새로운 미국-캐나다 관세 장벽으로 인해 중요한 금속들이 고려되지 않았습니다. 그게 바로 잘못된 가격 책정입니다.

8월 22일, 미국과 캐나다 국경 전역에 새로운 관세가 부과되었습니다.: 약 200억 달러에 달하는 캐나다 상품의 범위 내에서 추가로 50%가 더 붙는다.목재와 시멘트에서 자동차에 이르기까지, 워싱턴은 캐나다가 미국의 차량, 알코올, 유제품에 대해 차별적인 태도를 취한 것에 대한 보복으로 이러한 조치를 취했다. 캐나다는 며칠 내에 답변했다.9월 8일에 미국의 약 200억 달러에 해당하는 상품에 대해 15%에서 50%까지의 관세를 부과할 예정입니다.그것이 바로 대중들이 주목하는 내용이죠. 모든 헤드라인에 등장하는 그 내용입니다.

자세한 내용을 꼼꼼히 읽어보세요. 왜냐하면 문제가 있는 부분은 바로 그 자세한 내용에 있기 때문입니다. 50%의 비율은 칼륨 성분을 포함하지 않습니다.우라늄과 모든 ‘핵심 광물’로 분류되는 제품들은 제외됩니다.에너지와 물고기도 포함되지 않습니다. 워싱턴이 작년에 국가안보 비상사태로 지정한 금속들을 제외시킨 관세 장벽은 우연이 아닙니다.그건 분명한 신호입니다.그 벽에 포함되지 않은 금속들은, 미국이 캐나다로부터 거의 독점적으로 수입하는 금속들입니다. 그리고 이 금속들은 현재 두 정부가 서로 경쟁하는 대상이 되고 있습니다.

의존성부터 시작하세요. 왜냐하면 그것이 예외 사항을 설명해주기 때문입니다. 미국은농부들이 토양에 뿌리는 칼륨의 80% 이상은 수입으로 얻어지며, 캐나다가 그 양을 대부분 공급한다.. 2023년에 약 380억 캐나다 달러 상당의 캐나다 광물들이 남쪽으로 운송되었으며, 이는 캐나다의 전체 광물 수출량의 약 3분의 2에 해당합니다.캐나다는 미국의 알루미늄(2023년에는 130억 달러)과 니켈의 가장 큰 외국 공급원이며, 구리와 강철의 두 번째로 큰 공급원이기도 합니다. 핵분야에서는…리액터는 미국 전력의 약 18%를 생산합니다., 그리고캐나다와 카자흐스탄은 2025년에 미국의 전력회사들에게 공급된 우라늄의 주요 공급원이었습니다.. 대체할 수 없는 것에 대해서는 관세를 부과하지 않습니다. 그저 누가 그것을 통제하는지에 대해서만 다투게 됩니다.

그 전쟁에는 이미 이름과 기한이 정해져 있습니다. 2026년 1월 14일에 워싱턴은 “가공된 중요한 광물”에 관한 섹션 232 규정을 발표했습니다.우라늄과 희귀 광물도 명시적으로 포함됩니다.즉각적인 관세 대신에,2026년 7월 13일에 종료되는 180일간의 협상 기간이 시작되었습니다.최소 수입 가격을 설정하거나 다른 제한 조치를 취할 권한을 가지고 있으며, 협상에서 합의에 이르지 못할 경우 그러한 조치를 취할 수 있다. 여름에는 미국의 협상가들이 더욱 노력했다.보도에 따르면, 캐나다의 주요 광물 자원에 대한 “우선 구매 권리”를 요구하고 있다고 합니다.캐나다는 다른 구매자보다 먼저 미국 기업들에게 공급을 제안했습니다. 하지만 광물 시장을 관찰하는 사람들은 이를 캐나다의 무역 체계와 양립할 수 없다고 말했습니다. 8월 21일에 협상이 결렬되었고, 다음 날에는 장벽이 세워졌습니다.

