CLARITY 법안은 폐지되었습니다. 이제 한 명의 규제 기관이 암호화폐가 어떻게 활용될지를 결정합니다.

상원은 화요일에 암호화폐 업계가 감당할 수 없는 일을 해냈습니다. 즉, 이 문제를 열려고 투표한 것입니다. CLARITY 법안이라는 시장 구조 관련 법안은, SEC가 규제하는 것과 CFTC가 규제하는 것 사이에 명확한 법적 경계를 설정하려는 것이었지만, 절차적 투표에서 실패했습니다.49에서 50까지, 60에 미치지 못하고 11개 남음논의를 시작할 필요조차 없다.모든 민주당원들은 반대표를 던졌고, 4명의 공화당원은 기조를 바꿔서 찬성표를 던졌습니다.끝내야 해요. 투표가 “절차적”이었다고 해도 상관없어요. 이제 2026년의 이야기는 끝났습니다.

이틀 후, 상품선물거래위원회는 암호화폐의 향후 방향에 대해 더 많은 정보를 제공하는 조치를 취했습니다. 9월 17일, 이 기관은 암호화폐 거래 및 시장을 규제하기 위한 제안된 체계를 백악관에 보내 검토를 요청했습니다. 그들의 직원들은 CFTC의 지침에 따라 그러한 체계를 만들어야 했습니다.기존의 권한이는 의회가 해당 기관에 새로운 권한을 부여하지 않을 것이라는 점을 분명히 인정하는 것입니다. “크립토 자산 거래 및 크립토 자산 시장 규제”라는 제목의 이 제안은 현재 CFTC에 등록된 기관들과 아직 등록되지 않은 크립토 거래소들 모두가 새로운 형태의 거래소로 등록할 수 있도록 합니다.“크립토 자산 시장”그리고 이게 중요한 문장입니다: 그러한 장소들은 제공이 허용될 것입니다.레버리지 또는 마진을 활용한 암호화폐 트레이딩CFTC 규정에 따라.

그 조항이 바로 진짜 이야기입니다. 약어나 각종 용어를 제거하면, 이 싸움은 라벨이나 영역과 관련된 것이 아닙니다. 그건 미국의 소매 및 기관 투자자들이 암호화폐에 어떻게 영향력을 행사할 수 있는지, 그리고 시장이 움직일 때 누가 구매하고 누가 판매해야 하는지를 결정하는 메커니즘에 관한 것입니다.

법이 실제로 사라진 것은 무엇인가요?

CLARITY 법안은 전혀 매력적이지 않았습니다. 그저 단순한 규제 조치에 불과했으며, 법률로서의 지속성만을 보장하는 것이었습니다. 이 법안은 CFTC에게 도움이 되지 않았습니다.“디지털 상품”에 대한 독점적인 규제 권한블록체인을 활용하여 가치를 결정되는 동전들과 그 관련 거래 플랫폼들이 있습니다. 반면, 증권 관련 업무는 SEC가 담당합니다. 이러한 분업 체계는 업계의 요구사항이었습니다. 어떤 규제 기관에게 의존해야 하는지에 대한 명확한 규정이 법으로 정해져 있어서, 미래의 정부가 이 규정을 조용히 변경할 수는 없습니다.

이 법안은 자본 시장과는 아무런 관련이 없는 이유로 무너졌습니다. 그 원인은 모두 워싱턴에 관한 것이었습니다. 민주당은, 해당 법안의 내용이 트럼프 대통령과 그의 가족의 암호화폐 사업을 부유하게 만들 수 있다는 오랜 우려 때문에 그 법안을 통과시키려 하지 않았습니다. 상원의원들은, 백악관이 지지하는 윤리적 조항들이 여전히 포함되어 있다고 말했습니다.“많은 허점들이 있어요.”지역 은행들은 토큰이 이자와 같은 보상을 제공한다면 예금을 소진시킬 수 있다는 우려로 반대했습니다. 어떤 설명을 믿든 상관없습니다. 결과는 같습니다: 수십 년 동안 계속 성장할 수 있는 산업이, 몇 달 동안만 대처할 수 있는 규제 기관에 의해 억제되는 것입니다.

단 한 명의 사람이 심판 역할을 하는 가게가 되어버렸다.

