인간 콜라겐을 이용한 제품입니다. 이 제품들은 피부 충전제, 상처 치유, 3D 바이오프린팅에 사용됩니다. 하지만 아직 대규모로 생산된 제품은 없습니다. 가장 중요한 파트너십은 2021년에 앨러건과 맺은 계약으로, 앨러건은 AbbVie사의 자회사입니다. 이 계약은 피부 충전제를 위한 것이었습니다.2026년 초에 종료되었습니다.2026년 1분기수익은 73,000달러였고, 분기 말의 현금은 430만 달러였습니다.또한, 경영진은 올해 말까지 운항할 수 있는 항공편의 기간을 연장하기 위해 이전에 직원 수를 절반 정도 줄였습니다. 회사는 2026년에 두 번에 걸쳐 주식을 매각했으며, 가격은 점점 낮아졌습니다. 2월에는 주당 1.25달러였습니다.6월에 주당 0.34달러였습니다.그것은 선택의 여지가 없어지고, 현재 주식으로 얻을 수 있는 가장 매력적인 자산을 구입하는 회사의 전기입니다.

구매 가격이 바로 흥분감과 주주 경험의 차이를 만드는 요인입니다. 이 거래는 전적으로 주식 형태로 이루어져 있으며, 현금 관련 내용은 전혀 공개되지 않습니다. 콜플랜트는 사전에 3.73백만 주를 발행했는데, 이는 거래 전의 주식 수의 19.7%에 해당합니다. 또한 약 6.1백만 주에 대한 권리증도 미리 지급됩니다. 그 다음으로는 두 번 읽어야 할 내용인데, 2억 2천4백만 주를 구매할 수 있는 권리증입니다. 이는 현재의 주식 수보다 약 12배에 해당합니다.각각 0.00001달러로, 세 단계로 분할하여 지급됩니다.LightSolver가 기술적, 상업적 성과를 거두는 데 기여했습니다.

그런 계산을 해보면, 상황이 달라진다. 오늘날 콜플랜트의 주식 수는 약 1900만 주이다. 만약 모든 임팩트 워런트가 발행된다면, 주식 수는 약 2억 5,500만 주로 증가할 것이다. 이는 현재의 수치보다 약 13배에 해당한다. 현재 콜플랜트의 주주들은 새로운 주식 발행 후에 12주 중 1주만을 가질 수 있을 것이며, 라이트솔버 측의 주주들은 전체 주식의 9분의 10 이상을 소유하게 될 것이다. 판매자의 이익과 기존 주주들의 이익은 반대 방향으로 작용한다. 주가가 상승하는 것은 바로 이전에 주식을 소유했던 사람들을 약화시키는 요소가 되는 것이다.

이 구조는 알아두면 유용한데, 24%라는 수치는 그에 대해 아무것도 말해주지 않습니다. 이 수치는 거의 평범한 주식이 기술 관련 상품처럼 옵션과 같은 방식으로 거래되는 것임을 의미합니다. 구매 가격에 관한 모든 정보도 여전히 시장보다 높은 상태입니다.

이제 좋은 점은, LightSolver는 가짜 회사가 아니라는 것입니다.2020년에 위츠만 연구소의 두 물리학자에 의해 설립되었습니다.이는 GPU가 처리하는 작업들, 즉 조합적 최적화, 드물게 존재하는 선형 시스템, 그리고 공학 시뮬레이션과 관련된 부분미분방정식 등을 처리하기 위한 온도에서의 아날로그 광학 프로세서를 만드는 것입니다. 이 프로세서는 그 분야에서 빠른 속도와 낮은 에너지 소비라는 장점을 가지고 있습니다. 보잉사는 2026년 4월에 공학 시뮬레이션을 위한 LPU의 지속적인 개발을 위해 전략적 금융 파트너십을 체결했습니다. 그 연구는 주로…수치적 정확성, 반복 가능성, 그리고 통합성이는 아날로그 광학 컴퓨팅의 단점을 직접적으로 표현하는 방법이기도 합니다. 즉, 이러한 기계들은 근사값만을 제공할 뿐입니다. LightSolver는 독일의 슈퍼컴퓨팅 센터와 공동으로 연구 결과를 발표했으며, 세계경제포럼의 기술 선구자로 인정받고 있습니다. 또한 가트너의 데이터 센터에서도 주요 공급업체로서 활약하고 있습니다. 현재 LightSolver가 제공하는 대표적인 “상업용” 서비스도 그러합니다.크립토 및 블록체인 애플리케이션을 위한 기술에 대한 독점 라이선스TNF Pharma에, 결코 공개되지 않은 조건 하에서 제공됩니다.