첫 번째로 내려오는 것은 인산이며, 이는 식품으로 변환됩니다.벽이 칼륨에 대한 관세를 면제시�기 때문에, 현재 국경에서는 세금이 부과되지 않습니다. 여기서의 원리는 반대쪽의 카드를 이용하는 것입니다.온타리오 주지사는 석유와 중요한 광물과 함께 포타스 산업을 캐나다가 더욱 발전시킬 수 있는 산업으로 지정했습니다.오타와가 9월 8일에 발표한 보복 조치 목록에서는 강철, 유제품, 가전제품, 농업용 장비, 펄프 및 종이, 전자제품 등이 명시되어 있지만, 그 외의 것들은 제외되었습니다. 이 카드들은 단지 보관된 상태로 남아 있으며, 실제로 사용되지 않습니다. 만약 향후 다시 그 카드들이 사용된다면, 세계적인 칼슘 가격은 거의 변동하지 않을 것입니다. 왜냐하면 Nutrien과 Mosaic와 같은 캐나다 생산업체들은 같은 글로벌 가격으로 화물을 브라질과 아시아로 보내기 때문입니다. 그 결과, 비용은 미국의 옥수수와 대두 재배자들에게 전달될 것이며, 결국 식료품 가판대에 올게 될 것입니다. 캐나다 광부들의 수입에는 영향을 미치지 않을 것입니다. 2025년의 첫 번째 관세 체제도 같은 방향을 가리켰습니다. 비료 산업은 그러한 상황을 경고했습니다.캐나다산 칼륨은 성공적인 수확과 저렴한 식량 공급에 필수적입니다.글로벌 상품을 재배치할 수 있는 판매자는 거의 세금을 내지 않습니다.

그러한 불균형이 바로 주식 가격의 움직임이 거의 없다는 이유입니다. 캐나다 최대의 칼륨 생산업체인 누트리넨은 올해 약 19% 상승했습니다.2026년 인산염 판매 예상치를 발표했습니다.이는 무역 정책과 관련된 관세 문제 때문이 아니라, 전쟁으로 인한 비료 부족과 글로벌 공급 상황이 원인입니다. 또 다른 대형 칼륨 생산업체인 모사코스도 손실을 보고 있습니다. 현재 두 회사는 별반 다르지 않습니다. 이는 무역 정책이 아직 금속 가격을 재조정하지 않았기 때문에 예상되는 결과입니다. 즉, 두 회사는 각자의 상품 주기에 따라 거래가 이루어지고 있을 뿐입니다.

두 번째 금속은 우라늄이며, 이는 전력을 생성하는 역할을 합니다.여기서는 카드들이 양방향으로 움직입니다. 워싱턴은 가공된 중요한 광물에 대해 실제로 사용되지 않는 Section 232 권한을 가지고 있습니다. 우라늄에 대한 최소 수입 가격을 설정하는 것은 실질적인 방법이 될 수 있습니다. 이 방법은 미국의 원자로에서 발생하는 연료 비용을 통해 국내 광부들에게 보조금을 제공하는 역할을 할 것입니다. 캐나다는 수출 조치를 취할 수도 있습니다. 이미 2025년 초에 그러한 조치를 시도했던 적이 있습니다.캠코는 미국의 관세로 인해 미국의 전력회사들의 우라늄 가격이 약 10% 상승할 수 있다고 경고했으며, 다른 지역의 고객들에게도 제품을 판매할 수 있다고 말했습니다.하지만 긴장감은 이상하게도 줄어들고 있습니다. 미국은 러시아가 생산하지 않는 우라늄을 원하고, 캐나다는 서방 국가 중에서 가장 큰 우라늄 생산국입니다. 그래서 워싱턴이 캐나다의 공급을 확보하려 할수록, 첫 구매권을 가진 권리, 방위 관련 규정 등으로 인해 계약업체들은 동맹국으로부터 우라늄을 구입해야 합니다. 그 결과, 워싱턴이 얻으려는 우라늄의 가격은 점점 더 높아집니다. 오랜 기간 동안 투자가 부족했기 때문에 장기적인 우라늄 가격은 이미 상승했으며, 카멕코의 주가는 핵산업이 회복될 것이라는 낙관적인 전망을 반영하여 높은 가치를 가지고 있습니다. 하지만 최근에는 광산 문제로 인해 주가가 불안정합니다.

