실제로 비트코인의 8만 달러 상승을 망친 것은 누구인가? 연준과 재무부의 대결

비트코인금요일에 4% 상승하여 76,871에 도달했습니다.연준 의장 케빈 워시가 잭슨홀 심포지엄에서 인플레이션 문제를 해결하겠다고 말한 직후, 금리가 80,000달러 아래로 떨어졌습니다. 그의 발언으로 인해 단기 재무부 채권 수익률도 상승했습니다. 8월까지 비트코인 가격이 약 28% 상승했던 사람들은 이 질문을 꼭 해야 합니다: 단 한 번의 발언만으로 주식 시장이 마감된 것일까요?

아니요. 더 중요한 질문은 그 연설이 실제로 어떤 효과를 가졌는지입니다.

와쉬는 일을 시작한 약 100일째 되는 시점에서, 자신의 첫 번째 정책 연설을 이용해 의도적으로 도움이 되지 않는 발언을 했다. 그는 인플레이션이 연준의 “주요 관심사”여야 한다고 말했다. 여름철 물가 지수가 예상보다 낮았지만, 그로 인해 실제 인플레이션이 개선되고 있다는 신호가 아니었다. 만약 인플레이션이 2%라는 목표치로 명확하게 나아가지 않는다면…우리에게는 할 일이 있어요.그는 “금융 상황은 제한적인 것이 아니라고” 말했습니다. 즉, “우리는 금리를 낮출 수 있다”는 의미입니다. 그리고 그는 시장이 신뢰하는 중요한 요소인 ‘전망 정보’에 대해서도 비판을 가했습니다. 연준의 다음 조치에 대한 예고는 너무 오래 지속되고 있으며, 투자자들은 더 이상 중앙은행의 조치에 의존해서는 안 됩니다. 간단히 말해, 이는 금리 인하를 약속하지 않는다는 것입니다. 시장은 반대의 가능성도 고려했으며, 하루가 끝날 무렵에는 그에 맞는 가격이 형성되었습니다.다음 달 연방준비제도의 회의에서 금리 인상률은 약 42%로, 전날의 거의 3분의 1에 불과했던 것보다 높아졌습니다..

이제 헤드라인에서 생략된 부분은, 바로 그 메커니즘이 존재하는 곳이기 때문입니다.

비트코인은 이자를 지급하지 않으며, 수익도 없다. 비트코인의 가격은 미래의 현금 흐름과는 관련이 없다. 그것은 달러의 공급과 비용에 대한 베팅일 뿐이다. 단기 재무부 채권의 수익률이 높아질 때, 즉 단순한 현금을 보유하는 것에 대한 수익이 증가할 때, 아무런 이자를 지급하지 않는 비트코인은 비교적 더 비싼 가격으로 거래된다. 이러한 현상은 계속해서 나타났다. 9회에 걸쳐 비트코인 ETF에 들어온 자금이 30억 달러 이상이 되었음에도 불구하고…금요일에는 약 2억 달러의 순 손실이 발생했습니다.장기 투자한 자산들은 가격이 하락하면 매각되었습니다. 주식 시장은 거의 움직이지 않았습니다. 비트코인은 가장 덜 보호받고, 가장 노출된 상품이기 때문에 반응했습니다. 비트코인은 현금 가격의 변화에 따라 가장 빠르게 반응하는 자산입니다.

그 메커니즘은 중요하지만, 이 특정한 현상이 주목받아야 하는 이유는, 그 현상을 방해한 행동들이 연방준비제도가 만든 것이 아니기 때문입니다. 그런 행동들은 워싱턴의 다른 기관들이 만들어낸 것입니다.

비트코인은 6월에 58,000달러 수준으로 낮아졌습니다. 이는 지난 10월의 역대 최고가인 126,000달러에서 거의 절반으로 떨어진 수치입니다. 비트코인 가격이 다시 상승한 원인은 재무부 장관인 스콧 베센트가 세계 최대의 채권 시장에서의 매도 동향을 막기 위해 조치를 취했기 때문입니다. 30년 만기 국채의 수익률도 갑자기 상승했습니다.19년 최고치는 5.17% 근처에 있음그는 그렇게 했습니다.재무부가 장기 채권을 매입하는 규모를 대략적으로 두 배로 늘린다.적어도 40억 달러 규모의 프로그램을 추진하는 것이죠. 이는 장기적인 차입 비용과 주택 모기지 금리를 낮추고, 재무부가 말하는 바로는 “경제를 활성화”시키기 위한 조치입니다. 이 계획이 실행되자 달러 가치는 하락했습니다.백악관의 암호화폐 시장 구조 관련 법안 제정 노력그리고 혹독한 움직임을 일으킬 수 있는 방법도 있습니다. 비트코인 가격은 5월 중순 이후 처음으로 8만 달러를 넘어섰습니다. 8월 한 주 동안만 해도 23% 상승했습니다. 선물 거래량도 여전히 낮은 상태입니다. 이는 비관적인 베팅들이 과도하게 청산된 결과입니다. 이러한 반등은 단순히 새로운 레버리지의 영향 때문이 아니라, 매도자들이 포기하고 정부의 가격 지원 덕분에 일어난 것입니다.

