460억 달러 규모의 헤드폰 시장에서 아무도 살 수 없는 것들

1MORE가 출시되었습니다.2026년 8월 31일에 Classic HQ36 헤드폰을 사용했습니다.바이닐 레코드에서 영감을 받은 리트로 디자인입니다. 고해상도 무선 기술이 적용되어 있습니다. 활동적인 소음을 제거하는 기능도 있습니다. 보도자료에 따르면 “스타일과 사운드가 조화를 이루는” 제품이라고 합니다.

문제가 있어요. 1MORE는 사기업이에요. 주식을 구매할 수 없습니다.

공석이 많은 분야에서 민간 스타트업들이 제품을 출시할 때의 문제는, 그 회사 자체가 투자 가능한 기업이기 때문이 아니라, 그 제품을 통해 실제로 누가 존재하는지가 드러나기 때문입니다. 헤드폰 시장도 마찬가지입니다.460억 달러 규모의 사업으로, 2034년까지 거의 두 배로 성장할 예정입니다.셴진에서 샌디에이고에 이르기까지 모든 새로운 진입자들은 같은 공개 기업들인 애플과 소니를 겨냥하고 있습니다. 이러한 움직임들이 어떻게 변화하는지 이해하면, 그 주식들의 가치가 무엇인지 알 수 있습니다.

“이 헤드폰이 괜찮은 제품인가?”라는 질문보다 더 흥미로운 질문은, 폭스콘의 뿌리를 가진 중국산 헤드폰 브랜드가 어떻게 살아남을 수 있을까 하는 것입니다. 그리고 충분한 수의 브랜드가 같은 시도를 할 때, 기존 기업들은 어떻게 될까요?

1MORE가 설립되었습니다.2013년, 폭스콘의 전 총경리였던 게리 시에가 작업했습니다. 그는 아이팟을 조립하는 작업을 성공적으로 수행하는 데 도움을 주었습니다.이 회사는 샤오미, GGV 캐피털, 그리고 싱가포르의 국부펀드로부터 투자를 받았습니다. 10년 이상 동안 비상장 상태로 운영되어 왔습니다. 그들의 목표는 항상 같았습니다. 바로 기존 브랜드들보다 더 좋은 헤드폰을 더 낮은 가격에 판매하는 것이었습니다.

그 전략은 이제 기본적인 방식이 되었습니다. 1MORE뿐만 아니라, 중국의 여러 오디오 브랜드들 모두에게도 마찬가지입니다.

2025년에 전 세계 이어폰 및 헤드폰 시장의 가치는 460억 달러였습니다. 2034년까지는 1140억 달러에 달할 것으로 예상됩니다. 이는 연평균 10.6%의 성장률입니다. 진정한 무선 이어버드만으로도 그 시장의 44%를 차지했습니다. 한때 고급 기능이었던 액티브 노이즈 캔슬링 기능은 판매된 헤드폰 중 57%에 포함되어 있었습니다.

이 숫자들은 두 가지를 보여줍니다. 첫째, 해당 카테고리는 신규 진입자들을 받아들일 수 있을 만큼 빠르게 성장하고 있습니다. 둘째, 과거에 고급형 제품과 저가형 제품을 구분하는 요소들이었던 무선 기능, 소음 제거 기능, 좋은 사운드 등도 이제 20달러에서 80달러 사이의 가격대에 포함되었습니다. QCY, Soundcore, Baseus, Edifier 등이 바로 그 회사들입니다.블루투스 5.2와 5.3모든 제품들이 소음 차단 기능을 갖추고 있습니다. 또한, 애플이나 소니보다 훨씬 저렴한 가격에 제공됩니다.

