‘클리어리티법’이 당신의 암호화폐 포트폴리오에 해를 끼치는 것은 불가능합니다.

모두가 9월 15일에 서스랜드에서 열리는 암호화폐 관련 법안에 대한 투표를 주목하고 있습니다. 마치 그 투표가 올해의 전환점이 되는 것처럼 말입니다. 겉보기에는 그럴듯한 일입니다. 디지털 자산 시장 명확화법, H.R. 3633은 시장 구조를 규제하는 법안으로, 어떤 기관이 어떤 디지털 자산을 규제할지 결정하는 내용을 담고 있습니다. 대부분의 경우는 CFTC가, 나머지는 SEC가 그 역할을 합니다. 하원에서는 1년 전에 대다수의 의결로 이 법안이 통과되었고, 상원 은행위원회도 자신들만의 버전의 법안을 추진했습니다. 과반당 대표인 존 툰도 이 법안을 지지했습니다.9월 15일에 절차적 투표가 진행될 예정입니다.만약 군중들의 말이 맞다면, 클라리티는 기관의 자금을 활용하여 암호화폐와 그 암호화폐를 보관하는 주식들을 상승시킬 수 있을 것입니다.

군중들은 잘못된 목표를 향해 행동하고 있습니다. 명확성이 도래하는 것은 문제가 되지 않습니다. 이미 명확성을 얻기 위해 비용을 지불하고 있습니다.

지난 12개월 동안 “친밀한 워싱턴”이 실제로 무엇을 만들어냈는지 생각해보세요. 암호화폐에 대한 규제 정책의 변화는 투표를 통해 이루어진 것이 아니라, 각 기관들을 통해 이루어졌습니다.의회가 계획한 세 가지 법안 중 하나인 스테이블코인 관련 법안은 이미 법으로 제정되었습니다.하지만 같은 산업 분야에서도 코인베이스는 약 39% 하락했고, 마이크로스트래티지의 경우는 56% 이상 하락했습니다. 두 회사 모두 전년도의 고점보다 훨씬 낮은 수준에 머물고 있습니다. 그들을 부양할 것으로 예상되던 요소들은 사라졌고, 결국 그들은 더욱 하락했습니다.

이제 그 주식들이 투표일까지의 20일 동안 어떻게 움직였는지 보겠습니다. 코인베스트는 약 20% 상승했고, 스트래티지는 약 43% 상승했습니다. 이는 기업에 대한 확신이 아닙니다. 그저 행사가 일어날 것이라는 기대감 때문입니다. 투자자들은 클리어리티가 통과될 것이라고 생각하지 않지만, 그렇게 될 경우를 대비해 자금을 투자하고 있습니다. 그리고 달력과 법안의 내용이 그 행사가 기대하는 것만큼 가치가 없다고 말하는 순간에도 그들은 그 프리미엄을 지불하고 있습니다.

먼저 달력 문제입니다. 이 투표는 형식적인 절차에 불과하며, 60명의 상원의원이 동의해야만 통과됩니다. 공화당은 혼자서 이를 할 수 없습니다. 법안을 위원회에서 통과시키는 데 도움을 준 소수의 민주당원들도 트럼프 가족의 암호화폐 관련 사업에 관한 윤리적 규정들을 요구하고 있습니다. 협상가들은 아직 그 문제를 해결하지 못했습니다. 예측 시장에 따르면, 10월 1일 이전에 이 법안이 법으로 제정될 가능성은 약 5%입니다.11월 1일 이전에는 10대 중반 수준이며, 새해가 되어도 20% 미만입니다.올해의 헤드라인처럼 보이는 법안이지만, 실제로는 시장 자체가 가치를 평가한 결과입니다. 베터들이 실제 돈을 투자한 곳인 칼시에서는 2027년이나 다음 의회가 자신의 우선순위를 재조정한 후에야 그 법안이 실제로 실현될 가능성이 높다고 판단됩니다.