정부의 재무제표를 이용해 수익을 억제하는 방법이 있다. 베센트는 차입 비용이 19년 만에 최고치로 상승했지만, 그게 실제 경제 상황을 반영하지 않는다고 주장한다. 실제 돈을 관리하는 사람들 중 많은 이들은 이런 표현이 겉보기에만 그럴듯한 방법일 뿐이라고 생각한다. 스탠리 드루켄밀러는 베센트와 왐시의 멘토로서, 이러한 구매 회수 행위를 “가격 관리”라고 부르며, “40억 달러보다 훨씬 더 큰 실수”라고 말했다. 월스트리트에서는 재무부와 연준을 “반대 방향으로 움직이는 기관”이라고 표현했다.

그것이 80,000달러를 깨뜨린 충돌이었습니다. 워시는 채권 가격이 경제 실태를 정확하게 반영하는 지표가 되기를 원합니다. 더 높은 수익률이 금리를 조정하는 역할을 한다면 좋겠죠. 베센트는 의도적으로 그런 가격을 이용해 차입 비용을 낮추려고 합니다. FOMC는 이미 의견이 분분합니다.3명의 공무원이 요금 인상에 찬성하는 의견을 냈습니다.그리고 이 논쟁의 논리란, 베센트의 조치가 장기적인 수익을 낮추는 데 효과가 있다면, 더 많은 관리자들이 금리를 인상하도록 유도된다는 것입니다. 재정적 조치는 통화 정책에 반응을 불러일으킵니다. 이것은 미국 중앙은행에서 가장 오래된 문제입니다. 1951년 재무부와 연준의 협약, 존슨 시대에 윌리엄 맥케스니 마틴과의 갈등… 그런데 이번에는 비트코인이 그 대결의 판정기를 담당하고 있습니다.

아래 슬라이드를 보세요. 80,000달러는 그 투자에 대한 첫 번째 결과치일 뿐이며, 자산에 대한 판단은 아닙니다. 단기적으로 수익률이 낮아지고, 확률도 높아집니다. 연준의 입장에서는 이번에는 승리하는 쪽입니다. 하지만 80,000달러 이상으로 올라간 구조는 변하지 않았습니다. 즉, 인플레이션율이 3.7%로 유지되고 있고, 지난 6개월 동안은 더욱 빠르게 상승하고 있는 상황에서, 재무부가 장기 차입 비용을 억제하는 것은 디노이저블화가 아닙니다. 이것은 유동성이 결국 승리하는 전형적인 상황입니다. 긴 기간 동안 금융 환경이 조여지는 상황에서는 고정공급 자산이 가장 잘 작동하는 환경입니다. 이는 구조적인 분석일 뿐, 9월의 예측이 아닙니다.

그러니까, 티커 수치를 보는 것이 아니라 두 가지 요소를 고려해야 합니다. 첫째, 9월의 연방준비제도의 회의입니다. 금리 인상이 시장 가격에 큰 영향을 미칩니다. 실제로 금리가 상승하거나, 혹은 아무런 조치도 하지 않는다면, 이자는 더욱 중요해지고, 그 결과로 주식가격도 계속 상승합니다. 둘째, 재무부채의 장기물 가격입니다. 베센트의 구매 프로그램이 30년 만기물을 19년 만기물의 최고치까지 유지할지, 아니면 기간 프리미엄이 더 올라갈지에 따라 재정적 요소가 여전히 유리한지 판단할 수 있습니다. 셋째, 기술적 수준입니다. 현재 가격 근처에 있는 50주기 이동 평균선을 주간 종가와 함께 보면, 트레이더들의 구조가 변하지 않는다는 것을 알 수 있습니다.

$80,000가 손실되었고, $58,000는 유지된다는 사실, 그리고 금요일에 4% 하락했다는 점은 이 이야기에서 가장 정보가 부족한 부분입니다. 이런 수치들은 단지 양면적 갈등 속에서 가장 빠르게 변하는 상황일 뿐이며, 헤드라인이 따라잡기 전에 이미 변화가 일어난 것입니다. 투자 문제란 케빈 워시의 연설이 비트코인에 부정적인 영향을 미쳤는지 여부가 아닙니다. 중요한 것은 워싱턴이 어떤 힘을 가지고 있으며, 그 힘이 얼마나 오랫동안 작동할 것인가입니다. 금요일은 그 갈등의 첫 번째 정보를 제공하는 날이었으며, 마지막 날은 아닙니다. 그리고 시계표는 전문가들이 말하기 전에 어느 편이 승리하는지를 알려줍니다.