셀리나는 하루 만에 듀블드 헬륨의 HNT를 만들어냈습니다. 그로 인한 네트워크의 수익은 수십 달러에 달합니다.

텍사스주 셀리나는 단 한 해에 약 12,700명의 주민이 추가되었습니다. 이는 24.6%의 증가율로, 20,000명 이상의 인구를 가진 미국 도시 중에서 가장 빠르게 성장한 도시가 되었습니다.또한, 새로운 지역이 생기할 때마다 연결 문제도 발생합니다. 셀룰러 통신을 위한 기지국이 필요하고, 그 기지국을 설치하려면 수년간의 허가가 필요합니다. 그래서 이번 8월에 셀리나는 더 저렴한 방법을 선택했습니다. 이미 가지고 있는 Wi-Fi를 공공 도서관, 노인 센터, 시내 상점 등에서 사용할 수 있도록 설정했으며, 그 Wi-Fi를 주민들의 휴대폰에 연결시켰습니다. 휴대폰이 범위 내에 있으면 자동으로 연결됩니다. 애플리케이션이나 비밀번호도 필요 없죠. 시 정보기술 담당자는 이 시스템을 “우리가 이미 가진 Wi-Fi를 주민들의 휴대폰에 자동으로 연결할 수 있는 네트워크”라고 표현했습니다. 새로운 기지국을 구축하는 데 돈을 들이지 않고도 말입니다.

이 시민용 라우터들이 연결되는 인터넷망을 ‘헬륨 네트워크’라고 합니다. 이는 과거의 통신 기술 개념을 기반으로 한 암호화된 네트워크입니다. ‘DePIN’이라는 이름의 이 네트워크는, 해당 네트워크를 운영하는 사람이 소유한 무선 하드웨어로 구성된 네트워크이며, 수익은 토큰 형태로 지급됩니다. 와이파이를 통해 주요 통신사들의 전화기에서 데이터가 전송됩니다. 그리고 이 네트워크는 HNT라는 토큰을 소비함으로써 수익을 얻습니다. 발표가 있은 주말에…HNT는 하루 만에 약 두 배로 상승했으며, 약 0.42달러 수준에서 거래가 이루어졌고, 약 440만 달러가 거래되었습니다. 또한, 해당 토큰의 전체 시장 가치는 하룻밤 사이에 약 370만 달러 증가하여 약 7900만 달러가 되었습니다.이러한 이야기들이 투자 계좌에 포함될지 여부를 고려할 때, 중요한 질문은 그 움직임이 얼마나 수익과 관련이 있는지입니다. 불쾌한 답변은, 사실 거의 아무런 관련이 없다는 것입니다.

도시는 이야기이지만, 돈은 아주 적다.

먼저 규모부터 살펴보겠습니다. 셀리나의 네트워크는 하루에 약 100기가바이트의 데이터를 처리합니다. 반면, 헬륨은 2026년 1분기 동안 약 8,547테라바이트의 데이터를 처리했으며, 이는 하루에 약 95테라바이트에 해당합니다. 100기가바이트는 네트워크가 처리하는 하루 총 데이터량의 약 0.1%에 불과합니다. 도시 입장에서는 아무런 비용도 들지 않았습니다. 또한 셀리나의 사용으로 인한 수익도 매우 적습니다. 프로토콜의 가격 기준으로 보면 하루에 수십 달러에 불과하지만, 그 값은 약 8천만 달러에 달합니다.

그러한 불균형이 바로 가격 변동을 ‘시장적 사건’으로 해석해야 하는 이유입니다. 과거에 저조한 수준에서 거래되던 토큰의 가격은 1년 전과 비교해 85% 이상 하락했으며, 2021년의 최고가보다 약 99% 낮았습니다. 하지만 한 빠르게 성장하는 지역에서 나온 소식으로 인해 그 토큰의 가격은 거의 두 배로 상승했습니다. 트레이더들은 “수익이 아니라 아이디어를 구입하는” 상황이었습니다. 실제 도시가 기존의 Wi-Fi를 토큰 보상 시스템을 위한 네트워크에 활용하는 방식이라는 아이디어는 중요합니다. 하지만 이런 움직임은 하루에 토큰의 시장 가치의 절반 이상에 달하는 매출로 충당된 것이며, 이는 작은 규모의 자산에 대한 투기적인 재평가 결과일 뿐, 새로운 수익이 들어오는 것은 아닙니다.