이것이 CFTC가 방향을 바꾼 이유에 대한 불편한 사실입니다. 해당 기관의 새로운 의장인 마이클 셀리그는…확인된 위원만2025년 12월 이후로는 5명의 구성원으로 이루어진 기관이 되었으며, 직원은 1명만 있습니다. CFTC의 인력도 줄어들었습니다.약 556명의 직원2025 회계연도가 끝날 때, 전년도와 비교해서 708으로 증가할 것입니다. 따라서 온사이트 크립토커펌이 허용될지 여부를 결정하는 규칙들은 한 기관의 위원이 작성하고, 그 후 백악관의 OIRA라는 기관에서 검토됩니다. OIRA는 “중요한” 규제들이 공표되기 전에 그 규제들을 검토합니다. 이는 사소한 부분이 아닙니다. 이는 법률과 정책적 선택 사이의 차이입니다.

CFTC가 실제로 무엇을 판매하는지 이해해야 합니다. 그들의 체계는 업계가 원했던 느리고 불안정한 법률 대신 빠르고 효율적인 암호화폐 관련 규제 방식입니다. 온사이트 마진 거래는 실질적인 기반이 되는 것입니다. 이러한 방식은 저항이 적어서, 만약 성공한다면, 오프사이트의 영구형 거래나 회색시장의 마진 거래가 할 수 없는 수익을 가져올 수 있습니다. 이는 암호화폐 구매자들에게 유익한 발전입니다. 하지만 CLARITY 법안의 약속은 규칙들이 확실히 제정되고 지속될 것이라는 것이었습니다. 하지만 실제로는 위원회가 발표한 규칙일 뿐이며, 미래에 법원이나 다른 기관이 그 규칙을 무효화할 수도 있습니다. 속도는 지속성과 교환된 것입니다.

시장이 실제로 어떻게 생각하는지

시장의 반응은 걱정할 만한 정도가 아닙니다. 비트코인 가격은 하락했습니다.4주 만기 기준으로 최저 수준 근처에서 거래되고 있으며, 가격은 77,400달러 정도입니다.투표가 끝난 후, 최근 연방준비제도의 금리 인상에도 불구하고, 현재는 약 81,000달러 수준으로 회복되었습니다. 즉, 시장에서는 해당 기관의 방식이 괜찮다고 판단된 것입니다. CFTC와 SEC 모두 암호화폐를 지지하는 위원들이 있어서, 법률이 요구하는 대로 행동할 수 있다고 합니다. 자산 관리사와 거래소들은 도망치지 않고 있으며, 경영진들은 미국에 계속 투자할 계획이라고 말합니다.더 조심스럽게미래의 정부가 그 경계를 다시 바꿀 준비를 해야 합니다.

그것이 바로 한 가지 관찰에서 나타나는 전체적인 긴장감입니다. 하루에 발생하는 가격 변동은 단지 소음에 불과합니다. 실제로 중요한 것은 어디서 얼마만큼의 레버리지를 허용하는지, 그 결정권은 누구에게 있는지, 그리고 그 레버리지는 얼마나 쉽게 철회될 수 있는지입니다. 현재 이 문제는 한 사람이 구성한 위원회가 작성한 보고서 위에 놓여 있습니다. 이 보고서는 다음 선거 때 폐기될 수도 있습니다. 이러한 위험은 중간선거가 다가오면서 더욱 커집니다. 만약 민주당이 하원을 장악한다면, 새로운 법안이 다시 제출될 것이고, 각 기관의 규정들도 더욱 엄격하게 검토될 것입니다.

그러니까, 그 비용은 그 자리에 있어야 할 곳에 두는 것이 좋습니다. 시장 붕괴로 보지 말고, 암호화폐의 레버리지가 어떻게 관리되는지에 대한 체제 변화로 보는 것입니다. 모두가 알다시피, 가격이 회복된 이유는 규제 기관의 전략이 암호화폐을 지원하는 방향으로 나아가는 것임을 시장이 이해했기 때문입니다. 그 거래의 기반은 의회에서 통과된 법률이 아니라, 백악관에 남아 있는 한 명의 위원의 계획일 뿐입니다. 그 계획은 아직 표결을 기다리고 있을 뿐입니다.