버펫의 지수 펀드 조언은 실험된 것이며, 20년이라는 시간을 거쳐 그 타당성을 입증되었습니다. 10년으로는 그렇지 않았습니다.

“역사적으로 그가 한 번도 잘못된 결정을 내린 적이 없다”는 것이 워렌 버핏의 투자 조언에 대한 설명입니다. 이 말은 대부분의 헤드라인보다 더 중요한데, 왜냐하면 이 조언은 평범한 사람들이 수십 년간의 저축을 어디에 투자할지 결정할 때 도움이 되기 때문입니다. 버핏이 일반 투자자들에게 제시하는 조언은, 버크셔 가문의 주주나 전문적인 주식 투자자들에게는 아닙니다. 수십 년 동안 그 조언은 동일했습니다. 즉, 돈의 대부분을 저비용의 S&P 500 지수 펀드에 넣고 오랫동안 그대로 두는 것입니다. 이 조언은 충분히 검증될 수 있는 것이며, 버핏도 한때 100만 달러를 이 조언에 투자했습니다. 그 투자의 결과와, 그 투자가 커버하지 못한 부분이 바로 버핏의 전설적인 지혜가 유용한 이유입니다.버펄트가 은퇴하고 조용해진 상황에서…이제 그 조언들은 그의 존재가 아니라, 그 자체로 입증되어야 합니다.

조언의 이름을 지어주세요.

전설과 조언은 두 가지 다른 것입니다.버펜트의 버크셔사는 1965년부터 2025년까지 연간 19.7%의 성장률을 기록했으며, 이는 S&P 500의 10.5%에 거의 두 배에 해당합니다.– 총 수익은 6백만 퍼센트에 달합니다. 이것이 바로 그가 일반 사람들이 따라해서는 안 된다고 말하는 기록입니다. 그가 실제로 권장하는 내용은 2013년의 주주 서신에 명확히 적혀 있습니다. 그 서신은 그의 아내를 위해 남겨진 현금 유산에 대한 지침이 됩니다.10%는 단기 정부채에, 90%는 비용이 매우 낮은 S&P 500 지수 펀드에 투자합니다.나중의 편지들에서도 그는 같은 방식으로 표현했습니다.제가 일반적으로 추천하는 것은 저비용의 S&P 500 지수 펀드입니다..

이 조언들은 일부러 지루하게 만들어진 것입니다. 인덱스 펀드는 미국 내 500개 대기업의 수익을 합친 것과 같은 것이죠. 이러한 수익은 세대를 거듭하며 점점 더 커져갑니다. 펀드를 이용하면 그러한 수익을 거의 전부 유지할 수 있습니다. 운용 비용도 거의 들지 않기 때문입니다. 전문적으로 관리되는 다른 투자 방식과의 차이점은 바로 이 경쟁 구도입니다.일반적인 S&P 500 지수 펀드의 수익률은 연간 약 0.03% 정도이며, 헤지펀드는 관리비로 약 2%를 부과하고, 성과에 따른 수익을 20% 이상으로 차감합니다.그 위에 또 다른 펀드가 생기게 되는데, 그 메커니즘은 두 부분으로 구성됩니다. 즉, 당신이 가진 수익과, 결코 지불할 필요가 없는 비용뿐입니다.

실제로 실행된 테스트가 하나 있었습니다.

부페트는 이를 단순히 주장한 것이 아니었습니다. 2007년에 그는 헤지펀드 회사인 프로테게 파트너스와 내기를 했습니다. 2008년 1월부터 2017년 12월까지의 10년 동안 S&P 500 지수 펀드가 다섯 개의 펀드-오브-펀드 포트폴리오보다 더 좋은 성과를 낼 것이라고 말입니다. 성과는 측정되었습니다.“수수료, 비용 및 지출의 합계”그는 바눈거브 S&P 500 펀드를 선택했습니다. 프로테제의 다섯 가지 선택된 상품에는 100개가 넘는 헤지펀드가 포함되어 있었습니다. 투자 금액은 100만 달러였으며, 그 돈은 후에 자선단체에 기부되었습니다.

