버틀러 내셔널의 레코드 백로그와 드랙킹스 2030 계약은 전혀 다른 사업입니다.

버틀러 내셔널(OTCQX: BUKS)은 9월 11일에 첫 분기 재무 실적을 발표했습니다. 회사가 가장 큰 성과를 거둔 두 가지 항목은 처음 보면 같은 긍정적인 소식처럼 보입니다. 기록적인 5,110만 달러의 항공업계 관련 수주량이 있었습니다. 또한 드래프트킹스 스포츠 베팅 계약도 2030년까지 연장되었습니다. 성장세입니다.그리고내구성이라는 한 단어로 요약할 수 있습니다. 문제는 그 두 사업체가 서로 다른 종류의 업무를 하고 있다는 점입니다. 주주가 이 두 사업체를 어떻게 해석하느냐에 따라서 그 주식이 정말 의미 있는지 여부가 결정됩니다.

두 개의 회사, 하나의 주식 코드

버틀러 내셔널은 미니캡 기업입니다. 가치는 대략…2억 5,500만 달러, 약 6,400만 주사실 이는 두 가지 사업이 합쳐진 것입니다. 첫 번째는 항공업계입니다. 항공기 개조, 유지보수 및 수리 서비스를 제공하는 업무로, 비즈니스 jet나 특수 임무용 비행기를 재설계하여 카메라 포트나 레일, 무기 제어 장치 등을 추가합니다. 두 번째는 게임 산업입니다. 캔자스주 도지시에 위치한 Boot Hill 카지노를 주정부와 계약을 맺고 운영합니다. 또한 DraftKings와의 스포츠 베팅 협력도 있어, 캔자스 Lottery의 관리 하에 온라인 및 모바일 스포츠 베팅이 가능합니다.

7월 31일 기준 분기에서 총 수익은 53% 증가했습니다.3,080만 달러거의 모든 성장은 항공우주 분야에서 비롯된 것입니다.92% 증가하여 2,170만 달러가 되었습니다.약 25%의 운영 이익률을 유지하고 있습니다. 반면, 전문 서비스 부문은 단지 3%만 성장하여 9백만 달러에 그쳤습니다. 이러한 추세가 어디에서 나오는지는 분명합니다.

지연된 작업들은 단지 눈에 보이는 것일 뿐, 실제로 진행될 수 있는 길이 아닙니다.

51.1백만 달러라는 수치는 실제로 매우 큰 금액입니다. 하지만 “보류된 작업량”이 “수년간 예약된 작업량”과는 다릅니다. 항공기 관련 수익은 이 분기에 21.7백만 달러였으므로, 그 비율로 볼 때 51백만 달러의 작업량은 단기적으로 의미 있는 수치입니다. 하지만 얼마나 오랜 시간이 걸릴지는 불확실합니다. 회사 측도 보류된 작업량은 그저 그렇다는 점을 경고하고 있습니다.조건을 충족하는 주문들그리고 수익 인식 시기는 고객의 일정, 항공기 가용성, 규제적 승인에 따라 달라집니다.

더 중요한 것은, 이는 불규칙하고 프로젝트 기반의 사업이라는 점입니다. 분기별 성장은 대부분 몇몇 큰 주문들 덕분이었습니다.찰렌저 605/650 모델 개조 프로젝트 2개와 CASA CN-235 업그레이드 프로젝트그것은 경제 상황을 정확하게 반영한 표현입니다. 하나 또는 두 개의 대규모 계약이 깨지면 전체 사업부가 흔들릴 수 있습니다. 또한, 기업은 고객의 집중도와 정부 지출에 대한 의존성도 위험 요소로 꼽습니다. 이 부문은 성장의 원동력이며, 매월 일정한 규모로 성장하는 것이 아니라, 큰 폭으로 변동하는 부문입니다.

2030년의 협정은 성장이 아니라 확신을 제공한다.

이제 DraftKings의 공지사항입니다. “10년간의 안정적인 수익”이라고 되어 있지만, 그 아래에 있는 구조를 보면 그렇지 않습니다. 버틀러 내셔널이 이 계약을 연장할 때, 실제로 두 가지 계약을 체결했습니다.드래프트킹스의 개정안은 10년 동안 유효합니다.하지만 그 수정안은지속적인 관리 권한에 의해 규제됩니다.‘부트 힐’과 관련된 계약은 별도의 계약으로 이루어집니다. 이는 캔자스 복권사의 스포츠 베팅 관리 계약이며, 해당 계약은 단 3년 동안만 유효합니다. 다시 말해, ‘2030 거래’의 실제 기간은 약 3년 정도이며, 주 정부의 절차를 거쳐 진행됩니다.

그리고 달러로 보면, 그 규모는 상당히 작습니다. 전체 게임 부문은 분기별 9백만 달러의 수익을 창출했으며, 드래프트킹스 스포츠 베팅 부문은 특히 그렇습니다.1.3백만 달러에서 1.1백만 달러로 감소1년 전의 일입니다. 이는 하락에 대한 확실한 보장을 제공하는 연금이죠. 그래서 카지노는 계속해서 방문객과 세수를 얻을 수 있습니다. 하지만 이는 성장의 이야기가 아니며, 감소하는 것도 괜찮습니다.

이것이 무엇인지, 아닌 것인지

헤드라인에 숨겨진 진짜 문제는 이렇습니다. 하나는 변동성이 있는 성장이고, 다른 하나는 거의 성장하지 않는 안정성입니다. 둘 다 배당금과 관련된 이야기는 아닙니다. 버틀러 내셔널은 전혀 배당금을 지급하지 않습니다. 그 회사의 자본 회수 방식은 주식 매입이 전부입니다(약 247,000주 정도).분기 내에 재구매됨이런 성장 속에서 순이익이 12배 이상 증가하므로, 평가가 문제가 되는 것은 아닙니다. 문제는 기업의 규모, 집중도, 불규칙한 주문량, 그리고 거버넌스 관련 문제들입니다.임시 CEO가 회사를 운영하고 있으며, 이사회는 정규 CEO를 찾고 있습니다..

이 모든 것들이 주식의 가치를 낮추는 것은 아닙니다. 오히려 이는 주식의 특성을 더욱 명확하게 만듭니다. 당신은 항공우주 분야의 현금 흐름을 고려하여 Butler National을 매수합니다. 그 회사의 개조 및 특수 임무 관련 작업이 가격 상승에 기여할 것이라고 믿습니다. 또한, 대기 중인 계약들도 장기적으로 수익으로 전환될 수 있다고 생각합니다. 하지만 분기별 실적은 불규칙할 수 있으며, 정부와의 계약들이 실적에 영향을 미칠 수도 있습니다. 또한, OTC 마이크로-캡 종목을 투자하는 것은 작은 리스크를 감수하는 것입니다. DraftKings 2030 연장 계약은 카지노 부문에서는 긍정적인 요소일 수 있지만, 주식을 매수하는 이유가 되지는 않습니다. 항공우주 분야의 엔진이 문제가 생긴다면, 10년간의 스포츠 베팅 계약이나 구매 환원 조치도 그 분기의 실적을 회복시키지 못할 것입니다.