체비론은 이미 100달러의 원유 가격을 반영했다.

셰브론의 주가는 214달러 근처에 머물고 있으며, 52주 최고가인 217달러에서 약 40% 상승한 수준입니다. 이번 상승은 원유 가격이 100달러에 도달할 것이라는 전망에 기반한 것입니다.9월 초에 배럴당 거의 100달러에 도달했습니다.1년 전보다 50% 이상 상승했습니다. 미국과 이란 간의 적대 관계와 호르무즈 해협에 대한 위협으로 인해 지정학적 요인들이 시장에 영향을 미쳤습니다. 이러한 움직임을 놓친 투자자에게 중요한 것은 그 상승이 진짜인지 여부가 아니라, 이미 구매가 이루어졌는지 여부입니다.

먼저, “$100가 지속된다”는 내기의 소유자가 누구인지 생각해보세요. 최근 12월에도 J.P. 모건이 그랬습니다.브렌트의 2026년 평균 수익은 약 60달러가 될 것으로 예상됩니다.전 세계적인 공급이 수요를 초과할 것이라고 주장하는 것입니다. 하지만 시장은 그보다 40달러 더 높은 가격에 거래되고 있습니다. 비록 기본적인 원리적으로는 합리적으로 보일지라도, 석유 가격을 예측하는 것은 이번 해에 이미 증권시장 자체가 실패한 일입니다. “석유 가격이 계속 오를 것이다”라는 이유로 셰브론을 구매하는 결정은, 어제의 예측을 진심으로 받아들이는 것과 같습니다.

실제 현금 흐름이 말하는 내용은 별개의, 더 견고한 요소입니다. 2분기에는 Chevron…12.1십억 달러의 수익이 보고되었습니다.작년에는 24억 9천만 달러에 달했지만, 투입된 자본의 수익률은 6.2%에서 21.4%로 상승했습니다. 영업으로 창출된 현금은 286억 달러였으며, 전년도에는 86억 달러에 불과했습니다.18.1십억 달러의 무료 현금 흐름49억 달러에 해당합니다. 12개월 만에 약 절반으로 상승한 1배럴의 석유는 이 수치를 스스로 계산해내는 셈입니다.

하지만 석유 가격의 혜택을 제거해도 그 기반이 되는 시스템은 여전히 작동합니다.생산량은 전년 동기 대비 20% 증가하여, 하루에 407만 배럴의 원유 등가물이 생산되었습니다.허스 인수로 미국에서 2.08백만 달러의 수익이 발생했으며, 페르미안 지역과 아메리카만 지역에서도 마찬가지였습니다. 경영진은 30억 달러 규모의 구조적 비용 절감 계획도 실행했습니다.15억 달러의 헤스 시너지 효과입사한 지 1년 이내에요. 그 부분에서는 다음 배럴이 60달러에 팔리든 100달러에 팔리든 상관없습니다.

이제, 레버리지 에너지 기업에 있어서 모든 것을 규정하는 생존 능력 검사가 있습니다. 셰브론의 순부채는 운영 현금흐름의 약 0.6배에 불과합니다.한 분기 동안 84억 달러의 부채가 발생했습니다.배당금,분기당 주당 1.78달러수익과 현금흐름으로 충분히 감당될 수 있습니다. 투자자 회의에서 회사는…브렌트 원유 1바럴당 50달러 이하에서 투자비용과 배당금을 합친 비용이 동일함., 함께연간 100억에서 200억 달러 규모의 자금 회수석유 가격이 60달러에서 80달러 사이일 것이라는 가정 하에 자금이 조달됩니다. 간단히 말해, 이는 내일 그 100달러의 프리미엄이 사라져도 수익과 재무제표가 유지될 수 있도록 설계된 기업입니다.

하지만 가치 평가 측면에서 보면, 이 회사의 지속 가능한 성능은 현재 그에 맞는 가격으로 평가되고 있습니다. 주식은 순이익을 기준으로 약 20.5배, EBITDA를 기준으로는 8.3배의 가치를 가지며, 이는 ConocoPhillips의 6.7배와 Occidental의 7.8배보다 높은 수준입니다. 하지만 여전히 ExxonMobil의 10.2배보다 낮습니다. 배당수익률은 약 3.3%로 실제적인 수치이지만, 이미 하락한 주식의 상황 때문에 그 수치가 낮아졌습니다. 시장은 100달러의 석유 가격을 지불하고 있으며, 주식이 52주 최저가인 146달러에 근접했을 때 있던 안전마진도 사라졌습니다.

솔직히 말해서, 셰브론의 현금 흐름은 매우 안정적이며, 그 회사의 재무제표도 그룹 내에서 가장 강력한 편입니다. 그러므로 석유 가격이 어떻게 변하든 그 회사를 소유하는 것은 충분히 가능합니다. 하지만 100달러라는 예상치는 믿을 수 없으며, 그 예상에 따른 상승분 중 상당 부분은 이미 146달러에서 214달러로 올라가는 과정에서 소비되었습니다. 반등을 놓친 투자자에게는, 긴장된 지정학적 상황 속에서 새로운 기록적인 고점을 추구하는 대신, 가격이나 석유 프리미엄이 현금 흐름으로 돌아오기를 기다리는 것이 좋습니다. 이 회사는 소유할 가치가 있습니다. 현재 가격에서는 더 이상 가치 투자로 볼 수 없으며, 시장이 이미 내린 예측에 대한 베팅일 뿐입니다.