클리어풀의 CLEAR 스왑은 아직 실제로 작동하지 않는 체계를 기반으로 한 재융자 방식입니다.

클리어풀이라는 체인상의 기관용 신용 프로토콜은 이번 주에 에테렐로스에서 XRP Ledger로 이동하겠다고 발표했습니다. 그리고 CPOOL 토큰을 보유한 모든 사람에게 새로운 토큰을 제공할 계획입니다.명확함헤드라인을 읽어보면, 마치 브랜드 변경인 것처럼 보입니다. 하나의 거버넌스 토큰을 다른 토큰으로 바꾸고, 새로운 시장을 찾아가는 것 같습니다. 하지만 실제 경제적 측면에서는 단순한 재투자라기보다 다른 형태의 조치입니다. 기존 보유자들은 1:1 비율로 자산을 유지하지만, 회사는 새로운 토큰들을 만들어내고 연간 인플레이션을 활용하여 이를 조달합니다. 보유자들에게는 중립적인 것처럼 보이지만, 그 뒤에 있는 구조조정이 진짜 결정사항입니다.

즉각적인 드라이버는 명확히 지정할 수 있습니다: Clearpool은 활주로에서 벗어났습니다. 그의 CPOOL 토큰은 2021년 10월에 출시되었습니다.약 99%의 공급물량이 이미 분배되고 지급되었습니다.거의 전량 발행된 토큰은, 신생 네트워크가 대출자와 차용자를 유치하기 위해 필요한 유동성 인센티브, 스테이킹 보상, 성장 프로그램을 지불할 수 있는 자금이 거의 남아 있지 않습니다. 클리어풀의 입장도 분명합니다. 에테르루마에서 몇 년을 보낸 후, 그 토큰의 자금이 고갈되었으며, 새로운 시장으로 확장하려면 새로운 인센티브를 얻는 것이 현실적이지 않았습니다.

그래서 이 제안은, 이제…토큰 보유자 투표 전 14일간의 공동 토론두 가지 작업을 동시에 수행합니다. 프로토콜의 핵심 인프라를 XRP Ledger로 이동시키고, 토큰의 균형 상태도 초기화합니다. CPOOL은 1:1 비율로 CLEAR로 전환됩니다.이동 과정에서 총 공급량은 10억 CPOOL에서 11.25억 CLEAR로 증가하며, 매년 1~4%가 추가로 발행됩니다.그 후에, 추가된 토큰들은 재정 기금, 생태계 인센티브, 그리고 기여자들을 위해 사용됩니다. 그리고 그 토큰들은 유통되는 형태로 존재합니다.앞으로 3년 동안 약 14.28억에 달할 것으로 예상됩니다.그 새로운 발행물들 자체는 “나쁜” 것이 아닙니다. 이는 프로토콜이 성장을 위한 비용을 충당하는 방식입니다. 하지만 1:1의 조건은 그 협약을 칭찬하는 것일 뿐이라는 점을 분명히 해야 합니다. 현재 교환 시 보유자들은 소액으로 전환되지 않습니다. 대신, 성장과 재투자로 인해 그 손실을 상쇄할 수 있을 것이라는 기대 하에, 미래의 손실을 감수해야 합니다.

디플레이션에 대한 대응책은 50%의 수수료가 발생하는 것입니다.모든 프로토콜 수수료의 절반은 오픈 시장에서 CLEAR를 구입하는 데 사용될 것이며, 그로 인해 CLEAR는 영구적으로 사라질 것입니다.나머지 절반은 활성 스테이커들에게 돌아갑니다. 하지만 이 메커니즘은 프로토콜이 의미 있는 수수료를 생성할 때만 중요합니다. 결국 이는 모든 것의 근본적인 전략적 위험을 내포하고 있습니다.

완성되지 않은 선로에 대한 내기

클리어풀이 실제로 기대하는 것은 XRP Ledger가 결제 네트워크에서 대출 네트워크로 전환되는 것입니다. 이 레저는 원시적인 신용 인프라를 추가하는 방식으로 구축될 예정입니다.XLS-65는 단일 자산 보관 시스템이며, XLS-66은 대출 프로토콜입니다.그렇게 되면 기관들은 직접 체인 위에서 대출을 할 수 있게 되고, 신용은 체인 밖에서 처리되어 거래장에 기록될 수 있습니다. 클리어풀은 이 시스템을 운영하는 레이어가 되고자 합니다. 그들의 목표는 “XRP Ledger상의 사설 신용의 모르포”가 되는 것입니다. 이는 140억 달러가 넘는 예치금을 가진 에테렐루스 대출 프로토콜을 연상시키는 표현입니다.

