비트코인을 돈으로 인정하지 않고 구입한 중앙은행

지구상에서 비트코인을 가장 지지하는 중앙은행은 아마도 체코 국립은행일 것입니다. 이 은행의 총재는 올 봄에 라스베가스로 가서 “중앙은행과 비트코인”이라는 주제로 열린 비트코인 컨퍼런스에 참석했습니다. 11월에는…세계에서 최초로 비트코인을 보유한 중앙은행그리고 몇 달 후, 해당 자산을 조사한 끝에, 해당 기관의 이사회는 비트코인이 국가의 준비금으로 보유하는 데 너무 위험하다고 판단했습니다. 그럼에도 불구하고 그들은 100만 달러 상당의 비트코인을 구입했습니다. 이건 정말 이상한 상황입니다. 그 이유는 ‘통화를 유지하기 위해 보유하는 돈’과 ‘우리가 이해하고 싶은 흥미로운 금융자산’이라는 개념의 차이 때문입니다.

중앙은행의 준비금이 어떤 것인지 기억하는 것이 도움이 됩니다. 준비금이란, 한 국가가 자국 통화를 보호하고 위기 상황을 극복하기 위해 보관하는 저축 자산입니다. 따라서 준비금은 안전하고 유동적이어야 합니다. 즉, 필요한 날에 그 가치가 여전히 그대로 유지되는 상태여야 합니다. 체코 국립은행은 이러한 원칙을 준수합니다.약 1800억 달러에 해당하는 이러한 예비 자금들그것이 중요한 요소입니다. 왜냐하면 CNB에서의 비트코인에 대한 논쟁은 결국 비트코인이 그 ‘상자’ 안에 속하는지 여부에 달려 있었기 때문입니다.

중앙은행입니다. 그리고 비트코인도요.

알레시 미흘르 주지사는 그 제안을 내놓은 사람입니다. 그는 예비 자금의 일부를 비트코인으로 전환하는 아이디어를 제시했습니다.총액의 5%에 해당하는 금액으로, 이는 약 1400억 유로, 혹은 3.5조 체코 크라운에 해당합니다.그로 인해 전 세계적인 금융 뉴스 파동과 현지 정치적 반발이 일어났습니다. 체코 재정부 장관은 비트코인이 충분히 안정적이지 않다고 말했으며, 행정부 장관의 성급한 발언과 과장된 정보 제공을 비난했습니다.“버블.”

은행의 이사회는 예비금 배분안을 결코 받아들이지 않았습니다. 이사회 내에서 회의적이었던 인물은 에바 자므라질로바 부총재였으며, 그녀는 비트코인이…라고 말했습니다.중앙은행 준비금에 적합하지 않음그리고 5%라는 수치를 그저 단순한…라고 치부했다.“예시적”이라는 말은 가상의 것일 뿐, 실제로 이사회에서 논의된 적이 없다.하지만 그녀는 또한 은행이 비트코인을 “글로벌 현상”으로서 연구해야 한다고 말했습니다. 그 이유 중 하나는 자기 이익 때문입니다.CNB는 국가의 암호화 자산 규제 기관이 되고 있습니다.그리고 규제 당국들은 현재 자신들이 단속해야 하는 것들을 이해하고 싶어 합니다.

돈이 아닌 그 금액들

비트코인이 준비 자산으로 사용될 수 없기 때문에, CNB는 그 다음으로 좋은 방법을 선택했다. 2025년 10월 말에 그들이 승인했다.100만 달러 규모의 “테스트 포트폴리오”11월에는 약간의 비트코인, 달러와 연동된 안정화코인, 그리고 블록체인상의 토큰화된 예금을 구입했습니다. 이 설정은 매우 신중하게 이루어져서, 어떤 문제를 해결하는지 명확하게 알려줍니다. 즉, 포트폴리오가…국제보유고와는 의도적으로 분리되어 관리되며, 증가하지 않을 것이며, 약 2~3년 후에 평가될 예정입니다.법적 근거가 가장 중요한 요소입니다. 은행은 그 구매를 준비금으로 보유하는 것이 아니라, 다른 목적으로 보유하는 것이라고 주장했습니다.금융 시장에서 CNB의 업무 수행 능력을 기준으로 거래되는 자산입니다.다시 말해, 이 법은 중앙은행이 금융상품을 소유할 수 있도록 허용합니다. 단지 그 상품들을 ‘돈’으로 간주할 필요는 없습니다. 따라서 CNB는 비트코인을 소유할 수 있지만, 화폐를 보호하는 시스템에 비트코인을 넣을 수는 없습니다.

