BW LPG의 0.79달러: 시장이 이미 할인된 가격으로 구매하는 전쟁급 수익입니다.

BW LPG오늘 아침에 발표된 보고서에 따르면, 6월 30일까지의 분기 동안 주당 0.79달러의 수익이 발생했습니다.주주들에게 귀속된 순이익은 약 1억 2천만 달러로, 이는 전년 대비 세 배 이상 증가한 수치입니다.1년 전 같은 분기에는 0.23달러를 벌었습니다.보유자에게는 이는 표준적인 가격으로 보입니다. 현재 주가는 24.41달러이며, 올해 약 86% 상승했으며, 52주 고점에서 몇 퍼센트 정도의 범위 내에서 거래되고 있습니다.

물어볼 만한 질문은 0.79이 좋은지가 아닙니다. 중요한 것은 그 숫자가 어떤 구성으로 되어 있는지, 그리고 시장이 앞으로 12개월 동안 어떤 상황을 예상하는지입니다. 먼저 “구성”에 대해 알아보는 것이 좋습니다.

BW LPG는세계 최고의 VLGC 운영사– 매우 큰 가스 운반선들입니다. 이 선박들은 프로판과 부탄을 대양을 건너가게 하는 역할을 합니다. 주로 미국 걸프 지역에서 아시아로 운송됩니다. 수익은 매일의 화물 운송 비용에 직접적으로 의존합니다. 업계에서는 이를 ‘타임캐리 에퀴티’라고 부릅니다. 6월 분기에는 그 비율이…가용일당 74,000달러급격히 상승했다.3월 분기에는 하루에 55,500달러입니다..

원인은 전쟁입니다. 올해 초 호르무즈 해협이 봉쇄되자 중동 지역의 LPG 수출량은 1분기 동안 전년 동기 대비 46% 감소했습니다. 그 결과, 수입업자들은 미국 걸프 지역으로 몰려들어 LPG를 공급했으며, 미국에서 싣어진 화물의 양은 16% 증가했습니다. 선박의 가용성이 문제가 되었고, 원료 생산량이 아닌 선박의 가용성이 병목 현상이 되었습니다. 파나마 운하의 물 사용 제한으로 인해 더 많은 선박들이 코브라호트로 이동해야 했고, 항해 시간도 길어졌으며, 선박의 수가 늘어났습니다. 그 결과, 미국 걸프 지역에서 아시아로 가는 선박들의 시장 상황이 역대 최악이 되었습니다.5월 초에는 하루에 약 170,000달러까지 올랐으며, 이는 역대 최고치입니다..

이제, 자세히 살펴보면 0.79달러의 가치가 있는 회계상의 특징이 있습니다. BW LPG는 LPG 거래 사업을 통합했으며, 그로 인해 해당 분기 동안 급격한 변화가 있었습니다. 실제 거래 수익은 1억2천7백만 달러였지만, 개장된 포지션에 대한 비현금적인 손실은 1억4천5백만 달러로 나타났습니다. 결과적으로 해당 부문의 기말 세후 손실은 3천1백만 달러가 되었습니다. 바로 이러한 거래 상황 때문에 EPS가 하락했습니다.3월 분기에는 1.08달러였습니다.물리적 화물 시장이 크게 개선되고 있음에도 불구하고 말입니다. 거래 관련 소음을 제거하면, 핵심 선박 운송 산업은 가속화되고 있습니다.

바로 그런 방식으로 경영진이 자신의 현금을 처리합니다. BW LPG는 현금을 지급합니다.매 분기 배당금으로 전체 운송 수익의 100%를 지급합니다. — 이번 분기에는 주당 0.95달러입니다.지난 12개월 동안의 평균 수익률은 주당 약 1.86달러였으며, 현재 가격 기준으로는 약 7.6%의 수익률을 보입니다. 이 정책은 변동성이 큰 거래 부문을 일부 배제하고 있습니다. 배당금은 운송 산업의 상황에 따라 변동이 없으며, 점점 증가하고 있습니다.

이제 결정에 중요한 부분으로 넘어가보겠습니다. 바로 가격에 포함된 내용입니다. 유동성 데이터에 따르면 BW LPG의 경우 역사적 수익을 기준으로 볼 때 약 10배 정도인데, 미래 수익을 기준으로 하면 23배에 가까운 수치입니다. 이 차이는 시장이 오늘날의 현금흐름이 단순한 기본 수익이 아니라, 특별한 이점으로 인한 것이라고 말하는 방식입니다. 같은 메시지는 비교 집합에서도 나타납니다. 미국에 상장된 VLGC 종목들 중에서 이 주식은 Dorian LPG보다 약 6.6배 더 높은 역사적 수익 배수를 가지고 있습니다. 이는 역사적 수익만을 기준으로 볼 때 그 산업에서 가장 저렴한 주식이 아니라는 것을 의미합니다. 그 장점은 추진력과 현금 자산이며, 수익 배수는 그렇지 않습니다.

공정하게 말하자면, 추세는 분명히 존재합니다. 가격은 50일 및 200일 평균치를 모두 상회하고 있으며, RSI는 64에 근접해 있고, 지난 한 해 동안 86%의 상승률을 기록했습니다. 또한, 단기적인 상황도 계속 개선되고 있습니다. 현재 사용 가능한 항공기 일수 중 92%는 9월 분기에는 하루에 약 88,000달러로 예상되며, 이는 6월 분기의 74,000달러보다 높습니다. 다음 분기에는 어떠한 신호도 보이지 않습니다. 마지막 분기의 예상 가격이 약 0.55달러에서 1.19달러 사이였다는 점도 중요한 신호입니다. 주기적인 변동이 발생할 때, 합의된 수치는 소음에 불과하며, 실제 가격이 그 신호가 됩니다.

솔직히 말해서, 단기적인 전망은 긍정적이지만, 다년간의 가격 전망은 부정적입니다. 또한 독립적인 분석 결과로는 주식에 ‘holds’라는 평가가 내려집니다. 이러한 조합은 주기가 반전되는 상황에서 나타나는 전형적인 상황입니다. 회사 자체도 운영 위험을 명확하게 지적하고 있습니다. 호르무즈 해협이 다시 개통되면 미국과 동방의 무역 이익이 줄어들고, 화물 수요도 감소하며, 미국 걸프 지역의 환율도 하락할 것입니다. 공급 측면에서는 약 155척의 VLGC가 계약된 상태이며, 이는 현재 함선 수의 3분의 1 이상에 해당합니다. 재무제표 자체는 문제가 아닙니다. 총 부채비율은 23.5%로 낮아졌습니다. 진짜 걱정되는 것은, 무역 흐름이 정상화될 때 환율이 어떻게 변할지입니다.

그렇다면 어떤 위치가 남게 될까? 이는 바벨의 공격적인, 높은 수익을 가진 부분입니다. 이는 작은 수익과 지급률을 의미하는 것으로, 품질에 따른 배당금과 비교될 수 있습니다. 그 수익은 화물 운송 비용의 변화에 따라 변동되며, 고정된 수치는 아닙니다. 지급률은 매 분기마다 운송 수익의 일부로 재설정됩니다. 상황이 바뀌는 신호는 측정 가능합니다. 매 분기별 지급률과 현금 배당금이 44,000달러에서 48,000달러/일에 도달하는지 확인해야 합니다. 그것이 바로 수익이 끝났다는 신호이며, 배당금이 그 신호를 알려줄 것입니다.