브로드컴 프리뷰: AI 성장은 급격히 증가하고 있지만, 자금 조달 문제는 여전히 중요한 과제입니다.

브로드컴(AVGO)은 수요일 종가 이후 세 번째 분기 재무 실적을 발표했습니다. 이는 이번 분기 동안 인공지능 인프라 분야의 성과를 가늠하는 마지막 중요한 시험이 될 것입니다. 주요 지표들은 매우 좋은 성과가 될 것으로 예상되지만, 투자자들은 단순히 급격한 성장만으로는 충분하지 않다고 생각하는 것 같습니다.

월스트리트는 약간의…를 찾고 있습니다.29.4억 달러의 수익을 기록했으며, 전년 대비 약 84%-85% 증가했습니다. 조정된 EPS는 약 3.22~3.24달러로, 작년 수준의 거의 두 배에 해당합니다.AI 반도체 관련 수익은 약으로 도달할 것으로 예상됩니다.160억 달러이는 회사 전체 수익의 절반 이상을 차지합니다.

더 큰 문제들은 2027년도의 AI 관련 전략, 총이익율, 브로드컴과 구글 간의 관계, 그리고 가장 중요한 것은, 거대한 AI 인프라를 구축하기 위해 사용되는 논란의 여지가 있는 자금 조달 방식입니다.

바는 이미 합의에 도달한 상태입니다.

오늘 밤의 상황에서 특이한 점은, 분석가들의 추정치가 브로드컴의 자체 전망치에 비해 그다지 엄격하지 않다는 것입니다.

관리부는 이전에 예측했었습니다.Q3 수익은 약 294억 달러입니다.20억 5천만 달러의 반도체 매출, 160억 달러의 AI 반도체 매출, 그리고 약 89억 달러의 인프라 소프트웨어 매출을 포함합니다. 브로드컴은 전체 매출의 이익률이 약 74%가 될 것으로 예상했습니다.

합의된 수익 추정치는 292억~295억 달러 정도로 집계되었으며, 이는 투자자들이 평범한 성과를 넘어서는 결과를 기대할 것이라는 의미입니다.

브로드컴은 그 자체로 그러한 전례를 만들어냈습니다. 이 회사는 지난 8개 분기 동안 모두 EPS 예상치를 상회했으며, 지난 2년간은 매번 매출 예상치의 88%를 달성했습니다.

따라서 진짜 장애물은 전망입니다.

브로드컴은 이전에 예상했습니다.2026 회계연도에 560억 달러의 AI 반도체 매출그리고 2027 회계연도에 AI 관련 수익이 증가할 것이라고 다시 강조했습니다.1000억 달러RBC는 투자자들이 현재 1200억 달러에 더 가까운 수준에 있다고 생각하며, 경영진이 그 수준으로 전망을 조금 높일 수 있을 것이라고 믿고 있습니다.

따라서 1천억 달러가 넘는 목표를 의미 있게 달성하지 못하는 경우, 비록 보고된 분기 실적이 시장 예상치를 상회한다 하더라도 실망스러운 결과로 해석될 수 있습니다.

AI, 구글, 그리고 마진은 매우 중요합니다.

투자자들은 세 가지 운영 지표를 주의 깊게 관찰해야 합니다.

첫째는AI 반도체 매출브로드컴은 지난 분기에 108억 달러의 수익을 기록했으며, 오늘 밤에는 160억 달러를 달성할 것으로 예상됩니다. 이러한 수요는 맞춤형 액셀레이터와 네트워킹 분야에서 발생합니다. 경영진에 따르면, AI 반도체 관련 계약액은 지난 분기에 300억 달러를 넘었으며, 이 수요는 2028년까지 계속될 전망입니다.

두 번째는 브로드컴이 구글의 TPU 생태계 내에서 어떤 위치에 있는가 하는 문제입니다. 구글이 공급업체를 더욱 다양화할 수 있다는 우려가 있습니다. 특히 마버엘 테크놀로지와 메디어텍과 관련된 상황 이후로 그러합니다. 브로드컴은 구글이 여러 공급원을 사용할 것이라고 인정했지만, 경영진은 장기적으로는 브로드컴의 참여가 유지될 것이라고 강조했습니다.

셋째는총 이익률Broadcom은 지난 분기에 77.1%의 성장률을 기록했지만, 수익성이 낮은 AI 가속기의 비중이 전체 수익의 대부분을 차지하게 되면서 약 74% 수준으로 예상하고 있습니다. 경영진은 이는 구조적인 문제가 아니라 여러 요인이 복합적으로 작용한 결과라고 주장하지만, 메모리 비용의 상승도 또 다른 악재가 될 수 있습니다.

이는 독특한 상황을 만들어냅니다. 즉, AI는 브로드컴의 매출 성장을 촉진시킬 수 있지만, 동시에 그 회사의 총 마진을 압박하는 요소가 되기도 합니다.

자금 조달이 새로운 리스크가 되었다

가장 중요한 새로운 논란은 전통적인 수익표 외부에 있을 수 있습니다.

브로드컴은 개발 중입니다.아폴로, 블랙스톤 등 투자자들과 함께하는 AI XPV 금융 플랫폼2028년까지 20기가와트 이상의 컴퓨팅 용량을 지원하기 위한 설계입니다. 관리자들은 이전에 아폴로의 지원을 받는 첫 번째 프로젝트의 가치가 약 …라고 말했습니다.350억 달러.

걱정되는 점은, 브로드컴이 자사의 AI 인프라를 구매하는 고객들과 더욱 경제적으로 밀접하게 연결되고 있다는 것입니다.

