사이클의 타자파이 거래: 가격은 쉬운 부분입니다.

이번 주에는 한 가지 수치로 헤드라인들이 나뉘고 있습니다. 한 매체는 Circle이 싱가포르의 결제 회사인 Tazapay를 인수하는 가격이 공개되지 않았다고 보도했습니다. 다른 매체들은 약 4억 달러라고 말했으며, 또 다른 매체는 2천5백만 달러가 Tazapay의 직원들을 위한 보상금이기 때문에 그 금액은 더 작아야 한다고 했습니다. 이들 모두는 실제 가격에 대해서는 논쟁하지 않습니다. 그들은 거래의 어느 정도가 공개되었는지에 대해 의견이 다릅니다. 소비자 투자자에게 있어서 이 숫자는 별로 중요하지 않습니다.

실제로 중요한 것은 다음과 같은 것들입니다: Circle이 무엇을 구매하는지, 왜 현금 대신 주식을 제공하는지, 그리고 4억 달러라는 금액이 Circle의 재무제표상의 오류일까요, 아니면 그 회사가 다른 종류의 기업으로 성장하려는 첫 단계일까요?

‘사이클’이란 도대체 무엇인가요?

‘Circle’는 USDC의 후원사로 이해하는 것이 가장 좋습니다. USDC는 두 번째로 큰 달러 기반의 안정화코인입니다.373억 달러가 유통 중입니다.이것이 간단한 비즈니스 모델입니다. 누군가가 USDC를 보유할 때, Circle는 그 금액을 안전한 단기 자산으로 보관합니다. 예를 들어 정부의 자금 시장이나 대형 은행들의 현금 등입니다. 그리고 그 자산에 대한 이자를 받는 것입니다. 그것이 바로 수익의 핵심입니다.

얼마나 지배적인가요? 2026년 2분기에 Circle는7억 1천만 달러의 수익이 있었으며, 그 중 6억 6천8백만 달러는 예비금(이자) 수입이었습니다.— 1달러당 약 95센트 정도입니다. 나머지 3400만 달러는 구독 및 서비스와 관련된 금액이지만, 그 규모는 매우 작습니다.

그래서 Circle는 암호화폐 회사처럼 보이지만, 실제로는 은행과 같은 역할을 합니다. 즉, 이자율과 자산 규모를 중시하는 사업이 인터넷 플랫폼으로 위장된 형태입니다. 사용자는 높은 이자율과 증가하는 USDC 자산량을 원하며, 누가 그 코인을 어떻게 사용하는지는 거의 신경 쓰지 않습니다. 이것이 바로 이 계약의 본질입니다. 반대되는 관점에서 보면, Circle는 오늘날 단지 지불 서비스 회사에 불과합니다. 지불 관련 기능들——즉, 기업이 USDC를 보관하고, 전환하고, 국경을 넘어서 지불할 수 있도록 하는 소프트웨어——이야말로 예금금액과는 관계없는 수익원입니다.

4억 달러로 무엇을 살 수 있을까?

타자파이는 결코 뉴스에 오르지 않는 종류의 배관 회사입니다. 이 회사는 한 나라의 기업이 다른 나라에서 자금을 수령하고 지급할 수 있도록 해주는 “마지막 단계”의 연결 구조를 구축합니다. 즉, 현지 은행과의 연결, 현지 통화로의 지급 등을 통해, 그 네트워크를 직접 구축하지 않고도 작업을 수행합니다. 만약 USDC가 인터넷을 통해 전달되는 달러라면, 타자파이는 그 달러가 도착하여 현지 통화가 되는 공항과 같습니다.

이 거래는 더 많은 것을 포함합니다.60개의 은행 및 핀테크 파트너들이 참여하며, 100개 이상의 시장에서 결제 처리가 가능합니다.그리고 더 이상…연간 지급액은 250억 달러입니다.– 그 중 60% 이상이 이미 안정성 코인으로 전환되었습니다. 성장 속도는 매우 빠릅니다. 타자페이의 연간 거래량은 1년 전쯤 약 100억 달러였는데, 1년 만에 거의 두 배 반 정도 증가했습니다. 또한 B라운드 투자도 있었습니다.캐롤리스 자체의 벤처 부문이 3월에 선두를 차지했습니다..

이제 크기 테스트입니다. 원의 가치 – 이 모든 주식 거래의 단위인 –은 대략 이 정도 되는 값을 가지고 있습니다.260억 달러시장에서, 상장 후 평가액을 활용하여 거래가 이루어집니다. 4억 달러 규모의 거래는 그 금액의 약 1.5%에 불과합니다. 물론, 그 중 일부만이 거래되는 경우도 있기 때문에…폐장 후 RSU로 2,500만 달러타자파이의 팀을 유지하기 위해서라면, 이는 서클의 주가를 단독으로 올리는 거래가 아닙니다. 4억 달러 때문에 누구도 주식을 매매해서는 안 됩니다.

