비싼 주식을 소유하지 않는 신중국 지수

인덱스란 실제로 존재하는 것이 아닙니다. 그것은 사물을 선택하는 데 사용되는 규칙일 뿐입니다. 대부분의 규칙들은 지루합니다. 예를 들어, 가장 큰 회사들을 구입하거나, 규모에 따라 가중치를 부여하거나, 정기적으로 재조정하는 등의 방법입니다. 홍콩의 최신 중국 인덱스는 지루하지 않은 규칙을 가지고 있습니다. 그 차이가 바로 중요합니다.

이 헤드라인에 나온 숫자와 관련된 이상한 점은 그 숫자를 만든 사람이 누구인지입니다. 지난 11월, 홍콩 증권거래소를 운영하는 회사인 홍콩 거래 및 청산회가 처음으로 자신들의 이름을 지수에 넣었습니다.이것은 hang seng HKEX 주식 연결 중국 기업 지수입니다. 이 이름는 너무 길어서 SCCEA라는 약자로 거래됩니다., 그리고스톡 커넥트를 통해 주식이 거래되는 80개의 중국 기업을 추적합니다.홍콩, 상하이, 심천의 투자자들이 서로의 시장을 구매할 수 있도록 해주는 배관 시스템입니다.2024년 11월 21일에 출시되었습니다.그래서 “출시 계획”에 관한 뉴스는 작성되기도 전에 이미 구식이 되어버렸습니다. 현재는 그 제품이 실제로 판매되고 있죠.

흥미로운 규칙이 있습니다. 많은 중국 기업들이 동일한 회사에 대해 상하이나 선전에서 A주로, 홍콩에서는 H주로 동시에 상장됩니다. 두 종류의 주식은 다른 가격으로 거래되며, A주는 거의 항상 더 비싼 가격에 거래됩니다. 이를 ‘A/H 프리미엄’이라고 합니다. 전 세계 투자자들은 저렴한 버전을 구할 수 없기 때문에 그런 가격을 지불해야 합니다. SCCEA도 이와 관련된 규칙을 가지고 있습니다. 만약 특정 기업의 A주가 H주보다 3% 이상 높은 가격으로 거래된다면…이 인덱스는 A주 종목을 H주 종목으로 전환시킵니다.일반적으로 프리미엄 가격이 그보다 훨씬 높기 때문에, 실제로는 해당 지수가 회사의 어떤 버전이 더 저렴한지에 따라 자동으로 선택되고, A주 시장에서의 추가 요금을 지불하지 않는 것입니다.

그건 이상한 일이에요. 핵심은 그게 특징이지, 우연이 아니라는 것입니다. 그러한 규칙을 가진 인덱스는 판매용 자료가 됩니다. 결국, 이는 투자자가 원했던 중국의 기준으로서의 역할을 하는 것이며, 합리적인 경우에는 A-주식을 보유하지만, 그렇지 않을 때는 저렴한 홍콩 시장으로 넘어가는 것입니다. 또한, 이것은 주식 연결 시스템 자체를 홍보하는 것도 됩니다. 연결 시스템의 목적은 투자자들이 더 비싼 종목을 보유할 필요가 없게 만드는 것입니다. 왜냐하면 저렴한 종목은 단지 한 번의 거래만으로도 가능하기 때문입니다.

이로 인해, 본질적으로 ‘요금 징수소’와 같은 역할을 하는 증권거래소가 왜 어떤 지수에 자신들의 이름을 붙이는지에 대한 질문이 생깁니다. 그 이유는 지수가 바로 거래량의 원료이기 때문입니다. 이러한 지수들은 상장된 펀드나 선물, 옵션 등으로 변환됩니다. 이러한 모든 제품들은 거래의 결과이며, 각각의 거래는 증권거래소가 받는 수익입니다. 항셍 지수는 일반적으로 항셍 중국 기업 지수를 직접 관리합니다. HKEX가 항셍의 지수에 자신들의 이름을 붙이는 것은, “중국”이라는 개념을 투자 자산으로서 어떻게 정의할지 결정하는 주체가 되고, 그 정의에 따라 만들어진 모든 파생상품과 펀드로부터 수익을 얻는 방법입니다.HKEX는 지수를 기반으로 한 새로운 제품 혁신에 있어 자산 관리사, 발행사 및 시장 참여자들과 협력할 계획입니다.이는 “우리가 이 것을 거래할 수 있는 상품으로 만들어보려고 한다”라는 의미를 가진 표현입니다.

