버퍼 ETF들: “명확한 결과”에도 가격이 존재한다

2025년 봄, 주식 가치가 하락할 때, 투자자들은 단순히 팔기만 한 것이 아니라, 방어적인 투자를 했습니다. 버퍼 ETF들입니다.3월 한 달만에 25억 달러를 확보했습니다.그들이 속한 더 넓은 “수익률” ETF 계열입니다.2019년에는 약 50억 달러의 자산이 있었지만, 2024년 말에는 1810억 달러로 증가했습니다., 그리고연구회사 세룰리의 예상에 따르면, 이 버퍼 슬라이스는 2030년까지 4배로 증가할 것으로 보입니다.이 펀드는 모든 상황에서 나타나요. 투자를 유지하면서 상승분의 일부를 얻고, 하락분은 제한된 범위 내에 두는 것입니다. 이는 ETF 산업에서 가장 빠르게 성장하는 부분이며, 자금도 계속 들어옵니다. 하지만 제품이 보호와 참여를 동시에 포함하는 형태로 판매될수록, “정의된 결과”가 실제로 무엇인지, 그리고 그를 얻기 위해 무엇을 포기해야 하는지 알아보는 것이 중요합니다.

이 이름을 가진 상거래

버퍼 ETF는 조심스러운 성격을 가진 주식 펀드가 아닙니다. 이는 S&P 500의 가격 상승에 대한 1년짜리 옵션 거래입니다. 일반적인 구조에서는 해당 펀드가 인덱스의 상승분을 매수하고, 손실을 감당하기 위한 풋옵션을 매수합니다. 이때 발생하는 손실은 보통 9~10% 정도이며, 때로는 15% 이상일 수도 있습니다. 그리고 그 풋옵션에 대한 비용은 콜옵션을 매도함으로써 충당됩니다.캡과 버퍼는 기간이 시작되는 날에 설정되며, 기간이 끝나면 초기값으로 복원됩니다.보통 12개월 후에요.

엔지니어링 방식도 마찬가지로, 상품 생산자가 사용하는 방식과 같습니다. 즉, 상단 가격을 팔아 하단 가격을 구입하는 것이죠. 가격이 정해진 범위 내에 머물러야만 이익을 얻을 수 있습니다. 이름 자체는 제한된 의미에서 정확합니다. 그 범위는 처음부터 정해집니다. 나머지는 모두 시장의 운에 달려 있습니다. 현재 연도가 시작될 때, iShares 10%-buffer 펀드의 순수자본비율은 16.15%로 재설정되었습니다. 또 다른 펀드는 이번 봄에 변동성이 높은 시기에 다시 시작되었습니다.18.39%의 순수익을 기록했으며, 이는 해당 제품이 지금까지 제공한 가장 높은 한도입니다.캡값은 프로스펙스에 고정되어 있지 않습니다. 그 값은 기간이 시작되는 날에 옵션 시장에서 제시된 가격에 의해 결정됩니다. 따라서 여러분은 그 숫자에 구속됩니다. 해당 연도가 어떻게 되든 간에 말입니다.

보이지 않는 비용

이곳에서 마케팅 활동은 멈춥니다. 그 여유 자금은 무료로 제공되는 것이 아닙니다. 그 비용은 네 가지 항목으로 구성되어 있으며, 그 중 두 항목은 판매 페이지에서는 보이지 않습니다.

캡은 분명한 경우입니다. 그해의 수익을 그 위에 유지하지 않는 것이죠. 그리고 그러한 해들은 흔한 경우입니다. 2021년의 결과는 전형적인 사례입니다. S&P 500의 가격 상승률은 26.89%였으며, 모든 버퍼 펀드도 그 한계를 넘지 못했습니다.가장 보호적인 펀드는 10% 미만을 회수했습니다..

두 번째 항목은 배당금입니다. 대부분의 구매자들은 이를 전혀 알아차리지 못합니다. 이러한 펀드들은 지수의 가격 변동을 추적하지만, 그에 따른 배당금은 아닙니다. 각 펀드의 설명서에도 그렇게 명시되어 있습니다.S&P 500의 현재 수익률은 약 1.1%입니다.역사적으로 배당률은 1.5%에서 2% 사이였습니다. 모닝스타가 데이터를 분석하기 전의 20년 동안, 총수익은 주가 상승률보다 약 2.2%포인트 더 높았습니다. 한 PGIM 버퍼 펀드는 그 성과를 이렇게 단호하게 표현했습니다.“배당금 지급을 반영하지 않습니다.”인덱스 펀드 보유자는 그 배당금을 계속해서 축적합니다. 반면, 버퍼 펀드 보유자는 어떤 해에도 그런 효과를 얻지 못합니다.

세 번째 줄은 요금입니다.주력 투자펀드의 경우 연간 약 0.79%입니다.단순한 인덱스 펀드의 경우 몇 퍼센트 정도의 수수료가 듭니다. 수수료와 손실된 배당금을 합치면 연간 약 2퍼센트 정도의 손실이 발생합니다. 그러니까 한 퍼센트의 상승분을 잃게 됩니다.

