중국의 새로운 운하는 좋은 아이디어가 아닙니다.

중국은 수요일에 운하를 개통했습니다. 이 운하의 건설 비용은 파나마 운하보다 더 많았으며, 바다와 연결된 새로운 지역도 없습니다. 올해 말까지는 무료로 건너갈 수 있습니다. 또한 이 프로젝트는 그 프로젝트를 지탱하는 경제적 요소들을 보여주는 것이지, 그 프로젝트가 창출할 투자량에 대한 정보는 아닙니다.

핑루 운하는 중국 남부의 광시 지방을 가로질러 134킬로미터에 달합니다. 광시는 베트남과 국경을 접하고 있는 지방입니다.그 나라의 최초의 현대적인 강에서 바다로 이어지는 수로입니다.진주강 시스템의 일부인 유강을 바이부만과 직접 연결하는 것이었습니다. 비용은…72.7억 위안, 약 10.8십억 달러건설 작업은 2022년 8월에 시작되었으며, 많은 인력이 투입되었습니다.20,000명 이상의 근로자와 5,000대의 기계가 있습니다.개막일에,30척의 화물선이 지나갔습니다..

공식적인 주장에 따르면, 이 운하는 중국 남서부와 동남아시아 사이의 해상 노선을 단축시킨다고 합니다.560킬로미터그리고 물류 비용을 줄일 수 있습니다.30%까지그 수치들은 틀리지 않았습니다. 하지만 그 수치들이 설명하지 못하는 것은, 자신만의 해안선을 가진 한 주가 왜 100억 달러나 되는 운하를 건설해야 하는지, 혹은 왜 미국인 투자자가 그런 일에 관심을 가져야 하는지입니다.

첫 번째 질문에 대한 답은 지리와 그 결과입니다. 광시는 수십 년 동안 중국에서 경제적으로 낮은 위치에 있었습니다. 비부만에 위치한 진저우, 팡청강, 베이하이 같은 항구들은 동쪽의 북경강 삼각주와 비교해 활발하지 않았습니다. 왜냐하면 광시, 윈난, 구이저우, 충칭에서 오는 내륙 상품들은 광동을 거쳐 동쪽으로 보내는 것이 더 저렴하고 빠르기 때문입니다. 지역 관리들이 말하듯이, 그 결과 광시의 상품들은 광시의 항구를 통해 출하되지 않습니다. 이 운하가 건설된 것은 이러한 지리적 문제를 해결하기 위해서였습니다.

하지만 그러한 상황은 글로벌 공급망에는 문제가 되지 않습니다. 그건 광시의 문제일 뿐입니다. 운하의 해상 출구인 베이부만 항구는 역대 최고 수준에 도달했습니다.2025년에는 1천만 TEU의 컨테이너 처리량을 달성할 예정입니다.상하이와 비교하면 꽤 큰 수치인 것 같아요. 상하이는 그보다 더 잘 처리했죠.같은 해에 5천만 TEU 이상이었습니다.또는 닝보-주샨 항구도 있습니다.4천만 이상베이부만은 성장 중인 항구이지만, 그 규모는 작습니다. 이 운하를 통해 일부 화물들이 광동의 기존 선박 네트워크에서 광시의 항구로 전달될 것입니다. 이는 광시에게는 이점이지만, 선전과 광저우에게는 약간의 손실에 불과합니다. 이는 세계 무역의 재분배가 아닙니다.

이 운하의 공학적 설계는 놀랍습니다. 세 개의 수로 구조물이 이 운하를 관리합니다.65미터의 고도 차이마다오 교차로만으로도 30미터의 차이가 발생하며, 이곳은 특별한 곳으로 여겨진다.세계 최대 규모의 내륙 수자원 절약형 선시공선이 잠금장치들은 처리할 수 있습니다.시간당 5,000톤짜리 선박 6척선의 크기는 주목해야 할 제약 요소입니다. 5,000톤급 내륙용 선박은 약 그만큼의 화물을 운반할 수 있습니다.100대의 철도 차량이는 강철, 광물, 농산물과 같은 대량의 상품에 적합합니다. 이러한 상품들은 무거우며 가치가 낮고, 운송 시간에 민감하지 않습니다. 그러나 이는 20만 톤 이상의 화물을 운반할 수 있는 해상 컨테이너선과는 비교할 수 없습니다. 수로 운송 비용은 대체로…철도 운송의 절반과 도로 운송의 5분의 1하지만 속도는 느립니다. 운하의 장점은 속도나 규모이 아닌, 톤-킬로미터당 비용이라는 점입니다.

누가 비용을 부담하는지에 대한 경제적 측면이 나머지 이야기를 말해줍니다. 교통 문제는…2026년 12월까지 무료입니다.2027년 1월부터 2031년 9월까지는 요금이…하나의 선박 용량당 톤 단위로 1위안, 약 0.14달러입니다.그것은 시장 가격이 아닙니다. 그건 보조금입니다.

충전된 상태의 5,000톤급 선박은 한 번의 항해에 약 5,000위안, 즉 약 700달러가 듭니다. 운하의 예상 운용 용량과 비교하면…연간 890만 톤이는 모든 선박이 최대한 운항한다고 가정할 때, 매년 약 890만 위안의 수수료 수익이 발생한다는 의미입니다. 이는 108억 달러 규모의 투자에 대한 이자 수입의 일부에 불과합니다. 정부는 운하를 유지하는 데 드는 비용을 고려하여 가격을 책정하지 않습니다. 대신, 현재 광시 지역을 완전히 벗어나는 화물들을 유치하기 위해 가격을 책정하고 있습니다. 그 목적은 항구 활동과 산업 발전, 그리고 공급망의 활성화가 이어지기를 기대하는 것입니다.