여기는 증폭기이고, 여기는 방화벽입니다.증폭기는 집중의 역할을 합니다.어떤 대체 동맹국도 캐나다의 칼륨, 알루미늄, 니켈, 우라늄을 대규모로 공급할 수 없다. 다음으로 큰 칼륨 생산국은 러시아와 벨라루스인데, 둘 다 제재를 받고 있다. 알루미늄 공급국으로는 중국이 그 뒤를 잇는다.방화벽이라는 것은, 두 정부 모두 이미 그 사실을 알고 있다는 것입니다.그들은 이러한 금속들을 장벽으로부터 면제시켰습니다. 그래야만 국경에서 비용을 지불하기보다는 서로 경쟁하며 그 금속들을 얻을 수 있기 때문입니다. 워싱턴은 이러한 조치를 ‘호박과 당근’의 관계와 같다고 생각합니다. 즉, 인센티브를 제공하는 방식입니다.이달에 발표된 국내 주요 광물 산업 투자액은 20억 달러 이상입니다.동맹국의 공급원으로의 전환을 추구하는 방어/공급 규정들 – 캐나다는 그 사실에 의존하고 있습니다.전체 수출량의 약 3/4은 미국으로 가는 것입니다.그리고 시간이 지나면서 그러한 의존도를 줄이기 위해 다른 지역에서 중요한 광물 공급업체들과 협력 관계를 맺고 있습니다.

투자자에게 있어서 이는 단순한 거래가 아니라, 위험 노출을 확인하는 것에 불과합니다. 직접적인 기업명은 몇 개뿐입니다: 포타시 분야에서는 Nutrien와 Mosaic, 우라늄 분야에서는 Cameco가 있습니다. 미국 내에서 생산하는 소규모 기업으로는 Intrepid Potash가 있습니다. 지수 기반의 위험 노출은 더 넓지만 그만큼 세부적입니다. 비료와 우라늄은 많은 다각화된 펀드의 자재 및 에너지 부문에 속하기 때문에, 대부분의 포트폴리오에 있어서는 특정 회사에 대한 문제가 아니라 부문별로의 문제입니다. 두 가지 금속도 각각 다른 문제를 야기합니다. 포타시를 보유한 회사는 오타와가 보유할 수 있는 자산이지만, 이 자산은 전 세계적으로 재배치될 수 있습니다. 따라서 손실은 물량, 운송비, 정치적 요인에 의해 발생하며, 세계적인 가격에는 영향을 미치지 않습니다. 우라늄을 보유한 회사는 워싱턴이 확보하려는 공급원이며, 보호주의 정책과 긍정적인 정책은 동일한 것입니다. 이 모든 것은 매수나 매도를 위한 신호가 아닙니다. 이는 누가 어떤 손실을 겪는지에 대한 정보일 뿐입니다.

이 체인은 두 가지 조건 중 하나가 실현될 때만 계속된다. 첫째, 캐나다가 9월 8일에 포타시나 우라늄을 포함한 물품 목록을 확대하는 경우, 또는 워싱턴이 7월 13일부터 가지고 있던 핵심 광물에 대한 권한을 행사하여 가공된 광물에 관세나 최소 수입 가격을 부과하는 경우이다. 이 두 가지 중 어느 한 가지가 일어나면 시장도 반응한다. 왜냐하면 시장은 이러한 상황이 현실화되는 순간 바로 가격을 급등시키기 때문이다.1월 중순에 기록적인 고점에서 하루만에 7% 이상의 하락이 발생했습니다. 당시 정부는 주요 광물에 대한 관세를 유지하기로 결정했다고 발표했습니다.만약 거래가 양측이 모두 수용할 수 있는 접근 계약으로 전환된다면, 그 체인은 멈춥니다. 혹은 두 정부가 그 카드들을 그냥 사용하지 않는 경우도 있습니다.

관세 장벽은 실제로 존재하며 현재도 적용되고 있습니다. 하지만 그 장벽이 적용되는 금속들은 여전히 면제된 상태입니다. 따라서 이에 대한 논쟁은 아직 해결되지 않았습니다.활동 중이며, 조건부 상태이고, 아직 가격이 정해지지 않았습니다.