지수는 연간 7.1%의 성장률을 기록했으며, 펀드의 펀드는 2.2%의 성장률을 기록했습니다. 10만 달러를 투자했다면 대략 19만9천 달러가 되었을 것입니다. 반면 헤지펀드 포트폴리오에 같은 돈을 투자했을 때는 약 12만4천 달러가 되었습니다. 2008년을 제외한 모든 연도에서 지수는 성공했습니다. 2008년은 하락이 있었던 해였고, 그해에는 Short 포지션이 헤지펀드에게 도움이 되었습니다. 하지만 Protégé는 10년이 지나기 전에 손실을 입었습니다. 이 결과는 지수 관리자들이 누구보다 똑똑하다는 것을 보여주지 않습니다. 오히려, 수수료가 거의 없기 때문에 기업의 이익이 거의 그대로 남아 있기 때문에, 여러 단계의 비용을 고려했을 때 지수 관리자가 우위를 차지하는 것은 어렵다는 것을 보여줍니다. 그것이 바로 이 실험의 목적이었습니다.

“절대 잘못하지 않는다”는 상태가 끝나는 곳입니다.

이제 “지금까지는 전혀 잘못된 적이 없다”는 내용은 제외됩니다. 2000년에 주가가 최고점에 달했을 때 구입한 저비용 S&P 500 주식이며, 배당금도 재투자되었습니다.2000년부터 2009년까지 매년 약 -0.9%의 수익을 얻었습니다.10년 동안 지수의 총 수익이 전혀 없었다는 것도 예외적인 경우가 아닙니다. 이는 반복되는 문제 상황 중 하나입니다. 1928년 이후로…약 7%의 10년 단위 기간이 하락으로 끝났습니다. 총 978개 중 68개입니다.그 모든 것은 디플레이션 시기, 기술 버블의 붕괴, 그리고 2008년이라는 시기에 일어났습니다. 기록이 신뢰할 수 있는 것은 헤드라인에 언급되지 않는 그 범위에서만 가능합니다.20년 동안의 어떤 기간도 음수의 총 수익을 기록하지 않았습니다.최악의 상황도 1949년에 이르러서야 끝났습니다. 대공황과 제2차 세계대전 기간 동안은 매년 2% 미만의 수익이었으며, 30년 동안은 어떠한 손실도 없었습니다.

따라서 이 조언은 “주식 가격은 항상 상승한다”는 것이 아닙니다. 이는 수십 년에 걸친 현실을 고려한 말입니다. 10년 전에도 실패했지만, 20년 동안은 결코 실패하지 않았습니다. “지금까지”이라는 표현도 중요한 의미를 가집니다. 입증된 사례는 한 나라의 공공주식 시장이 한 세기 동안 유지된 경우입니다. 이는 모든 어려움을 견뎌낸 사례입니다. 다른 국가들의 시장은 20년보다 더 긴 시간 동안 손실을 입었으며, 이러한 광범위한 역사는 미국의 기록과는 관련이 없습니다.

가격은 누락된 입력입니다.

이곳에서 조언은 단순한 슬로건이 아니라 실제적인 가치에 관한 문제가 됩니다. 바펫트는 실제로 그런 방식으로 행동했습니다. 어떤 지수가 진정으로 가치 있는지는 그 지수를 뒷받침하는 수익률에 달려 있습니다. 당신이 지불하는 가격도 중요하지만, 현재 두 가지는 상당히 차이가 있습니다. S&P 500은 기록적인 고점에 도달했으며, SPY 펀드는 2026년에 약 13% 상승하여 52주 고점에 근접한 770달러 정도의 가격을 보이고 있습니다. 반면, 10년간의 인플레이션을 고려한 수익률 비율은 약 40에 해당합니다.150년간의 데이터 중 두 번째로 높은 수치이며, 1999년의 Dot-Com 붐 시기의 44이라는 수치에만 미치지 못합니다.그리고 약 17에 가까울 때는 장기 평균의 약 2.3배에 해당합니다. 현재 이 지수는 배당금으로 약 1%를 제공합니다.

