중국이 한 세기 만에 가장 높은 관세를 부과했음에도 불구하고 왜 계속해서 더 많은 수출을 하는가?

중국 세관은 달러로 표시된 것을 보고했습니다.8월에 수출량은 전년 동기 대비 25% 증가했습니다.약 4000억 달러가 조금 넘는 수준으로, 매달 약 1190억 달러의 무역 흑자가 발생합니다. 올해 처음 8개월 동안의 흑자는 약 8060억 달러에 달하며, 3년 연속으로 1조 달러를 넘어설 전망입니다.2025년에는 1.19조 달러의 기록이 세워졌습니다..

투자자를 망설이게 하는 중요한 요소는 숫자의 크기가 아니라 그 상황입니다. 이 호황은 현대사상 가장 심각한 무역 분쟁 속에서 일어나고 있습니다.미국은 중국 상품에 대한 관세를 두 배로 인상했습니다.그리고 유럽은 전기차와 강철에 대해 각 분야별 세금을 부과했습니다. 관세 전쟁 속에서 이러한 수출 성과는 이상한 일이며, 오히려 긍정적인 현상입니다. 하지만 그렇지 않습니다. 이는 의도적인 계획의 결과이며, 그 계획은 단일 달의 수치보다 훨씬 더 큰 성과를 가져옵니다.

전통적인 설명은 중국산 상품에 관세를 부과하여 서방 시장에서의 가격을 높이는 방식으로 설명됩니다. 하지만 실제로는 국경 간 관세가 중국산 상품의 가격을 높이는 것에 불과합니다. 이러한 관세는 그만큼의 구매 욕구를 만들어내는 요인이 되지 못합니다. 세 가지 요인이 그 원인입니다.

핵심은 의도적으로 저렴한 위안화입니다.IMF는 중국 통화가 약 5분의 1 정도 과소평가된 상태라고 추정합니다.또한, 금 수입이 증가하면 세 번 이상의 추가적인 영향이 발생합니다. 베이징은 의도적으로 그런 상황을 유지하고 있습니다. 국유 은행들은 매달 약 500억 달러를 지출하여 위안화 가치가 너무 높아지는 것을 막고 있습니다. 이는 사실상 지속적인, 보편적인 수출 보조금과 같습니다. 장벽 너머로 관세를 인상한다면, 통화 보조금은 다시 판매 가격을 낮추게 됩니다. 두 가지 요소가 서로 경쟁하는데, 지금까지는 통화가 우위를 유지하고 있습니다.

그 아래에는 보조금을 받는 과잉 생산이 존재한다.베이징은 저렴한 신용을 제조업에 투입합니다.전기차, 배터리, 태양광 셀, 그리고 반도체 등은 중국 가정들이 원하는 수준을 훨씬 초과합니다. 이렇게 큰 규모의 산업 분야는 해외로 제품을 판매해야 하거나, 판매되지 않은 제품으로 인해 어려움을 겪게 됩니다. 중국은 이미 매년 1천만 대 이상의 자동차를 수출하고 있으며, 일부 예상에 따르면 3년 안에 그 수치가 두 배가 될 수도 있습니다. 또한 국내 수요가 약한 상황에서 – 2분기 국내총생산은 단지 4.3% 성장했으며, 소매 판매도 부진했습니다 – 수출이 유일한 성장 동력이 되고 있습니다.순수 수출은 약 6퍼센트 포인트를 기여했습니다.지난 6년간 중국의 성장에 대해.

데이터의 두 가지 특징이 기계가 작동하고 있음을 보여주지만, 둘 다 의심할 만한 점입니다. 성장은 점점 더 낮아지는 가격으로 판매되는 제품의 양에 의해 결정됩니다. IMF도 이를 지적했습니다.수출 가치는 상승했지만, 단위당 가격은 하락했습니다.그리고 여분의 자원은 줄어드는 것이 아니라, 다른 곳으로 전환되고 있습니다.중국이 유럽과 동남아시아와의 무역에서 흑자를 기록하고 있습니다.관세 인상에도 불구하고 미국과의 수출 과잉량은 거의 변하지 않았습니다. 그 이유는 물품이 중개인을 거쳐 운송되기 때문입니다. 따라서 미국의 수입 통계는 기계의 생산물이 실제로 얼마나 미국 상점에 공급되는지를 제대로 반영하지 못합니다.

