하나의 구매점, 두 가지 반대되는 전략: 차트가 애플과 TSMC에 대해 말해주지 못하는 것들

“구매점 근처”라는 표현은, 두 가지 완전히 다른 주식들을 같은 종목으로 보이게 만드는 말입니다. 현재는 애플과 대만 반도체가 그 예시로 사용되고 있습니다. 이 두 회사는 다섯 개의 종목 중에서 추가적인 수익을 얻을 수 있는 종목들입니다. 둘 다 뛰어난 기업들이며, 시장에서 기록적인 고점에 거래되고 있습니다.S&P 500 지수 자체도 역대 최고치에 달하고 있습니다.차트상에서는 그들은 형제자매처럼 보입니다.

그렇지 않습니다. 두 가지 기본적인 요소를 한쪽에 놓고 보면, 같은 입문점에서도 실제로는 다른 상황이 드러납니다. TSMC의 사업은 빠르게 성장하고 있어서 가격도 합리적으로 보입니다. 반면 애플의 가격은 훨씬 더 느린 성장 속도를 보입니다. 어떤 것이 어느 것인지를 아는 것이, 구매 시점 자체보다 더 중요합니다. 왜냐하면 구매 시점은 차트상에서 어디에 매수해야 하는지를 알려주는 것일 뿐, 그 아래의 가격이 합리적인지 여부는 아닙니다.

그들을 구분하는 숫자

먼저, 두 회사가 공통적으로 가지고 있는 특징부터 살펴보겠습니다. 바로 가격입니다. 애플의 주가는 과거 수익의 약 38배에 달합니다. TSMC의 주가는 약 33배입니다. 순수하게 말해서는 둘 다 비싼 편이며, 반대파들이 찾는 저가주와는 전혀 다릅니다.

길의 장애물은 성장입니다. 애플의 매출은 연간 약 14% 증가합니다. TSMC의 매출은 약 24% 증가합니다.경영진의 노력 덕분에 2026년 매출은 40% 이상 증가했습니다.AI에 대한 수요가 증가함에 따라, 수익 배수를 성장률로 나누면 PEG 비율이 됩니다. 애플의 경우 PEG 비율은 약 1.2이며, TSMC의 경우는 약 0.7입니다. PEG 비율이 1보다 낮으면, 그 기업의 수익 배수가 아직 충분하지 않다는 의미입니다. 반대로 PEG 비율이 1보다 높으면, 그 기업은 아직 실현되지 않은 성장을 위해 비싼 가격을 지불하고 있다는 의미입니다.

같은 차트 표현이 여기서 중요한 역할을 하고 있으며, 각 기업의 이름에 따라 차이가 나타납니다. 또 다른 요소로는 파운드리 분야와 애플의 성과도 고려해야 합니다. 애플의 수익률은 마이크로소프트보다 약 27배 높으며, 알파벳보다 거의 두 배인 약 17배입니다. 하지만 성장 속도는 둘 다보다 느립니다. 투자자들은 가장 적게 성장하는 대형 기업에 대해 높은 가격을 지불하고 있습니다.

가격보다 성장이 더 빠른 이름

TSMC는 두 경우 중에서 더 낫습니다. 시장의 낙관론이 실제로 회사가 하는 일과 일치하는 경우입니다. 이 회사는 가장 고도화된 칩을 생산하는 거의 독점적인 제조업체이며, 그중에는 Nvidia와 Google가 개발한 인공지능 프로세서도 포함됩니다. C.C. 웨이 회장은…AI는 “매우 견고한” 성능이 필요합니다.그리고 그 수치들은 그를 지지해주고 있습니다. 7월의 수익은 전년 동기 대비 약 45% 증가했으며, 고성능 컴퓨팅 분야가 2분기 수익의 거의 3분의 2를 차지했습니다.

희소성은 실제적인 가격 경쟁력의 척도입니다. TSMC는 총 마진이 60% 이상이며, 운영 마진도 50%를 넘습니다. 이는 연간 100억 달러 이상의 자본 지출을 하는 제조업체로서는 매우 놀라운 수치입니다. 이러한 희소성 덕분에, 올해 인공지능 관련 투자에 대한 우려로 반도체 가격이 하락했음에도 불구하고 TSMC는 위기를 극복할 수 있었습니다.

