써클이 마지막 단계를 인수했지만, 그 회사의 주식 가치는 여전히 높은 수준에 머물고 있다.

사이클은 계약을 체결했습니다.4억 달러, 전체 주식 거래싱가포르의 국경 간 결제 회사인 타자파이를 인수하는 것은, 겉보기에는 그리 간단한 전략이 아닙니다. 타자파이는 Circle에 자금을 제공합니다.규제된 “마지막 거리” 은행 서비스 체계그로 인해 USDC 스테이블코인이 실제로 전 세계의 기업들이 지불할 수 있는 돈이 되게 됩니다. 그렇다면 왜 그날 주가가 몇 퍼센트 하락했을까요?

일관된 거래와 낮은 주가 사이의 그 간격이 바로 교훈입니다. 시장이 전략적으로 합리적인 발표를 받아들였음에도 불구하고 그냥 무시하거나 심지어 매도하는 경우는, 그 뉴스가 해당 회사의 주가에 영향을 미치지 않는다는 신호입니다.

What Circle이 방금 구매한 것들

타자파이는 일반적인 의미의 암호화폐 스타트업이 아닙니다. 이는 B2B 결제 인프라 회사입니다. 기업들은 이를 통해 국경을 넘나들며 자산을 취급하고 지불을 처리합니다. 규모도 실제로 큽니다.연간 지급액이 250억 달러 이상입니다.100개 이상의 결제 시장에서 운영되며, 60개 이상의 은행 및 핀테크 파트너와 협력하고 있습니다. 그리고 — Circle에게 중요한 세부 사항은 바로 이 점입니다.그 양의 60% 이상이 이미 스테이블코인으로 사용되고 있습니다..

이것은 서클이 배급권을 임대하는 것이 아니라 구매하는 것입니다. 서클은 이미 190개 이상의 국가에서 니움과 스탠다드 찰스턴 같은 지급 방식 제공업체들과 연동을 구축했으며, 타자페이도 그러한 연동을 가지고 있었습니다.2025년부터 Circle의 자체 결제 네트워크에서 디자인 파트너로 활동 중입니다.하지만 파트너십이란 손을 잡는 것에 불과합니다. 반면 인수란 그 철로를 소유하는 것입니다. 국제적 결제는 기존 시스템이 가장 약한 부분입니다. 대리 은행 거래는 며칠이 걸리며 2~7%의 비용이 듭니다. 반면, 현지 은행 체계를 기반으로 하는 스테이블코인은 가장 가치가 있습니다. 이것이 바로 USDC를 도입하는 데 있어 합리적인 목표입니다.

왜 시장은 그냥 넘어갔을까?

주가 반응을 정확하게 파악하는 것은 거래의 품질보다는 거래 규모와 더 관련이 있으며, 이는 서클의 경제적 상황에 대해 알려주는 정보입니다.

이것은4억 달러 규모의 주식 거래가 2027년에 완료될 것으로 예상되며, 싱가포르 중앙은행의 승인이 필요합니다.타자파이의 수익과 이익과 교환하는 대가로, 서클은 그 정보를 공개하지 않았습니다. 이제 그 규모를 늘리세요. 타자파이의 250억 달러에 달하는 결제 금액은, 해당 회사의 주요 수치입니다.한 분기 동안 7억 1000만 달러의 수익이 발생했으며, 유통된 USDC는 733억 달러에 달했습니다.이번 거래는 이미 관리되고 있는 플로트 서클과 비교했을 때, 단지 약간의 오차에 불과합니다. 이는 작은 수준의 추가적인 조치일 뿐, 새로운 평가 절차나 큰 변화는 아닙니다. 주식 간의 인수이자, 새로운 주식이 발행되는 것뿐이며, 경제적 영향도 명확하지 않습니다. 2027년 이전까지는 수익에 어떤 영향도 없을 것입니다. 이러한 상황에서는 누구도 그 전략이 잘못된 것이라고 생각할 필요가 없습니다.

