캐피털 서스웨스트는 6.75%의 이자로 자금을 조달하며, 대출 금리는 약 11%입니다. 이는 그 회사의 배당금에 어떤 의미가 있을까요?

캐피털 서스웨스트가 또 다른 가격을 책정했습니다.3억 5천만 달러의 무담보 채권이번에는 6.750%의 쿠폰을 가지고 있으며, 상환일은 2031년입니다. 대부분의 사람들에게는 그저 별로 중요하지 않은 숫자처럼 보일 수 있습니다. 하지만 그렇지 않습니다. 이는 회사가 약 10%의 배당금을 얻기 위한 자금을 제공하는 방식이며, 이 새로운 부채에 대한 금리는 회사가 얼마나 저렴한 비용으로 그 수익을 유지할 수 있는지, 그리고 남아 있는 여유를 얼마나 많이 가지고 있는지를 알려줍니다.

이 회사는 비즈니스 개발 회사인 BDC입니다. 이는 대출 업무를 수행하는 회사를 부드럽게 부르는 이름입니다. 이 회사는 공개 시장이나 은행의 대출 제도를 이용해 돈을 빌린 다음, 전통적인 은행이 손대지 않는 중소기업들에게 그 돈을 대출합니다. 전체 모델은 다음과 같습니다: 한쪽에서는 낮은 금리로 돈을 빌리고, 다른 쪽에서는 더 높은 금리로 돈을 대출하여 그 차액을 얻는 것입니다. 따라서 새로운 지폐들은 그 스프레드의 비용 측면에 위치하기 때문에 중요합니다.

확산은 여전히 양호하지만 점점 줄어들고 있습니다.

최근 분기에 캐피털 사우스웨스트의 부채는…가중평균 수익률은 10.9%입니다.6.750%의 이자로 돈을 빌리고, 그 돈을 10.9%의 수익률로 투자하면, 총 스프레드는 4% 이상이 됩니다. 이는 BDC의 운영 비용과 사업 운영에 드는 비용을 고려했을 때, 수익을 얻기에는 충분한 금액입니다. 겉보기에는 거래가 잘 되는 것 같습니다.

중요한 정보는 쿠폰에 적힌 요금이 어떻게 변경될지에 관한 내용입니다. 1년 전에는 회사가 가격을 정했죠.2030년에 상환해야 하는 5.950%의 3억 5천만 달러 규모 채권으로, 기간말 수익률은 약 6.10%입니다.새로 나온 2031년짜리 지폐의 가치는 80베이스포인트 더 높습니다. 그 중 일부는 만기일이 더 긴 것 때문이지만, 대부분은 오랫동안 보유해야 하는 자금의 가치가 지난 12개월 동안 점점 더 비싸졌기 때문입니다. 실제로, 이 회사는 다음에 빌려준 돈으로는 투자자들에게 더 높은 수익을 가져다줘야 한다고 말하는 것입니다.

이 모든 것들은 수익 창출 시스템이 손상된다는 것을 의미하지 않습니다. 회사는 최근에 자금 조달에 있어 매우 체계적인 방식을 취해왔습니다. 이번 투자 공고가 발표되기 불과 며칠 전에는 기업 신용 조달 규모를 5억9,500만 달러로 확대했습니다.차입금리율을 2.00%로 줄이기그리고 최종 성숙 단계를 2031년으로 연기했습니다. 이제는 고정금리 공공채를 그 은행 자산에 추가하여, 기존 자산의 가치를 유지하고 다음 단계의 포트폴리오 성장을 위한 자금을 확보하려는 것입니다. 이는 의도적인 조치이며, 절박한 상황에서 한 가지 결정된 것이 아닙니다.

배당금이 발생됩니다 – 대부분은 그렇습니다.

이곳이 바로 수입 문제가 실제로 존재하는 곳입니다. 캐피탈 사우스웨스트는…분기당 주당 총 배당금은 $0.64입니다.$0.58의 정상적인 지급과 $0.06의 보조 지급으로 나뉩니다.세전 순 투자 수익은 주당 약 0.57달러였습니다.지난 분기의 상황을 함께 읽어보면 실제 상황을 알 수 있습니다. 정상적인 배당금은 주로 영업이익으로 충당됩니다. 반면, 소량의 보충 배당금은 이전 분기에 축적된 수익에 의존하는 것으로, 재무제표상에는 그냥 남아 있습니다. 즉, 충분한 수준의 배당금이 아니라는 것입니다. 완전히 부족한 상태는 아닙니다.

수입 중심의 투자자에게는 간단한 설명이 있습니다. 배당금은 아무것도 없는 곳에서 생겨나는 것이 아닙니다. 대출로 얻은 현금이 자금 조달 비용을 상쇄합니다. 하지만 배당금이 수익과 거의 같을 경우, 회사는 두 가지 조건을 충족해야 합니다. 첫째, 더 높은 이자율의 부채를 가지고 있는 상황에서도 새로운 돈을 투자해야 합니다. 둘째, 대출자들이 계속해서 돈을 갚아야 합니다. 두 번째 조건에 대해서는 긍정적인 신호가 있습니다.비인정금액에 해당하는 대출은 공정가치 기준으로 포트폴리오 전체의 약 1.1%에 불과합니다.이 회사가 서비스하는 하위 중간 시장에서는 낮은 수치입니다.

재무제표 자체에도 여유분이 있습니다.규제 레버리지는 0.91에서 1에 가깝습니다.BDC가 두 배의 크기로 존재하는 캡 안에 편안하게 위치해 있기 때문에, 3억 5천만 달러의 장기 부채를 추가해도 구조가 무너지는 일은 없다. 한편, 주식 가격은 약 24달러 정도이다.주당 순자산 가치는 16.61달러입니다.– 이는 품질 높은 수익을 가져다주는 브랜드라는 점을 반영하는 의미 있는 프리미엄입니다. 재정적으로 어려운 브랜드가 아닙니다.

수입 투자자가 주의해야 할 것들

만약 당신이 캐피털 서스웨스트로부터의 수익을 중시한다면, 여기서 발생하는 문제들은 당신을 불안하게 만들지 않을 것입니다. 지급금은 그대로 유지되며, 대출자들도 여전히 합리적인 이자율을 제공하고 있습니다. 또한 신용 자산도 잘 관리되고 있습니다. 이번 제안이 당신에게 요구하는 것은, 단일 배당금보다는 그 배당금을 생성하는 포트폴리오의 비용을 고려하는 것입니다. 점점 높아지는 이자율로 인해 새로운 부채가 추가되면서, 회사가 얻는 수익과 당신이 받는 금액 사이의 차이가 조금씩 줄어듭니다. 현재로서는 그럴듯하지만, 이자가 계속 상승할 수 있는지 여부는 바로 이 변수에 달려 있습니다.

배당금이란, 그 돈이 당신의 계좌에 들어가면 그 자리에서 확정된 수익입니다. 더 높은 이자율로 차입하여, 동등한 이자율로 대출하는 방식을 통해 이 회사는 그 수익을 유지할 수 있습니다. 스프레드와 커버리지를 주의해 보세요. 가격 변동은 그저 사소한 요소에 불과합니다.