그것은 “만약 그렇게 되지 않는다면 어떻게 될까?”라는 불안감 속에 숨겨져 있는 중요한 사실입니다. 시장은 이미 올해는 그런 일이 일어나지 않을 것이라는 것을 알고 있습니다. 업계는 그저 그 상황에서도 운영을 계속할 계획입니다.SEC와 CFTC의 규제 제정 내용을 실용적인 대체 수단으로 활용하는 것그러므로 9월 15일에 “아니오”라고 결정된다면, 혹은 의회가 중단된다면, 그것은 충격적인 결과보다는 그저 무시당하는 결과에 가깝습니다.

그래서 더 정직한 질문은 아무도 주저하지 않는 질문입니다. 즉, 클리어리티가 통과한다면 어떻게 될까요?5월에 위원회가 추진한 상원 버전이는 암호화폐 거래에 균등하게 혜택을 주지 않습니다. 안정성 있는 코인의 수익률이 제한됩니다. 즉, “단순히 결제용 안정성 코인을 보유하는 것만으로는 이자 수익이 얻어지지 않는다”는 것입니다. 또한, DeFi 중개업체와 “보조 자산”에 대한 등록 및 공개 규정도 생깁니다. 이러한 자산들의 가치는 발행자의 지속적인 노력에 달려 있으며, 발행자는 SEC에 초기 및 정기적인 보고를 해야 합니다. 또한, 은행의 비밀 유지 및 자금 세탁 방지 의무가 디지털 상품 중개업체에게도 적용됩니다. 다시 말해, “명확성”이라는 개념은 증권법의 면제가 아닙니다. 그것은 자산에 대한 특정하고 불균형한 분류 방식입니다. 일부 자산은 더 명확한 경로를 갖게 되고, 다른 자산들은 새로운 의무를 받게 됩니다. 모든 교환업체, 발행업체, 보관업체는 적응하는 과정에서 준수 의무를 다해야 합니다. “명확성”이라는 단어로 거래되는 시장은 그 뒤에 있는 150페이지의 내용과는 관련이 없습니다.

그것이 바로 “방호용” 프레임이 반대 방향으로 전환되는 상황입니다. 투표 거부라는 위험에 대비하여, 이미 시장에서 예상된 결과를 막기 위한 보호 장치를 구입하는 것일 뿐입니다. 붐비고 비싼 장소가 바로 “예”의 장소이며, 20% 미만의 확률로 20일 만에 5분의 1에서 3분의 1로 상승한 복잡한 건물 안에서 일어나는 이 사건은 변경된 조건으로 이루어질 것입니다. 소문을 사고, 뉴스를 팔는 것은 클리어리티에서 현명한 거래가 아닙니다. 그것은 시장이 결코 얻지 못할 미래를 위해 돈을 지불했을 때의 기본적인 결과일 뿐입니다.

이는 클리어리티가 모든 것에 대해 부정적인 입장을 가지고 있다는 의미도 아니고, 암호화폐 시장이 망했다는 의미도 아닙니다. 이는 가격에 이미 반영된 기대치에 관한 것입니다. 코인베스와 스트래티지의 거래 방식은 규제가 완화되고 비트코인 시대가 계속된다고 가정하는 수준입니다. 채굴업자와 중개업자들도 같은 가정을 하고 있으며, 실수할 가능성은 적습니다. 만약 해당 법안이 연말까지 통과되고, 성장을 촉진하는 조항들이 유지된다면, 그때는 그 프리미엄이 정당한 것이며, 매도 소식은 잘못된 것입니다. 클리어리티가 서명되는 순간이 올 것입니다. 9월 전에 형성된 대기열은, 사람들이 이미 지불한 비용을 받을 때까지 어딘가로 가지 못하는 자산일 뿐입니다.

그것이 “만약에…”라는 질문에 대한 불편한 수학적 결과입니다. 클리어리티가 실현될 때까지는 아직 너무 이르다고 할 수 없습니다. 하지만 모든 사람들이 클리어리티가 실제로 실현될 것이라는 것을 알고 있는 그 순간이 되면, 클리어리티는 단순한 행사가 아닌, 준수해야 하는 문서가 되는 것입니다.