그런 조합은 다음 분기의 상황을 예측할 수는 없지만, 앞으로 10년간의 기초를 설정해줍니다. 역사적으로, CAPE가 40대에 나타나는 후 10년 동안은, 지수가 평균적으로 1세기 동안 받은 연평균 배당금의 약 10%보다 훨씬 적은 수익이 발생했습니다. 1999년에는 CAPE가 44에 달했고, 그 결과 위에서 언급된 그런 손실된 10년이 발생했습니다. 10년 평균 수입의 40배를 지불하는 것은 손실이 아니며, 2000년과 마찬가지로 그렇지 않았습니다. 그러나 이는 이미 잠재적인 수익 공간이 소진된 상태이며, 다음 10년의 수익은 더 낮은 수준에서 얻어져야 한다는 것을 의미합니다.

강령이 아니라 실제 행동이 사람을 움직이는 것임을 보여주는 구체적인 증거입니다.버크셔의 현금은 2026년 1분기에 기록적인 3970억 달러에 달했다.버핏은 가치를 찾기 어렵다고 말했으며, 환경도 중요하다고 했습니다.“우리가 원하는 이상적인 환경이 아니에요… 버크셔에 자금을 투자하는 측면에서 말이죠.”자신의 가족에게 지수를 보유하도록 지시하는 사람은, 현재의 가격을 그 회사의 자금으로 지불하는 것을 거부하는 것입니다. 이는 모순이 아닙니다. 둘 다 같은 원칙일 뿐입니다. 지수를 보유하는 방식은 20년 이상에 걸쳐 복리로 성장하는 퇴직 계좌에 적합하며, 현금을 보관하는 방식도 현재 사용되는 돈에 대한 동일한 평가 방식입니다. 입문 가격은 그 시대의 계산 방식을 결정하며, 그 회사는 오늘날의 계산 방식을 따르지 않는 것입니다.

기록이 당신에게 남기는 것

독자들에게는, 솔직한 조언의 내용이 바로 가치관의 원칙입니다. 이는 헤드라인에서 간과된 세 가지 조건에 관한 것입니다.

15~20년 동안은 건드리지 않을 돈의 핵심으로서, 저비용 S&P 500 지수 펀드를 보유하는 것입니다. 이는 진짜 실제적인 수단이며, 단순한 추측이 아닙니다.100년에 걸친 데이터를 바탕으로 한 연간 약 10%의 수익률, 배당금 포함.10년 동안 약 7%의 경우에 실패했으며, 이러한 10년간의 실패야말로 유일한 실패 사례입니다. 이 원칙은 버펄트가 1996년에 주식 투자자들에게 보낸 편지에서 제시한 것입니다. 즉, 10년 동안 그 기업을 소유하고 싶지 않다면, 단 10분이라도 그 기업을 소유하는 것을 고려하지 마세요. 이 원칙을 지수에 적용하면, 전체적인 전략이 결정됩니다.

오늘의 가격으로 볼 때, 장기 평균치보다 낮은 수준의 계획입니다. CAPE가 40에 가까울 경우, 다음 10년간의 상황도 더 낮은 수준에서 시작됩니다. 그래서 적절한 시기에 매수하는 것이 중요합니다. 역사적 기록에 따르면, 2000-2009년과 같은 기간 동안 가격이 낮을 때가 바로 다음 10년을 위한 자금을 마련할 수 있는 좋은 기회입니다.

“다른 사람들이 두려워할 때 탐욕스러워지는 것”을 단순한 방법이 아닌, 하나의 특징으로 받아들여야 합니다. 버핏의 1974년과 2008-2009년의 투자 전략이 성공했던 이유는, 기업의 가치보다 낮은 가격에 도달했기 때문이며, 그건 사람들의 감정 때문이 아니라 실제 가치 때문입니다. 감정은 언제 살까를 알려주고, 가치는 구입해야 할지 말아야 할지를 알려줍니다.

그 헤드라인에 있는 “지금까지”라는 표현은 실제로 중요한 의미를 가집니다. 90년간의 미국 주식 시장 역사는 20년 단기 목표에 따른 조언을 뒷받침해왔으며, 10년 단기 목표에는 그렇지 않습니다. 데이터가 제공할 수 없는 정보란, 독자가 그 긴 기간 동안 자산을 유지할 수 있는지 여부입니다. 그것은 투자자의 몫이며, 예언자의 몫이 아닙니다.