체비론의 3.3% 수익률: 다우존스의 수익/가치 지표로서, 추가적인 장점도 있다.

시장이 그렇게 느슨하게 평가될 때, 수익은 줄어듭니다. 오늘날의 광범위한 지수도 그런 방식으로 가격이 책정됩니다. S&P 500은 실러의 CAPE 지수와 비슷한 수준에서 거래되고 있습니다.37.5은 24에 가까운 장기 평균치보다 훨씬 높습니다.그리고 대략 44미터 높이에 있는 산꼭대기로 올라가는 과정에서, 2000년 3월에 그곳에 도착했습니다. 이러한 상황에서는 추가적인 수익은 거의 없는 몇몇 성공적인 기술 기업들로부터 나오는데, 그래서 인덱스에 포함된 평균 주식의 수익률은 점점 줄어듭니다. 다우지수 내에서 수익을 얻고 싶다면, 선택할 수 있는 종목은 상당히 적습니다. 그 중에서도 석유 기업들이 선두를 달리고 있습니다. 후속 배당 수익률 측면에서는 셰브론이 다른 에너지 기업들보다 압도적으로 높습니다. 3.32%로, 엑손모빌의 2.51%, 코노코필립스의 2.48%, EOG 리소시스의 2.84%보다 높습니다. 또한 다우지수 내에서도 JPMorgan의 1.71%와 코카콜라의 2.36%보다 높습니다.

에너지 대기업: EV/EBITDA와 배당률지난 12개월 동안의 배당 수익률은 %이며, EV/EBITDA는 x입니다.

CVX는 에너지 기업들 중 주가 배당수익률이 가장 높은 편인 3.32%를 기록하고 있습니다. 또한, EV/EBITDA 기준으로는 COP(6.72배)나 EOG(5.84배)보다 8.33배 더 비싼 가격에 거래되고 있습니다.

회사	EV/EBITDA (x)	배당수익률 (%)
CVX	8.33	3.32
XOM	10.25	2.51
COP	6.72	2.48
EOG	5.84	2.84

그 수익률이 그렇게 관대하다고 할 수는 없습니다. 인베스트의 데이터에 따르면 셰브론의 후속 자유현금흐름은 약 270억 달러이며, 자본 지출은 약 180억 달러입니다. 부채 대비 자기자본 비율은 약 0.19이고, 순부채는 약 286억 달러입니다. 24년 동안 분기별로 배당금을 지급해왔으며, 지난 23년 동안 매년 배당금을 지급해왔습니다. 이러한 기록은 수익성에 대한 논거를 뒷받침하는 것이죠. 24년 동안 낮은 레버리지를 유지하며 배당금을 지급해온 것은 그 자체로 가치와 수익성을 보여주는 증거입니다.

다우지수 가중치: 후행 배당률(TTM %)후행 배당수익률, TTM

CVX는 지속적인 배당수익률 기준으로 3.32%로 세 개의 Dow 기업 중 최고의 성과를 보입니다.

회사	후행 배당 수익률 (%)
CVX	3.32
JPM	1.71
KO	2.36

하지만 배당금의 지속성은 그 아래에 있는 현금 흐름에 달려 있습니다. 그리고 에너지 기업의 경우, 그러한 현금 흐름은 회사가 직접 결정하는 것이 아니라, 원유 가격과 정제 및 화학 제품의 이익률에 의해 결정됩니다.

마지막 항목은 붙어 있는 문자열이며, 올해 이미 테스트되었습니다. TD Cowen2026년 4월 중순에 셰브론을 하위 등급으로 낮추었습니다.원유 가격이 60달러 아래로 떨어지면서, 셰브론의 목표 가격과 이익 예상치도 낮아졌다. 공급 과잉 상황으로 인해 원유 가격이 낮아진 것이다. 이러한 하향 조정은 수익률 자체를 부정하는 것이 아니라, 그 수익을 얻기 위한 비용에 문제가 있다는 것을 의미한다. WTI 원유 가격이 60달러 아래이고, 하위 산업의 이익이 압박받고 있기 때문에, 배당금을 충당하는 현금 흐름도 줄어든다. 따라서 배당금이 안전하다는 것은 현금 흐름이 연간 배당금 비용을 초과할 때만 가능하다. 이는 중요한 구분점이다. 수익성은 현재의 현금 흐름에 기반을 두고 있으며, 약속에 기반하지 않는다. 또 다른 중요한 점은 그 수익률을 얻기 위해 얼마나 많은 비용이 든가 하는 것이다. 셰브론의 역사적 P/E는 20.5배지만, 미래 P/E는 약 35배이다. 이는 역사적 수치보다 높은 수치이며, 이는 시장과 의견들이 이제부터 이익이 감소할 것으로 예상한다는 의미이다. 이는 미래 이익이 저렴하다는 이야기가 아니다. 가치는 수익률과 현금 흐름에 기반을 두고 있으며, 예상된 EPS 성장에는 기반을 두지 않는다. 또한 이는 에너지 기업 중에서 현금 이익이 가장 낮은 기업도 아니다. EV/EBITDA는 8.3배이며, 이는 콘코코필립스의 6.7배와 EOG의 5.8배보다 높고, 엑손모빌의 10.3배보다 낮다. 이것을 전체적인 상황과 비교해보자. 2000년 초에 지수가 44x CAPE라는 고점에 도달할 때의 요인들은…수익이 없는 온라인 회사 이름들그들의 수학적 분석이 실패했을 때, 오늘날의 프리미엄 주식들은 실제로 수익을 내는 거대 기술 기업들에 의해 결정된다. 이는 더 안정적인 형태의 비싼 주식이지만, 여전히 비싸다. 그리고 이러한 주식들은 소수의 회사들이 점유하고 있다. 다양화된 다우 지수 구성원 중에서 현금이 충분한, 레버리지가 낮은 배당금을 받는 것은 수입을 얻는 좋은 방법이다. 물론 석유 시장이 호전된다면 그럴 수 있겠지만, 그렇지 않다면 문제가 생긴다. 따라서 결정해야 할 것은 “배당금이 진짜인지”가 아니라, 그 배당금이 오랫동안 지속될 수 있는지이다. 이는 두 가지 요소에 달려 있다. 원유 가격을 주의해야 한다. 만약 WTI가 $60 아래로 유지된다면, 자유현금흐름이 줄어들어 연간 배당금 부담이 커진다. 또한 다음 분기의 자유현금흐름과 배당금 비용을 비교해보아야 한다. 현금흐름이 배당금보다 높다면 3.3%와 그 연속성은 유지될 것이다. 하지만 그렇지 않다면, 재무제표가 깨끗하더라도 수입 전략은 실패하게 된다. 그러니 그 배당금을 그대로 받아들이고, 에너지 기업 중에서 가장 높은 가치를 가진 것으로 간주하되, 그것을 수입 전략으로 삼아야 한다. 손실을 입을 가능성이 없는 전략으로서 말이다.