애플은 보유하고 있습니다.전 세계 무선 헤드폰 시장의 3분의 1 이상을 차지함AirPods가 출시될 예정입니다.2026년까지 누적 생애 수익이 1000억 달러에 도달하기애플의 웨어러블 제품 부문은 수십억 달러 규모의 분기별 사업으로, 아이폰의 업데이트와 함께 계속 성장하고 있습니다. 애플의 강점은 헤드폰이 최고라고 하는 것이 아니라, 그 헤드폰들이 이미 휴대폰과 연동되어 있다는 점입니다. 케이스를 열기만 하면 바로 연결됩니다. 이러한 편리함은 별도로 구입할 수 없습니다.

소니는 다릅니다. 애플처럼 특정 생태계에 얽매이지 않습니다. 소니의 장점은 순수한 제품력입니다. WH-1000XM 시리즈의 오버이어 헤드폰들은 수년 동안 노이즈 캔슬링 기술의 기준으로 자리잡고 있습니다. 소니는 이를 잘 활용해왔습니다.2026년 중국 무선 헤드폰 시장의 15%– 단일 브랜드 점유율로는 가장 높았습니다. 하지만 점점 줄어들고 있습니다. 전년 대비 4% 감소했습니다.

한편, 소니의 주가는 하락하고 있었습니다. 지난 한 해 동안 8% 하락했습니다. 매출도 전년 대비 -5.8% 감소했습니다. 미래 가치수익비율은 21.9배로, 시장 시가총액은 1440억 달러입니다. 이 회사는…운영 수익 기록 – 2025 회계연도에 1,4480억 엔하지만 성장 동력이 될 것으로 예상되던 헤드폰 사업은 하단에서 경쟁이 심해지고 있습니다.

이것이 헤드폰 시장의 핵심적인 모순입니다. 고급 브랜드들은 사람들이 더 나은 사운드를 위해 더 많은 돈을 지불한다는 간단한 가정에 기반하여 사업을 운영해왔습니다. 그때는 휴대폰에서 나오는 20달러짜리 와이어형 이어버드와 비교했을 때 그렇게 되었습니다. 하지만 노이즈 캔슬링 기능, 블루투스 5.3 기술, 40시간의 배터리 수명을 갖춘 45달러짜리 중국산 블루투스 헤드셋과 비교하면 그렇지 않습니다.

문제는 저가형 헤드폰이 얼마나 좋은 소리를 내는지가 아닙니다. 대부분의 사람들은 그 사실을 모릅니다. 문제는 그 헤드폰들이 과연 좋은 소리를 내는지 여부입니다.충분히 괜찮음사실을 알고 싶어하지 않는 사람들을 위한 것입니다.

그 사람이 시장의 대부분을 차지합니다.

안커 인노베이션스는 이 사상과 가장 가까운 상장 기업입니다. 그들은 USB 충전기 브랜드에서 다양한 전자제품 브랜드를 보유하는 회사로 성장했습니다. 수익도 증가했습니다.2023년에는 24.6억 달러였고, 2024년에는 34.3억 달러가 되었습니다.. 안에2026년 상반기에는 매출이 166억 위안에 달했으며, 전년 동기에는 129억 위안이었습니다.순이익은 12억 위안에서 17억 위안으로 증가했습니다. 사운드코어 브랜드의 헤드폰과 이어버드는 세계에서 가장 빠르게 성장하는 소비자 오디오 제품 브랜드 중 하나가 되었습니다. 앙커의 시장 가치도 높아졌습니다.약 740억 달러– 시장은 충전기와 헤드폰 간의 연결 방식이 효과적이라는 것을 고려하고 있습니다.

이것이 바로 현업자들이 직면하는 상황입니다. 경쟁자는 단 한 명도 없습니다. 중국 브랜드들의 가격이 20달러에서 40달러, 80달러로 상승하고 있으며, 매번 새로운 기능들이 추가됩니다. 45달러짜리 Soundcore와 350달러짜리 Sony WH-1000XM7의 차이는 금액 자체보다는 실제로 사용할 수 있는 기능에 있어서 줄어들고 있습니다. 둘 다 소음을 제거할 수 있고, 스마트폰과도 연결될 수 있으며, 음악도 재생할 수 있습니다. 대부분의 구매자에게 중요한 측면에서는 두 제품 사이의 격차가 점점 줄어들고 있습니다.

