브로드컴의 성과 보고서에서 중요한 수치는 내일 발표될 보고서에 나올 것입니다. 그 수치란 바로 재정적인 4분기 AI 관련 지침입니다.

브로드컴, 3분기 재정 실적 발표9월 2일 수요일 시장 마감 후이상한 위치에서의 상황입니다. 주가는 370달러 근처에 있습니다.52주 최고가인 495달러보다 약 25% 낮아졌습니다.지난 분기에는 회사의 수익이 48% 증가했으며, AI 칩의 판매량도 전년 동기 대비 143% 증가했습니다. 하지만 사업이 성장하는 동안 주식 가치가 하락하는 경우는 최근 분기의 실적만으로는 설명되지 않습니다. 브로드컴의 경우, 그 원인은 전망치 때문입니다. 6월의 실적 발표회에서 그 작동 방식이 명확하게 드러났습니다.

6월 3일, 회사는 AI 반도체 매출에 대해 보고했습니다.분기별로 108억 달러로, 전년 동기 대비 143% 증가했습니다.자체 발표에 따르면, 예상보다 더 좋은 결과가 있었다고 합니다.총 수익은 221.9억 달러로, 48% 증가했습니다.조정된 당기순이익은 주당 2.44달러로, 예상치를 상회했습니다. 하지만 다음 날에는 여전히 약 15% 하락했습니다. 회의 내용에 따르면, CEO 호크 탄은 연간 AI 수익 목표를 바꾸지 않고 그대로 유지했다고 말했습니다. 이미 AI 수요가 증가할 것이라는 뉴스를 받아들인 시장은 “변동 없음”이라는 반응을 보였으며, 기록적인 분기 성과도 그러한 전망을 상쇄하지 못했습니다.

그것이 내일의 상황입니다. 투자자들은 이제 지난 분기에 대한 비용을 지불하지 않습니다. 그들은 브로드컴의 성장을 위한 과정에서 발생하는 수익을 지불하거나 지불하지 않으려고 합니다.2027 회계연도에 1천억 달러 이상의 AI 반도체 매출을 달성하는 것을 목표로 합니다..

이곳에 그 목표 안에 숨겨진 산술이 있습니다. 회사는2026 회계연도에 560억 달러 규모의 AI 반도체 매출이 있을 것으로 예상됩니다.. 첫 반기에는 약 190억 달러가 인출되었습니다.경영진은 이미 3분기에 약 160억 달러의 AI 수익을 거두었으며, 이는 전년 동기 대비 두 배 이상입니다. 그렇다면 4분기에는 약 210억 달러가 넘는 수익이 필요합니다. 즉, 560억 달러에서 첫 두 분기 동안 얻은 190억 달러를 빼고, 이미 약 160억 달러를 더하면 됩니다. 이는 단 한 분기 만에 약 30%의 성장률을 나타내는 수치입니다. 바로 이 수치 때문에 월스트리트 사람들은 회의적입니다. 마지막 단계가 얼마나 좋은지는 그 전체 과정에 달려 있습니다.

그러므로 이 수치를 주의 깊게 지켜보아야 합니다. 만약 회사가 4분기에 약 210억 달러의 실적을 기대한다면, 연간 560억 달러라는 목표는 더 이상 상한선이 아니라 하한선이 됩니다. 그리고 2027년도의 1천억 달러 목표는 약 80% 정도 더 높은 수치가 되며, 투자자들이 분기별로 추적할 수 있는 수치가 됩니다. 만약 경영진이 전망치를 그대로 유지한다면, 6월의 상황도 반복될 것입니다. 즉, 완벽한 실적과 낮은 가격이 나타날 것입니다. 시장은 이전에도 그러한 현상을 보여왔습니다.지침의 정지로 인해 주식 가치가 하락할 수 있습니다..

나머지 부분은 구조적인 문제입니다. 내일이 각 항목의 성과를 검증하는 날입니다. 첫째, 시기 문제입니다. 경영진은 2027 회계연도에 약 10기가와트의 AI 컴퓨팅 자원을 출시할 계획입니다. 이는 연말까지 집중적으로 이루어질 예정이므로, 수익은 미래에 발생할 것입니다. 또한, 확인되지 않은 상황에서는 위험이 증가합니다. 둘째, 고객 집중 문제입니다. AI 성장의 핵심 고객들은 구글, 메타, 안포니크, 오픈AI 등 여섯 곳입니다. 그리고 두 곳은 독점적 관계가 아닙니다. 8월 19일, 구글은 브로드컴의 가장 큰 맞춤칩 파트너였던 기업인 마벨 테크놀로지와 확장된 협력 관계를 발표했습니다.12.2억 달러 상당의 마벨 주식을 구매할 권리. 브로드컴 주가는 하루에 약 5% 하락했습니다.현재 시장은 같은 수요에 대해 두 번째 공급업체의 가격을 책정하고 있습니다.

셋째는 마진입니다. 이는 수익 성장에 대한 조용한 저항력이죠. Broadcom의 AI 커스텀 칩의 총마진은 소프트웨어 사업보다 낮습니다. VMware가 운영하는 소프트웨어 사업의 총마진은 약 93%이며, 운영마진은 약 79%입니다. 6월 분기에는 소프트웨어 사업의 매출은 9% 증가했지만 예상치에 미치지 못했습니다. 반면, AI 반도체 사업의 매출은 전체 매출의 절반에 달했습니다. 내일 보고될 분기에서 AI 사업이 전체 매출의 절반을 차지하게 되므로, 혼합 마진 압력으로 인해 실제 수익 성장률은 전망된 것만큼 빠르게 증가하지 않습니다.

월스트리트가 원하는 내용은 J.P. 모건이 내일에 명확하게 제시했습니다. 즉, Broadcom이…AI 수익 전망을 업데이트하고, 그 성장이 얼마나 지속 가능한지도 알려줘요.합의는 그 정도에 불과합니다.조정된 수익에 대해 주당 약 3.24달러에니스약 294억 달러의 수익기본적으로는 6월에 제시된 전망에 따라 운영이 이루어지므로, ‘비트와 리프트’의 메커니즘은 이미 사전에 결정된 것입니다. 수익에 관한 논의는 실제 분기 자체가 아니라, 전망에 따른 결과로 결정될 것입니다.

가격에 포함된 내용에 대한 설명입니다. 브로드컴의 주가가 495달러에 도달했을 때는 2027년 재무제표 기준으로 예상되는 수익의 약 25배에 해당하는 가격이었습니다. 반면 370달러일 때는 그 수익의 약 19배에 해당하는 가격이며, 시장 가치는 약 1조7000억 달러입니다. 이는 주식이 상승할 수 있었던 요인들을 줄이는 것일 뿐, 사업 자체가 위태로운 것은 아닙니다. 또한 투자자들이 확인할 수 있는 점은, 6월 분기 동안 접수된 AI 관련 주문액이 300억 달러를 넘었다는 것입니다. 실제로 전달된 금액은 108억 달러였습니다. 경영진은 이러한 상황이 2028년까지 지속될 것이라고 말합니다.

그러니까 내일에는 단 하나의 구체적인 수치만 남게 됩니다. 헤드라인은 생략하고, 재정적 지표에 주목해보세요. 약 210억 달러에 가까운 수치는 560억 달러라는 기준을 확인시켜주며, 1000억 달러라는 목표도 한 단계 더 다가오게 합니다. 하지만 그 수치가 보류된다면, 그 목표는 다시 논란의 대상이 되게 됩니다. 이것이 바로 브로드컴의 다음 상승세와 기록적인 수치의 하락 사이의 차이입니다.