약점을 매수하는 것은 사실 두 번의 거래입니다. 그 중 한 번은 이미 저렴한 가격에 구입되었습니다.

S&P 500 지수는 역대 최고치에서 약간 낮은 수준에 머물고 있습니다. 이번 주에 읽는 조언들은 소액 투자에 관한 기존의 전통적인 접근 방식입니다. 즉, 약세가 나타날 때를 노려서 투자해야 한다는 것입니다. 올해에는 지수가 약 12% 상승했으며, 이는 24%, 23%, 16%라는 연도별 상승률을 더한 수치입니다. 따라서 2주 만에 2% 정도 하락하는 상황은 대부분의 사람들에게는 그냥 넘어갈 수 없는 좋은 기회처럼 보일 것입니다.

이 특정한 하락 현상에 대해 말하자면, 이는 주식 시장에서 시작된 것이 아닙니다. 채권 시장에서 시작된 것입니다. 지난 몇 주 동안 채권 가치가 변동되면서 S&P 500 지수에도 영향을 미쳤습니다. 그래서 이번 달에 S&P 500에서 “약세”를 사는 경우, 실제로 무엇을 구매하는지가 달라집니다.

그 하락은 수치일 뿐, 회사가 아닙니다.

메커니즘은 헤드라인이 보여주는 것보다 더 쉽게 이해할 수 있습니다. 석유 – 브렌트 원유, 세계적인 기준가격입니다.9월 초에 배럴당 가격이 100달러를 넘어섰습니다.미국과 이란이 호르무즈 해협에서 교역을 시작한 이후, 평소에 교역이 활발히 이루어지는 이 해협은 더 이상 교역의 중심지가 되지 못했습니다.전 세계 석유의 약 5분의 1100달러 이상의 유가는 인플레이션의 위협입니다. 인플레이션이 바로 현재 채권 시장에서 평가되는 요소이며, 채권 시장은 인플레이션에 대응하여 더 높은 수익률을 요구합니다. 그래서 10년물 국채의 수익률이 상승했습니다.약 4.9%거의 3년 만에 가장 높은 수준이다.30년 동안의 성장률은 5.3%였으며, 19년이라는 기간 동안의 기록도 그랬습니다..

주식과 채권은 같은 금융 상품의 두 가지 측면에 불과합니다. 주식이란, 정부가 약속하는 혜택보다 덜 확실하고 더 불확실한 수익을 얻는 권리입니다. 10년 동안 일정한 금액을 받을 수 있는 채권의 수익률이 상승하면, 그 덜 확실하고 불확실한 수익을 얻기 위해 지불해야 하는 가격은 하락합니다. 주식 가치가 하락한 것은 기업들이 더 무능해졌기 때문이 아니라, “채권을 통해 5%의 수익을 얻을 수 있다”는 다른 선택이 더 유리했기 때문입니다. 이는 수익이 급감하는 상황과는 다른 것입니다. 그리고 이 구분이 중요합니다. 왜냐하면 수익이 급감하는 것이 아니기 때문입니다.

“저렴한” 다중성은 인위적인 현상일 뿐입니다.

이곳에서 “하지만 S&P의 가격이 저렴하니까!”라는 주장이 잘못된 것이 되는데, 이를 이해하는 것이 중요합니다. 인덱스의 미래 P/E 비율 – 즉, 내년의 수익에 대해 지불해야 하는 비율 –은 사실상 20대에 다시 돌아가고 있습니다.5년 평균치보다 낮음가격이 기록적인 수준에 도달했음에도 불구하고 말입니다. 가격과 배수이 그렇게 반대 방향으로 움직일 수 있는 유일한 방법은, 분수의 하단에 있는 수익이 모든 일을 해내는 경우뿐입니다. 그리고 그들은 그랬습니다. 자산 관리자들은 2분기 S&P 500의 수익 성장률이 전년 동기 대비 약 50%라는 결과를 보여주었습니다.2021년 이후 최고의 제품입니다., 그리고지난 10년 동안 가장 높은 이익률을 기록했습니다.엔진이란 바로 AI 기술의 발전입니다. 현재 거대한 기술 기업들이 그러합니다.지수의 수익의 3분의 1그리고 시장 가치의 40% 이상을 차지합니다.

