카르다노의 거버넌스 투표가 통과되었지만, EMURGO의 SecondFi는 실패했습니다. 이는 권력과 실행력의 간극 때문입니다.

6월에 카르다노의 온체인 거버넌스 투표에서는 원활한 결과가 나왔습니다. 카르다노 재단이 제안한 주요 회의는 거부되었습니다.65.21%67%라는 기준에 도달하지 못했기 때문에, EMURGO의 더 작은 규모의 TOKEN2049 프로젝트는 통과되었습니다. 겉보기에는 그저 평범한 예산 배분 절차일 뿐입니다.

하지만 이 투표 결과는, TOKEN2049 경주에서 우승한 바로 그 회사인 EMURGO가 자신의 지갑 서비스인 SecondFi를 영구적으로 종료한다고 발표하기 3주 전에 나온 것입니다.240만 달러카르다노 생태계에서는 거버넌스 관련 권한과 운영 관련 업무가 서로 다른 방향으로 진행되고 있습니다. 이러한 수치들을 보면, 시장이 어느 쪽을 더 신뢰하는지 알 수 있습니다.

분해/소비

원래의 4월 제안서는 두 가지 행사를 하나의 요청으로 통합했습니다. 그 두 가지 행사는 카다노 재단이 주최하는 최고위급 회의와 EMURGO가 주최하는 TOKEN2049입니다. 이 두 행사 모두 싱가포르에서 열릴 예정입니다.10월 5일–8일합의된 제안이 3분의 2의 의결 요건을 충족하지 못하자, 재단은 자신의 회의를 축소된 형태로 개최하려고 했습니다. 하지만 그도 마찬가지로 실패했습니다. 최종적으로는 65.21%라는 수치가 나왔는데, 이는 카르다노의 온체인 거버넌스가 재정 운용을 위해 필요로 하는 67%의 절대적인 기준보다 1.79% 낮은 수치였습니다.

재단은 그 제안을 거부했으며, 회의도 종료되었습니다. EMURGO의 TOKEN2049는 별도의 제안으로 처리되었습니다. 그 방식은 간단합니다. 카르다노의 분산형 재무 시스템은 프로토콜의 수익과 거래 수수료로 자금을 조달하며, 생태계의 지출은 DReps가 대신 투표함으로써 처리됩니다. DReps는 ADA 보유자들을 대신하여 투표를 진행합니다. 어떤 제안이든, 그 제안이 기준을 충족하거나 충족하지 못하는 것입니다. 중간적인 해결책은 없습니다.

이것은 예산 문제가 아니라, 구조적인 변화를 나타냅니다. 찰스 호스킨슨이 공동으로 설립한 연구 및 개발 부서인 카르다노 재단은, 더 이상 과반수의 지지를 받지 못하고는 주요 이벤트를 성공적으로 개최할 수 없습니다. 반면, 지갑, 거래소, 스테이킹 인프라를 관리하는 상업 부서인 EMURGO는 여전히 소규모 이벤트를 성공적으로 개최할 수 있는 권리를 가지고 있습니다.

하지만 EMURGO에는 SecondFi도 있습니다.

투표 수와 실제 운영 수치 사이의 차이

SecondFi는 EMURGO가 제공하는 법정화폐를 암호화폐로 전환할 수 있는 지갑 서비스였습니다. 이 서비스는 비암호화폐 사용자들이 카다노 생태계에 참여할 수 있도록 해주는 역할을 했습니다. 6월 말, 이 서비스에 보안 결함이 발생했습니다. 약 1600만 ADA가 손실되었으며, 이는 당시으로 환산하면 약 240만 달러에 해당합니다. EMURGO는 이 문제를 해결하기 위한 방법을 찾아내고, 자산을 되찾기 시작하겠다고 약속했습니다.2주그 후, 7월 6일에 EMURGO는 해당 서비스가 더 이상 정상적으로 운영되지 않을 것이라고 발표했습니다. 그 취약점도 수정된 상태입니다. SecondFi도 서비스를 중단하고 있습니다.

그 차이는 바로 ‘스토리’와 관련된 것입니다. EMURGO는 TOKEN2049의 거버넌스 관련 투표에서 승리했지만, 몇 주 만에 자체 지갑 제품의 운영권을 잃고 말았습니다. 반면, 그 재단은 정상회의에서 투표에서 패배했지만, 현재 운영 중인 서비스들은 계속 유지되고 있습니다. 거버넌스 권한과 운영의 신뢰성은 같은 것이 아닙니다.

