나스니를 살 수는 없어요. 그게 바로 핵심이죠.

Nasuni에 투자할 수는 없습니다. DryvIQ에도 투자할 수 없습니다. 두 회사 모두 공개된 회사가 아닙니다. 그렇다면, 특화된 데이터 관리 시장에서 활동하는 두 사적인 소프트웨어 회사 간의 인수가 왜 당신에게 중요할까요?

이곳은 비스타 에퀴티 파트너스의 사업장입니다. 비스타의 전략은 엔터프라이즈 소프트웨어 분야에서 가장 효과적인 수익 창출 방식 중 하나입니다. 나수니는 그 예시 중 하나입니다. 드리브IQ 계약은 이야기의 흥미로운 부분이 아닙니다. 진정한 돈을 벌어들이는 방법은 비스타의 지배권, 추가적인 인수 전략, 그리고 비공개 기업에서 공개 기업으로의 전환 과정입니다.

배관 시스템

나수니는 기업용 소프트웨어에만 투자하는 사모펀드 회사인 비스타 에퀴티 파트너스가 대주주입니다. 비스타는 2024년 7월에 나수니의 지분을 대부분 인수했습니다.12억 달러의 가치를 가진 기업으로, KKR과 TCV도 공동 투자자로 참여하고 있습니다.그 이후로 나수니는 두 개의 회사를 인수했습니다. 3월에 리시리오를 인수했죠.(엣지 파일 동기화)8월에는 DryvIQ도 있어요.(AI 기반 콘텐츠 관리 및 분류)두 거래 모두 금융 조건이 공개되지 않았습니다. 이는 비스타가 관리하는 회사들의 일반적인 방식입니다. 그 회사들은 사적인 기업이기 때문에, 가격을 알려줄 필요가 없습니다.

재정적 조건이 공개되지 않는 이유는, 주식을 구입할 수 없다는 이유와 같습니다. 그건 비밀 유지 때문이 아니라, 이러한 계약에 대한 정보 공개가 전혀 이루어지지 않기 때문입니다. Vista는 분기별 실적 발표회에서 추가 인수에 대해 설명할 필요가 없습니다. 왜냐하면 그러한 발표회가 전혀 없기 때문입니다. 투자자들은 Vista의 제한된 파트너들로서, 정보를 다른 채널을 통해 얻습니다.

이것이 바로 비스타의 운영 방식입니다. 공식적인 전략은 중요한 소프트웨어 회사들에 투자하여 그들의 성장을 가속화하는 것입니다. 실제로는, 좋은 현금 흐름을 가진 플랫폼을 구입한 뒤, 그 현금을 이용해 기능적 결함이 있는 작은 회사들을 인수하여 통합시키고, 더 큰 기업으로 성장시키는 것입니다. 비스타의 창립자인 로버트 스미스는 이를 “소프트웨어 회사들은 모두 비슷하다”고 말했습니다. 즉, 소프트웨어의 경제적 구조가 기본적으로 동일하다면, 성공적인 판매 방식, 고객 만족도, 통합 등을 다른 제품에도 적용할 수 있다는 것입니다. 인수 기능은 기능적 결함을 파악하는 도구가 됩니다. 즉, 어떤 플랫폼이 아직 해결하지 못하는 문제가 있는지, 어떤 회사가 이미 그 문제를 해결하고 있는지를 파악하여 그 회사를 인수하는 것입니다.

이것은 바로 비스타가 SmileDirectClub의 소프트웨어 인프라뿐만 아니라, Blackbaud와 여러 다른 회사들도 같은 방식으로 만들어낸 방법입니다. DryvIQ를 인수한 것도 바로 그 패턴을 적용한 결과입니다.

통합 플랫폼이 해야 할 일은 무엇인가요?