얼마나 오래 지속될지는 정말 중요한 문제입니다. 일부 상황은 정복이 아니라 미래로부터의 차입된 것이라고 할 수 있습니다. 새로운 관세 장벽보다 앞당겨져서 물품을 공급하는 패턴은 연구되었습니다.2024-25년 무역 분쟁 당시 IMF의 역할그리고 2026년에…태평양을 가로지르는 화물 운임이 급격히 상승했습니다.화물의 수요는 다음 단계의 의무를 수행하기 위해 급격히 증가합니다. 선제적으로 발생한 수요는 마치 팽창과 같이 빠르게 줄어들 수 있습니다. 한 분기에 유리해지는 상황은 다음 분기에 그 영향을 미칩니다.

미국의 소매 투자자에게 있어서 수출 체계는 세 가지 실질적인 결과를 가져옵니다. 그 중 어느 것도 뉴스에 주목할 이유가 되지 않습니다.

먼저, 기계를 단순히 성장의 원동력으로 보는 것이 아니라, 상품에 미치는 가격 하락 요인으로 간주해야 합니다. 저렴하고 보조금을 받는 중국산 제품들 덕분에 태양광 패널, 배터리, 전기차의 가격이 계속 낮아지고 있습니다. 이는 소비자에게는 혜택이지만, 그들과 경쟁하는 서구 제조업체들에게는 부담이 됩니다. 자동차, 태양광, 재료 산업에서도 꾸준한 마진 압박이 있을 것으로 예상됩니다. 관세가 부과될 수도 있고, 그렇지 않을 수도 있습니다.

둘째, 중국 기업들의 주식을 사지 마세요. 그 기업들의 매출은 이익으로 전환되지 않고 있습니다.BYD의 해외 판매량은 2026년 상반기에 70% 증가했습니다.그리고 그 회사의 주가는 여전히 하락하고 있습니다. 국내에서의 가격 전쟁과 경쟁이 치열하기 때문에, 선두 기업들조차도 수익률을 유지하기 어렵습니다. 이러한 상황에서는 성장은 수익성을 희생시켜서 이루어집니다. 소매업 부문에 있어서는 순수한 성장의 기회가 전혀 없습니다.

셋째, 통화 상황을 주의 깊게 살펴보세요. 이 모든 체계는 인위적으로 저렴한 위안화에 기반을 두고 있습니다. 이는 세금 부과보다 더 빠르게 경제를 둔화시킬 수 있는 요소입니다. 그래서 무역 파트너들은 베이징에게 위안화의 가치를 높이는 것을 허용해달라고 요구하고 있습니다. 위안화의 상황을 보면, 잉여자원의 미래가 어떨지 알 수 있습니다.

8월의 수치는 사실 8월과는 관련이 없습니다. 이는 국내 수요가 약하고, 지원이 과도한 산업 구조를 가진 나라가, 아무리 장벽이 높아도 여전히 문제를 해외로 수출할 것이라는 신호입니다. 투자자들에게는 이는 일시적인 수치가 아니라 지속적인 현상입니다. 따라서 저가 수입과 서방의 손실을 예상해야 하며, 중국에 유리하든 불리하든 어떤 한 달의 무역 데이터에도 회의적이어야 합니다. 진정한 시험은 이러한 호황이 지속될 수 있는지, 아니면 단기적인 결과에 불과한지, 그리고 통화 보조금이 점점 더 공동으로 반대하는 세계 속에서도 버틸 수 있는지 여부입니다.