이 문제는 단순히 무시될 수 있는 것이 아니라, 명확한 답변이 필요합니다. 엔비디아가 한 칩 세대에서 다른 칩 세대로 전환하는 과정에서 실제로 위기 상황이 발생하고 있습니다. 또한 대만과 관련된 지정학적 리스크와 해외에 비싼 공장을 건설함으로써 얻는 이익의 감소도 문제입니다. 하지만 이러한 위험들은 여전히 성장 중인 기업에게는 어느 정도 감수할 수 있는 위험들일 뿐입니다. 시장 성장률이 시장 평균보다 훨씬 높고, 기업의 경쟁 우위도 같은 충격에도 견딜 수 있다면, 증명의 책임은 반대편에 있습니다. 이것은 “비용 대비 합리적인” 상황이며, 과도한 상황이 아닙니다.

가격이 성장을 초과한 이름

애플은 반대의 경우입니다. 소매 투자자에게는 더 불편한 상황이죠. 왜냐하면 애플의 사업 모델이 너무 안전해 보이기 때문입니다. 이 회사는 훌륭한 기업입니다. 운영 이익률은 33%, 투자된 자본에 대한 수익률은 약 70%이며, 현금 흐름도 매우 좋습니다. 따라서 14년 동안 연속해서 배당금을 지급할 수 있습니다. 품질에 대해서는 의심할 필요가 없습니다.

문제는 그 품질에 부여된 가격입니다. 애플은 매출이 15% 이상 성장하고 있으며, 시장은 메가-캡 기술 기업으로서 가장 높은 가격을 지불하고 있습니다.이달 초에 팀 쿡의 뒤를 이어 존 테르누스가 새로운 CEO가 되었습니다., 그리고오랫동안 소문이 있었던 첫 번째 접이식 아이폰9월에 있을 행사에서 예상되는 수치는, 아직 실제로 어떻게 될지 알기 전에 이미 정해져 있었습니다. 회사 자체의 전망도 비교적 낮았습니다.애플은 이번 분기 수익이 9%에서 11% 증가할 것이라고 예상했지만, 분석가들이 기대한 약 12%보다 낮았습니다.그리고 그 주식은 거의 움직이지도 않았다.

그것은 이미 슈퍼시크ル을 선택한 시장의 특징입니다. 가능성이 있겠죠. 접이식 제품과 같은 진정한 성공적인 제품이라면, 수년에 걸친 업그레이드를 가능하게 하는 촉매제가 될 것입니다. 하지만 가격이 예상치보다 높아지면, 낙관적 태도가 계속 유지되어야 합니다. 애플의 과제는 실제로 업그레이드의 물결이 나타나는지 여부입니다. 기대에 부합하는 가격은 역대 최고치인 주식이 무한정 유지될 수 없는 요소입니다.

이 문제를 해결하는 두 가지 질문들

두 주식 모두 “구매 적기”에 가까워서, 어떤 주식이 더 나은 선택인지 알 수 없습니다. 단지 차트가 기술적으로 적절한 상태라는 것만을 알 수 있습니다.

TSMC의 경우, AI 관련 투자가 계속해서 증가할지 여부가 중요합니다. 이는 경영진과 매달 발표되는 수익 보고서에서도 확인되는 사실입니다. 또한 다음 칩 세대의 침체가 예상대로 일시적인 정체기가 될지, 아니면 새로운 성장기의 시작이 될지도 중요합니다. 애플의 경우는 그 반대입니다. 즉, 이미 예상되는 급성 성장기가 실제로 일어날지 여부가 중요합니다. 같은 시장 상황이지만, 전혀 다른 전략을 취하는 것입니다.

어느 쪽도 평가하지는 않겠습니다. “구매 적기에 가까운”이라는 표현은 두 회사를 똑같이 취급하도록 유도하는 것 같습니다. 하지만 실제 상황을 보면 두 회사는 평가와 성장의 측면에서 반대쪽에 있습니다. 만약 성장을 고려한 다중 투자 대상을 합리적인 가격에 얻고 싶다면, TSMC를 선택하는 것이 좋습니다. 품질 좋은 제품을 높은 가격에 구매하고 싶다면, 슈퍼썸을 기다해야 합니다. 그게 바로 애플입니다. 둘 다 투자해도 문제가 되지 않습니다. 하지만 두 가지는 같은 결정이 아닙니다. 차트에 공통적으로 나타나는 표현이 바로 그 사실을 알려주는 단서입니다.