시장은 이미 이 격차에 대한 가격을 책정해버렸습니다. ADA의 가격은 0.163달러로, 지난 한 해 동안 50.91% 하락했으며, 250일 동안은 69.1% 하락했습니다. 시가총액은 59억 4천만 달러에 불과하며, 이는 카르다노의 성장 최고점을 기록했던 수준의 극히 일부에 불과합니다. 암호화폐 시장 전반의 불안정한 상황으로 인해, 22점이라는 수치가 나타났습니다. 25점 미만의 수치는 극도의 불안정을 의미합니다. 비트코인은 전체 암호화폐 시장의 58.41%를 차지하고 있습니다. ADA의 점유율은 줄어들었으며, 자금이 주요 암호화폐 기업들로 이동하고 있기 때문입니다. SecondFi의 붕괴는, 비록 금액적으로는 작지만, 이더리움 생태계의 사용자 인프라에 큰 타격을 주었습니다. 사용자가 적다는 것은 소매 시장에서 유동성이 적다는 것을 의미합니다. 유동성이 적다는 것은, ADA가 투기적인 흐름에 더 많이 의존해야 한다는 것을 의미합니다.

구조적 위치

카르다노의 기반 구조는 세 개의 단위로 나뉩니다. 첫 번째는 재단으로, 여기서는 연구와 프로토콜 관련 연구가 이루어집니다. 두 번째는 EMURGO로, 여기서는 상업용 제품과 기업 관련 업무가 처리됩니다. 세 번째는 인터셋으로, 여기서는 거버넌스 관련 업무가 담당됩니다. 이러한 세 단계의 구조는 연구, 비즈니스, 거버넌스를 분리하기 위한 것입니다. 하지만 이러한 분리가 책임 소재에 대한 불확실성을 초래합니다. 만약 재정 관련 결정이 한 단체에게 유리하게 이루어진다면, 패배한 단체의 프로젝트들은 자금을 받지 못하게 됩니다. 또한, 한 단체의 제품이 실패할 경우, 전체 생태계의 평판도 영향을 받습니다. EMURGO의 TOKEN2049 프로젝트와 SecondFi 프로젝트의 성공/실패는 같은 질문의 두 가지 측면입니다. 즉, 거버넌스 관련 결정들이 운영 능력으로 대체될 수 있는가 하는 문제입니다.

답변은 ‘아니오’인 것 같습니다. TOKEN2049는 10월에 EMURGO에게 플랫폼을 제공할 예정입니다. SecondFi의 폐쇄로 인해, 그 플랫폼에 새로운 사용자들을 유치할 수 있는 기회가 사라졌습니다. 자본의 흐름도 분명합니다 – 거버넌스 측면에서는 이점이 있지만, 운영상의 손실로 인해 그 투표들이 얻은 청중도 줄어들고 있습니다.

주목해야 할 점들

• 3분기 동안의 재무부 의결 방식에 관한 통계.만약 DRep의 투표가 계속해서 Foundation의 제안들을 거부하는 반면, EMURGO의 제안들은 승인된다면, Cardano의 창립 구조 내에서 기관들의 권력 균형이 변하게 됩니다. 그리고 이러한 변화는 어떤 프로젝트가 살아남는지에 영향을 미칩니다.
• SecondFi 펀드의 회수 기간입니다.EMURGO는 2주 내에 문제가 해결될 것이라고 약속했습니다. 하지만 실제로 영향을 받은 사용자들이 1600만 ADA를 받을 수 있을지는, 이번 사건이 단순한 사고인지, 아니면 카르다노의 보관 인프라에 대한 신뢰 위반인지를 결정하는 중요한 요소입니다.
• 토큰2049: 10월의 출석 상황과 지난 몇 년간의 비교.만약 EMURGO의 행사에 예상보다 적은 수의 대표들이 참여한다면, 그 행사는 단지 겉보기에만 성공적인 것에 불과할 것입니다. 유권자들은 그 행사를 승인했지만, 주최자의 신뢰성은 인정하지 않았습니다.
• ADA의 가격은 0.138주간 저점에 비해 어떻게 되나요?그 수준 이하의 분포는, 관리 및 운영상의 차이가 단순히 평판에 영향을 미치는 요소가 아니라, 실제로 가치 평가에 영향을 주는 요인이 되었다는 것을 의미합니다.