제품 측면에서, 나스누이는 기업용 파일 데이터를 위한 인프라를 제공합니다. 즉, 데이터베이스에 저장되지 않는 데이터들입니다. 문서, 이미지, 미디어 파일 등이죠. 이는 전통적인 네트워크 접속형 스토리지를 클라우드 기반 시스템으로 대체하는 방식입니다. 이러한 클라우드 기반 시스템은 클라우드 오브젝트 스토리지와 연결될 수 있으며, 기업들에게 권한 관리, 버전 관리, 글로벌 네임스페이스와 같은 파일 서비스를 제공합니다. 이 회사는 이러한 기능들을 관리합니다.1,300개 이상의 기업 고객을 위한 500페타바이트 이상의 데이터가 있습니다.그리고 통과했습니다.2024년 초에 연간 반복 수익이 1억 5천만 달러에 달함.

DryvIQ는 수십 개의 저장소와 40개 이상의 클라우드 및 온프레미스 시스템에 있는 콘텐츠를 스캔하고 분류하는 플랫폼입니다. 또한 거버넌스 정책도 적용합니다. 이 도구는 수백 가지 파일 형식 내에서 민감한 데이터(PII, PHI, PCI 등)를 탐지할 수 있습니다.175개 이상의 언어그런 다음, 콘텐츠를 격리하거나 라벨을 붙이거나 수정하거나 삭제하는 데 필요한 규칙들을 적용할 수 있습니다. 이 회사는 이러한 작업을 잘 처리해왔습니다.1,100개 이상의 조직들.

이 통합 플랫폼을 통해 기업들은 비정형 데이터를 발견하고 분류한 후, AI 시스템에 활용할 수 있습니다. 즉, 민감한 내용이 식별된 후에야 비로소 AI 시스템에 데이터를 제공할 수 있는 것입니다. 하지만 문제는 실제로 존재합니다. 기업들은 수십 개의 시스템에 흩어져 있는 페타바이트 단위의 비정형 데이터를 가지고 있으며, 이러한 데이터를 관리 없이 직접 AI 시스템에 넣는 것은 GDPR, HIPAA, PCI 규정에 따른 위험한 상황입니다.

나스누니가 이러한 기능들을 원활하게 통합시켜서, 고객들이 여러 공급업체를 사용하는 대신 단 하나의 플랫폼을 선택하고 구매하려고 할 정도로 만족할 수 있을지는 아직 미지수입니다. 비스타는 이러한 통합을 추진할 수 있는 자원과 경험을 가지고 있지만, 그만큼 성공할 것이라는 보장은 없습니다.

당신이 그 주식을 살 수 없다고 해도 왜 신경 써야 하는가?

나수니-드리브IQ 계약은 이 두 민간 기업에 국한되지 않은 세 가지 이유로 중요합니다.

우선, 이는 비구조화 데이터 관리 시장의 경쟁적 전개 방향을 나타냅니다. 나스니는 Rubrik(RKLB), Veeam(VEEAM, 하지만 자체 소유권 변동을 겪었음)과 클라우드 제공업체들가 제공하는 플랫폼에 대한 대안으로 자리매김하고 있습니다. 만약 나스니의 성장이 계속된다면…2024 회계연도에 26%의 수익 증가를 기록했으며, 총수익의 97.3%를 유지하고 수익성도 유지되었습니다.그것은 결국 공개될 수도 있고, 전략적 구매자가 인수할 수도 있습니다. 그러면 경쟁 환경이 바뀔 것입니다. 비스타의 일반적인 보유 기간은 3년에서 7년입니다. 시간은 2024년 7월에 시작되었습니다.

둘째, 비스타의 인수 전략은 공개 시장에서도 확인할 수 있습니다. 비스타가 소유한 회사들에는 UiPath, SmileDirectClub의 소프트웨어 인프라, Blackbaud 등 여러 공개된 기업들이 포함됩니다. 이러한 회사들이 인수 이후 어떻게 행동하는지도 관찰할 수 있습니다. 비스타가 소유한 회사가 빠르게 인수를 진행할 때는, 보통 더 큰 IPO나 매각을 목표로 하고 있는 것입니다. 이러한 패턴을 주시하는 것은, 일부 공개된 소프트웨어 회사들이 어떻게 행동할지에 대한 정보를 미리 알 수 있기 때문입니다.

