코인베이스의 새로운 ‘펄스 모드’는 실제로 펄스 수수료와 관련된 것이 아니라, USDC와 관련된 것입니다.

9월 11일, 코인베이스가 서비스를 시작했습니다.“펄스 모드”자체 관리되는 월렛 내부에서는, 블룸버그 터미널과는 달리 소셜 피드처럼 스크롤할 수 있는 영구 선물 거래 화면이 제공됩니다. 이를 통해 최대 50배의 레버리지를 활용하여 수백 개의 암호화폐 시장에 접근할 수 있습니다. 분명한 것은, 코인베스가 암호화폐 분야에서 가장 큰 수익률을 가진 거래 시장인 영구 선물 시장에 진출하고 있다는 것입니다. 사실, 지난 분기의 실적은 좋지 않았습니다.359.5백만 달러의 순손실수익은 전년 동기의 15억 달러에서 12억 달러로 감소했으며, 이는 세 번째 연속적인 수익 감소입니다. 매출을 늘리는 것이 가장 확실한 해결책이지만, 실제로 돈이 어디로 가는지 살펴보면, 상황은 표면적으로 보이는 것과 다릅니다.

거래를 하는 소셜 피드

먼저 그 기능이 무엇인지부터 시작해보죠. ‘Pulse Mode’는 코인베이스가 8월에 자체 월렛에 추가한 간소화된 레이어입니다. 이 기능은 하이퍼리퀴드라는 체인상의 주문簿을 기반으로 작동합니다. 그 8월에 이 기능이 도입되었습니다.290개 이상의 매체 시장– 암호화폐, 토큰화된 주식, 상품 등 – 최대 50배의 레버리지가 가능합니다. 출시 시점이 중요합니다. 코인베이스는 “Base 앱”을 “코인베이스 월렛”으로 재명명했는데, 이는 약 1년 동안 추진해온 소셜 네트워킹 서비스의 성과가 실패했다는 것을 인정하는 것입니다. 새로운 정체성은 트레이딩을 위한 정체성입니다.

코인베이스가 거래 수수료를 가져가는 상황을 상상하기 전에 주의해야 할 부분입니다. 월렛은…자기 관리형코인베이스는 사용자의 자금을 전혀 보관하지 않습니다. 또한 거래 엔진도 운영하지 않습니다. 하이퍼리퓨전이 그 역할을 합니다. 모든 거래에서는 매칭 및 수수료가 거래를 처리하는 기관에 속하며, 코인베이스에는 해당되지 않습니다. 코인베이스는 그 월렛 내의 거래소가 아닙니다. 코인베이스는 단지 문에 불과합니다.

실제로 수수료가 어디에 지급되는지

그렇다면 코인베이스는 실제로 무엇을 얻는 걸까요? 두 가지가 있습니다. 둘 다 거래 자체 이후에 발생하는 것들입니다.

먼저, 스테이블코인의 순환 시스템입니다. 월렛에 있는 모든 자산은 USDC로 마진화되어 결제됩니다. 코인베이스는 USDC의 가장 큰 배포 파트너로서, 이러한 자산을 취득한다고 밝혔습니다.모든 USDC의 경제적 요소 중 약 절반더 많은 트레이더들이 레버리지 베팅에 자금을 마련하기 위해 자산을 월렛에 저장할수록, 스테이블코인의 가치는 더욱 증가합니다. 이는 이미 수익표상의 실제 항목입니다. 코인베스트는 이를 보고했습니다.안정성 코인 수익은 2억9천2백만 달러입니다.이 분기 동안, 그 회사의 제품에 보관된 평균 USDC는 역대 최고치인 200억 달러를 기록했습니다.

둘째, 규제된 파생상품 사업을 위한 파이프라인입니다. 이는 “Everything Exchange”라는 서비스로, 수익을 재무제표에 반영하는 것입니다. 바로 이 Coinbase가 세계적인 투자자들을 미국의 규제 체계 안으로 끌어들인 것이며, Deribit를 인수하고 거래 수수료를 처리하는 역할을 합니다.크립토 파생상품 거래로 830만 달러가 창출되었습니다.지난 분기에는 파생상품의 거래량 증가로 인해 성장이 이루어졌습니다. 회계 처리는 결제 화면에서는 이루어지지 않고, 그곳에서 이루어집니다.

그리고 이것이 두 가지 경로를 구분하는 신호입니다. 월렛에 있는 리베레이션은 오직…자격이 있는 비미국 거주자미국의 규제로 인해 이는 불가능해집니다. 즉, 이러한 소비자용 스크린은 아무리 인터페이스가 매끄럽다고 해도 국내 소매 수수료 체계가 될 수 없습니다. 자체 엔진이 없는 자가 관리형 월렛에서는 코인베이스의 수익 창출 방식이 매우 취약합니다. 안정화된 코인의 유동성과 유통 구조만 있을 뿐, 수익성은 없습니다.

중요한 숫자

페르펄티발스는전 세계 암호화폐 거래량의 약 80%– 시장에서 가장 큰 규모의 자금이자… 그러므로 월렛을 그들에게 맞추는 것은 적절한 전략입니다. 하지만 이 조치가 얼마나 효과적인지, 그리고 그렇지 않은지에 대해서는 솔직해야 합니다. 이는 소규모 소비자와 안정성 코인 시장에 대한 투자일 뿐이며, 코인베스의 비용을 지불하는 데 도움이 되는 역할을 합니다. 하지만 이 조치가 실패를 막아줄 수 있는 방법은 아닙니다.

주식이 실제로 의존하는 파생상품 수익은 규제된 시장에 달려 있으며, 그곳에서의 격차는 여전히 매우 큽니다. 최근에는 코인베스트의 파생상품 관련 계약 건수가 거의 없었습니다.12억 달러 대비 데리빗의 약 420억 달러Perps는 그 상금이지만, 코인베이스는 그 책을 소유하고 있는 상태는 아닙니다.

이런 것들이 펄스 모드를 무시할 이유는 아닙니다. 이는 월렛을 시장에서 가장 높은 거래량이 발생하는 곳으로 연결시켜주며, 불안정한 상황에서도 안정성을 보장해줍니다. 하지만 이는 서서히 증가하는 현상입니다. 비용이 늘어나는 것이 아니라, 그냥 조금씩 증가하는 것입니다. 투자자에게 중요한 것은 50배라는 숫자가 아니라, USDC의 담보와 거래량이 규제된 파생상품 시장으로 계속 유입되는지 여부입니다. 바로 그곳에서 코인베스트는 실제 수익을 얻습니다. 그곳이 바로 회계가 이루어지는 곳입니다.