브로드컴은 계속해서 상승과 하락을 반복하고 있습니다. 뉴스에서는 잘못된 원인이 지목되고 있습니다.

6월 3일, 브로드컴은 월스트리트에 자사의 맞춤형 AI 칩 사업이 매출을 기록했다고 밝혔습니다.한 분기 동안 108억 달러가 발생했으며, 전년 동기 대비 143% 증가했습니다.이 분기의 예약 금액은 약 300억 달러에 달했으며, 이는 당시 판매된 금액의 거의 세 배에 해당합니다. 이는 모든 예상치를 초과한 수치였습니다. 다음 날 주가는 12% 이상 하락했고, 약 3000억 달러에 달하는 시장 가치가 사라졌습니다.

9월에도 같은 동작을 반복했습니다.3분기 매출은 86% 증가하여 295.9억 달러에 달했습니다.비GAAP 이익은 96% 증가했습니다.AI 반도체 매출은 16.7십억 달러에 달하며, 221% 증가했습니다.장기 거래 기간 동안 주가는 여전히 하락했습니다. 향후 분기의 수익 예상치가 합의된 수치보다 약 몇백만 달러 낮았기 때문입니다.

브로드컴은 목표치와 시장의 기대치 사이의 차이만이 주가를 결정하는 요소가 되는 단계에 도달했습니다. 매년 86%의 성장률을 보이는 회사인데도 그렇습니다.2027년 AI 목표를 약 1150억 달러로 상향 조정함그리고 여전히 판매되고 있는 것은, 완벽함을 목표로 한 가격 정책에 의해 결정된 것입니다. 그 반응은 독점금지법과 관련된 것이 아니라, 내부자들의 매도 행위와 관련된 것입니다. 뉴스 헤드라인들이 잘못된 측면에 초점을 맞추고 있습니다.

두 가지 주의사항

Broadcom과 관련된 뉴스는 두 가지 주제로 구성된다. 유럽 연합은 VMware의 인수에 관심을 보이고 있다.유럽의 클라우드 제공업체들에게, 그들이 VMware에 얼마나 의존하는지, 그리고 쉽게 전환할 수 있는지 묻고 있습니다.브로드컴은 이미…8월에 미국 문서들을 조사에서 보호하기 위한 소송에서 패소했습니다.그리고 창립자이자 CEO인 호크 탄도 그렇습니다.1월 초에 약 70,000주를 매각했으며, 한 주당 가격은 347달러 미만이었습니다..

두 가지 모두 현실적인 것입니다. 어느 쪽이 돈이 만들어지거나 잃어지는 곳인지는 아무도 모릅니다. VMware는 회사의 인프라 및 소프트웨어 부문입니다. 그 분기 실적을 보면 그 사실을 알 수 있습니다.봄철에는 약 9%만 성장했으며, 나머지 부분의 매출은 48% 증가했습니다.AI-실리콘 엔진은 성장을 보여주지만, VMware는 느리고 규제와 관련된 측면이 있는 회사입니다. 내부자들의 매매 행위는 창업자가 한 세대에 걸쳐 쌓아온 지분의 일부에 불과합니다. 이러한 거래들은 계획적으로 이루어지며, 크기가 너무 작아서 신호처럼 보일 뿐입니다. 투자자들이 약 1.8조 달러 규모의 주식에 대한 이야기를 필요로 할 때, 이런 거래들이 중요해집니다. 왜냐하면 그 거래들이 명확하게 드러나기 때문입니다.

과잉된 상태 아래의 희귀한 층

모든 투자자들은 2026년의 문제점을 알고 있습니다. AI 컴퓨팅 기술이 급증하고 있으며, GPU도 곳곳에 존재합니다. 투자 비용도 정점에 도달하고 있고, 과잉 상황이 발생할 전망입니다. 하지만 브로드컴의 수치는 이와 반대입니다.예약액($30억)은 총 수출액($10.8억)의 약 3배에 달했습니다.이는 공급이 너무 많은 산업이 아닙니다. 구매자들이 자원을 배분하기 위해 경쟁하는 산업입니다.

