배당금을 정하고 그 배당금을 받는 CEO

파루크 카스와리는 에단 알렌의 공식 대표로서 활동해왔습니다.38년그리고 지난 달에 그는 두 가지 다른 가격표가 적힌 결정을 내렸습니다. 그가 의장으로 있는 위원회는 그렇게 결정했습니다.주당 3달러인 특별 현금 배당금으로, 약 7600만 달러가 지급될 예정이며, 지급일은 9월 17일입니다.연례 회의가 열리기 몇 주 전에, 5%의 지분을 가진 주주가 회사를 자신에게서 빼앗으려고 합니다. 이 보도자료에서는 강조되지 않는 세부 사항은 다음과 같습니다: 카트와리와 그의 가족, 그리고 관련 법인들이 이익을 얻을 수 있습니다.그 금액 중 6백만 달러 이상이 지급됩니다.돈이 어디로 사용될지 결정하는 사람이 먼저 그 돈을 받게 됩니다.

그러한 이중 역할 자체가 문제가 아닙니다. 그게 바로 진짜 문제입니다. 에단 알렌의 진짜 갈등은 이사회 위치나 배당금과는 관련이 없습니다. 진짜 갈등은 점점 줄어드는 브랜드의 마지막 자금을 누가 가져갈 것인가 하는 것입니다. 그리고 매년 수익보다 더 많은 돈을 주주들에게 지급하는 회사가 그러한 행동을 신중함으로 여길 수 있는지는 중요합니다.

영수증의 양쪽에 있는 남자

카스와리의 행동 방식은 일종의 의무감과 같습니다. 그는 1988년부터 이 회사를 운영해왔으며, 독특한 브랜드를 만들어왔습니다. 약 171개의 디자인 센터가 있으며, 전체 가구의 약 75%는 북미 지역의 자사 공장에서 생산됩니다. 재무제표도 그의 행동 방식을 뒷받침합니다. 부채가 전혀 없습니다.1억7,750만 달러의 현금 및 투자 자산총 이익률은 61.2%입니다. 지난 10년 동안 이 회사는…자금 배당을 통해 주주들에게 4억 2천만 달러 이상이 지급되며, 그 중 4천6백만 달러는 2026회계연도에 지급됩니다.이사회가 3달러의 특별 지급을 승인했을 때, 그들은 그 결정을 “훌륭한 조치”라고 평가했습니다.회사의 부채 없는 재무제표와 장기 전략에 대한 신뢰도.

하지만 의무에는 비용이 따릅니다. 30년도 채 되지 않는 그 기간 동안…2006-07년 이후 수익이 거의 반으로 줄었습니다.6월 30일을 끝으로 하는 회계연도에 대해서는…순매출은 5.7% 감소하여 579.5백만 달러가 되었고, 순이익은 22.7% 감소하여 39.9백만 달러가 되었습니다.주문 목록이 바로 인간의 영향이 드러나는 곳입니다. 올해 동안 작성된 주문 수가 두 자리 숫자로 늘어났습니다.도매 가격은 11.2%, 소매 가격은 6.1%입니다.즉, 오늘의 하락은 내일의 매출에 이미 반영된다는 뜻입니다.

챌린저가 ‘얼음’이라고 부르는 것들

더그스먼 베르제론은 이 사안을 회사가 자체적으로 정한 지표를 사용하여 설명했습니다. 이후 베리폼의 베테랑인 그 사람은…칸탈루페에서 프록시 전쟁에서 승리했습니다.그는 그 브랜드가…이라고 주장한다.“녹는 얼음 큐브.”그는 자신이 운전한다고 말하는 광고를 가리킵니다.프리미엄 가구 업체들의 절반 정도의 수준으로, 매출에서 차지하는 비율입니다.1월에 이 위원회는 6명에서 5명으로 줄어들었으며, 80대인 의장도 후계자 계획이 없었습니다. 6개의 위원직을 채우기 위한 명단도…이베이, 웨이페어, 니만 마커스, 바클레이스– 이는 협상이 아니라, 경쟁이 되는 상황입니다. 그는 회사가…라고 말합니다.실질적으로 과소평가된 상태입니다.새로운 경영진 아래에서는 3년 내에 가치가 세 배로 증가할 수 있을 것입니다.