네 번째 줄은 시계를 나타내는 것이며, 이는 제품의 약속을 조용히 파괴하는 요소입니다. 캡과 버퍼는 기간의 첫날에 매수한 투자자가 그 기간이 끝날 때까지 보유할 경우에만 유용합니다. 시장이 상승한 후에 매수하면, 부분적으로 사용된 캡을 구입하는 것일 뿐입니다. 하락 후에 매수하면, 이미 버퍼가 소모된 상태입니다. PGIM의 안내서에는 예외적인 상황도 명시되어 있습니다. 만약 펀드가 충분히 하락했다면, 새로운 투자자에게는 버퍼가 거의 없게 되고, 반대로 상승했다면 남은 수익은 사라지고 손실은 계속됩니다. “정의된 결과”는 기간 시작부터 연말까지 보유하는 사람에게만 해당됩니다. 이는 규칙적인 투자자를 위한 유용한 계약이지만, 충동적인 투자자에게는 함정이 됩니다. 그리고 돈은 주로 하락 후에 들어옵니다.

기록에 나타난 내용

러셀 인베스트먼트는 그 가격이 어떤 결과를 가져오는지 시험해 보았습니다. 그 결과는 제한된 범위의 결과들입니다. 버퍼 자금은…일반적으로는 전체 시장보다 약 4% 정도 뒤처지는 경향이 있었습니다.보호에 대한 지속적인 프리미엄이 존재합니다. 역사를 보면 그 이유가 명확해집니다. 1928년 이후의 12개월 동안, S&P 500 지수가 10% 이상 하락한 기간은 6분의 1을 넘었습니다. 2.83%의 기간에서는 35% 이상 하락했으며, 이는 충분히 심각한 상황입니다. 또한 17%의 기간에서는 지수가 25포인트 이상 상승했습니다. 이러한 상황에서는 옵션 구매자가 이익을 얻게 됩니다. 급격한 상승은 당신을 망치고, 급격한 하락은 당신에게 피해를 줍니다. 평온한 해는 아무런 이익도 주지 않습니다. 펀드는 수수료를 지불하고 배당금을 포기하며, 현금 투자자는 이자를 받는 반면, 펀드는 거의 아무것도 얻지 못합니다.

이 도구는 해가 해당 범위 내에 있을 때 정확하게 작동합니다. 2021년 7월부터 2022년 6월까지 S&P 500의 가격은 -11.9% 하락했으며, 이는 헤지하지 않은 사람들에게 매우 힘든 12개월이었습니다.15%의 버퍼율을 가진 버퍼 펀드는 0.92%만 줄어들었습니다.그 방패는 제작된 목적에 맞게 정확히 작동했습니다. 문제는 건설 방식이 아니라 범위의 문제입니다. 이 자금들은 중간적인 변동을 허용하도록 설계된 것이며, 지수가 버퍼보다 낮거나 상한선보다 높은 정도의 변동만을 허용합니다. 그리고 이 자금들이 모든 상황을 커버할 수 있다고 광고되고 있습니다.

명명할 가치가 있는 행동 패턴이 있습니다. 왜냐하면 그로 인해 실제적인 돈이 손실되기 때문입니다. 수요는 공포가 증가할 때마다 급격히 증가합니다. 2025년 3월에는 25억 달러의 매출이 있었고, 그 해 4월에는 관세 불안으로 인해 상황이 바뀌었습니다.투자자들을 9%–15%의 보호수준에서 15%–40%의 보호수준으로 밀어내는 것.하지만 그 조건들은 협상 가능하지 않습니다. 옵션 시장에서는 리셋일에 그 조건들이 정해집니다. 그리고 긴급한 상황에서 구매자가 나타나면, 그날 시장에 책정된 가격대로 구매하게 됩니다. 만약 이곳에 어떤 이점이 있다면, 그것은 공정한 조건을 선택한 구매자에게 속합니다. 혼란스러운 상황에 참여하는 사람에게는 아닙니다.

실제로는 무엇인가요?

이런 것들이 제품의 가치를 무효화시키는 것은 아닙니다. 오히려 이 제품은 특정 범위 내에서 투자할 수 있는 수단이 됩니다. 이는 채권과는 다릅니다. 콘وب이 없으며, 심각한 상황에서는 돈이 예상보다 더 많이 손실될 수 있습니다. 또한 주가가 하락할 때도 실제 채권과 같은 방식으로 반등하지 않습니다. 채권 투자를 이 제품으로 대체하면, 이미 가지고 있는 지수에 대한 파생상품을 구매하는 것과 같습니다. 진정한 의미에서 이 제품이 하는 일은 한 해 동안의 불안정을 명확한 범위로 전환하는 것입니다. 필요한 시점에 필요한 돈이나, 과거에 급격히 매도했던 투자자들은 바닥에서 팔기보다는 그 변환 비용을 지불하는 것이 더 좋을 것입니다. 이것이 바로 정직한 상황입니다. 그리고 이는 행동과 시간의 문제이며, 장기적인 복리 수익을 높이는 것과는 관련이 없습니다.

제품 자체를 구입해야지, 보호 장치가 달린 주식으로 구입해서는 안 됩니다. 시초일에 구입하여 마감시점까지 보유하는 것이 좋습니다. 그렇게 하면, 다른 경우에는 위험을 피할 수 있는 돈을 얻을 수 있습니다. 만약 해당 연도의 주가가 그 범위 내에 있다면, 그 수익은 정당합니다. 하지만 인덱스가 고정되거나, 너무 높거나 낮다면, 사용하지 않은 포트폴리오를 위해 비용과 배당금을 지불한 셈입니다. 실제 가격은 복리로 증가합니다. S&P 500의 장기적인 우위는 채권보다 높은 총수익에 기반을 두고 있습니다. 그리고 한정된 수익률을 가진 ETF는 매년 그러한 복리 효과를 제공합니다. 따라서 필요한 해만을 위해 그 ETF를 구입해야 합니다.