이곳에 있는 세부 사항들이 열의를 줄여줄 수 있습니다. 그 수정 사항들은 실제로 활성화된 상태가 아닙니다. 그 수정 사항들은 검증 과정 중에 있으며, XRPL의 수정 사항들도 마찬가지입니다.활성화하려면 80%의 승인이 필요합니다.지난달 말 기준으로, 지원이 있었다고 보고되었습니다.30대 중반의 비율문턱에서 멀리 떨어져 있습니다. 주력 제품은…리플이 지원하고 시카다 파트너스가 보증하는 기관 신용펀드로, 리플의 RLUSD 안정화코인을 대출해 주는 것입니다.핀테크 및 결제 기업들에게 적용될 이 시스템은 현재 개발 단계에 있으며, 기본적인 요소들이 검증되기 전까지는 완전한 형태로 출시될 수 없습니다. 이 전체 계획은 아직 인프라가 승인되지 않은 상태에서의 시도입니다.

토큰 교환 속의 진짜 이야기

실제로 화폐 체계에서 어떤 변화가 일어나는지를 보면, 이러한 이동은 클리어풀과 관련된 것이 아니라, 리플이 자신들의 안정화코인인 RLUSD를 통해 무엇을 구축하고 있는지와 관련된 것입니다.시장 가치로 20억 달러가 되었습니다.지금까지는 주로 결제 및 정산 수단으로 사용되어 왔습니다. 이 신용 자금을 다른 용도로 활용할 수 있습니다. 즉, 스테이블코인은 핀테크 및 결제 회사들이 제공하는 운영 자본 대출에 있어서 주요 대출 자산이 될 것입니다.부채가 연결되지 않은 상태, 체인 밖에서 보증된 기반XRP 자체가 단순한 유틸리티 기능으로 전락했으며, 거래 수수료를 지불하거나 최소 계정 잔액을 유지하는 역할만을 수행합니다. 이는 스테이블코인에 있어 의미 있는 변화입니다. 그리고 클리어풀은 자신의 토큰을 이런 역할에 맞게 활용하고 있습니다.

보유자나 관찰자에게 있어서, 진정한 의미의 투표란, 실행 위험의 일련에 대한 투표라고 할 수 있습니다. 이전 과정은 토큰 보유자의 승인에 달려 있습니다. 구매 회수 시스템을 운영하는 서비스는 미완성된 레지스트 업그레이드에 대한 인증자들의 승인이 필요합니다. 그리고 수익은 실제로 RLUSD로 표시된 신용을 원하는 기관 채권자들에게 달려 있습니다. Clearpool도 그렇습니다.2021년 이후로 9억 달러 이상의 대출이 발생했습니다.그리고 시카다는 그렇다고 말합니다.8억 6천만 달러 이상의 신용 업무를 보증했습니다.이것은 종이상에만 존재하는 사업입니다. 각 단계는 별도의 이벤트로 이루어지며, 그 중 하나라도 실패하면 토큰 보유자들은 더 많은 공급량을 가지게 되고, 여전히 실제로 성공 가능성이 있는 사업이 됩니다.

그렇다고 해서 그 교환이 어리석은 것은 아닙니다. 동기가 사라진 프로토콜이라면, 경쟁하기 위해 새로운 자금 조달 방식이 필요합니다. 1:1 교환 방식은 현재의 주주들을 즉각적인 손실로부터 보호해줍니다. 하지만 “토큰 개편”을 이해하는 올바른 방법은, 초기 단계의 회사가 재융자를 하는 상황과 같습니다. 기존 투자자들은 자신의 주식을 유지하고, 회사는 새로운 자금을 받아 더 큰 시장을 목표로 삼습니다. 전체 가치는 새로운 시스템이 실제로 구축되고 사용되는지에 달려 있습니다. 1:1 교환은 쉬운 부분입니다. 어려운 부분은 그 시스템이 정말로 작동할 수 있는지 여부입니다.