그러면 그 크기를 원본과 비교해 보세요. 왜냐하면 스케일 불일치가 이 렌즈의 장점이기 때문입니다. 2020년 이후로 LightSolver가 조달한 총 자금은 다음과 같습니다:약 1400만 달러이며, 그 중 대부분은 2024년 유럽 혁신위원회가 수여한 상입니다.시장에서 가장 유명한 광학 컴퓨팅 회사인 라이트마터는약 8억 5천만 달러가 증가했으며, 가치는 44억 달러에 달했습니다.2024년 말 현재, 그 두 지점 사이에는 많은 것들이 존재합니다. LightSolver는 수익에 대해 공개된 정보가 없으며, 2028년에 플랫폼이 상업적으로 사용될 수 있도록 하는 것이 목표입니다. 이는 수요 체인의 하단에 위치한, 교체가 어려운 요소가 아닙니다. 이는 자금 조달이 부족한 혼란스러운 분야에서 초기 단계에 있는 경쟁자일 뿐입니다. 광전자 컴퓨팅은 실제로 수십 년에 걸친 산업이 될 수 있으며, LightSolver도 그 안에서 작은 역할을 할 수 있습니다. 둘 다 동시에 가능할 수 있습니다.

그렇다면 이번 주에 마감되는 이 회사의 주식은 실제로 투자자들이 보유하고 있는 것이 무엇일까요? 시장 가치가 약 700만 달러인 주식이지만, 그 주변에는 현금이 부족한 바이오테크 기업도 있고, 상용 제품이 나오기까지 3년이라는 시간이 필요합니다. 또한 자금 조달 구조상 기술이 수익을 내기 전까지는 더 많은 자본이 필요할 것으로 보입니다. 이미 발행된 주식의 양은 나스다크의 20% 기준을 넘어서고 있으며, 이는 주주들의 승인이 필요합니다. 레거시 콜라겐 사업과 레이저 사업은 하나의 자금 관리 체계를 공유하게 되는데, 그 자금 관리 체계는 매우 불안정합니다.

이 팝은 그 이야기에 대한 수요의 증거일 뿐, 그 이야기가 공정한 가격에 거래되고 있다는 증거는 아닙니다. 문서를 보세요, 녹음된 파일이 아니라요. 계약 관련 서류가 공개될 때, 그 기준에 따르면 얼마나 많은 주식이 진짜로 구매할 수 없는 수준이고, 얼마나 많은 주식이 오차로 인해 그렇지 않은지 알 수 있습니다. LightSolver의 매출과 보잉의 자금 규모를 보면, 누군가가 이 주식에 돈을 지불하고 있는지 알 수 있습니다. 또한 CollPlant의 다음 현금 상황 보고서를 보면, 얼마나 빨리 더 많은 주식이 공급될지 알 수 있습니다. 이러한 변화들은 옵션의 가격을 재평가하는 요소가 됩니다.

솔직한 요약으로는, 그 기술이 진짜인지 가짜인지를 믿을 필요는 없습니다. 광학적 컴퓨팅은 향후 10년 내에, 더 많은 자금이 투입된 팀들에 의해 실현될 가능성이 있습니다. 하지만 콜플랜트의 주주들이 그 가치를 얻을 수 있을지는 별개의 문제입니다. 이 거래에서 두 가지 답변은 반대 방향으로 나갈 수 있습니다. 기술이 실제로 작동한다는 증거가 되는 것과, 판매자에게 지배권을 넘겨주는 계약이라는 것이 바로 그런 경우입니다.