그의 가장 강력한 비난은 이사회가 기념하기로 결정한 배당금에 대한 것입니다. 베르제롱은 그 배당금을 “보상금”이라고 부릅니다.리더십, 전략, 성과를 고려하지 않는 행동입니다.그는 계속 압력을 가하고 있습니다. 현금이 보유자들에게 돌아가고 있으며, 그 결정을 내리는 사람도 바로 회장입니다. 반면, 그가 말하는 브랜드는 계속해서 사라져가고 있습니다.

보충되지 않는 쿠션

두 가지 주장을 같은 돈 더미 옆에 놓으면, 계산이 모든 것을 결정합니다. 2026 회계년도에 에단 알렌은…영업으로 인한 현금 약 5200만 달러자본 지출로 약 1,100만 달러를 지출했으며, 순현금흐름은 약 4,100만 달러 정도였습니다.4,600만 달러의 정기 배당금특별 이익금이 지급되기 전부터도, 회사는 기업의 수익보다 더 많은 금액을 주주들에게 지급해왔습니다. 따라서 7,600만 달러의 특별 이익금은 1억8,750만 달러의 여유 자금에서 나와야 합니다.

그것은 재고를 보유하고 있는 사람에게만 알려진 비밀 영수증입니다.~6.6%의 정상적인 수율꽤 안정적인 수입처럼 보이지만, 실제로는 한정된 재원으로 운영되고 있습니다. 따라서 매출이 줄어들고 주문도 감소하는 상황에서도 재원은 계속 공급됩니다. 회사는 이를 신뢰할 수 있는 방식이라고 말하지만, 경쟁자는 이를 브랜드의 주문이 줄어드는 동안에도 수익을 유지하기 위한 방법이라고 말합니다. 둘 다 옳지 않습니다. 11월에 있을 투표가 바로 이 문제가 어떻게 결정될지가 결정되는 순간입니다.

누가 돈을 전달하는가?

역사적으로 11월 초에 열리는 이 연례 회의에서는 두 가지 사항이 결정됩니다. 첫째는 카트와리 이후 누가 회사를 운영할 것인지, 둘째는 약 1억 8,750만 달러를 어느 쪽으로 분배할 것인지입니다. 통제권을 가진 자들의 숫자는 결정적인 투표권을 가진 자들에게 유리합니다.블랙록은 약 13.5%, 다이미널 씨는 7%, 바간드는 6.3%– 역사적으로 대리 투자 자문 위원회의 권고에 따라 투표하는 대규모 지수 및 양적 자산 보유자들입니다. 베르제롱에 대한 반대 입장입니다. 2015년에는 산델 어셋 매니지먼트가 같은 방식으로 공격했으며, 5.5%의 지분을 가지고 있었지만 큰 손실을 입었습니다.ISS, 글래스 루이스, 에건-존스 모두 현직자들을 지지했다.베르제롱의 블록 자체도 겉보기보다 훨씬 얇습니다.그의 약 1,275만 주 중 275,000주는 아직 투표할 수 없는 콜 옵션입니다.3.9% 근처에 실제 블록이 남아 있습니다. 게다가, 다음 분기의 서면 주문들을 보면, 시장이 가속화되고 있는지 아니면 안정된 상태인지를 알 수 있을 것입니다.

즉, 배당금이란 받는 것이지, 그 자체가 중요한 것이 아닙니다. 10년 동안 기업이 벌어들인 것보다 더 많은 돈을 지급해온 결과로, 현재는 두 명의 소유주가 그 돈을 차지하게 되었습니다. 또한, 어떤 사람이 이익을 얻든, 청구서는 같은 통화로 지불됩니다. 즉, 에단 알렌의 자금이 사용되던 돈을 누군가가 쓰게 됩니다. 보유자에게 있어서 중요한 것은 어느 쪽이 더 매력적인가 하는 것이 아닙니다. 중요한 것은, 점점 줄어드는 여유 자금으로 인해 얻는 6.6%의 수익이 진짜 수입인지, 아니면 작은 단위로 나누어 지급되는 자본의 반환인지, 그리고 결국 현금 문제를 해결해야 하는 회사가 침묵 속에서 결정할 수 있던 회사보다 더 가치가 있는지입니다.