브로드컴은 AI 관련 수익 목표를 580억 달러로 설정했습니다. 문제는 비즈니스가 아니라 기준입니다.

브로드컴은 불과 3개월 전에 주주들에게 2800억 달러의 손실을 초래한 그런 행동을 했습니다. 9월 2일, 세 번째 분기 실적 발표 후, 호크 탄 CEO는2026 회계연도에 AI 관련 수익은 560억 달러에서 580억 달러로 증가할 것으로 예상됩니다.– 지난해보다 약 186% 증가했습니다. 이 수치 뒤에 있는 성장률은 반박하기 어렵습니다.AI 반도체 부문의 매출은 이번 분기에 163억 달러로 세 배 이상 증가했으며, 전년 동기 대비 221% 상승했습니다.4분기 실적 전망에 따르면 매출은 약 217억 달러로 증가할 예정이며, 이는 236%의 증가율입니다. 총 매출은 296억 달러로, 86% 증가했습니다.

중요한 점은 브로드컴이 매출을 늘렸다는 것이 아니라, 과거에 같은 상황에 처했을 때 시장이 그 회사를 어떻게 대했는지입니다. 6월 초, 브로드컴은 실적을 상회했으며, 2026년도 AI 관련 수익은 560억 달러가 될 것으로 예상되었습니다.주식가격은 하루 만에 약 13% 하락했으며, 시장 가치는 약 2800억 달러가 사라졌습니다.거대 자본 시대에서 가장 큰 단일 주식 손실 사례 중 하나였습니다.투자자들은 더 큰 상승과 장기 목표가 상승할 것으로 기대했지만, 탄은 그런 상황을 그대로 유지했다.그 주식들…495달러 근처에서 최고점을 기록했지만, 현재는 367달러 정도로 거래되고 있으며, 이는 그 고점보다 약 25% 낮은 수준입니다..

이런 맥락을 고려하면, 이 인상이 실제로 무엇을 증명하는지가 달라집니다.Broadcom의 AI 사업은 주식 가격이 결정되는 중요한 요소가 아닙니다. 오히려, Nvidia가 아닌 다른 회사들도 AI 수요를 받아들이고 있어서, Broadcom이 가장 큰 수익을 얻는 것입니다.

Broadcom은 Nvidia의 칩을 구매하는 대신, 자체적으로 맞춤형 AI 가속기들을 설계합니다. 구글의 TPU도 그 중 하나이며, Meta, OpenAI, Anthropic도 맞춤형 실리콘 칩을 제공합니다. 이러한 칩들은 고객이 직접 제어할 수 있는 작업에 있어서 와트당 비용과 효율성이 뛰어납니다. AI가 Nvidia의 독점적 시장에서 벗어나 대규모 인프라 환경으로 진입함에 따라, 하이퍼스케일 기업들은 저렴하고 특화된 컴퓨팅 서비스를 원합니다. 바로 이런 상황에서 Broadcom의 설계 방식이 우위를 차지하며, 네트워크 하드웨어도 Nvidia에 대한 명확한 “어떤 단계에서 더 나은가”라는 증거가 됩니다.

그 이야기에 담긴 약속들은 매우 많습니다. 그래서 그 내용을 읽으면 두 가지 의미가 동시에 느껴집니다.2027년에 10기가와트 이상의 AI 칩이 판매될 예정입니다.구글과의 다세대 TPU 계약에 따라, 2027년부터는 애난핍에게 5기가와트의 전력이 추가로 제공될 예정입니다. 또한 내년에는 오픈AI에게 1.3기가와트가 제공되며, 2028년까지는 메타로부터 3기가와트가 제공될 것입니다.이 분기의 예약 금액은 300억 달러를 초과했습니다.. 그2027년 재정 목표는 AI 관련 수익이 1000억 달러를 초과하는 것입니다.그것은 진짜이며, 문서화된, 여러 해에 걸친 가시성을 의미합니다.

또한, 가시성도 높아집니다. 이러한 부담은 소수의 대형 클라우드 서비스 제공업체들에게 집중되어 있으며, 그들의 자본 투자 결정이 바로 중요한 요소입니다. 대형 클라우드 서비스 제공업체들의 지출 방식에 조금이라도 변화가 생기면 “가시성”이 “리스크”로 변할 수 있습니다. 이는 공급 약속이 기록적인 수요와 증가하는 리스크를 동시에 의미한다는 것을 나타냅니다.

그렇다면 투자자는 이 모든 것이 자신에게 중요한지 결정할 수 있는 기준은 무엇일까요? 이번 증자로 인해 실제로 자금이 확보된 것은 맞지만, 새로운 긍정적인 상황을 만들어내는 것은 아닙니다. 성장은 실제로 일어나고 있으며, 다년간의 계획도 존재합니다. 하지만 시장 가치가 1.75조 달러에 달하는 상황에서, 그 주식의 가격은 최고가보다 훨씬 낮습니다. 그 이유는 시장이 이미 2027년에 1000억 달러 규모의 AI 비용을 지불하고 있기 때문입니다.2027년 회계연도에 예상되는 수익의 약 19배에 불과하며, 최고점에서는 약 25배였습니다.단기적인 수익은 더블코姆이 성장하는지에 달려 있는 것이 아니라, 더블코姆이 시장이 이미 설정한 높은 기준을 계속해서 높여나가는지에 달려 있습니다.

6월에 보여진 바와 같이, 비즈니스가 순조로웠던 분기 동안에도 시장은 2800억 달러를 하루에 없앨 수 있습니다. 이는 완벽한 가격으로 거래되는 주식을 소유하는 것의 기회비용입니다. 실행력은 훌륭하지만, 단순히 목표를 달성하는 수준에 머물러 있다면 그다지 큰 성과를 얻을 수 없습니다.Broadcom은 이 사이클에서 가장 강력한 다년간의 수요 전망을 가지고 있습니다. 문제는 현재의 가격이 이미 최고점을 넘어섰는지, 그리고 여기서부터의 상승이 계속해서 더 높아질 수 있는지 여부입니다.