그 팝 아래에는 진짜 맥박이 있어요.

하지만 하루 동안의 움직임을 제외하면, 실제로는 어떤 진정한 변화가 일어나고 있습니다. 헬륨은 2년 동안 자신의 중력축을 보조적인 소비자 전화 계획에서 통신사의 부담으로 옮겼습니다. 즉, 휴대폰의 데이터를 셀룰러 네트워크 대신 근처의 와이파이를 통해 전송하는 방식을 사용함으로써 통신사가 추가적인 인프라를 구축할 필요를 없앴습니다. 통신업계 사람들은 와이파이를 이용한 데이터 전송 방식이…“약속한 것보다 훨씬 더 많이 제공했어.”거의 20년 동안 이런 상황이 계속되었습니다. 수천 명의 소규모 Wi-Fi 사용자들에게 지불해야 하는 비용이 경제적 부담이 되었습니다. 2025년 4월에 체결된 AT&T와의 협약을 바탕으로 한 헬리움의 방식에서는 솔라나의 저비용 마이크로 트랜잭션을 활용하여 사용자들에게 지불을 해줍니다. 또한 통신사들은 어떤 핫스팟에서 어느 트래픽이 전송되는지를 조절할 수 있습니다. 헬리움 플러스라는 추가 서비스는 기업들에게 매달 약 59달러 정도를 지급하여, 그들이 이미 소유한 라우터를 통해 통신 트래픽을 전송하도록 합니다.

운영 수치에 따르면 작업이 순조롭게 진행되고 있습니다. 오프로드된 데이터는 증가했습니다.2024년 3분기에는 88테라바이트가 있었습니다.to2026년 1분기에 8,547 테라바이트– 약 100배, 6분기 동안에요.2025년 말까지 분기당 데이터 크레딧 소비량은 거의 200% 증가했습니다.2026년 1분기에 라우터 오프로드 비용은 약 3.56백만 달러에 달했으며, 이는 분기당 62% 증가한 수치입니다. 한 소식통에 따르면 네트워크 오프로드 수익은 새로운 토큰 발행액의 145%에 해당한다고 합니다. 이 숫자는 HNT 투자자들이 몇 년 동안 기다려온 숫자입니다. 그들의 말에 따르면, 현재의 사용량이 바로 발행된 토큰의 비용을 충당하는 것입니다.

느리게 움직이는 세 가지 이유

그러한 성과는 존중받아야 하지만 동시에 의심받아야 할 수도 있습니다. 첫 번째 문제는, 수익이 기록된 금액이 실제로 발생한 금액과 다를 수 있다는 점입니다. 데이터 크레딧은 헬리움의 재무제표상에서는 그렇게 평가됩니다.기가바이트당 0.50달러 – 이는 표준 가격입니다. 하지만 데이터 집계 업체인 DefiLlama에 따르면, 통신사들은 실제로 기가바이트당 약 0.10달러 정도를 지불합니다.‘burn figure’는 가상의 측정 기준일 뿐이며, 실제 현금으로 확인된 것은 아닙니다.

둘째, 사용량과 토큰 수요 간의 관계는 Burn 차트가 보여주는 것보다 더 복잡합니다. DefiLlama는 HNT가 데이터 크레딧을 생성하기 위해 소비된 자금이 거래소의 재무 계정에서 나온 것이지, 개방 시장에서 구입된 것이 아니라고 지적합니다. 또한 Helium는 2026년 1월에 개방 시장での 매입을 중단했습니다. 만약 소비되는 자금이 이미 회사의 재무 계정에 있었다면, 점점 증가하는 소비량이 반드시 새로운 토큰 수요를 의미하는 것은 아닙니다.