그것은 전략일 뿐, 보장된 것은 아닙니다. 일부 분석가들은, 운하가 핵심적인 역할을 하는 새로운 서부 육해 무역로가 역사적으로 잠재력에 비해 화물량이 적다는 점을 지적합니다. 청두의 기업들은 여전히 많은 물품을 상하이보다 양쯔강을 통해 운송하는 것을 선호합니다. 왜냐하면 양쯔강은 더 나은 연결성과 더 많은 운송 경로를 제공하기 때문입니다. 진주는 북쪽의 주요 항구들보다 국제적인 화물 접근성이 낮습니다. 운하를 이용하는 화물들의 단위 경제적 상황은 지원되는 인프라와 산업 지역 개발, 그리고 운송 회사들이 추가로 운송 경로를 만들어주는지에 달려 있습니다. 이 모든 과정은 수리 작업보다 더 오랜 시간이 걸립니다.

그렇다면 투자 기회는 어디에 있을까요? 미국의 소매 투자자들에게는 직접적인 수익을 얻을 수 있는 곳이 거의 없습니다. 주요 항만 운영사인 베이부만 곶 항만 그룹은 미국 투자자들이 접근할 수 있는 시장에서는 공개적으로 상장되어 있지 않습니다. 이 항만 건설 작업은 중국 국유기업들이 수행했으며, 그들은 국내 거래소에서만 거래를 합니다. 광시에 위치한 인프라 기업들은 A-share나 H-share로 상장되어 있지만, 미국의 중개 회사들은 개인이 중국 주식을 구매할 수 있는 권한이 없으면 이러한 주식들을 접근할 수 없습니다.

싱가포르의 PSA 인터내셔널은 SGX에 상장되어 있으며, 진주에 위치한 컨테이너 터미널 합작회사에 지분을 보유하고 있습니다.2015년으로 거슬러 올라가는 기록입니다.만약 운하가 약속한 물동량을 충족시킨다면, PSA는 더 많은 물량을 처리할 수 있을 것입니다. 하지만 PSA의 핵심 수익은 싱가포르 항구에서의 운영과 진저우를 넘어서는 글로벌 네트워크에서 나옵니다. 베이부만은 그보다 훨씬 큰 사업의 일부에 불과합니다. 또 다른 싱가포르 해운 회사인 퍼시픽 인터내셔널 라인스도 광시 지역에서 운영하고 있으며, 이 회사는 운하가 물류 비용을 줄일 수 있을 것으로 예상하고 있습니다.18-30%하지만 PIL은 사유재산으로 운영됩니다.

코스코 선박 운송 홀딩스는 미국에서 장외 ADR 형태로 거래됩니다. 코스코는 비비만 강 항구 개발에 협력하는 기업이며, 중국 남서부의 화물이 비비만 강을 통해 운송될 때 그 혜택을 받게 됩니다. 하지만 코스코의 수익은 전 세계 컨테이너 선박 가격에 의해 결정됩니다. 이러한 가격은 태평양과 아시아-유럽 간의 무역 흐름, 적도 해협의 지정학적 문제, 그리고 2026년 내내 세계적인 선박 과잉 상황으로 인해 발생합니다. 중국 남부에 새로운 운하가 건설된다는 것은 이러한 상황에서 별로 중요하지 않습니다.

더 중요한 것은 더 넓은 거시적 상황입니다. 2026년 중국의 예산을 보면 공공재정이 부담스러운 상태라는 것을 알 수 있습니다. 국가부채는 거의 증가할 것으로 예상됩니다.올해는 GDP의 9.5%중앙정부가 사임함과 함께3% 적자 기준선한때 차입을 제한했던 그 문제가 있었습니다. 핑루 운하도 바로 그 재정 상황에 포함됩니다. 이는 108억 달러 규모의 인프라 프로젝트로, 성장이 더디고 의존도가 높은 지역을 활성화하기 위한 것입니다.민감한 해상 통로그것의 정당성은 전략적이고 경제적인 측면에서입니다. 엄청난 보조금을 받는 통행료율로 인해 얻는 투자 수익은 결코 재정적으로 가치가 있는 것이 아닐 수도 있습니다.

핑루 운하는 투자에 적합한 곳이 아닙니다. 이는 중국의 인프라 구축 사례로, 시장이 그러하지 않는 곳에 국가가 건설을 추진하고, 가격을 비용보다 낮게 설정하여 소비자의 행동을 바꾸려는 방식입니다. 또한 장기적인 지역 발전을 통해 단기적인 재정 지출을 보상할 것으로 기대됩니다. 미국인 투자자에게는 이 운하의 개통이 투자 가능한 환경에 아무런 변화를 주지 않습니다. 혜택을 받는 사람들은 비상장 기업이거나, 너무 작은 기업들이며, 큰 기업에서는 그 영향이 미미합니다. 이 이야기는 중국이 자국의 지리적 및 정치적 불균형을 해소하기 위해 자본을 어떻게 활용하는지를 보여줍니다. 하지만 태평양 저편에서는 투자 기회가 제공되지 않습니다.