셋째로, 더 넓은 관점에서 볼 때, 이러한 인수를 촉진하는 “AI 준비 상태”라는 요소는 실제 시장 동태입니다. 비록 그것이 마케팅 용어로 표현된다고 해도 말입니다. 구조적인 문제는, 기업들이 비정형 데이터를 AI에 활용하기 전에 그 데이터를 관리해야 한다는 것입니다. 이 문제를 잘 해결하는 기업들이 그 비용을 얻게 될 것입니다. Nasuni, Rubrik, Veeam, Commvault, 그리고 클라우드 제공업체들 모두가 이 시장을 차지하기 위해 경쟁하고 있습니다. Vista가 Nasuni를 플랫폼으로 활용하여 이 시장을 확보하려는 것은, 가장 큰 기업 소프트웨어 투자자들이 돈을 어디에 투자할지 알려주는 것입니다.

위험들

통합에 대한 위험은 실제로 존재합니다. DryvIQ의 기능들은 “즉시 사용할 수 있는” 상태이지만, 더 깊은 통합 작업은 “앞으로 몇 달 안에” 이루어질 예정입니다. 따라서 고객들은 즉시 완벽한 통합된 경험을 얻을 수는 없을 것입니다. 또한 서로 다른 기술 스택과 고객 문화를 통합하는 것은 결코 자동적으로 이루어지는 일이 아닙니다. Vista도 이전에 그렇게 했지만, “이전에 해본 것”과 “완벽하게 실행하는 것”은 같은 것이 아닙니다.

경쟁 위험도 마찬가지로 실제적입니다. 나수니의 시장은 클라우드 네이티브 파일 데이터 인프라라는 좁은 영역에 불과합니다. 비엠, 루브릭, 그리고 클라우드 제공업체들은 더 넓은 플랫폼과 기존 고객 관계를 가지고 있습니다. 나수니의 차별화 요소는 아키텍처 측면에서의 특징인 클라우드 네이티브, 파일 전문화된 구조입니다. 하지만 경쟁자들이 이 분야로 진출하면 그 차별화 효과는 줄어듭니다.

그리고 비스타의 위험도가 있습니다. 이는 전략보다는 인센티브와 관련된 문제입니다. 비스타의 수익은 입사 가치보다 더 높은 비율로 회사를 팔아야만 얻을 수 있습니다. 즉, 성장과 인수, 그리고 더 큰 비전을 추구해야 합니다. 하지만 그렇다고 해서 성장이 허구라는 의미는 아닙니다. 나수니는 실제 성과를 보여주고 있습니다. 하지만 회사는 비스타의 시간대에 맞춰 확장해야 하는 압박을 받고 있습니다. 고객의 시간대와는 다릅니다. 두 가지 시간대는 항상 일치하지는 않습니다.

이것이 어디에 위치하는지

나수니-드리브IQ의 인수는 비스타의 전형적인 전략 중 하나일 뿐, 놀라운 일이거나 전략적 전환은 아닙니다. 비스타가 소유한 회사들은 실제 제품-시장의 적합성과 수익성 있는 성장, 그리고 강력한 고객 유지율을 가지고 있습니다. 이러한 병렬 전략은 구조적으로 타당하며, 이전에도 비스타에게 효과적이었습니다. 이 전략이 성공할지는 실행 능력에 달려 있습니다. 통합, 경쟁 우위, 그리고 결합된 플랫폼이 비스타가 요구하는 가치를 충족시킬 수 있는지가 중요합니다.

나스니를 직접 구매할 수 없는 투자자들에게는 다음과 같은 점이 유용합니다. 비스타의 전략은 예측 가능합니다. 그들은 플랫폼 회사를 인수할 때, 추가적인 자산을 확보하는 방식을 취하며, 그 목적은 더 큰 이익을 얻는 것입니다. 나스니를 관찰함으로써, 가장 안정적인 엔터프라이즈 소프트웨어 투자자들이 어떻게 그러한 목표를 달성하는지, 그리고 같은 시장에 있는 공개 기업들에게 어떤 경쟁 압력이 발생하는지 알 수 있습니다.