시간도 중요한 요소입니다. 왜 HKEX가 이러한 기준을 자신에게 맞추고 싶어하는지를 알려주는 것입니다. 주식 연결 시스템의 수치는 급격히 증가했습니다. 2025년에는 홍콩을 통해 중국 본토의 A주를 구매하는 전체 거래량이 하루에 2120억 위안으로, 전년 대비 42% 증가했습니다.남쪽으로의 자금 흐름도 증가했으며, 중국 본토에서 홍콩 주식을 사는 현상으로 인해 하루에 1210억 홍콩달러라는 기록적인 수치에 도달했습니다. 그래서 4분기에는 중국 본토 투자자들이 홍콩 현금 시장의 약 1/4을 차지하게 되었습니다.. 북쪽으로 가는 주식 교환 거래 비용이 연간 44% 증가했습니다.본토 기업들도 적극적으로 움직이고 있습니다. 본토 기업들은 A주 시장에서 기록적인 금액을 조달했으며, 점점 더 홍콩으로 가서 두 번째 “A-to-H” 상장을 통해 국제적인 자금을 확보하고 있습니다.2025년에 177억 달러에 해당하는 이러한 계약들이 있습니다..홍콩의 총 자본 시장 조달액은 1030억 달러로 역대 최고치를 기록했으며, 이는 164% 증가한 수치입니다..

이것이 바로 인덱스가 도와주고자 하는 기계입니다. 홍콩은 더 이상 중국 기업들이 주로 상장하는 장소에 불과한 것이 아닙니다. 점점 더 홍콩은 전 세계 투자자들이 중국 본토에 상장된 중국 기업을 소유할 수 있도록 하는 매개체가 되고 있습니다. 홍콩과 중국 본토의 두 가지 형태를 모두 포함하는 인덱스는, 더 저렴한 형태를 선택하여 중국 전체의 무역을 표현하는 단일 코드가 됩니다. 그리고 모든 무역은 홍콩의 통과구를 통해 이루어집니다.

일반 투자자에게는 두 가지 정확한 평가 방법이 있으며, 그 크기는 각기 다릅니다. 중국 시장에 관련된 상품인 SCCEA는 정말 훌륭한 제품입니다. 대부분의 경우, A/H 비율이 더 낮은 주식 클래스를 구입할 수 있는 한 번에 해결할 수 있는 방법입니다. 즉, 지수가 반영하는 것은 투자자가 직접 지불해야 하는 비용이 아닙니다. 이 지수를 추적하는 펀드가 실제로 존재하는지, 그리고 어떤 수수료가 부과되는지는 주목해야 할 점입니다. 아무도 만들지 않는 지수에 기반한 제품은 그저 훌륭한 스프레드시트에 불과합니다.

HKEX의 자체 주식을 소유하는 이유는, 그 주식이 0388.HK라는 코드로 거래된다는 점입니다. 하지만 그 지수는 실제 수익률과는 거리가 멉니다. 증권거래소의 경제 상황은 거래량에 의해 결정되기 때문에, 진정한 변수는 그 지수가 아니라, 그를 움직이는 연결 흐름입니다. 그 지수는 새로운 수익률 지표가 아닙니다. 그것은 홍콩이 세계가 중국을 구매하는 장소가 되어야 한다는 더 큰 전략의 결과일 뿐입니다. 만약 그 주식을 소유하고 싶다면, 지수 때문이 아니라 그 흐름 때문이어야 합니다.

이 전체 시스템에서 가장 웃기는 점은, 그 시스템이 얼마나 큰 할인을 얻는지를 보여준다는 것입니다. A주 주식의 프리미엄을 지불하지 않으려면 단 하나의 규칙만 있으면 됩니다. 왜냐하면 그 프리미엄은 계속해서 나타나기 때문입니다. HKEX가 이에 대한 대응 방식은 그 격차를 설명하는 것이 아니라, 그 격차를 극복할 수 있는 기준을 만들어서 그 기준에 따라 요금을 부과하는 것입니다.