그것이 바로 부족한 자원의 이야기입니다. 그리고 그 형태는 매우 뚜렷합니다. 일반적인 컴퓨팅 장치가 풍부해지면, 부족해지는 것은 맞춤형 실리콘입니다. 즉, 특정 고객의 요구사항에 맞게 설계된 액셀레이터들인데, 이는 수년간의 공동 디자인과 첨단 포장 기술을 통해 만들어집니다. Broadcom은 더 이상 일반적인 컴퓨팅 장치를 제작하지 않습니다. 그들은 AI 기업들의 짧은 목록에 속하는 기업들을 위해 액셀레이터를 설계할 뿐입니다.2031년까지 지속되는 공급 계약에 따른 구글의 TPUs, 메타의 MTIA, 다세대 계약에 활용됨그리고 OpenAI, Anthropic, ByteDance 등에도 그 기술이 적용되고 있습니다. 문제는 판매하는 칩 자체가 아닙니다. 오히려 그 칩을 설계하고 포장하는 능력에 있습니다. 이 능력은 돈을 지불할 수 있는 소수의 구매자들에게만 주어집니다.

여기서는 불균형이 실제로 존재합니다. 일반적인 관념은 그 반대입니다. 위험은 인공지능 수요가 GPU 과잉으로 전환되는 것이 아닙니다. 수십억 달러에 달하는 예약된 수요를 고려할 때, 그렇게 되는 것은 잘못된 상황입니다. 실제 위험은 반대로, 소수의 고객들이 각각 초대형 기업들이며, 각자 자신만의 반도체 개발 야망을 가지고 있다는 것입니다.

실제로 가격이 표시된 것은 무엇인가요?

시장 가치가 약 1.8조 달러 정도입니다.저녁 30분대에 여러 건 전송됨이는 1조 달러 규모의 기업들 중에서 가장 높은 가치 평가는 아니지만, 초기 성장을 넘어서는 수익을 얻는 것이 가능합니다. 여기서 약속된 것은 명확합니다: 이름이 알려진 고객들이 매 분기 8자리 숫자를 내는 것을 유지하면서 더 많은 고객을 확보하는 것입니다. 만약 그 중 하나가 문제가 생긴다면—혹은 자체 개발한 칩이 다른 곳에서 더 나은 제품으로 대체된다면—그때는 반독점 벌금이나 주식 매각으로는 해결할 수 없는 문제가 발생하게 됩니다.

그래서 6월의 가격 하락은 유용한 정보를 제공하는 것이었습니다. 투자자들이 매도한 이유는 108억 달러라는 수치가 낮았기 때문입니다. 그들은 호크 탄 때문이 아니라 그냥 매도했던 것입니다.이미 훌륭한 가이드를 제공해 주는 사람을 더욱 도와주지 않았다.그 바에서는 완벽한 실행이 기본이었으며, 과도한 노력만이 중요했습니다. 그건 값싸고 오해받는 기업의 특징이 아닙니다. 그건 훌륭한 기업의 특징입니다. 계속해서 훌륭한 상태를 유지하기 위한 보상은 이미 얻어진 것입니다.

층을 분리하면 결정이 복잡해지지 않습니다. EU와 VMware는 실제로 존재하지만 부차적인 존재일 뿐입니다. 이들은 기존 사업에 부과되는 규제적 세금일 뿐, 시스템에 위협이 되는 것은 아닙니다. 내부 판매는 창립자의 지분에 비해 미미한 수치에 불과합니다. 평가 가치는 높지만 성장에 비해 과도하지는 않습니다.

중요한 변수는 구매자들의 수가 전혀 아닙니다. 구글, 메타, 오픈AI 등이 계속해서 주문을 받고 있는지, 그리고 새로운 고객들이 계속 들어오고 있는지를 살펴보세요. 이 부분에 관한 증거는 매우 명확합니다. 예약량이 실제 출하량보다 훨씬 많으며, 수십억 달러 규모의 대기물이 있으며, CEO는 자신이 이전에 ‘최대치’라고 주장했던 수치를 계속해서 높이고 있습니다. 고객 목록을 단순히 하나의 지표로만 보지 마세요. 가격을 고객 목록에 맞게 설정해야 합니다.