중국 가스 계약은 벤처 글로벌의 기술과 가격에 대해 무엇을 보여줄까?

벤처 글로벌과 중국 가스가 발표했을 때연간 200만 톤에 달하는 두 건의 20년 기간의 LNG 공급 계약그 헤드라인은 뉴욕증권거래소에서 가장 인기 있는 주식에 대한 또 다른 매매 계약과 같았습니다. 그렇게 큰 규모의 거래가 일어난다면, 그 회사의 가치는 약 400억 달러가 될 것입니다. 주목해야 할 점은 그 거래가 어떤 회사와 관련된 것인지입니다.

중국 가스 계약은 벤처 글로벌이 어떻게 사업을 운영하는지에 대한 명확한 그림입니다. 베이징의 구매자인 중국 가스는 이 계약을 수락하기로 동의했습니다.루이지애나주의 플라크미네스 공장에서 매년 100만 톤, CP2에서도 100만 톤이 생산됩니다.이것은 발표가 이루어졌을 때 아직 건설이 시작되지 않은 시설입니다. 이 업계에서는 문제가 아니라, 그 자체가 목적입니다. 벤처 글로벌은 자신이 아직 건설하지 않은 시설의 용량을 판매하고, 그 20년간의 약속을 담보로 삼아 새로운 수출 터미널을 건설하는 데 필요한 수십억 달러를 조달합니다.

그 기계의 규모는 단일 계약의 범위를 훨씬 넘어섰습니다. 루이지애나에 있는 세 개의 프로젝트에서 벤처 글로벌은 현재 자신의 명명된 생산 능력의 거의 모든 부분을 계약한 상태입니다.연간 4900만 톤대출기관들은 서명된 계약에 따라서만 LNG 터미널에 자금을 지원하기 때문입니다. 그래서 계약된 물량이 그 회사가 자금을 확보하는 데 도움이 됩니다.7년 이내에 5건의 최종 투자 결정이 내려집니다.자본 시장 거래를 통해 950억 달러 이상의 수익을 창출했으며, 3월에는 2,070억 달러의 자금을 2900만 톤 규모의 CP2 공장 프로젝트에 투입했습니다. 이는 미국 은행 시장에서 가장 큰 규모의 단독 프로젝트 자금 조달 사례입니다. 이 사업에 관심이 있는 사람들은 또 다른 점도 언급합니다.플래쉬미네스는 2024년 12월에 첫 번째 LNG를 생산했습니다.투자 결정이 내려진 지 약 30개월 후에 보면, 모듈식 구조로 인해 빠르게 확장되고 있다는 증거가 있습니다. 단순히 규모가 크다는 것만은 아닙니다.

그 엔진의 가치는 현재 주가에 반영되어 있으며, 이는 구매자가 고려해야 할 사항입니다. 올해 이 주식의 가치는 약 132% 상승하여 약 $15.80에 도달했습니다. 이는 52주 이동 범위의 최고점이며, 최저점은 $5를 넘었습니다. 순이익 기준으로는 주가는 약 11.9배인데, 시장의 미래 가치는 약 26배입니다. 즉, 시장은 향후 현금화될 수익을 고려하여 현재 가격을 책정하고 있습니다. 기업 가치는 약 $78십억이고, 시장 평균 기업가치는 $39.5십억입니다. 이는 순이익/EBITDA가 약 10.6배로, Cheniere Energy의 약 9.9배와 거의 비슷합니다. 이것이 현재의 평가 방식입니다. 투자자들은 이미 Venture Global을 Cheniere의 기준에 맞춰 평가하고 있으며, Venture Global이 Cheniere의 수익 또는 상환 실적과 일치하기 전부터 그렇게 평가되어 왔습니다.

현재의 수치가 보여주지 않는 것은 그 건물 전체에 대한 비용입니다. 이 회사는 지난 12개월 동안 약 68억 달러의 운영 현금흐름을 창출했지만, 자본 투자에 약 138억 달러를 사용했습니다. 그 결과 유휴 현금흐름은 약 70억 달러로 적자가 됩니다. 부채는 약 387억 달러이며, 자본은 약 120억 달러입니다. 이는 부채와 자본의 비율이 약 3.5배에 해당합니다. 이러한 상황은 개발사에게는 일반적인 일입니다. 따라서 성장은 부채를 이용해 조달되며, 시설이 완공될 때까지는 현금이 생성되지 않습니다. 하지만 이는 안전마진이 사라진다는 의미입니다. 더 이상 손실을 감수할 수 있는 여유가 없으며, 모든 것은 시설이 정시에 완공되는지, 그리고 현금이 긍정적으로 흘러나오는지에 달려 있습니다.

그리고 건설을 지원하는 동일한 계약 모델에도 자체적인 위험이 존재합니다. 칼카시우 패스에 있는 첫 번째 시설과 관련된 계약들은 벤처 글로벌의 현금 흐름에 단순한 선물로 작용하지 않습니다.BP는 2025년 10월에 해당 회사에 대한 중재 판정을 받았습니다.LNG 화물과 관련해서는 그에 대한 채무가 있었다고 하며, 그 이후로는 최소한의 보상을 요구하고 있습니다.37억 달러의 손해액,와 함께셸은 여전히 같은 분쟁을 자신만의 방식으로 해결하려고 노력하고 있다.그 구매자들은 벤처 글로벌이 계약된 수량을 준수하는 대신, 더 높은 가격으로 화물을 판매하기 위해 그 시설을 상업적으로 운영하지 않았다고 주장합니다. 또한 이달 초에 벤처 글로벌은 플래시미네스의 2단계 구매자들에게, 엑손 모빌과 셰브론을 포함한 그룹에게, 자신들의…장기적인 배송은 2027년 2분기 말에 이루어질 예정입니다.관찰해야 할 가치가 있는 일정 조정이지, 그냥 무시해버리는 것은 아닙니다.

즉, 중국 가스 관련 계약은 투자자에게 그 회사가 무엇인지를 알려줍니다. 즉, 약속된 20년간의 생산량을 수십억 달러 규모로 전환하는 기계라는 것입니다. 이는 환상이 아닌 실제적인 성장입니다. 하지만 132%의 상승률을 기록한 후에는 주식 가격이 이미 성공적으로 운영되고 있는 케네리와 비슷한 수준으로 거래됩니다. 하지만 더 많은 건설 위험과 분쟁 가능성이 존재합니다. 이 가격으로 구매하는 것은 저렴한 가격이 아니라, 발전소가 정상적으로 작동하고 분쟁 비용이 관리 가능하다는 확신을 얻는 것입니다. 이는 그 내용을 이해하는 사람에게는 합리적인 선택일 수 있습니다. 하지만 그건 저렴한 가격의 구매와는 다릅니다.