이를 평가하는 방법은 헤드폰 리뷰를 비교하는 것이 아닙니다. 소니의 수익이 가격과 성능의 격차가 줄어들면서 어떻게 변하는지 보는 것입니다. 소니의 미래 예상 P/E 수치는 21.9배이며, 이는 소비자 전자 제품 부문에서 안정적인 성장이 이루어질 것이라는 전제하에 산출된 것입니다. 만약 헤드폰 사업이 가치 브랜드들에 의해 위협받는다면, 소니는 게임, 반도체, 이미지 센서 등 다른 분야에서도 수익을 얻어야 합니다. 헤드폰 사업은 애플의 에어팟과 같은 강력한 생태계 보호막을 가지고 있지 않습니다. 소니는 제품을 판매하는 것이지, 고정된 고객층을 확보하는 것이 아닙니다.

애플은 다른 위치에 있습니다. AirPods는…연간 약 200억 달러 정도입니다.아무도 아이폰 사용자들에게 “그냥 작동한다”는 경험을 재현해내지 못할 것입니다. 하지만 애플의 고가 정책 – 표준 AirPods는 179달러, Pro 모델은 249달러부터 시작된다 – 때문에 45달러 이하의 가격대에는 여전히 큰 격차가 있습니다. 애플의 대응 방안은 더 저렴한 모델을 출시하고 신흥 시장으로 진출하는 것이었습니다. 그게 바로 올바른 해결책입니다. 대부분의 사람들은 최고급 헤드폰을 원하지 않습니다. 그들은 그저 잘 작동하는 헤드폰만 원합니다.

1MORE의 HQ36 출시는 1MORE 자체와는 관련이 없습니다. 실제로는 헤드폰 시장의 중간 지대에서 경쟁이 벌어지고 있다는 것을 보여줍니다. 이곳에서 성공하는 브랜드들은 최고의 오디오 성능을 가진 것은 아닙니다. 하지만 몇 년에 한 번만 헤드폰을 구매하고 그다지 신경 쓰지 않는 사람들에게는 기능과 가격의 비율이 가장 좋은 브랜드들입니다.

그 사람들이 바로 대다수입니다. 그리고 그들을 가장 효율적으로 지원하는 회사들, 즉 Soundcore의 Anker, 자체 브랜드를 가진 샤오미, 아마존과 알리바바를 통해 제품을 판매하는 수십 개의 선전 공장들도 소니와 보스의 시장 점유율을 잠식하고 있습니다.

검증 가능한 결과는 간단합니다. 향후 두 분기 동안 소니의 소비자 전자제품 매출을 살펴보세요. 만약 중국산 헤드폰 브랜드들이 아마존과 알리바바를 통해 성장하는 반면, 소니의 매출이 계속 감소한다면, 22배의 프런트폼 multiple를 고려할 때 주식은 조심해야 합니다. 반대로 매출이 안정적이라면, 소니의 제품 품질이 여전히 우수하기 때문에, 24달러에 구매하는 것이 적절할 것입니다.

애플에게 중요한 것은, 에어팟의 수익이 1천억 달러라는 기록을 넘어 계속 증가하는지 여부입니다. 또한 그 성장이 신흥 시장에서 더 저렴한 모델에서 비롯되는 것인지, 아니면 기존의 고급 모델에서 비롯되는 것인지도 중요합니다. 이 답변을 통해 애플의 오디오 관련 경쟁력이 진정한 것인지, 아니면 헤드폰의 품질과는 전혀 관련 없는 아이폰 판매에 의한 것인지를 알 수 있습니다.

헤드폰 시장은 ‘프리미엄’이라는 가치 기반 위에 구축된 것입니다. 하지만 이제는 가치 중심의 접근 방식으로 재편되고 있습니다. 어떤 가치가 우세한지를 잘 알고 있는 상장 기업들만이 실제로 가치 있는 회사가 될 것입니다.