그 다음으로는 어려운 부분이 있었는데, 바로 연구였습니다. 2월 초에 CNB 자체의 연구 결과에 따르면…비트코인에 약간의 자금을 투자하는 것만으로도 큰 수익을 얻을 수 있는 요인이 될 것입니다.그리고 포트폴리오를 향상시킬 수 있을 것입니다.전통적 자산과의 장기적인 상관관계가 낮다.— 비트코인에 대한 분석 결과는 다음과 같습니다.금과 다른 모든 것들보다 더 뛰어났습니다.그것이 바로 소매 투자자들이 선호하는 포트폴리오의 특징입니다. 즉, 상관관계가 낮고 수익률도 높다는 것입니다. 이는 중앙은행의 자료에서도 확인할 수 있습니다. 하지만 이사회는 여전히 그에 투자하지 않기로 했습니다. 미흘의 주장은 간단합니다. 비트코인은 준비금으로 사용하기에는 너무 위험합니다. 왜냐하면 가격이 훨씬 더 오를 수도 있지만, “언젠가는 가격이 훨씬 더 올라갈 수도 있기 때문입니다.”0으로 줄어들 수 있어요.“네, 0입니다.” 당신은 자신의 통화를 보호하기 위해 얻은 돈을, 내일 아무 가치도 없을 수도 있는 것에 보관하지 않습니다. 비트코인에 대해 그는 그렇게 말했습니다.“더 유동적인 형태의 벤처 캐피털”– 즉, 원하는 대로 작동하는 프레임입니다.

정말 심각한 분배자가 당신에게 말한 것이에요.

이 사례에서는 일반 투자자에게 유용한 교훈이 있습니다. 그리고 그 교훈은 한 번에 두 가지 방향으로 나뉩니다.

한편, CNB의 사례는 포트폴리오 기법이 실제로 효과적이라는 것을 증명하는 것입니다. 세계에서 가장 암호화폐에 친화적인 중앙은행이 해당 자산을 구입하고 그 결과를 분석했으며, 적은 양의 비트코인도 포트폴리오의 성과를 향상시킬 수 있다는 확인된 결과가 나왔습니다. 이는 ETF 제공업체들과 비트코인 옹호자들이 주장해온 “소규모 투자를 통한 다각화 전략”이라는 주장을 실제로 뒷받침하는 것입니다.

반면, 같은 기관은 그 유리한 수학적 분석 결과를 바탕으로 비트코인이 화폐가 아니라고 결론지었습니다. 비트코인은 통화를 보호하는 저축 계좌에 보관할 만한 것이 아니라는 것입니다. CNB는 자신들의 입장을 상징적인 100만 달러로 제한했으며, 이를 실험으로 간주하여 연구한 뒤 아마도 그냥 넘어갈 것으로 예상합니다. 심지어 비트코인을 가장 선호하는 은행조차도 비트코인을 위험이 높은 자본 투자로 여기고, 국가의 재정 상태를 유지하는 가치 저장소로서는 받아들이지 않습니다. 이것은 어떤 보유자가 실제로 어떤 위험을 안고 있는지를 보여주는 신호입니다. 다양화 전략이 있다고 해도 말입니다.

따라서 진정한 교훈은 비트코인이 좋은 것이나 나쁜 것이라는 것이 아닙니다. 중요한 것은, 중앙은행이나 개인에게 있어서 중요한 질문이 무엇인가 하는 것입니다. 즉, 그 자산에 어떤 역할을 부여할 것인지, 그리고 가격이 급락했을 때 그 역할이 어떻게 될지입니다. 분류하는 것은 실제적인 선택이며, 회계상의 세부 사항이 아닙니다. 오늘날 중앙은행은 역사상 처음으로 비트코인을 보유하는 중앙은행이면서, 예금금액이 전혀 없는 중앙은행이기도 합니다. 두 가지 모두 사실입니다. 그리고 분류야말로 이 둘을 사실로 만들어주는 요소입니다.