셋째, 상대방들이 스위치를 관리합니다. AT&T는 유효한 관계이며, Celina 전화가 자동으로 연결될 수 있는 메커니즘은 AT&T와 협상된 정보에 기반을 두고 있습니다. 하지만 통신사들의 열의는 조건적이며, 통신사들은 역사적으로 케이블 회사나 중립적인 호스트로부터 Wi-Fi 데이터를 저렴한 비용으로 받아왔습니다. 2025년에 Helium이 T-Mobile 고객들의 트래픽을 활용한다고 발표했을 때…T-Mobile은 산업계 언론에 헬리움과의 공식적인 매각 계약이 전혀 없다고 밝혔습니다.이 네트워크의 경제적 구조는 결국 미국 내에서 가장 강력한 두세 개의 구매자들을 통해 이루어집니다. 그들이 어떤 제품을 어디에 판매할지 결정하는 것이죠.

토큰의 가장 강력한 엔진이 방을 떠났습니다.

이 모든 것의 아래에는 구조적인 문제가 있습니다. 2025년 대부분의 기간 동안, 엔터테인먼트 서비스는 헬륨 모바일이라는 서비스였습니다. 이 서비스는 15달러에서 30달러에 달하는 저가형 휴대폰 요금제였으며, 네트워크의 데이터 사용량의 거의 전부를 차지했습니다. 2025년 3분기에는 매일 사용되는 데이터량의 99.6%가 이 모바일 서브네트워크에서 발생했으며, 노바 랩스는 가입자들의 수익의 100%를 소비했습니다. 2026년 6월에는…헬륨 모바일은 앤드류 양이 설립한 MVNO 스타트업인 노블 모바일에 매각되었습니다.. 헬륨 네트워크, 그 핫스팟들, 그리고 HNT는 남아 있었습니다.노블은 계속해서 이 네트워크를 사용할 것이라고 말합니다. 하지만 토큰의 소멸을 초래하는 가장 큰 내부 요인은 이제 외부 기업입니다. 그 외부 기업은 자신의 주주들에게 어떤 의무도 지고 있습니다. 토큰에 대한 수요는 점점 더 제3자들에 의존하게 되고 있습니다. 즉, 떠난 MVNO와, 필요한만큼만 지불하는 통신사들이죠.

이것이 어떻게 변화하는가

셀리나의 발표는, ‘웨이치’ 방식이 효과적이라는 증거로 이해될 수 있습니다. 성장하는 도시가 이미 구매된 인프라를 활용하여 무료로 서비스를 제공할 수 있다는 것입니다. 이는 타당한 분배 모델이며, 다른 도시들도 같은 방식을 사용하고 있습니다. 하지만 이는 수익을 창출하는 모델은 아닙니다. 하이트넷은 하루 만에 거의 두 배로 성장했지만, 그 값은 시 정부의 도입으로 인해 네트워크의 경제성이 실현된다는 생각에 근거한 것입니다. 실제로 그러한 도입으로 인한 수익은 매년 수천 달러 정도에 불과합니다.

그림을 바꿀 수 있는 관찰 결과들은 특정합니다. 캐리어들이 수익을 얻는 방식이 HNT에 대한 공개 시장의 수요로 나타나는가, 아니면 재무부에서 조달된 자금으로 이루어지는가? 기가바이트당 비용이 캐리어들이 지불하는 약 0.10달러보다 높게 유지되는가? 볼륨이 커지면서 그 조건들이 변할까? 이제 소매 부문에서 그 수익을 창출하는 회사가 Noble가 되었으니, 그 정책이 여전히 유효한가? 이 세 가지 문제가 해결될 때까지는, 헬륨이 도시와 캐리어들에게 여유된 능력을 제공할 수 있다는 사실과, 토큰의 주말 상승세가 아직 실제 수익으로 이어지지 않았다는 사실만이 분명합니다.