코인베이스의 10x 캐나다 펀드: 리버레이션은 속임수일 뿐이다.

헤드라인에 있는 숫자는 속임수일 뿐입니다. 코인베이스가 그렇다고 말했을 때…9월 2일부터 캐나다로 원주민 암호화폐 선물을 수출합니다.10배 레버리지는 가장 눈에 띄는 점이죠. 하지만 이는 이 거래에서 가장 흥미롭지 않은 부분입니다. 10배 레버리지는 단순한 도전이 아니라, 그저 한계일 뿐입니다.이 회사는 2025년 7월에 규제된 영구적 계약을 시작한 이후로 미국에서 이러한 방식을 사용해왔습니다.실제로 변하고 있는 것은 코인베이스가 점점 상승하는 비트코인 가격에 대한 세금 부과자에서 벗어나, 암호화폐 분야에서 가장 크고 활발한 제품에 대한 수수료 징수자가 되려는 시도입니다.

영구 계약이 무엇인지부터 시작해보죠. 왜냐하면 전체 이야기는 바로 그 마찰에 달려 있기 때문입니다. 영구 미래 계약이란, 비트코인이나 에테르의 가격에 대한 레버리지 베팅으로, 만기일은 없습니다. 전통적인 미래 계약과 달리, 매월 말에 포지션을 롤오버할 필요가 없습니다. 대신, 현금 가격보다 높은 가격으로 거래하는 트레이더들은 정기적으로 “자금”을 다른 쪽에 지불해야 하며, 마진 계산을 통해 재무제표가 균형을 이룹니다. 이러한 기계적 단순화된 구조 때문에, 미결제 파생상품이 시장을 주도하게 됩니다.영구형 암호화폐 파생상품은 2025년에 전 세계 암호화폐 파생상품 거래의 약 90%를 차지했으며, 그 규모는 약 61.7조 달러에 달했습니다. 반면, 실물 자산 거래의 규모는 약 18.6조 달러였습니다.대부분의 사람들이 “비트코인을 구매한다”고 생각하는 제품은 사실 시장의 작은 부분에 불과합니다.

레버리지는 바로 ‘영구적’이라는 특성을 만드는 요소입니다. 여기서도 모든 거래 상황에서 플랫폼의 역할이 중요합니다. 한 세션 동안 5~10% 정도 변동하는 코인에서는 10배 레버리지를 사용하면 약 10%의 손실이 발생하면 계좌가 청산될 수 있습니다. 마진도 당신의 의견을 기다리지 않습니다. 이는 실제적인 위험이지만, 100배 레버리지를 제공하는 오프쇼어 플랫폼과는 다른 문제입니다. 10배 레버리지는 제품이 “카지노”가 아닌 “규제된” 제품이 되는 원인입니다. 이것이 바로 이 활동의 목적입니다.

코인베이스는 캐나다인들의 요구로 더 큰 수익을 얻기 위해 이를 출시하지 않습니다. 코인베이스가 이를 출시하는 이유는 파생상품이 그 회사의 수익표에 나타나는 공백을 메울 수 있는 성장 동력이기 때문입니다. 2026년 6월에 끝난 분기에도…크립토 스팟 거래량은 업계 전체에서 20% 이상 하락했으며, 코인베이스는 3억5,950만 달러의 순손실을 기록했습니다., 파생상품의 거래량이 역대 최고치를 기록했으며, 파생상품 시장 점유율도 3분기 연속 기록적인 수준에 도달했습니다.크립토 트레이딩 볼륨에서의 그들의 점유율은 10.3%로 올라갔으며, 이는 역대 최고치입니다. 이 두 가지 사실을 함께 생각해보면 전략도 자연스럽게 나옵니다. 즉, 현금 거래가 줄어들면 레버리지는 수수료를 발생시키는 원인이 됩니다.

수수료 자체가 중요한 신호입니다.코인베이스는 캐나다에서 거래당 0.02%와 계약당 $0.11의 수수료를 부과합니다.이는 비인스턴스, 바빗, OKX에서 레버리지를 사용해 거래를 하는 트레이더들을 대상으로 하는 초기적인 제안입니다. 목표로 하는 고객군은 캐나다 증권법의 허용 범위 내에서 “숙련된 또는 기관급” 고객들뿐입니다. 일반 소비자용 계정에는 해당 제안이 적용되지 않습니다. 코인베이스는 2024년에 현금 거래를 위한 제한된 딜러로 등록했으며, 2027년 초까지 CIRO 딜러 자격을 얻고자 합니다. 이러한 규제 개선은 일반 소비자들이 시장에 참여할 수 있는 기회를 늘리는 것이 될 것입니다. 이는 아직 완성된 시장이 아니라, 초기 단계에 불과합니다.

캐나다는 코인베이스에게 시장 자체만큼이나 중요한 의미를 가지고 있습니다. 왜냐하면 캐나다는 규제된 레버리지 거래가 가능한 글로벌 시장에서 최초의 지역적 규제 기관이기 때문입니다. 미국은 더 큰 목표입니다. CFTC 의장은 해당 기관이 영구적 파생상품을 승인할 계획이라고 말했으며, 거래소들도 그 목표를 달성하기 위해 협력하고 있습니다. 크라켄의 모회사는 디페르디엄 거래소인 비트니미온을 5억 5천만 달러에 인수하기로 했습니다. 로빈호드와 제미니도 같은 제품을 개발하고 있습니다. 코인베이스는 미국에서 선두를 잡고 있으며, 2025년 7월에 출시된 제품은 5년 만기에 따른 영구적 파생상품이었고, 10배의 한도도 동일했습니다. 캐나다는 그 선두를 한 지역에서 계속 유지하고 있습니다.

진정한 프레임은 가격이 아니라, 예치된 자금에서 비롯된다. 이는 캐나다가 새로운 코인베이스 수익을 수십억 달러로 만들어낼 것이라는 도박이 아니다. 현재로서는 약 12억 달러에 달하는 분기 수익과 비교했을 때, 그건 단지 작은 오차에 불과하다. 투자 사업의 성장 속도는 더 느리고 구조적이다. 파생상품은 거래량을 담당하며, 거래당 수익률도 저마진의 현물 거래보다 높다. 또한 코인베이스가 지금 확보한 모든 시장은 해외 시장과 경쟁사들이 나중에 경쟁해야 하는 시장이다. “10배”라는 표현은 사람들이 클릭하는 이유이다. 중요한 점은 코인베이스가 암호화폐의 방향에 대한 투자에서 벗어나, 수익이 어려운 상황에도 견딜 수 있는 회사로 변모하고 있다는 것이다.

중요한 것은 실행력이지, 열정이 아닙니다. 먼저 기관들과의 협력을 시작하고, 그 다음으로 2027년까지 CIRO의 승인을 받는 것이 중요합니다. 그러면 캐나다에서의 소매 수익은 적어도 1년 정도 지나야 나타날 것이며, 규제기관의 승인도 필요합니다. 또한 레버리지 사용은 거래소에게도 부정적인 영향을 미칩니다. 시장의 급격한 변화로 인해 레버리지된 포지션이 청산될 경우, 해당 분기의 수익과 수수료가 감소할 수 있습니다. 하지만 파생상품 활동의 90%가 이 플랫폼에서 이루어지는 경우, 단일 달의 현물 가격에 너무 의존하지 않습니다. 이것이 바로 여기서 얻을 수 있는 이익입니다. 즉 “더 많은 위험”이 아니라, 다른 사람들의 위험을 활용하여 안정적인 수익을 얻는 것입니다.