실제로 값을 설정하는 숫자

그 거래를 잠시 제쳐두고, Circle의 수익표가 실제로 어떤 구조를 가지고 있는지 살펴보세요. 왜냐하면 이 주식의 가치는 그곳에 있을 뿐이기 때문입니다.

최근 분기에는, USDC를 뒷받침하는 단기 만기의 재무부 채권 및 통화펀드 담보물에 대한 이자 수익이라는 예비 수입이 있었습니다.7억 1000만 달러 중 6억 6800만 달러총계로 말하자면, 이는 수익의 95%에 해당합니다. Circle은 기본적으로 금융 기술 회사처럼 보이는 형태의 레버리지 스프레드 트레이딩입니다. 연준이 대규모 현금 같은 준비금에 대해 지불하는 금액 중 일부를 파트너들에게 주고, 나머지는 자기에게 가져가는 방식입니다. 2025년 회계연도 동안, 분배 비용을 제외하고, Circle은 약…예비 수입의 1달러 중 39센트만 사용된다.; 주변에총 1달러당 0.54달러가 코인베이스에 지급되었습니다..

그걸 반대로 해보면, 주식의 가치를 결정하는 두 가지 변수가 명확해집니다. 즉, 플랫폼에 얼마나 많은 돈이 있는지, 그리고 연준이 그 돈에 대해 얼마를 지불하는지입니다. 둘 다 잘못된 방향으로 가고 있습니다. 예금 수익률은 계속 하락하고 있습니다.66 기준 포인트단 1분기 동안, 2024 회계연도의 약 5%에서 2025 회계연도의 4.1%로 감소했습니다. 또한, 그 자금의 사용 방식이 마진을 감소시키는 원인이 되고 있습니다.2026년 초 이후 USDC의 공급량 증가는 약 80%에 달합니다.Sky, Binance, Ethena와 같은 수익 공유 파트너들로부터 나온 돈이 있어서, Circle는 더 적은 수익을 얻게 됩니다. 바로 그런 이유로 Compass Point가 그렇게 되는 것입니다.“점점 위태로운 이익률 문제가 발생하고 있기 때문에, 판매를 위해 원을 잘라내야 합니다.”4월에 다시, 반대하는 쪽으로…월스트리트의 공감대 평균 목표 가격은 약 131달러에 달하며, 전체 리포트 중 거의 절반은 ‘매수’ 의견을 보이고 있습니다.가장 비관적인 예측과 평균 예측 사이의 차이가 약 60포인트나 되는 것은, 투자자들이 타자페이에 대해 의견이 다른 것이 아니라, 주식 시장의 성장이 금리 인하와 상승하는 매수율을 초과할 수 있을지에 대한 의견이 다르기 때문입니다.

단일 주기의 관점에서 보면, ‘Circle’는 서로 매우 다른 속도로 움직이는 두 개의 시계 위에 위치해 있습니다. 장기적인 측면에서는 안정적 코인들이 국경을 넘는 결제를 대체하는 현상이 나타나는데, 이는 바로 Tazapay를 구매하는 것과 같은 효과입니다. 하지만 단기적인 가격은 유동성 시계에 의해 결정됩니다. 즉, 연준의 금리와 달러의 흐름에 따라 가격이 변합니다. Tazapay 거래는 첫 번째 시계에 대한 베팅이며, 마지막 단계의 문제를 해결하고, 수수료 기반의 달러를 약 5%에 달하는 수익에서 더 많이 얻으려는 시도입니다. 두 번째 시계에는 거의 영향을 미치지 않습니다.

따라서 소매업체 입장에서는 이 발표가 단지 상황을 설명하는 것에 불과하며, 실제로 주식 가치를 결정하는 요소는 아닙니다. 주식을 실제로 움직이는 요소를 주의 깊게 살펴보세요. 그건 화려한 결제 서비스 인수가 아니라, 유동화된 자산에 대한 순이자 수익입니다. 그리고 새로운 USDC 달러가 코인베스의 분기 수입원으로 작용하는지도 중요합니다. 바로 그 비율이 주식의 가치를 결정합니다. 타자페이가 아니라요.