따라서 이 비율은 AI 수익의 급증 때문인 것이지, 주식이 저가에 판매된 것 때문이 아닙니다. 그 수익 데이터를 제거하면 그 비율도 다시 정상으로 돌아옵니다. 즉, 저렴해 보이는 주식과 위험한 주식은 사실 같은 주식이라는 것입니다. 한 문장으로 요약하자면, 이 하락은 “시장이 두려워해서 좋은 기업을 저가로 평가한 것”이 아니라, “시장이 미래에 대한 기대가 조금 줄어든 것이며, 미래가 바로 AI 자금이 나타나야 할 곳입니다.”

하락은 채권 시장에서 시작되었고, 그곳에서는 가격이 더 저렴했습니다.

이 하락은 채권 시장에서 시작되었기 때문에, “하락세에 매수하라”는 원칙도 이미 실제로 적용된 것입니다. 그리고 그건 바로 채권 거래였죠. 장기 국채 펀드들은 일년 내내 가격이 하락해왔습니다.지난해 대비 5% 이상 하락재고가 남아 있는 동안, 금번에 재무 고문들이 취하는 전략은 “더 많은 S&P 자산을 추가하는 것”이 아닙니다. 그건 재조정 작업입니다. 즉, 상승한 자산을 조금 팔고, 하락한 자산을 조금 사는 것입니다. 이렇게 하면 현재 5%의 수익을 얻을 수 있습니다.

“저렴한 가격에 구입하고, 높은 가격에 판매하는” 방식은 주목할 만합니다. 왜냐하면 이는 주식 내부에서의 거래가 아니라 자산 전체를 포함한 거래이기 때문입니다. 당신은 현재 가치가 높은 포지션에서 이익을 얻고, 그 돈을 방금 가격이 변동된 포지션에 투자하는 것입니다. 만약 석유 가격이 하락하고 금리도 다시 낮아진다면, 장기 채권 가치는 크게 상승할 것입니다. 장기 채권은 금리 변화에 가장 민감한 자산입니다. 반대로 석유 가격이 계속 상승하고 연방준비제도가 금리를 조절한다면, 채권 가치는 천천히 하락하지만, 기다리는 동안 쿠폰을 받을 수 있습니다.

주식만을 포함한 이 거래 방식은 시장 하락의 원인에 직접적인 위험을 초래할 수 있습니다. 연방준비제도는 기준금리를 3.5%에서 3.75%로 유지하고 있으며, 대부분의 경제학자들은 그대로 유지될 것으로 예상합니다. 하지만 소수의 사람들은 그 금리가 변동할 가능성이 있다고 생각합니다.하이크그러면2023년 중반 이후 처음으로 증가한 상황입니다.그리고 시장은 석유 가격의 상승과 긴축 통화 정책으로 인한 요인을 고려하여 금리를 인상하고 있습니다. 만약 연준이 금리를 인상하고 석유 가격이 100달러 근처를 유지한다면, 할인율은 계속 상승할 것입니다. 이때 시장의 “저렴함”은 전적으로 AI 관련 수익에 달려 있으며, 그 수익은 해당 금리로 차입금을 통해 얻어집니다. 수익과 금리 비용이 충돌하기 시작하면, 합리적인 수익률이 나타나는 것입니다.

“약점을 사는 것”이란, 이번 달에 하는 베팅입니다. S&P 500의 가격이 과도하게 하락하여 다시 원래 수준으로 돌아오는 것에 대한 베팅이 아닙니다. 오히려 수익이, 잘못된 방향으로 움직이기 시작한 할인율보다 더 빠르게 성장할 것이라는 베팅입니다. 만약 AI 관련 주식의 가치가 계속 상승하고 연준의 정책 변화가 있을 것이라고 생각한다면, 그러한 하락은 좋은 기회이며, 그 주식은 좋은 투자 대상입니다. 반대로, 금리 재평가가 단지 시작일 뿐이라고 생각한다면, 이전에 있었던 더 깔끔한 하락은 채권에서 일어났으며, 그 주식은 그 하락의 후속 현상일 뿐입니다.

“디핑 바이” 거래라는 것은 서로 다른 종류의 증권을 매수하는 것입니다. 그 움직임을 시작한 증권은 이미 저렴한 가격에 있었죠. 여전히 많은 사람들이 이야기하는 그 증권은, 기업의 실적이 계속 상승할 것이라는 기대를 바탕으로 하는 투자입니다.