보도에 따르면, 이러한 조치에는 장비 구매 및 임대 계약을 지원하는 보증들이 포함되어 있습니다. 이러한 보증들은 고객들이 대규모 AI 클러스터를 구축하는 데 필요한 자금을 확보하는 데 도움을 줄 수 있습니다. 하지만 투자자들은 브로드컴의 미래 수요가 과연 브로드컴이 그러한 수요를 창출하는 생태계를 지원하는 데 의존하고 있는지 궁금해하고 있습니다.

이는 더 넓은 AI 산업의 “순환적 자금 조달”에 관한 논쟁과 비교되는 결과를 낳았습니다.

브로드컴의 구조는 직접적인 자본 투자에 비해 더 보수적인 것으로 보입니다. 왜냐하면 보증이 제한적이며 장비에 대한 담보도 있기 때문입니다. 하지만 위험은 전혀 없지는 않습니다. AI 인프라의 활용도나 고객 경제 상황이 악화될 경우, 투자자들은 이러한 의무를 단순히 성장을 촉진하는 도구가 아닌, 불확실한 부담으로 여길 수 있습니다.

Broadcom의 신용 상태를 주시하세요, 단순히 주식만이 아니라요.

그 우려가 신용 시장에서 점점 두드러지고 있습니다.

뱅크 오브 아메리카는 브로드컴의 발행사 및 채권을 저평가했습니다.과다한 가중치로 인한 시장 가치특히 블랙스톤과 아폴로와 관련된 XPV 구조에 대한 불확실성에 대해 언급했습니다. 이 은행은 브로드컴 자체가 상대적으로 보수적인 재무 상태를 유지하고 있다고 지적했습니다.1.3배의 총리스크하지만 XPV 자금 조달이 확대됨에 따라 신용 스프레드가 계속 압박을 받을 것으로 예상됩니다.

중요한 점은, 신용 투자자들이 점점 더 부모 기업의 위험을 헤지하는 방법을 사용할 수 있다는 것입니다.브로드콤의 신용손실 스왑, 또는 CDS그로 인해 CDS는 점점 더 유용한 감정 지표가 되고 있습니다.

브로드컴은 지난 분기에…19.6십억 달러의 현금자유현금흐름은 103억 달러에 달했으며, 이는 매출의 46%에 해당합니다. 이러한 수치로 보면 회사가 일반적인 재무적 압박을 겪고 있는 것으로 보기 어렵습니다.

대신, 논쟁의 핵심은 AI 인프라 투자가 확대됨에 따라 브로드컴이 얼마나 많은 위험을 감수해야 하는지에 관한 것입니다.

만약 또 다른 강력한 실적 보고에도 불구하고 CDS 스프레드가 계속 증가한다면, 이는 신용 투자자들이 그 구조에 대해 여전히 불안감을 느끼고 있다는 것을 의미합니다. 반대로, 신용 상황이 안정되고 AI 관련 전망이 더 좋아진다면, 그 기업의 가장 큰 리스크 중 하나가 해소될 것입니다.

옵션들은 불꽃놀이를 기다리고 있어요.

옵션 시장은 조용한 반응을 기대하지 않고 있습니다.

9월 4일 연쇄는 대략적으로…8.5% 이동이익 공개 이후의 대략적인 가격 범위를 설정합니다.$337에서 $400까지보고서 전반 가격은 약 368달러 수준입니다.

위치가 그러한 경계를 특히 흥미롭게 만든다.

그것은$400 계약에는 약 8,442개의 오픈 이자 계약이 있습니다.가장 큰 호가는 410달러와 420달러에서의 상당한 포지셔닝입니다. 반면, 하락세에서는…$340의 포트는 약 7,045건의 계약을 포함합니다.그래서 가장 큰 개별 포지션이 됩니다.

그로 인해 매우 깨끗한 수익 경쟁 구도가 형성된다.$400는 상승 목표가이며, $340은 주요 하락 방어 구역입니다..

어떤 요소가 반응을 결정할까?

브로드컴은 오늘 밤에 일반적인 성과 이상의 결과가 필요할 것 같습니다.

긍정적인 보고서라면, 294억 달러 이상의 매출과 160억 달러가 넘는 인공지능 반도체 판매량, 강력한 네트워킹 분야의 성장, 견고한 이익률 등이 포함될 것입니다. 그리고 가장 중요한 것은, 2027년 회계연도에 인공지능 관련 수익이 약 1200억 달러 수준 또는 그 이상으로 증가할 것으로 예상된다는 점입니다. 투자자들도 점점 더 그렇게 기대하고 있습니다.

이러한 위기 상황은 TPU의 성장 동력이 둔화되는 것을 의미하며, 구글의 다양한 공급원에 대한 추가적인 증거, 더욱 심각한 마진 압박, 혹은 경영진이 2027년 재정 목표인 1천억 달러 이상을 달성하지 못하는 상황도 포함될 수 있습니다.

하지만 변수는 자금 조달입니다.

브로드컴의 재무 상태는 여전히 안정적이며, 현금 창출도 매우 좋습니다. 또한 레버리지도 관리 가능한 수준입니다. 시장이 우려하는 점은, 점점 더 과감한 AI 관련 자금 조달 방식이 결국 업계의 경제적 위험을 브로드컴에게 전가시키지는 않을지 하는 것입니다.

그래서 오늘 밤의 수익 공유 회의는 매우 중요합니다. 투자자들은 브로드컴이 얼마나 많은 AI 칩을 판매할 것으로 예상하는지에만 집중해서 듣지 않아야 합니다.

그들은 이해해야 합니다.그러한 구매를 누가 자금을 지원하는지, 브로드컴이 무엇을 보장하는지, 그리고 전례 없는 AI 인프라 부문의 성장이 계획대로 이루어지지 않는다면 누가 그 위험을 감수하는지도 중요합니다.