왜 재고를 쌓는 걸까, 왜 지금이야?

전체 주식 구조가 바로 핵심입니다. Circle은 자사의 주식을 돈으로 사용합니다. 왜냐하면 주식 가격이 높을 때, 종이로 지불하는 것이 현금을 제공하는 것보다 더 저렴하기 때문입니다. 전략적인 메시지는 영수증에 적힌 내용보다 더 중요합니다.써클사는 수익 구조를 “예금에 대한 이자”에서 실제 결제 수수료로 전환하려고 노력하고 있습니다.그 다른 수익원은 비록 적지만, 핵심 수익원보다 더 빠르게 성장하고 있습니다.2분기에는 전년 동기 대비 41% 증가했습니다.그리고 이것은 스테이블코인이 거래 및 투기 활동에서 실제 글로벌 무역으로 전환될 경우 발생할 수 있는 문제입니다. 즉, 신흥 시장에서의 B2B 청구서, 송금, 임금 지급 등의 활동에서 그렇습니다.

그것을 장기적인 관점에서 바라보면 됩니다. ‘모든 것의 코드’에 포함된 기술적인 부분은, 데이터와 같은 형태로 가치를 전달하는 디지털 화폐입니다. 이는 일회성 사건이 아니라, 지속적으로 진행되는 과정입니다. 가장 어려운 부분은 토큰 자체가 아니었습니다. 중요한 것은 그 토큰을 각국의 은행들과 연결하는 복잡하고 규제가 엄격한 작업이었습니다. 바로 이런 작업을 타자페이가 해결해줍니다. 이 거래는 세계의 결제 시스템이 스테이블코인으로 구축될 것이라는 기대이며, 마지막 단계를 책임지는 사람이 전환 비용도 가진다는 것입니다.

하지만 그게 무엇인지 솔직하게 말하세요.아니요훌륭한 도입 사례이 있더라도, 오늘날 Circle이 여전히 안정적인 스테이블코인의 이자 수익으로 대부분의 수익을 얻고 있다는 사실은 변하지 않습니다. 금리가 하락하면, 어떻게든 지불 전략이 뛰어나다고 해도 예금 수익은 줄어듭니다. 스테이블코인 부분은 도입에 따라 증가하지만, 수익 부분은 정책 변화에 따라 변동합니다. 그리고 이 거래는 아직 완료된 것이 아닙니다. 싱가포르 통화청의 승인이 필요하며, 2027년이 되어서야 완료될 것으로 예상됩니다. 그때까지는 Tazapay는 독립적인 기업으로서 계속 운영될 것이며, 고객 계약에 대한 내용도 변경되지 않을 것입니다.

헤드라인의 혼란 속에서 무엇을 얻을 수 있을까?

“논란이 되는 가격”이라는 것은 대부분 부주의한 보도 결과입니다. 한 매체는 그 조건들이 공개되지 않았다고 말하지만, 실제로 회사는 모든 주식 구조와 인센티브 주식에 대해 관련 정보를 공개해 두었습니다. 이는 거래가 과도하게 높은 가격으로 이루어졌다는 증거가 아닙니다. 오히려 솔직한 비판은 반대 방향에 있습니다.4억 달러라는 금액은 그다지 중요하지 않아서, 서클의 경제에 거의 영향을 미치지 않습니다. 그것이 바로 진짜 의미입니다.이 거래가 가치 있는지 여부를 결정하는 요소는, ‘지급금’이 어떻게 준비금과 함께 실질적인 수익원이 될 수 있는지입니다. 이는 9월의 보도자료에 나온 결산 내용으로 측정되는 것이 아니라, 몇 년 동안의 기간과 그 다른 수익원의 성장률로 측정됩니다.

Circle 주식을 보유하는 사람에게는 이는 합리적인 전략적 조치이며, 재정적으로는 작은 오차에 불과합니다. 따라서 구매하거나 팔아야 할 이유가 아닙니다. 반면, 스테이블코인의 채택 가능성을 고려하는 사람들에게는 더 유용한 지표는 배경에서 작동하는 수치입니다. 즉, Circle은 자신이 가진 가치 있는 주식을 사용하여 결제 네트워크에 진입하려고 합니다. 이는 두 번째로 큰 스테이블코인 발행자도 미래의 가치가 예상보다 높을 것이라고 믿고 있다는 신호입니다.