체리힐의 0.10달러의 배당금은 수익 창출 수단이 아니라, 단지 구조적인 지원금에 불과합니다.

A$2.90에 근접한 주식의 분기별 배당금은 $0.10입니다.이것은 투자자들의 꿈과 같은 수치입니다. 약 14%의 수익률로, 매 3개월마다 계좌에 돈이 들어오는데, 그동안 아무런 활동도 하지 않아도 됩니다. 하지만 은퇴한 사람이 지급되는 배당금에 대해 가장 먼저 물어봐야 할 질문은, 현재 얼마나 많은 돈이 지급되는지가 아닙니다. 오히려 얼마나 오래 계속 지급될지는 중요합니다. Cherry Hill Mortgage(CHMI)의 경우, 정직한 답변은 “아주 오래는 아니”라는 것입니다. 그리고 이것이 바로 그 배당금의 실제 가치를 결정하는 요소입니다.

기분 좋게 되기 전에, 어떤 요소들이 수익을 만들어내는지 살펴보도록 하죠. 체리 힐은 모기지 REIT입니다. 이 회사는 저렴한 비용으로 대출을 받고, 모기지 보증 증권과 모기지 서비스 권리를 구입한 뒤, 그 차액을 고객에게 전달합니다. 그들의 주요 배당금도 실제로 존재합니다. 2분기에는 해당 회사가…“분배 가능한 수익”에 대해 주당 0.15달러입니다.– mREITs가 배당금이 실제로 얻어졌는지 확인하기 위해 사용하는 현금 기반 측정 방법은 0.10달러의 배당금과 비교됩니다.그 기준에 따라, 그 수표는 1.5배로 커버되었습니다.그러니까, 수익은 환상이 아닙니다. 실제로 돈이 존재합니다.

하지만 커버드 분기배당금이란 것도 전부가 아닙니다. 이런 종류의 자산에 다시 투자하는 이유는, 낮은 가격이 미래의 수익을 얻을 수 있는 기회가 되기 때문입니다. 즉, 몇 년 동안 계속해서 배당금을 받을 수 있을 것으로 기대되는 것입니다. 하지만 체리힐은 더 이상 그런 것을 제공할 수 없습니다. 이 회사는 점점 작아지고 있는 작은 회사입니다. 그들의 분기배당금도…2017-2018년 호황기에는 0.64달러가 1분의 4에 해당했습니다.오늘날의 0.10달러로 여러 번 감소되었습니다.2025년 가을에 33%의 감소가 발생할 예정입니다.그것의6월 말 기준으로 주당 책값은 단지 3.16달러에 불과했습니다.수입원은 여전히 작동하고 있지만, 예전보다 훨씬 적은 규모의 수입원입니다. 그리고 알고 보니, 이 수입원도 곧 사라질 것 같습니다.

당신이 받고 있는 배당금은 하나의 다리와 같습니다.

8월 초에,체리 힐은 TPG 모기지 투자 신탁(MITT)에 인수될 것에 대한 확실한 계약을 체결했습니다.더 큰 규모의 주거용 mREIT입니다.2023년에 흡수된 서방 자산 모기지이 조건에 따라, 체리힐의 주주들은 받게 됩니다.MITT 주식 0.3063주와 각 CHMI 주식에 대해 0.93달러의 현금을 합치면, 약 3.10달러의 가치가 되며, 이는 29%의 프리미엄입니다.거래가 이루어지기 전에 주식이 거래되던 곳으로. 이 거래는…총 가치는 1억 1,750만 달러이며, 4분기에 마감될 예정입니다.두 회사의 주주들의 승인을 기다리고 있습니다.

이는 배당금에 대한 정보를 재정의하는 것입니다. 이제는 미래의 체리힐의 수익이 아니라, 거래 가격이 주식의 가치를 결정합니다. 시장 마감 시까지 보유해두면, 체리힐은 사라지고 MITT의 자회사가 됩니다. 그러면 당신의 포지션은 MITT의 주식과 현금이 되는 것입니다. 즉, 당신이 읽고 있는 0.10달러의 분기별 수령액은 은퇴를 위한 수입원이 아닙니다. 그것은 단지 몇 분기 동안만 받을 수 있는 긴급 지불금일 뿐입니다.

그런 점에서, 주식 가격도 그 주식의 가치와 일치합니다. 발표된 직후에도 CHMI 주식의 가격은 약 2.90달러 수준으로 거래되고 있으며, 이는 3.10달러인 거래 가치보다 약 6% 낮은 수치입니다. 다음 분기에는 0.10달러의 배당금이 지급될 예정입니다.10월 30일에 지불하기그 공백이란, 시장이 마감 전에 발생할 수 있는 문제들을 감당하기 위한 여유분입니다.현금 부분은 0.93달러로 고정되어 있습니다.하지만, 총 대금의 3분의 2가 조금 넘는 부분은 MITT 주식입니다. 이 주식의 가치는 앞으로 몇 달 동안 MITT의 자체 가격에 따라 변동될 것입니다. 따라서 최종 실현된 가치는 3.10달러에서 상승하거나 하락할 수 있습니다. 하지만 의결권 위임이나 규제 조건 등의 문제로 인해 거래가 실패할 수도 있습니다. 그 경우에는 2.90달러의 주식을 보유하게 되고, 그 주식의 지분은 점점 줄어드는 배당금에 불과합니다. 그리고 합병이 완료되는 순간부터 그 배당금도 사라집니다.

수입을 목적으로 투자하는 사람에게는 수익률보다 그 차이가 더 중요합니다. 지속적으로 성장하는 자산에서 얻는 14%의 수익률은 한 가지 문제이지만, 다른 회사의 주식으로 교환될 예정인 증권에서 얻는 14%의 수익률은 또 다른 문제입니다. 첫 번째 경우는 보유하고 재투자하려는 포트폴리오에 속합니다. 두 번째 경우는 합병-아비트라지 거래와 관련된 단기 배당금입니다. 이 경우 수익은 거래 가격에 의해 결정되며, 배당금의 성장에 따라 결정되는 것이 아닙니다. 만약 합병이 성공한다면, 배당금은 중단되고, 당신의 수입은 MITT가 결정한 대로 될 것입니다.

이 모든 것들은 배당금이 부정한 것이 아니며, 보증도 충분히 확실하기 때문에 계약이 완료되기 전까지는 수표가 결코 손상되지 않을 것입니다. 하지만 이는 체리힐을 장기적인 수입원으로 삼고 구매하는 사람들에게는 적절한 선택이 아닙니다. 이미 체리힐을 소유하고 있다면, 문제는 계속해서 배당금을 받을지 여부가 아니라, 공식적으로 정해진 비율에 따라 MITT로 전환할 수 있는지, 그리고 약 6%의 배당금과 그 외의 보장된 혜택이 기다리는 시간과 위험을 감수할 가치가 있는지 여부입니다. 만약 체리힐을 소유하지 않았다면, 분명히 인지해야 합니다. 계약이 끝나면 당신이 얻을 수 있는 수입도 끝납니다. 높은 배당금을 받는 것은 만족스럽지만, 회사를 매각하는 것을 전제로 한 배당금을 받는 것은 전혀 다른 상황입니다. 그런 경우에는 배당금이 단지 부차적인 사항일 뿐입니다.