카디올 테라피셜스: 2027년 결과가 나오기를 기다리는 공허한 보고서일 뿐입니다.

카디올 테라퓨처스는 다음 주 뉴욕에서 열리는 H.C. 웨인라이트 제28회 글로벌 인베스트먼트 컨퍼런스에 참석할 예정입니다. 보도 자료를 일반적인 소형 기업 관련 뉴스처럼 읽으면, 그 뉴스가 바로 이 회의 자체라고 생각할 수도 있습니다. 하지만 실제로는 그렇지 않습니다. 은행의 연례 행사에서 진행되는 대화나 1:1 미팅이 소규모 임상 단계 기업에서 흔히 일어나는 일입니다. 경영진들이 모여 이야기를 나누고 악수를 하는 것일 뿐입니다. 카디올 테라퓨처스의 투자 결정이 내려질 날짜는 완전히 다른 날로, 대략 6개월 후가 될 것입니다.

그 전에 필요한 설정입니다. 카디올 테라피셜스(NASDAQ: CRDL)는 토론토에 위치한 생명과학 회사입니다. 이 회사는 카디올렉스라는 경구용 약물을 기반으로 한 제품을 개발하고 있으며, 시장 가치는 약 2억 5천만 달러 정도입니다. 카디올렉스는 염증성 및 섬유화성 심장 질환에 사용되는 약물입니다. 하지만 이 회사는 승인된 제품도 없으며, 수익도 없습니다. H.C. 와인라이트 컨퍼런스9월 14일부터 16일까지 로테 뉴욕 팰리스에서 개최됩니다.그것은 맥락일 뿐, 촉매가 아닙니다.

아무것도 적혀 없는 성적표

이런 종류의 주식에게는 제가 평소에 사용하는 평가 방식이 즉시 실패합니다. 속임수를 쓰는 것보다는 그대로 말하는 게 낫습니다. 저는 주식의 가치, 성장성, 수익성, 추세 등을 각각 해당 업계의 동종 기업들과 비교하여 평가합니다. 하지만 Cardiol에는 그러한 지표가 전혀 없습니다. 가치 평가 지표도 아무것도 나오지 않고, 성장성과 품질 지표도 마찬가지입니다. 동종 기업들과 비교할 수 있는 P/E 지표도 없죠. 그 공백은 평가 도구의 결함이 아니라, 현재 그 주식이 어떤 상태인지를 정직하게 나타내는 것입니다. 단순히 한 가지 프로그램에 대한 투자일 뿐, 다양한 요소를 고려한 회사가 아닙니다.

그렇다고 해서 상대적 렌즈가 무용한 것은 아닙니다. 단지 비교하는 대상이 달라질 뿐입니다. 심장 주위의 장막에 염증이 생기는 재발성 심내막염의 경우, FDA가 승인한 유일한 치료법은…키니크사가 주입한 약물인 ARCALYST약 60억 달러 규모의 시장을 지원하는 프랜차이스입니다. 카르디올은 이러한 위치를 대체하거나 보완하기 위해 경구용 의약품을 개발하려고 합니다. 이는 환자가 집에서 복용하는 제품이며, 주사로 투여하는 제품과는 다른 것입니다. 그 활성 성분은 고순도의 THC가 없는 카나비디올 형태로, 효과적인 약물입니다.CB2 수용체에 대한 역작용제카나비노이드의 정신활성 효과 없이 염증을 완화시킵니다.

빈칸을 채우는 것은 무엇인가요?

빈 보고서 때문입니다. 그래서 위험성을 줄이는 데 필요한 증거가 평소보다 더 중요해집니다. 왜냐하면 그것이 유일한 증거이기 때문입니다. 가장 강력한 증거는 다른 질환에서 나온 것입니다. Cardiol의 2상 ARCHER 시험에서는 급성 심근염이라는 심장 근육의 염증에 대한 치료가 있었으며, CardiolRx를 사용했을 때 좋은 결과가 나타났습니다.좌심실 질량의 유의미한 감소 (p=0.0117)이는 심장 회복의 구조적 지표이며, 이에 대한 연구 결과는 ESC Heart Failure 저널에 발표되었습니다. 하지만 이는 비용을 충당하는 프로그램에 대한 증거는 아닙니다. 이는 그 프로그램의 작동 방식에 대한 증거일 뿐입니다.

청구 비용을 지불하는 프로그램은 MAVERIC입니다. 이는 재발성 심낭염 환자들을 대상으로 진행된 CardiolRx의 3단계 임상시험의 핵심 연구입니다.2027년 1분기에 실현될 전체 결과 관리 방안입니다.8월 기준으로 등록된 환자 수는 75% 이상이 완료되었으며, 회사는 이를 가장 대규모의 심낭염 관련 임상시험이라고 말합니다. 자금도 충분히 있어서 이러한 시험을 진행할 수 있습니다.2분기 이후의 재무제표상 잔여금은 약 2,600만 달러입니다.회사는 2027년 말까지 자금을 확보할 예정입니다. 계획된 NDA 제출 기한도 지났고, 아마도 데이터 확인도 끝난 상태일 것입니다.

파이프라인으로 변장한 이진 값

한 걸음 물러서면 그 모양이 명확해집니다. 이는 단 하나의 수치에 의해 결정되는 주식입니다. 모든 컨퍼런스에서의 성과, 모든 등록 비율, 모든 데이터들은 내년 초에 나올 단일 수치보다 중요하지 않습니다. 긍정적인 MAVERIC 결과는 회사 전체를 60억 달러 규모의 경쟁 기업과 비교하여, 편리함이라는 장점을 가진 특정 분야에서 우위를 점하게 만듭니다. 반대로 부정적인 결과가 나오면 모든 논거가 무너집니다. 왜냐하면 수익을 기반으로 할 다른 것도 없기 때문입니다. 현재로서는 주식 가격은 등록 현황과 컨퍼런스 소식에 의해 변동될 가능성이 높습니다. 하지만 이러한 정보들은 실제 상황에 대한 정확한 정보를 제공하지 못합니다.

그러므로 포트폴리오 관점에서 볼 때, 이는 위험 자본에 속하는 것이지, 핵심 성장 자산에는 해당하지 않습니다. 이를 마치 바벨의 한 날개와 같다고 생각해보세요. 작은 규모의 투자로, 모든 것을 잃어도 감당할 수 없는 손실이 없도록 하는 것이죠. 그리고 그와 함께, 기다리는 대가로 수익을 얻는 것도 포함됩니다. 변화를 가져오는 요소는 구체적이고 외부적인 것입니다. 즉, MAVERIC의 데이터가 아니라, 가격 수준이나 매도 목표가 아닙니다. 그 숫자가 나올 때까지는, 어느 쪽으로도 확신을 가질 필요가 없습니다. 그냥 충분히 작은 규모의 투자일 뿐입니다. 점수표가 비어 있는 것도 같은 이유 때문이며, 솔직한 행동은 그걸 비어 있는 것으로 여기는 것이지, 점수를 만들어내는 것이 아닙니다.